王亞寧

3月6日，證監(jiān)會發(fā)布公告對西安天和防務(wù)技術(shù)股份有限公司的首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的申請暫緩表決。特別值得關(guān)注的是，德隆舊部上榜公司前十大股東的數(shù)個席位。

天和防務(wù)的招股說明書申報稿顯示，公司主營業(yè)務(wù)為以連續(xù)波雷達技術(shù)和光電探測技術(shù)為核心的偵察、指揮、控制系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及技術(shù)貿(mào)易。公司的主要產(chǎn)品為末端防空指揮控制系統(tǒng)系列產(chǎn)品，包括便攜式防空導(dǎo)彈指揮系統(tǒng)系列產(chǎn)品和區(qū)域防空群指揮系統(tǒng)系列產(chǎn)品兩個類別。

雖然公司被暫緩表決的真正具體原因暫不可知，但公司的軍工業(yè)務(wù)與德隆舊部的股東身份一時成為被關(guān)注的主要焦點。

先看第一個焦點。對于公司的業(yè)務(wù)風(fēng)險提示，招股書里提到，“主要產(chǎn)品銷售客戶較為集中的風(fēng)險公司主要產(chǎn)品的最終客戶為各國軍方”，目前公司產(chǎn)品的最終客戶為國內(nèi)軍方和國外4 個國家（通過軍貿(mào)公司代理出口）。2009-2011 各年度公司來自于前兩名客戶國內(nèi)軍方及軍貿(mào)A 公司的銷售收入分別占同期公司營業(yè)收入的98.78%、99.82%、95.92%。

盡管公司產(chǎn)品市場需求前景廣闊，且目前在已出口的國家處于有利地位，在國內(nèi)市場具有先發(fā)和技術(shù)等優(yōu)勢，但如果市場需求飽和，或由于國際安全局勢等因素的變化影響了公司產(chǎn)品的出口，或公司不能保持現(xiàn)有產(chǎn)品的競爭優(yōu)勢，不能有效地開發(fā)新的客戶，將會對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。比如，2011年公司簽訂國內(nèi)軍方訂單7,699.63 萬元，較2010 年減少2,094.77 萬元。

有媒體引用“一位接近發(fā)審會的某券商投行高管”的話語稱“都沒有進到發(fā)審會的答辯階段，就被出具了暫緩表決的意見函?！痹撏缎懈吖艿姆治鍪?，“據(jù)我所知，天和防務(wù)因為是一家軍工企業(yè)，所以信息披露方面不夠透明?！?/p>

再說說德隆舊部。在天和防務(wù)的招股說明書申報稿中的股東名單中，聶新勇、郭旺、郭輝、周志軍等德隆系舊部榜上有名。其中，第二大股東聶新勇，歷任湘火炬汽車集團股份有限公司總經(jīng)理、董事長；第七大股東郭旺，歷任湘火炬汽車集團股份有限公司戰(zhàn)略發(fā)展部副總經(jīng)理；第八大股東周志軍，歷任湘火炬汽車集團股份有限公司戰(zhàn)略發(fā)展部部長、董事、副總裁；第九大股東郭輝，歷任湘火炬汽車集團股份有限公司投委會秘書長。

雖然天和防務(wù)被暫緩，但聶新勇的長袖善舞能力在資本界廣有影響力。上世紀(jì)80年代初，聶新勇大學(xué)剛畢業(yè)，便積極投身于大學(xué)生支援邊疆建設(shè)，曾經(jīng)在新疆農(nóng)學(xué)院任講師時間四年之久。在此期間，聶新勇結(jié)識了后來的德隆集團董事長唐萬新，并成為德隆集團一名強有力的干將。

2006年7月，以聶新勇為首的湘火炬高層，包括郭旺、趙項題、郭輝、周志軍等5名自然人股東聯(lián)合出資成立了上海眾合創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司，開始了PE之路。

聶新勇的團隊在PE方面的戰(zhàn)績相當(dāng)輝煌：北京碧水源、成都新筑路橋、同力重工、風(fēng)潤新能源、明陽電氣等等。其中，已經(jīng)有碧水源、成都路橋等多個企業(yè)上市。

搜尋聶新勇們的足跡，我們發(fā)現(xiàn)當(dāng)年的德隆帝國一夜坍塌留給人民的不僅僅是深深的思索，更有后來在資本市場上重?zé)ㄇ啻旱娜瞬?。單從VC、PE行業(yè)來看，浮出水面的瞿緒標(biāo)、王建軍們，還有眾多沒有浮出水面的潛伏在國內(nèi)一線創(chuàng)投機構(gòu)的德隆舊將們，成為行業(yè)不可忽視的一股力量。