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        傳媒:優(yōu)酷土豆合并 拉開行業(yè)整合大幕

        2012-04-29 00:44:03中信證券
        股市動態(tài)分析 2012年11期
        關(guān)鍵詞:視網(wǎng)協(xié)同效應(yīng)獨(dú)家

        中信證券

        投資要點(diǎn):1、行業(yè)進(jìn)入整合階段,但未形成壟斷格局。2、上游內(nèi)容生產(chǎn)高影響有限。

        3月12日,網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)前兩名的優(yōu)酷股份有限公司(“優(yōu)酷”) 和土豆股份有限公司(“土豆”)共同宣布雙方將以100%換股的方式合并。合并后的新公司將命名為優(yōu)酷土豆股份有限公司。

        兩者協(xié)同效應(yīng)主要體現(xiàn)在內(nèi)容采購、流量引導(dǎo)以及帶寬技術(shù)。優(yōu)酷、土豆兩個平臺未來一段時(shí)間都將保持獨(dú)立運(yùn)營,廣告經(jīng)營也就獨(dú)立,兩者的協(xié)同效應(yīng)主要體現(xiàn)在:1)獨(dú)家內(nèi)容采購,可以通過共同采購獨(dú)家內(nèi)容,兩平臺分享;2)對于差異化內(nèi)容以及非獨(dú)家內(nèi)容,可以通過站內(nèi)搜索方式,實(shí)現(xiàn)流量互相引導(dǎo);3)雙方可以在P2P、CDN等帶寬技術(shù)等后臺運(yùn)營合作,降低帶寬成本;4)有望聯(lián)合進(jìn)行品牌、營銷推廣。兩者合作后,對于用戶的前端運(yùn)營以及廣告經(jīng)營仍獨(dú)立,協(xié)同效應(yīng)主要體現(xiàn)在內(nèi)容和運(yùn)營成本有望下降。

        本次合作標(biāo)志行業(yè)進(jìn)入整合階段,但并未形成壟斷格局。從流量看,優(yōu)酷和土豆是國內(nèi)最為領(lǐng)先的兩個網(wǎng)站。但由于獨(dú)家長視頻發(fā)力較晚,兩者的流量在過去一年增長并不明顯。從收入看,2011年網(wǎng)絡(luò)視頻行業(yè)營收62.7億中,優(yōu)酷和土豆?fàn)I收合計(jì)占比僅22%,樂視網(wǎng)能占到10%。如果僅考慮廣告收入占比,優(yōu)酷土豆2011年4季度合計(jì)占比35.5%。綜上,未來不排除其他參與方進(jìn)一步的收購兼并以及深度合作。

        投資建議:優(yōu)酷、土豆的合并,標(biāo)志行業(yè)進(jìn)入了內(nèi)部整合提升集中度的階段。對于國內(nèi)上市公司樂視網(wǎng),稍早和土豆網(wǎng)簽約內(nèi)容合作協(xié)議仍在繼續(xù)執(zhí)行,后續(xù)執(zhí)行效果還需觀察。由于合并新公司并沒有形成絕對壟斷地位,雖然可能降低內(nèi)容購買總金額,但對上游精品劇內(nèi)容生產(chǎn)商影響有限。

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