在中國商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域向來以速度著稱的萬達(dá)集團(tuán)，這一次選擇了減速。

有數(shù)據(jù)顯示：今年上半年，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)公司新開工面積為531.2平方米，同比減少了35%。萬達(dá)上半年收入562.1億元，與去年同期618.2億元相比下降9%，這是萬達(dá)收入歷史上第一次同比減少。 其中，商業(yè)地產(chǎn)收入494.6億元，同比減少14%。

不過，萬達(dá)集團(tuán)總裁助理劉明勝曾經(jīng)公開表示，“這是萬達(dá)根據(jù)形勢采取的先抑后揚(yáng)戰(zhàn)略，在計(jì)劃和預(yù)期之內(nèi)。另外，萬達(dá)正積極尋求向文化、旅游產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。全年看，萬達(dá)業(yè)績將穩(wěn)步增長，預(yù)計(jì)收入1400億元。

并購AMC、進(jìn)軍俄羅斯旅游業(yè)、籌備成立文化旅游城……上半年，萬達(dá)主動(dòng)放緩商業(yè)地產(chǎn)擴(kuò)張步伐，在文化、旅游領(lǐng)域則動(dòng)作頻頻。萬達(dá)緣何加速轉(zhuǎn)型？在傳統(tǒng)房企紛紛轉(zhuǎn)戰(zhàn)商業(yè)地產(chǎn)之際，萬達(dá)的反其道而為究竟是有意還是被迫？

商業(yè)地產(chǎn)減速

按照萬達(dá)公布的數(shù)據(jù)，上半年，商業(yè)地產(chǎn)公司收入494.6億元，完成全年目標(biāo)的50.1%，完成半年目標(biāo)的127.6%，同比減少14%。商業(yè)地產(chǎn)公司上半年現(xiàn)金回款315億元，同比減少31%。上半年新開工531.2萬平方米，同比減少35%。

劉明勝認(rèn)為，業(yè)績下滑，主要是上半年僅開業(yè)了1個(gè)萬達(dá)廣場，而去年同期2個(gè)萬達(dá)廣場開業(yè)。作為一個(gè)千億級企業(yè)，不可能每年都保持40%以上的增長速度，萬達(dá)的增速只是逐步趨穩(wěn)，不必大驚小怪。

萬達(dá)集團(tuán)董事長王健林談到，萬達(dá)院線2011年的凈利潤是17%，已經(jīng)超過了主業(yè)，只是規(guī)模還不夠大。而旗下的院線公司正在申報(bào)上市。明年，萬達(dá)要將銀幕增至1100塊，收入達(dá)到35億元左右，規(guī)模擠進(jìn)行業(yè)前5。

盡管萬達(dá)上半年收入同比減少在預(yù)期之內(nèi)，但在外界看來，也與其“快進(jìn)快出”的商業(yè)模式遭遇瓶頸有關(guān)，萬達(dá)有意放緩商業(yè)地產(chǎn)的擴(kuò)張步伐。

正略鈞策管理咨詢顧問趙麗燕認(rèn)為，萬達(dá)新開工面積減少與拿地節(jié)奏有關(guān)。在宏觀調(diào)控大背景下，萬達(dá)依照在城市副中心低價(jià)拿地的策略，已越來越難找到符合要求的土地。由于可供銷售房產(chǎn)的存量沒有大幅增加，導(dǎo)致上半年萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)銷售額同比減少。

較低的租金回報(bào)率也是阻礙其發(fā)展的一大障礙。王健林曾經(jīng)公開表示：“萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)租金并不比業(yè)內(nèi)平均水平低。”事實(shí)上，盡管萬達(dá)的租金處于行業(yè)平均水平之上，但與新鴻基、凱德等成熟公司相比，雖然其累計(jì)經(jīng)營面積較大，但其租金收入和占總收入比例卻遠(yuǎn)低于這些公司。

在業(yè)內(nèi)人士眼里，萬達(dá)擴(kuò)張速度快，但其運(yùn)營、管理并不突出，其在商業(yè)地產(chǎn)的位置與沃爾瑪在零售業(yè)的位置比較相似，知名度高，規(guī)模最大，但利潤并非最好。

一直以來，萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)主要是住宅依賴型和銷售依賴型，當(dāng)宏觀調(diào)控來臨，萬達(dá)不可避免地受到影響；而從另一方面來說，經(jīng)過幾年的高速發(fā)展，萬達(dá)已經(jīng)具有了相當(dāng)?shù)囊?guī)模優(yōu)勢，下一步發(fā)展勢必將由規(guī)模發(fā)展轉(zhuǎn)向質(zhì)量發(fā)展。

在萬達(dá)近年所投商業(yè)地產(chǎn)租金回收還沒有暢通之前，萬達(dá)的資金主要來源于銀行貸款，其海外收購?fù)顿Y還曾通過“內(nèi)保外貸”獲得美元貸款。它所進(jìn)行的一系列海外并購和投資中，不僅獲得政府的支持和鼓勵(lì)，還能獲得低成本貸款，而在萬達(dá)收購美國第二大院線公司AMC后，AMC公司的26億美元負(fù)債，其中一部分將逐步轉(zhuǎn)為萬達(dá)的集團(tuán)負(fù)債，而這將進(jìn)一步推高萬達(dá)的負(fù)債率。

數(shù)據(jù)顯示，截至2011年底，萬達(dá)總資產(chǎn)約2030億元，其中凈資產(chǎn)205億元，資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)89.9%。

有業(yè)內(nèi)人士表示，從目前來看，萬達(dá)靠銷售回款和銀行貸款兩個(gè)主要融資渠道已經(jīng)被用到極致了，萬達(dá)需要引入股權(quán)融資，不能光靠貸款。而其幾百萬平米的持有型物業(yè)價(jià)值，只有通過上市才能釋放。

王健林沒想到的是，萬達(dá)的上市之路一波三折，與此同時(shí)，國內(nèi)商業(yè)地產(chǎn)整體形勢的不景氣也讓萬達(dá)氣短。

在上半年工作會上，王健林坦言，“中國的經(jīng)濟(jì)困局已反映到消費(fèi)環(huán)節(jié)。一是消費(fèi)人次下滑。以前每年每個(gè)廣場的人流同比增長兩位數(shù)，但今年跌至個(gè)位數(shù)，增長緩慢；二是客單價(jià)下降。無論超市、百貨，還是服裝、餐飲，客單價(jià)同比都在降；三是商家減少開店。過去超市、快時(shí)尚品牌開店是來者不拒，給多少店開多少店，但今年商家的開店計(jì)劃大幅度減少?！?/p>

幾年下來，萬達(dá)通過模式創(chuàng)新在商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域坐上了頭把交椅。如今萬達(dá)的商業(yè)地產(chǎn)已經(jīng)進(jìn)入了城市綜合體的第三代模式，即集商業(yè)、酒店、寫字樓、公寓為一體的發(fā)展。在第三代萬達(dá)廣場中，將以往商業(yè)地產(chǎn)吸納的主要業(yè)態(tài)（零售業(yè)態(tài)）經(jīng)營面積削減到50%以下，而更多地通過文化、休閑、體育等業(yè)態(tài)來拉動(dòng)消費(fèi)。

萬達(dá)的觸角也延伸至文化領(lǐng)域的各個(gè)方面：萬達(dá)投資的“大歌星”連鎖娛樂企業(yè)已在全國開業(yè)30家店，計(jì)劃到2012年開業(yè)65家店。還與國際投資集團(tuán)美國弗蘭克以70：30的比例合資成立了演藝公司，有意打造全球性的文化品牌。新公司即將在武漢、大連、西雙版納三地推出綜藝節(jié)目，一臺節(jié)目的年收入可達(dá)5億元左右。在傳統(tǒng)媒體領(lǐng)域，萬達(dá)集團(tuán)投資了《華夏時(shí)報(bào)》和《投資家》雜志。

以商業(yè)地產(chǎn)起家的萬達(dá)集團(tuán)，欲在文化娛樂產(chǎn)業(yè)大展拳腳，一切亦從“地”開始。

文化產(chǎn)業(yè)圖謀

萬達(dá)院線將有望先于籌備多時(shí)未果的商業(yè)地產(chǎn)板塊上市，使得萬達(dá)坎坷的資本市場道路峰回路轉(zhuǎn)。

王健林曾經(jīng)說過：“文化產(chǎn)業(yè)是沒有天花板的，尤其是中國經(jīng)濟(jì)面臨下一輪結(jié)構(gòu)調(diào)整，商業(yè)、旅游、文化等第三產(chǎn)業(yè)都會得到很多發(fā)展機(jī)會?！?/p>

雖然目前中國的文化產(chǎn)業(yè)占經(jīng)濟(jì)總量只有幾個(gè)點(diǎn)，但是在發(fā)達(dá)國家，文化產(chǎn)業(yè)占GDP的比重是30%，這說明中國文化產(chǎn)業(yè)未來的前景是非常美好的。在一些投資人士看來，以萬達(dá)為首的地產(chǎn)企業(yè)們“春江水暖鴨先知”的舉動(dòng)，正是目前房地產(chǎn)業(yè)碰到了政策的玻璃天花板，不得不轉(zhuǎn)身謀求出路的大時(shí)代注腳。

萬達(dá)的文化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型不可謂不激進(jìn)。

今年5月，萬達(dá)集團(tuán)以26億美元收購了AMC公司，成為民營企業(yè)海外并購最大一筆交易。

2008年金融危機(jī)后美國電影市場下滑，AMC公司在管理層和投資機(jī)構(gòu)的不斷沖突中業(yè)績滑向危險(xiǎn)的邊緣。王健林發(fā)現(xiàn)造成AMC虧損主要是股權(quán)問題，當(dāng)初黑石、摩根斯坦利等5大華爾街投行買入AMC壓根就是想盡快脫手，可惜還沒來得及上市就遭遇了金融危機(jī)，而股東們募集的基金面臨到期必須盡快從AMC退出，這讓王健林心里有了底牌。

經(jīng)過2年漫長談判，最終AMC100%股權(quán)被萬達(dá)從15億美元砍到了7億美元，并承擔(dān)將在2019年～2023年到期的19億美元債務(wù)。

“他如果有三四億的凈利潤，拿到中國資本市場上來至少市值過百億，相對于我投的40多億，已經(jīng)翻了一番”。王健林稱，單從商業(yè)角度，投入幾十億美元對AMC進(jìn)行收購和改造，回報(bào)比較低，他所瞄準(zhǔn)的是資本市場。在收購案談判啟動(dòng)之前，萬達(dá)院線2009年已經(jīng)準(zhǔn)備啟動(dòng)上市。

很多業(yè)內(nèi)人士都認(rèn)為，萬達(dá)集團(tuán)此次是在進(jìn)行一次戰(zhàn)略性的投資，也是在為上市做準(zhǔn)備。并購成功，必將為萬達(dá)院線國內(nèi)IPO加碼。并購后萬達(dá)已經(jīng)成為全球規(guī)模最大的電影院線運(yùn)營商，并且為上市造足了聲勢。同時(shí)，萬達(dá)的此次海外并購如果日后證明能夠成功，那么無疑對國內(nèi)其他院線向海外擴(kuò)張?zhí)峁┝讼壤涂山梃b的經(jīng)驗(yàn)。

在藝恩咨詢分析師蘭曦看來，此番運(yùn)作正符合萬達(dá)集團(tuán)戰(zhàn)略規(guī)劃：成為全球規(guī)模最大的電影院線運(yùn)營商。“據(jù)透露，此次并購之后，集團(tuán)將來還會在歐美等地大型院線進(jìn)行并購，目標(biāo)是在2020年，占據(jù)全球電影市場20%的市場份額?！?/p>

“萬達(dá)擁有全資產(chǎn)鏈接的影院資源，可以為其自己制發(fā)的影片提供充足的價(jià)值釋放空間，再者從好萊塢大型文化企業(yè)的發(fā)展來看，擁有影視全產(chǎn)業(yè)鏈也是通往世界級公司的必由之路，而現(xiàn)在看來萬達(dá)已經(jīng)具備了全產(chǎn)業(yè)鏈的雛形?！?/p>

萬達(dá)的轉(zhuǎn)型之路上，投資達(dá)25億的武漢楚河漢街項(xiàng)目是個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，“是萬達(dá)在文化產(chǎn)業(yè)上，除了電影院以外真正找到感覺的?！弊畛蹴?xiàng)目是武漢市一個(gè)環(huán)保工程配套，定位于中央商務(wù)區(qū)，幾經(jīng)波折，最終定位于文化，萬達(dá)決定做世界一流水平的舞臺演藝節(jié)目——漢秀。

確定做秀之后，2010年，王健林親自帶隊(duì)到美國考察，在迪斯尼樂園，他對一種高科技電影娛樂項(xiàng)目產(chǎn)生了濃厚的興趣，回國后做一個(gè)電影樂園的想法也很快確定。這兩個(gè)娛樂項(xiàng)目的投入大得驚人——漢秀總投入25億，電影樂園投入35億元——其中買斷美國的一個(gè)動(dòng)漫軟件版權(quán)就花了2.4億美元，漢秀內(nèi)的演出設(shè)備也非常昂貴。

在此之前，中國做文化產(chǎn)業(yè)的人，很少有大規(guī)模投資，更別說萬達(dá)這樣的巨資了，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，萬達(dá)的激進(jìn)進(jìn)入，會使產(chǎn)業(yè)提前5-10年成熟。而萬達(dá)通過這個(gè)項(xiàng)目，積累了產(chǎn)業(yè)知識和經(jīng)驗(yàn)，還獲得了一系列的知識產(chǎn)權(quán)。

深陷其中，萬達(dá)對文化越來越甘之如飴。據(jù)估算，兩年后才是萬達(dá)文化產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目見分曉的時(shí)刻。2013年幾個(gè)高端的萬達(dá)廣場開業(yè)，而2014年，楚河漢街開業(yè)， “屆時(shí)萬達(dá)就完全站在世界一線高度上了”

2011年，楚河漢街項(xiàng)目第一期開業(yè)典禮，萬達(dá)曾經(jīng)給自己描繪過一幅藍(lán)圖：現(xiàn)在別人看我們叫“望其項(xiàng)背”，在你后面追，但還能看清楚你；爭取再有三五年，叫‘望塵莫及，別人肯定追不上。

而據(jù)初步估計(jì)，漢秀一年收入為5億，電影樂園收入少則6、7億，多則10億。除了經(jīng)濟(jì)上的收益，這種高端文化項(xiàng)目對城市形象和功能的提升，令萬達(dá)的文化旅游城所受的追捧甚至超過萬達(dá)廣場。王健林曾經(jīng)說過，楚河漢街項(xiàng)目后，一些城市拼命來找他們，并開出非常優(yōu)惠的條件，有的幾乎白送地給他們，只要萬達(dá)落戶當(dāng)?shù)?，在他看來，這就是創(chuàng)意的價(jià)值。

今年9月，萬達(dá)借創(chuàng)意的東風(fēng)，在北京成立文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，北京市政府在融資、土地和進(jìn)京指標(biāo)上給予萬達(dá)非常優(yōu)厚的政策。

“這公司一注冊，年產(chǎn)值就是200多億。如果我沒有200億的規(guī)模，是個(gè)20億的企業(yè)，（政府）會理你嗎？”王健林認(rèn)為，順著國家經(jīng)濟(jì)大勢怎么做怎么有。去年底，中央政府把文化產(chǎn)業(yè)確立為國民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)，而早在2004年，王健林就有了進(jìn)入文化產(chǎn)業(yè)的想法。

他認(rèn)為萬達(dá)未來核心競爭力就是文化和旅游。而萬達(dá)文化產(chǎn)業(yè)的目標(biāo)是：2015年達(dá)到400億，2020年800億進(jìn)入世界前10名。他認(rèn)為，做文化比做地產(chǎn)更有成就感，“一個(gè)好的文化項(xiàng)目能影響幾十年，甚至幾百年。哪種項(xiàng)目有這種成就感？”

“希望萬達(dá)在未來5至8年徹底轉(zhuǎn)型，萬達(dá)未來的核心競爭力是文化和旅游，到2020年萬達(dá)地產(chǎn)類收入要下降到45%以下。”

看來，王健林是鐵了心要轉(zhuǎn)型。