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        棉花驚現(xiàn)暴跌

        2012-04-29 00:44:03陳淑敏
        農(nóng)產(chǎn)品市場周刊 2012年19期
        關鍵詞:棉價本年度價差

        陳淑敏

        9月以前舊棉花不被收儲保護,9月新棉花上市較少,交割也以舊棉花為主,國內(nèi)棉價近弱遠強。同時,因政策對內(nèi)外棉流通的干預,棉市內(nèi)外大價差仍將存在很長一段時間。

        5月10日,美國農(nóng)業(yè)部對2012-2013年度全球棉花供需形勢作出了首份預測。報告顯示,新年度全球供應依然過剩,期末庫存同比上升10%。報告一出,ICE棉花期貨價格隨即下跌,隔天鄭棉也深幅低開一路下挫,主力9月合約跌破20000元/噸的關口,并封于4%跌停板,棉價指數(shù)的年度新低乍現(xiàn)。

        滑準稅進口配額令棉市雪上加霜

        如果說美國農(nóng)業(yè)部報告是此次棉價暴跌的導火線,那么此前避險情緒導致全球股市和大宗商品整體下跌以及中國發(fā)放棉花進口配額則是棉價弱勢的前奏曲。美國經(jīng)濟持續(xù)復蘇降低了第三次量化寬松推出的可能,加之歐債問題重新升溫,投資者風險偏好下降,連續(xù)8天,美元指數(shù)上漲1.0%,CRB指數(shù)下跌9.5%。國內(nèi)部分企業(yè)反映,已陸續(xù)接到滑準稅進口配額的通知,這對缺乏價格優(yōu)勢且需求疲弱的國內(nèi)棉市無疑是雪上加霜。中國棉花信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,4月份棉紡織企業(yè)用進口棉比重持續(xù)第8個月保持在50%以上,去年9月份僅為26.95%。

        供需結構是決定價格的核心因素

        新舊年度,棉花市場供過于求是不爭的事實。因產(chǎn)量劇增、消費萎縮,本年度庫存消費比大幅上升,而巨量的期初庫存也使得新年度庫存消費比繼續(xù)上升至歷史極值。USDA預測本年度庫存消費比上升18.8個百分比,到62.8%,而新年度達67.1%。ICAC則預測本年度上升18.9個百分比,到56.4%,來年達59.4%。從庫存周期看,當前仍處在緩慢去庫存周期中,生產(chǎn)消費能力不足。中國棉花信息網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,4月份商業(yè)庫存總量為242萬噸(包括外棉和進入流通環(huán)節(jié)的棉花,不包括國儲棉),較3月份減少45萬噸,企業(yè)庫存皮棉出貨緩慢,利潤偏低,中小庫存占市場主體。消費方面,5月初剛結束的第11屆廣交會成交360.3億美元,比上屆下降4.8%。由此來看,棉價也將較長時間內(nèi)處在壓制下。

        值得關注的是,5月3日山東魏橋大幅上調(diào)棉紗價格,受此影響,各紡織企業(yè)陸續(xù)抬高報價300—500元/噸不等。截至目前,江浙粵閩等地區(qū)的紡織品報價依然堅挺。成本高企而產(chǎn)品低價導致紡織廠利潤偏低,這也是紡織廠開工率不高的一個原因。抬價對生產(chǎn)的刺激開始啟動,去庫存化的速度或?qū)⒓涌?。從企業(yè)調(diào)查情況來看,紡企尋求低成本,印巴等低價棉紗進口增量,且以低支紗居多,國內(nèi)低品質(zhì)紗銷路不暢,高品質(zhì)紗尚可,可以預見,紡織格局或?qū)⒅鸩阶呦蚱焚|(zhì)化生產(chǎn),這也與中國紡織工業(yè)聯(lián)合會5月8日通過《建設紡織強國綱要(2011-2020年)》不謀而合。

        政策影響價格預期

        收儲政策無疑是新舊年度棉價的最強支撐,貨幣政策的調(diào)整導向也對市場信心形成一定程度利好。發(fā)改委制定2012-2013年度棉花的無限量收儲預案,從2012年9月起,棉花收儲價20400元/噸起收,政策托市的導向不變。當前鄭棉正處在政策性底部,新年度合約價格在20400元/噸附近必然會有所反復。5月12日晚,央行下調(diào)存款準備金率0.5個百分點,是自去年11月打開存款準備金率下行通道后連續(xù)第三次下調(diào),主要目的在于緩解銀行體系的流動性壓力,避免信貸收縮影響實體經(jīng)濟,對企業(yè)和個人信貸自然是好消息,也會對市場預期,尤其是股市形成利好推動。

        在收儲價以上的區(qū)域進行波段性逢高做空仍然是本年度棉花市場主要的投資思路,但宏觀和行業(yè)內(nèi)的政策轉(zhuǎn)變是需要避開的風險點。20400元/噸是棉價的重要支撐位,而9月以前舊棉花不被收儲保護,棉價無底,9月新棉花上市較少,交割也以舊棉花為主。這樣的邏輯下,國內(nèi)棉價近弱遠強勢態(tài)不變,可進行遠多近空的投資。而美棉由于本年度出口增加,市場流通量緊縮,加之全球范圍的需求萎縮,遠期棉價不被市場看好,市場呈現(xiàn)近強遠弱格局。同時,內(nèi)外棉價差維持高位。5月11日中國棉花網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,國內(nèi)三級棉B指數(shù)為19382元/噸,進口棉M指數(shù)為92.93美分/磅,折合成人民幣為15119元/噸,內(nèi)外價差高達4263元/噸,較上月同期約增1000元/噸,二者價差刷新了歷史紀錄。因政策對內(nèi)外棉流通的干預,內(nèi)外大價差將存在很長一段時間,因此不建議做內(nèi)外套利。

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