莫大

目前市場流通市值劇增，好的股更好，差的股更差。差異性地看待市場，可能會更有利于投資。也許移動互聯(lián)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，在2012年中會有較好的表現(xiàn)

未來的情況很復(fù)雜，并不是看對指數(shù)，等好指數(shù)的階段節(jié)點(diǎn)，就能做好股票的。何況預(yù)期永遠(yuǎn)只是預(yù)期，任何時候指數(shù)只是個參考，做投資還是要考慮行業(yè)驅(qū)動力以及具體的標(biāo)的物的選擇。

事實(shí)上，現(xiàn)在的市場流通市值劇增后，有限的資金只能做部分符合未來社會發(fā)展方向的個股。這樣的情況會造成好的股更好，差的股更差。如果選不對股，未來可能指數(shù)低位節(jié)點(diǎn)出現(xiàn)后，仍然無法獲得好的收益。

2011年，全行業(yè)機(jī)構(gòu)投資者多數(shù)是虧損的，其內(nèi)在原因是投資模式的同質(zhì)化。以上海市場為例，流通市值因股權(quán)分置改革后，流通率的增大，令市場無法承受籌碼供應(yīng)量大量增加之重。原本的估值體系遭到了摧毀，令一批偽價值投資者損失慘重。市場的籌碼供應(yīng)量增大，必然會在資金供應(yīng)量不濟(jì)的情況下，令市價出現(xiàn)下跌。再者，基礎(chǔ)貨幣的減少，也會令實(shí)物資產(chǎn)以及風(fēng)險資產(chǎn)的價格下行。即使是現(xiàn)在，由于地產(chǎn)與銀行的風(fēng)險敞口仍然存在，筆者對曾經(jīng)的大藍(lán)籌類的過氣品種，仍然是心存疑慮。它們的市盈率水平盡管已經(jīng)降到歷史低點(diǎn)，但仍然不能表明它們的價格到達(dá)了底部區(qū)域。所以，筆者認(rèn)為，差異性地看待市場，可能會更有利于投資。

從行業(yè)板塊看，筆者認(rèn)為，既然地產(chǎn)所代表的時代已經(jīng)過去，那么，曾經(jīng)受它帶動的那些細(xì)分行業(yè)的成長高峰應(yīng)該已經(jīng)過去。現(xiàn)在很尷尬的是，上市公司的固定資產(chǎn)中，大約有70％是與地產(chǎn)相關(guān)的。如果地產(chǎn)繼續(xù)下壓，則會令這批公司同樣也出現(xiàn)資產(chǎn)跌價的可能。所以，對于那些曾經(jīng)受益于地產(chǎn)行業(yè)發(fā)展周期上升的產(chǎn)業(yè)，未來可能也會出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的情況。

當(dāng)然，考慮到國家的中西部開發(fā)可能展開，它們中的部分區(qū)域性的龍頭，應(yīng)該在2012年會有階段性機(jī)會，畢竟有些行業(yè)是有區(qū)域銷售半徑的，比如水泥、鋼筋一類的低端材料。不過，這不會是大面積的機(jī)會。在選擇行業(yè)板塊時，更多的是用國家戰(zhàn)略發(fā)展取向，進(jìn)行前瞻性判斷，它可能跟實(shí)際的業(yè)績關(guān)系并不大。而整個2012年的行情中，戰(zhàn)略前瞻會是機(jī)構(gòu)考慮更多的問題，而不是所謂的PE值。

而從國家的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向看，未來新興產(chǎn)業(yè)是轉(zhuǎn)型所必須扶持的。能推動社會變革的新技術(shù)與新材料類，應(yīng)該是未來的一個發(fā)展方向。從歷史上商業(yè)發(fā)展的進(jìn)程看，流通環(huán)節(jié)的盈利模式創(chuàng)新，才是應(yīng)對逐利趨同化造成利潤率下降的法寶。所以，我們會更關(guān)注與移動互聯(lián)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，其中與流量有關(guān)以及制定手機(jī)支付標(biāo)準(zhǔn)和器件的上市公司，筆者預(yù)期此類行業(yè)2012年中會有較好的表現(xiàn)。更重要的是，這一類品種，可能已經(jīng)領(lǐng)先于市場，見到了低位節(jié)點(diǎn)。如果嚴(yán)格按指數(shù)的波動來做，可能介入的位置并不在安全邊際附近。