孫忠

筆者在本刊上期中說(shuō)到“本輪調(diào)整屬于技術(shù)性，下調(diào)的最大空間在2310點(diǎn)，也就是上升通道的下軌附近?！倍局艿腁股市場(chǎng)走勢(shì)正好印證了這個(gè)技術(shù)的有效性。那么未來(lái)的市場(chǎng)是否還將延續(xù)著上期所說(shuō)的趨勢(shì)運(yùn)行呢？我們拭目以待。

堅(jiān)持自己的投資理念

細(xì)心的投資者會(huì)發(fā)現(xiàn)，近兩周各大財(cái)經(jīng)媒體上和股評(píng)家的聲音轉(zhuǎn)變很大。之前還在大喊要跌到2100點(diǎn)，如今又高唱A股牛市，已經(jīng)來(lái)臨。之所以會(huì)出現(xiàn)這樣的局面，一是因?yàn)?012年市場(chǎng)本身就是一種蹦極的狀態(tài)，左沖右突，來(lái)回震蕩。房地產(chǎn)，也是一會(huì)均價(jià)突破2萬(wàn)，一會(huì)恢復(fù)1萬(wàn)，對(duì)央企的估值，一會(huì)央企有前所未有的投資價(jià)值，一會(huì)央企沒(méi)有投資價(jià)值；另一個(gè)是因?yàn)?，在這個(gè)市場(chǎng)中，真正能夠堅(jiān)持自己的投資理念的人實(shí)在不多。如果做為一個(gè)投資者沒(méi)有堅(jiān)定的價(jià)值觀，沒(méi)有堅(jiān)定的投資理念，他會(huì)在今年的市場(chǎng)中，總被“左右打耳光”。堅(jiān)定你的理念，在這個(gè)不確定的世界中，找到確定的事情與方法，堅(jiān)持走下去。

筆者在本刊上期中已經(jīng)明確的說(shuō)了，“今年很難見(jiàn)到牛市的行情”。盡管技術(shù)上已經(jīng)具體了中期底部的特征；盡管“郭氏新政”不斷地激勵(lì)市場(chǎng)；盡管王岐山首次表示“要切實(shí)保護(hù)廣大投資者利益”；盡管國(guó)務(wù)院推出了世界經(jīng)濟(jì)十一項(xiàng)措施，但是，股市依然低迷不振。這主要是因?yàn)槟壳斑€不具備啟動(dòng)牛市的條件。

A股啟動(dòng)牛市的還需要什么條件？

第一，供求關(guān)系是決定商品價(jià)格高于或低于價(jià)值的決定因素。A股市場(chǎng)的增量資金與A股擴(kuò)容量的關(guān)系同樣是直接決定著，未來(lái)市場(chǎng)能否啟動(dòng)牛市的決定因素。而現(xiàn)在，一方面基金和機(jī)構(gòu)的資金在連年大跌中縮水，市場(chǎng)的存量資金越來(lái)越少。金融海嘯之后，實(shí)體經(jīng)濟(jì)還不見(jiàn)好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)的增量資金沒(méi)有明顯的增加。另一方面，依然搞一周發(fā)9只新股、各大央企中小企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)入資本市場(chǎng)上市圈錢，A股市場(chǎng)擴(kuò)容大躍進(jìn)。這樣使得市場(chǎng)供求失去了平衡，財(cái)富效應(yīng)缺失，虧損效益顯現(xiàn)。要想股市走強(qiáng)，在當(dāng)前的世道中必須放慢擴(kuò)容節(jié)奏或暫停。

第二，應(yīng)把“郭氏新政”落到實(shí)處，確實(shí)做到保護(hù)投資者利益。“郭氏新政”是一系列觸及中國(guó)股市歷史遺留下來(lái)頑疾的基礎(chǔ)性的制度。他推出速度之快，均超出了市場(chǎng)的預(yù)期，大有撥亂反正、營(yíng)造全新市場(chǎng)的氣概。但是我們要有一個(gè)認(rèn)識(shí),任何一種改革都不會(huì)是一帆風(fēng)順的，它總會(huì)遇到舊勢(shì)力地極力阻撓，甚至扼殺。所以，我們暫時(shí)只能把它當(dāng)著一個(gè)美好的遠(yuǎn)景，不能把它定性為牛市啟動(dòng)的依據(jù)。

第三，管理層要把穩(wěn)增長(zhǎng)的措施落到實(shí)處，明顯出現(xiàn)效果。國(guó)務(wù)院在分析經(jīng)濟(jì)形勢(shì)時(shí)，提出“把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更重要的位置”、“要啟動(dòng)一批事關(guān)全局，帶動(dòng)性強(qiáng)的重大項(xiàng)目”、“要重點(diǎn)支持鐵路、節(jié)能環(huán)保、農(nóng)村和西部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施、教育衛(wèi)生、信息化等領(lǐng)域的項(xiàng)目”。如果管理層能在產(chǎn)業(yè)政策上和資金上加大對(duì)這些項(xiàng)目的投資力度，并快速落已實(shí)施。那么市場(chǎng)認(rèn)識(shí)就能和這股力量凝聚成一股繩，反映在股市中，就是不斷涌現(xiàn)的市場(chǎng)熱點(diǎn)，吸引幾倍或十幾倍的社會(huì)資金入場(chǎng)。這些熱點(diǎn)將會(huì)成為帶動(dòng)股市走強(qiáng)的火車頭。

第四，技術(shù)上中長(zhǎng)期底部需要形成。縱觀中國(guó)股市歷史，每一次牛市前面的底部都是一個(gè)漫長(zhǎng)而復(fù)雜的過(guò)程。它需要來(lái)回震蕩來(lái)洗掉浮籌，吸夠籌碼。年線還處于向下壓制狀態(tài)，它需要通過(guò)震蕩來(lái)修正它的方向，形成向上牽制作用。關(guān)鍵點(diǎn)位突破時(shí)也需要伴隨著不斷推進(jìn)地巨額成交量的配合，初步預(yù)計(jì)至少需要一千億的成交量。而目前A股在時(shí)間、籌碼、技術(shù)指標(biāo)以及成交量上都不具備這樣啟動(dòng)牛市的條件。

總之，目前市場(chǎng)還不具備啟動(dòng)牛市的條件。2012年的市場(chǎng)是一個(gè)長(zhǎng)期筑底的過(guò)程，伴隨它的是上躥下跳，機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存特征。在這樣的行情中，投資者需要有堅(jiān)定的價(jià)值觀和堅(jiān)定的投資理念，對(duì)市場(chǎng)的預(yù)期不易過(guò)高。最后，我要提醒大家的是，在震蕩行情中，要謹(jǐn)慎追高，控制好持股周期，不宜過(guò)長(zhǎng)，重點(diǎn)規(guī)避退市機(jī)制帶來(lái)結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)可能出現(xiàn)選股失敗的局面，則建議提前設(shè)置好相應(yīng)的交易紀(jì)律并嚴(yán)格執(zhí)行。

（作者系深圳市國(guó)誠(chéng)投資咨詢有限公司董事長(zhǎng)）