孫宏廷

本周市場依舊弱市，除了以中聯(lián)重科、冀東水泥、國電南瑞等為代表的周期類股繼續(xù)下跌，近兩個月來一直表現(xiàn)很好的醫(yī)藥股也出現(xiàn)了補跌的狀況，小盤股的活躍度也有所降低。隨著宏觀經(jīng)濟增速的下降和歐債危機的影響進一步加劇，國內(nèi)的制造業(yè)持續(xù)不斷受到?jīng)_擊，中游制造業(yè)尤其明顯。我們統(tǒng)計了從2011年2月到目前為止的板塊漲跌幅，從行業(yè)分類的角度看，以發(fā)電設(shè)備、機械行業(yè)、飛機制造、汽車制造為代表的中游制造業(yè)跌幅處于前十位，整體跌幅都超過30%。央行選擇在數(shù)據(jù)公布前再一次降息，有利于市場恐慌情緒的緩解。當(dāng)然，經(jīng)濟增速下降很可能超預(yù)期，這是降息的關(guān)鍵。

我們認為，央行這次降息的正面意義將大于上次降息，連續(xù)兩個月降息，累積效果將逐漸體現(xiàn)，進一步確認了降息周期已經(jīng)開始?？紤]到經(jīng)濟增速下滑仍未改變，二季度GDP可能降到7.5%以下，本次降息更多的原因是遏制經(jīng)濟增速的快速下行。本次降息這是自2008年9月16日以來，中國央行首次采取“不對稱降息”。此舉可通過降低貸款利率，緩解中國當(dāng)前融資成本過高的局面，真正將資金“引水入渠”扶持實體經(jīng)濟發(fā)展。今年以來，中國央行除降息外，還連續(xù)兩次下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率，并采取了四輪逆回購手段，多措并舉緩解銀行體系資金緊張的局面。降息對于緩解投資者的恐慌情緒有一定的幫助，但上市公司業(yè)績的回暖還需要一定的時間。

融資潮依舊是懸在資本市場上的達摩克利斯之劍。本周中信重工上市，意味著大盤股發(fā)行加速。此外無論是大股東減持，還是IPO發(fā)行都沒有因為指數(shù)走低而降低，與歐美等成熟市場每逢市場走弱就零發(fā)行不同，如今指數(shù)走弱后大盤股發(fā)行反而跟進了。目前兩市合計有700家上市公司等待發(fā)行，還有242家公司排隊輪候增發(fā)，合計4172億元左右增發(fā)融資計劃蓄勢待發(fā)。與此同時，深交所公告稱中小板股票將啟用003000-004999新代碼區(qū)間為2000只新股騰出空間。而上交所也將加入到對中小企業(yè)扶持的競爭中，可見市場正在承受著巨大的資金壓力。

從技術(shù)面來看，2200點一線的多空爭奪并未結(jié)束，市場沒有完成下探的過程。周四上證指數(shù)最低點2192點距離6月29日2188點僅一步之遙，說明市場依然處于弱勢行情中。道氏理論中指出：趨勢的力量非常之大，趨勢一旦改變，價格就會向著阻力最小的方向運行，直到被改變?yōu)橹梗划?dāng)趨勢向下的時候，向下的阻力是最小的，所以價格就持續(xù)向下運行，反之則持續(xù)向上運行。所以，當(dāng)6月4日上證指數(shù)暴跌擊穿三角形整理區(qū)間下軌后，我們就認為市場進入弱勢階段，只有結(jié)構(gòu)性的個股機會，并強調(diào)控制倉位的重要性。因為只有躲過主跌浪的人，才更有資格在下一次的上升行情中獲得主動，也只要這樣才能在資金和心態(tài)上保持足夠的信心。試想即便下次有行情，而此前在熊市中持續(xù)虧損的人也已經(jīng)沒有信心迎接牛市，更沒有勇氣在牛市中征戰(zhàn)，因為之前虧怕了之后再次站起來的人少之又少。而降息意味著利好兌現(xiàn)，市場還沒有完成下探，早早地兌現(xiàn)利好，并不利于市場走勢。

我們認為本次降息很可能和之前6月7日的降息類似，市場還是要先走完原有的下跌調(diào)整之路，隨后才能夠借助利好和超跌反彈兩大動力出現(xiàn)反彈。此外降息會繼續(xù)打壓銀行股，而最近銀行股橫盤不跌恰恰是指數(shù)堅挺的內(nèi)在要素，而降息顯然會導(dǎo)致這一因素失效。不過投資者應(yīng)該對于保險和環(huán)保股有所關(guān)注。險企投資松綁線路圖逐漸明朗，長期來看將給險企更多的投資自主權(quán)，有望改變過分依賴A股市場的投資結(jié)構(gòu)。而國務(wù)院最近印發(fā)了《“十二五”節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，對“十二五”期間節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)所面臨的形勢以及發(fā)展目標(biāo)和重要發(fā)展領(lǐng)域等作出了部署，有利于刺激環(huán)保股的活躍度。