仇曉慧

有個(gè)健身教練讓我周三晚上去上海虹口區(qū)的一個(gè)健身房。我說，雖然我最近一直在健身，但我家門口就有一個(gè)。他用一種賣關(guān)子的語氣說，創(chuàng)贏投資董事長崔軍也來。我嘿嘿一笑，原來他是給崔軍做健身教練。

這是一家有些偏僻的健身房，位于一棟看起來像是荒廢建筑的三樓。面積很大，有不少客流。我與崔軍基本是前后腳到那里。

他換了一套紅色無袖短褲的籃球運(yùn)動(dòng)衣出來，我們在跑步機(jī)上跑了一會(huì)兒步。我與教練問他對最近市場的看法，他說，現(xiàn)在是個(gè)底部。他還說，主要是前段時(shí)間漲幅太快的股票掉得厲害，有點(diǎn)兩極分化，但市場還是有不少好股票。我們問他可以買什么，他猶豫了一會(huì)兒說，買民生銀行的之類不會(huì)錯(cuò)，因?yàn)橘|(zhì)地優(yōu)良，再跌也不會(huì)跌到哪里去。

崔軍今年的對沖產(chǎn)品上半年收益率高達(dá)36.67%，我問了下崔軍的投資策略，他的回答與我上次在深圳時(shí)見到他的沒什么太大差別——他說自己做了個(gè)股指期貨與股票的對沖。具體來說，就是在他的投資組合中，有70%的股票，有30%的股指期貨，在下跌市，他們用股指期貨做空，保護(hù)股票組合。上升趨勢也有類似操作。他們還有一部分資金進(jìn)行數(shù)學(xué)量化對沖，通過無風(fēng)險(xiǎn)套利，賺取穩(wěn)定的盈利。崔軍說，自己上半年還算不錯(cuò)的業(yè)績，70%以上是通過做空股指期貨得來。

當(dāng)前的崔軍已經(jīng)不再是前幾年那樣口口稱稱自己是巴菲特的粉絲，他現(xiàn)在一提文藝復(fù)興的西蒙斯就眼睛發(fā)亮。他說西蒙斯的大獎(jiǎng)?wù)?，每年可以獲得36%的復(fù)利增長。他們就是在做這樣的對沖，他們的產(chǎn)品當(dāng)前可以實(shí)現(xiàn)每年28%左右的增長，在對沖頻率如果加快后，獲利會(huì)更加驚人。

記得我在深圳時(shí)，一群專業(yè)玩量化的朋友與崔軍分享過他的對沖策略，他們基本都覺得崔軍是個(gè)門外漢，想法過于簡單，有點(diǎn)“偽對沖”。盡管在量化專業(yè)人士是“偽對沖”，但他那個(gè)創(chuàng)贏2號(hào)（寶贏對沖）的業(yè)績走勢著實(shí)不錯(cuò)，拉長到一年來看，收益高達(dá)78.41%。

我記得我大約是在2008年左右認(rèn)識(shí)崔軍的，那時(shí)候，他的產(chǎn)品還沒陽光化，辦公室在虹口一個(gè)比較簡樸的辦公樓里，大約20左右平米，就他一個(gè)人。我身邊認(rèn)識(shí)崔軍的朋友，都會(huì)開一個(gè)玩笑，他們說，以前每次去崔軍辦公室的時(shí)候，他都會(huì)說，同事出差去了，但每次他都這么說，每次只看到他一個(gè)人，會(huì)不會(huì)就他一個(gè)人呢！

就我所知，崔軍還是有合作搭檔的，當(dāng)前他們創(chuàng)贏公司的總經(jīng)理成健，就經(jīng)常在外面拋頭露面，我有一次是在一個(gè)大型培訓(xùn)里遇到成健，他正在做公司宣傳。成健在創(chuàng)贏公司的角色，我與崔軍確認(rèn)了一下，果然是一個(gè)有經(jīng)驗(yàn)的銷售總監(jiān)與品牌推廣。我知道，崔軍私下里還有幾個(gè)朋友，他們有的人很年輕。據(jù)說有個(gè)80后，投資房產(chǎn)，后來錢積累到一定程度，就讓崔軍打理了。

崔軍出身草根，但我感覺，他是個(gè)很愛鉆研的人。他此前他曾獲得過1998年全國博經(jīng)聞薦股比賽冠軍，2001年萬聯(lián)杯實(shí)盤股票比賽冠軍，2010年度他朝陽永續(xù)的中國私募基金大賽中，獲得了最有潛力私募精英冠軍，因?yàn)楫?dāng)年業(yè)績名列非陽光化私募的第一。

他時(shí)而會(huì)鉆一些政策空檔里，比如我認(rèn)識(shí)他的時(shí)候，他想給現(xiàn)代投資股票施加壓力，因?yàn)樗麄?008年11月會(huì)更換董事，他就聯(lián)合幾大流通股東，說自己要進(jìn)入董事會(huì)。他當(dāng)時(shí)說自己想學(xué)巴菲特，看中了現(xiàn)代投資的大額的現(xiàn)金流。后來我意識(shí)到，他進(jìn)入董事會(huì)的舉動(dòng)并不靠譜，倒是他的這個(gè)方式增加了現(xiàn)代投資的關(guān)注度，還提高了現(xiàn)代投資的股價(jià)。因?yàn)楝F(xiàn)代投資在崔軍的威逼下，不得不將公司的現(xiàn)金投資新的生產(chǎn)線，改變公司生產(chǎn)力的現(xiàn)代投資因此也上漲了一把，同樣的把戲曾經(jīng)也在賽馬實(shí)業(yè)中發(fā)生。

他最早使用這種策略大約要追溯到2007年基金封轉(zhuǎn)開大潮。他當(dāng)時(shí)發(fā)現(xiàn)，基金銀豐和基金天元沒有封轉(zhuǎn)開，但基金有相當(dāng)大的折價(jià)率，于是召集基金持有人向這兩只封基“逼宮”，此事在當(dāng)年掀起軒然大波，因?yàn)榫硟?nèi)尚未有基金持有人自行召開持有人大會(huì)的先例。他咄咄逼人，要求基金管理人封轉(zhuǎn)開，最終，高比例分紅使這兩只封基在二級(jí)市場表現(xiàn)強(qiáng)勁。據(jù)悉，基金銀豐一季度分紅0.45，二季度分紅0.45元，三季度分紅0.2元，大大消除了折價(jià)，讓持有不少這個(gè)基金的崔軍賺了不少錢。包括后來，崔軍曾試圖用合伙人制度成立私募公司以避稅。可見，崔軍一直以來都十分擅長用別人沒發(fā)現(xiàn)的體系“漏洞”賺取收益的人，他的手法非常獨(dú)特，基本算是一個(gè)肯鉆研且與時(shí)俱進(jìn)的人。

我那健身先生朋友說，崔軍在他那里鍛煉后，很快肚子就小了。我向崔軍取經(jīng)，他說，因?yàn)樗牻叹毜脑?，每天都跑?5分鐘，然后再練仰臥起坐，看來他的意志力相當(dāng)可以。記得我有回與他吃飯時(shí)，他說自己一直堅(jiān)持吃茄子降血壓，果然吃好了。

我看著健身房里在猛練杠鈴的崔軍，心想，現(xiàn)在大部分私募都愛玩高爾夫吧，但健身房可能對鍛煉身體更實(shí)在。崔軍本人算得上是一個(gè)有特點(diǎn)的私募。