李月輝

2011年，在國際經(jīng)濟金融市場大幅波動的復雜形勢下，湖南省有色金屬行業(yè)工業(yè)生產(chǎn)和銷售收入增速有所放緩，有色金屬價格沖高回落，行業(yè)總體保持平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢。

一、有色金屬行業(yè)整體運行情況

湖南白銀、鎢、鉬、鉍、銻產(chǎn)量居全國第一，鉛、鋅、錫、黃金等產(chǎn)量居全國前列，轄內(nèi)的郴州更享有“中國有色金屬之鄉(xiāng)”、“中國銀都”的美譽。為更好的把握有色金屬行業(yè)運行動態(tài)，我們選取了省內(nèi)33戶有代表性的有色金屬生產(chǎn)企業(yè)，確立白銀、黃金、鉛、鋅、錫、銅、鎢、鉬、鉍、銻等十余種金屬品種為監(jiān)測對象。2011年全省有色金屬行業(yè)總體運行情況如下：

（一）工業(yè)產(chǎn)值增速放緩，有色行業(yè)總體平穩(wěn)運行。湖南有色金屬行業(yè)監(jiān)測顯示，12月末全省33戶有色金屬監(jiān)測企業(yè)實現(xiàn)工業(yè)總產(chǎn)值452.76億元，同比增長17.82％，增幅同比下降40.14個百分點。全年各月工業(yè)總產(chǎn)值增幅在20％左右徘徊，受上年同期基數(shù)較高影響，增幅大幅下降，同時有色金屬行業(yè)正朝著宏觀調(diào)控預期方向發(fā)展，逐漸步入較平穩(wěn)的發(fā)展時期。12月末監(jiān)測企業(yè)累計實現(xiàn)利潤17.33億元，同比增盈3.24億元，同比增長22.98％，增幅同比回落60.96個百分點。

（二）市場需求減弱，企業(yè)銷售收入增速減緩。監(jiān)測顯示，四季度有色金屬市場需求指數(shù)和產(chǎn)品銷售情況指數(shù)分別為18.2%和6.1%，同比分別下降39.4和42.4個百分點，環(huán)比均下降33.3個百分點，市場需求有所減弱。12月末監(jiān)測企業(yè)實現(xiàn)銷售收入457.6億元，同比增長12％，比上年同期下降34.29個百分點。12月末監(jiān)測企業(yè)產(chǎn)品銷售率（銷售收入/工業(yè)總產(chǎn)值）為96.39％，同比下降1.42個百分點。

（三）企業(yè)資金狀況有所好轉(zhuǎn)，固定資產(chǎn)投資加快。2011年我國實行穩(wěn)健的貨幣政策，四季度貨幣政策更加注重針對性、靈活性和前瞻性，并進行了預調(diào)微調(diào)。12月末監(jiān)測企業(yè)貸款余額139.93億元，同比增加35.08億元，增長33.46％，增幅比6月末、9月末分別上升17.1和30.3個百分點。應收票據(jù)和應收賬款凈額同比分別增長131.76％和25.65％，企業(yè)流動比率為106.12％，同比上升1.86個百分點。企業(yè)資金狀況有所好轉(zhuǎn)。1-12月監(jiān)測企業(yè)累計完成固定資產(chǎn)投資110.32億元，同比增長4.87％，增幅雖同比下降1.43個百分點，但為年內(nèi)最快增幅，其中在建工程同比增長26.96％，增幅同比上升12.22個百分點；企業(yè)固定資產(chǎn)投資及設(shè)備投資指數(shù)持續(xù)快速增長，四季度指數(shù)分別同比上升6.1和15.2個百分點，表明有色金屬企業(yè)固定資產(chǎn)投資預期向好。

（四）有色價格沖高回落，各品種價格出現(xiàn)分化。2011年國內(nèi)外經(jīng)濟金融環(huán)境異常復雜，全年利空因素偏多，有色金屬價格在上半年達到高位后震蕩回落，其中一季度有色金屬價格延續(xù)2010年末漲勢，總體高位震蕩，部分金屬價格創(chuàng)下新高；二季度在利空影響下，白銀價格暴跌，其他有色金屬價格也相繼高位回落；尤其是9月份價格大幅下挫；四季度價格總體小幅震蕩調(diào)整。

全年各有色金屬品種價格走勢分化明顯。一是常用有色金屬價格同比下跌。監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，12月末鉛精礦、鋅精礦、銅精礦、錫精礦的價格分別為1.36萬元/噸、1.01萬元/噸、4萬元/噸、16萬元/噸，同比分別下跌12.2％、20.31％、16.67％、5.88％。二是稀有金屬價格同比小幅上漲。12月末精銻、鎢精礦、鉍價格分別為8.07萬元/噸、13.45萬元/噸、13萬元/噸，同比分別增長7.6％、25.12％、7.38％，增幅和6月及9月末相比出現(xiàn)較大回落。三是貴金屬價格沖高回落。12月末白銀價格為6210元/千克，和上年同期基本持平，4月底白銀價格曾一度達到10010元/千克的歷史高點，同比增長146.5％。年末黃金價格348元/克，同比增長17.2％，增幅持續(xù)回落。

二、影響有色金屬行業(yè)運行的因素分析

縱觀2011年，國際經(jīng)濟金融市場持續(xù)動蕩，多方面因素相互交織共同對有色金屬行業(yè)產(chǎn)生影響，其中全球經(jīng)濟復蘇狀況、歐美債務危機等宏觀因素是影響全年有色金屬行業(yè)發(fā)展及價格波動的主要原因。

（一）全球經(jīng)濟復蘇趨緩導致有色金屬需求減弱。2011年全球經(jīng)濟呈現(xiàn)的主要特點是:經(jīng)濟有所增長，但增長放慢，全球主要經(jīng)濟體復蘇狀況總體不樂觀。從國內(nèi)情況來看，全年在以抑制通脹為主要任務的宏觀調(diào)控下，經(jīng)濟總體朝著預期目標發(fā)展，通脹壓力有所減緩，但經(jīng)濟增長速度也有所下降，全年GDP增長9.2％，同比回落1.1個百分點；全國規(guī)模以上工業(yè)增加值增長13.9％，同比回落1.8個百分點；制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）呈現(xiàn)持續(xù)回落趨勢，11月份一度跌至49％，創(chuàng)下33個月來的新低，表明國內(nèi)工業(yè)經(jīng)濟擴張步伐放慢。從國外情況來看，美國經(jīng)濟一直沒有從金融危機的陰影中走出來，經(jīng)濟在復蘇與持續(xù)衰退之間起伏，GDP增長不盡人意，失業(yè)率高位運行，房地產(chǎn)市場復蘇緩慢，PMI呈回落趨勢；歐洲由于主權(quán)債務危機不斷升級，經(jīng)濟增長基本處于停滯，導致自身對有色金屬的直接需求減少，同時通過經(jīng)濟聯(lián)動拖累全球經(jīng)濟增長速度，引發(fā)投資者對經(jīng)濟前景的擔憂，削弱世界各地對有色金屬的真實需求；其他新興經(jīng)濟體普遍面臨不斷升溫的通脹風險，為了抵御通脹，大部分新興經(jīng)濟體不斷加息或采取其他緊縮政策給經(jīng)濟降溫，一定程度上限制了經(jīng)濟的強勁復蘇。全球經(jīng)濟復蘇乏力，制造業(yè)活躍程度放緩，對有色金屬需求減弱，抑制了有色金屬價格上漲的動力。

（二）美元持續(xù)波動引領(lǐng)有色金屬價格震蕩?？傮w來看，2011年美元走勢和有色金屬價格走勢的負相關(guān)性依然比較明顯，兩者的背離關(guān)系主要基于他們的資產(chǎn)替代效應。上半年美國繼續(xù)維持寬松的貨幣政策，同時由于經(jīng)濟復蘇受到影響，歐洲央行以及新興經(jīng)濟體收緊貨幣政策，美元總體走弱，有色金屬價格在美元的支撐下總體維持高位震蕩，尤其是市場出于避險需要，購買以黃金為代表的貴金屬，促使貴金屬強勢上漲，并創(chuàng)下歷史新高。監(jiān)測顯示，上半年白銀、黃金價格分別比年初上漲18.96％、6.71％。下半年美國QE3落空，歐債危機不斷加劇，美聯(lián)儲9月21日宣布將實施“扭轉(zhuǎn)操作”，即被市場人士稱為“賣短債,買長債”的計劃，以在一段時間內(nèi)打壓長期利率。在美聯(lián)儲宣布實施“扭轉(zhuǎn)操作”后，因暫時不會擴大美元供應量，美元加速上漲，回升至長期上升趨勢線上方，避險資金紛紛購入美元，強勢美元的格局逐步確立，這對有色金屬價格形成較為持續(xù)的壓制影響。12月底美元指數(shù)為80.18，同比上漲1.52％，比6月末上漲7.71％，年末滬銅價格比6月末下降22％。

（三）國內(nèi)宏觀調(diào)控抑制有色金屬行業(yè)發(fā)展。一是通貨膨脹形勢下貨幣政策總體趨緊。2011年我國面臨較大的通脹壓力，CPI一直在高位運行，7月份CPI同比漲幅達到6.5%，創(chuàng)2008年下半年以來新高。為控制流動性抑制通脹，我國貨幣政策持續(xù)收緊，年內(nèi)連續(xù)6次上調(diào)存款準備金率，3次上調(diào)存貸款基準利率，貨幣供應量大幅縮減。隨著通脹壓力有所減緩，四季度我國適時適度對貨幣政策進行了預調(diào)微調(diào)，12月初下調(diào)了存款準備金率0.5個百分點。年末狹義貨幣（M1）同比增幅為7.9％，同比回落13.3個百分點，M2同比增長13.6％，同比回落6.1個百分點，貨幣政策收緊導致的市場流動性以及有色金屬的金融屬性減弱，壓制價格上漲。二是經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整導致有色金屬消費放緩。2011年我國加大對房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控力度，房地產(chǎn)開發(fā)投資大幅回落，汽車、家用電器經(jīng)過近兩年的政策大幅刺激后，增長逐步走低，鐵路基建領(lǐng)域投資熱情也逐步消退，國內(nèi)投資總體放緩，在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)控下，鉛鋅鋁銅等基本金屬消費也有所放緩。三是有色金屬行業(yè)調(diào)控持續(xù)。2011年我國加大對環(huán)保、產(chǎn)能過剩的調(diào)控力度，比如開展了鉛酸蓄電池行業(yè)環(huán)保整治大風暴；發(fā)布了《關(guān)于下達2011年工業(yè)行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能目標任務的通知》，重點加大對鋁、銅、鉛、鋅產(chǎn)能過剩的整治；加大了對有色金屬企業(yè)的兼并重組。另外還加大了對稀土行業(yè)的整治。有色金屬行業(yè)調(diào)控政策的出臺對市場的產(chǎn)銷產(chǎn)生影響，從而帶動價格波動。

（四）地緣性突發(fā)事件加劇有色金屬價格波動。一是上半年日本發(fā)生的強震及海嘯導致大量的制造業(yè)工廠停產(chǎn)，其中汽車業(yè)遭受的損失嚴重，日本作為金屬消費國，此次地震對鋁、銅、鋅等金屬消費產(chǎn)生了一定的負面影響，基本金屬價格普遍出現(xiàn)下跌。同時，由于擔心日本地震以及核泄露事故對日本實體經(jīng)濟以及全球經(jīng)濟產(chǎn)生深層次的影響，市場投資者的避險情緒升高，從而對黃金、白銀價格走勢上漲起到了一定的提振作用。二是中東、北非政治局面出現(xiàn)混亂：突尼斯、埃及總統(tǒng)被迫下臺，利比亞爆發(fā)大規(guī)模內(nèi)戰(zhàn)，也門、阿爾及利亞、敘利亞等示威游行活動頻發(fā)，伊朗局勢進一步緊張，這些事件對全球原油供應緊張的擔憂使得國際原油價格上漲，避險情緒也推高了國際金價。

三、2012年有色金屬行業(yè)展望

2012年有色金屬行業(yè)面臨的國內(nèi)外經(jīng)濟金融環(huán)境依然復雜，經(jīng)濟運行中不穩(wěn)定和不確定因素仍然較多，對市場流動性和有色金屬供需造成較大影響。2012年以下因素值得重點關(guān)注：

（一）全球經(jīng)濟復蘇風險上升。全球主要經(jīng)濟體經(jīng)濟發(fā)展情況將影響有色金屬真實需求。2012年中國將延續(xù)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)變，經(jīng)濟增速在預調(diào)中放緩。從“三駕馬車”的短周期來看，2012年除了面臨中長期的挑戰(zhàn)之外，還將面臨海外不確定性沖擊下出口下滑、房地產(chǎn)市場“量價齊跌”沖擊下的投資下滑兩大風險，同時面臨CPI拐點出現(xiàn)后的政策拐點及經(jīng)濟拐點。歐洲經(jīng)濟受債務危機影響，衰退將難以避免，美國經(jīng)濟發(fā)展情況好于歐洲，但受失業(yè)率和房地產(chǎn)市場不利因素影響，美國經(jīng)濟復蘇后勁不足。世界銀行預測2012年全球經(jīng)濟增長率為2.5％，低于之前預測的3.6％，對中國經(jīng)濟增速預期也調(diào)低至8.4％，這表明全球經(jīng)濟下行風險進一步增加。

（二）解決歐債危機仍任重道遠。歐債對有色金屬市場的影響力一直貫穿著2011年全年，并且隨著解決時間的推延，將繼續(xù)影響到2012年，特別是2012年一季度，多個問題國家債務集中到期之時，將進一步考驗歐洲解決問題的能力，并對有色金屬市場產(chǎn)生沖擊。

（三）美元走勢依然值得重點關(guān)注。從2011年下半年來看，美元階段性強勢確立。由于歐洲債務危機和新興經(jīng)濟體經(jīng)濟減速，特別是中國房地產(chǎn)調(diào)控和經(jīng)濟增長降溫導致熱錢流出，而新興經(jīng)濟體貨幣輪換貶值，資本回流美國，壓低美國國債收益率，并助長美元對其他非美貨幣升值，而美元升值對以美元計價的有色金屬價格產(chǎn)生利空。

（四）貨幣政策環(huán)境有望向好。2012年初我國金融工作會議指出將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，增強調(diào)控的針對性、靈活性、前瞻性。圍繞中央經(jīng)濟工作會議，處理好保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和管理通脹預期的關(guān)系。2012年貨幣政策預調(diào)、微調(diào)更注重靈活性，重點在優(yōu)化結(jié)構(gòu)，加大經(jīng)濟社會重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，特別是“三農(nóng)”、中小企業(yè)的支持力度，更好的服務實體經(jīng)濟。美聯(lián)儲屢次重申將維持寬松的貨幣政策，歐洲為應對危機也將繼續(xù)調(diào)低利率。這些貨幣政策環(huán)境將帶動有色金屬的需求。

（五）基本金屬的供需面影響其商品屬性。2012年是我國落實“十二五”規(guī)劃的第二年。我國即將進入工業(yè)化中后期，有色金屬行業(yè)將會迎來新的市場機遇，今后一段時期我國有色金屬市場還有很大的發(fā)展空間。同時在航空、汽車、家電、國家電網(wǎng)、房地產(chǎn)等行業(yè)開放發(fā)展大背景下，不同金屬品種的供需面將出現(xiàn)分化，并對其價格產(chǎn)生影響。值得注意的是，鎢、銻、鉍、鈦、稀土等小金屬品種收益于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)利好，將迎來發(fā)展機遇。

總體來看，2012年受歐債危機、全球經(jīng)濟狀況、貨幣政策走向等主要因素影響，我們預計有色金屬行業(yè)將維持緩慢增長態(tài)勢，有色金屬價格有望走出一波先抑后揚的寬幅震蕩行情，具體金屬品種走勢將出現(xiàn)分化。