周凌云 劉興龍

“各位就當(dāng)我在微博上撒了一回嬌吧”，經(jīng)歷了40個(gè)小時(shí)的“煎熬”過后，馮小剛終于抵不住腰包瞬間蒸發(fā)三百萬元的壓力。

2012年2月9日晚間馮小剛更新微博，用看似調(diào)侃的口吻為“微博退休門”畫上句號(hào)。由于前一天凌晨一句想要和電影說分手的微博，馮小剛引發(fā)了網(wǎng)絡(luò)、影視圈和股市的連鎖反應(yīng)。馮小剛是華誼兄弟的頂梁柱，他多年貢獻(xiàn)了華誼兄弟近七成的電影收入。他的去留問題除了影迷關(guān)心之外，更重要的是牽動(dòng)著上市公司無數(shù)投資者的利益。

“微博退休門”一出，在創(chuàng)業(yè)板指數(shù)累計(jì)上漲3.74%的大好背景下，創(chuàng)業(yè)板上市公司華誼兄弟連續(xù)三個(gè)交易日跑輸大盤，投資者們因此蒸發(fā)掉3.2億元。手持576萬股華誼兄弟股權(quán)的馮小剛，本人也虧了304萬元。

在近幾年創(chuàng)業(yè)板、中小板帶動(dòng)的中小企業(yè)上市浪潮中，許多新興產(chǎn)業(yè)公司登陸資本市場(chǎng)，例如電影動(dòng)漫、新能源等。不同于傳統(tǒng)的制造業(yè)，他們的核心競(jìng)爭力不再是冰冷的機(jī)器、地皮或是資本推動(dòng)，而是人才的創(chuàng)造力和研發(fā)力。人才因素才是產(chǎn)品高毛利的保障。

對(duì)于這些創(chuàng)業(yè)板上市公司，市盈率、市凈率等指標(biāo)不再能完全反映出估值的水平，因?yàn)槿绻チ巳瞬?，也就失去了高成長性的動(dòng)力。

華遠(yuǎn)地產(chǎn)董事長任志強(qiáng)在看到“微博退休門”之后，回復(fù)說，“小潘(潘石屹)常撒嬌，咋不影響股價(jià)？”這雖然是句玩笑話，卻點(diǎn)破了一個(gè)事實(shí)，新興創(chuàng)業(yè)板上市公司相對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)，對(duì)人才或“大腕”的依賴是其立業(yè)之本。

同行業(yè)橫向比較，我們看到有“電視劇第一股”之稱的華策影視，2011年前三季度主營業(yè)務(wù)收入2.69億元，其中電視劇銷售收入為2.55億元，占比約95%。與華誼兄弟“大腕”云集看似不同，華策影視的核心競(jìng)爭力卻也人才上。它的制作團(tuán)隊(duì)鄒靜之、劉恒都是業(yè)內(nèi)知名的金牌編劇。

同屬創(chuàng)業(yè)板選擇不同行業(yè)比較，我們發(fā)現(xiàn)新興的制造產(chǎn)業(yè)同樣如此。南都電源是以高容量閥控密封蓄電池為主要產(chǎn)品的新能源概念公司，新能源儲(chǔ)能產(chǎn)品的研發(fā)是該公司競(jìng)爭的優(yōu)勢(shì)之一。不過，2011年11月，南都電源總工程師童一波辭職一事，引發(fā)了投資者們的極大關(guān)注。

經(jīng)歷了多次“微博門”事件后，以華誼兄弟為代表的中國上市公司，開始了更強(qiáng)烈地尋求替代掉“業(yè)績與人才掛鉤的商業(yè)模式”之路。

2012年2月15日，華誼兄弟的多元化戰(zhàn)略全面展開。當(dāng)日華誼兄弟公告稱，全資子公司華誼國際與安樂影片有限公司、陳可辛“我們制作”工作室以及PCCWMedia公司合作，四家共同投資成立合資公司負(fù)責(zé)運(yùn)營 “NOW Popcom Movie Channel”（爆谷臺(tái)），華誼兄弟全資子公司華誼國際投資216.4萬港元，持有合資公司21.66%股權(quán)。借此，華誼兄弟另外一條盈利模式上線——進(jìn)軍付費(fèi)電視頻道。

此番開辟多元化的舉措，中金公司的行業(yè)分析師金宇很看好，經(jīng)營電視頻道一直是海外傳媒集團(tuán)核心收入來源，華誼與香港經(jīng)驗(yàn)豐富的NowTV合作，一方面“爆谷臺(tái)”將獲得香港百萬級(jí)的華語用戶基礎(chǔ)；另一方面也有利于積累電視渠道運(yùn)營經(jīng)驗(yàn),為后期國內(nèi)相關(guān)業(yè)務(wù)模式的開展探路。

在“十二五”規(guī)劃將新興產(chǎn)業(yè)和結(jié)構(gòu)調(diào)整列為重要發(fā)展目標(biāo)的背景下，人才對(duì)于上市公司的影響越來越突出。但諸如華誼兄弟對(duì)馮小剛等人才高度依賴的公司，要想讓市場(chǎng)不再因“微博門”而擔(dān)憂，要想持續(xù)穩(wěn)住投資者的信心，持續(xù)保持高額的凈利潤布局多元化來擺脫人才依賴風(fēng)險(xiǎn)，未來還有很長的路要走。

編 輯 熊 奇

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