楊陽

7月23日敦煌種業(yè)（600354）漲停；隆平高科（000998）上漲6.48％；登海種業(yè)（002041）上漲4.86％……種業(yè)股的逆市崛起并非空穴來風(fēng)，其背后的投資邏輯是服務(wù)于糧食生產(chǎn)的種子板塊將成為美國持續(xù)干旱的最大受益者。

自6月以來，美國遭遇半個(gè)多世紀(jì)以來最嚴(yán)重的旱災(zāi)。持續(xù)干旱酷熱天氣使得目前正處生長關(guān)鍵期的玉米和大豆生長狀況不斷惡化。據(jù)美國國家海洋暨大氣總署日前發(fā)布的簡報(bào)預(yù)測，未來3個(gè)月除了西南部等少數(shù)區(qū)域外，美國大部分地區(qū)酷熱干燥天氣將持續(xù)至10月底。受美國農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上揚(yáng)傳導(dǎo)帶動(dòng)，A股農(nóng)業(yè)板塊已有所表現(xiàn)，短期來看已跑贏大盤。

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上揚(yáng)無疑將使整個(gè)農(nóng)業(yè)板塊驟然升溫，建議提高農(nóng)業(yè)股配置比例，各子板塊的龍頭企業(yè)是可選投資標(biāo)的，特別是種子板塊。

提高農(nóng)業(yè)股配置比例

截止目前，美國各主要農(nóng)作物產(chǎn)區(qū)的干旱情況仍在繼續(xù)惡化。美國本土48個(gè)州64%的國土面臨干旱，干旱面積連續(xù)第10個(gè)星期擴(kuò)大；其中42%的國土面臨嚴(yán)重干旱，超過80%的地表土壤干燥情況超過正常水平。

持續(xù)干旱酷熱天氣使得目前正處生長關(guān)鍵期的玉米和大豆生長狀況不斷惡化：生長狀況不好的玉米、大豆占比相當(dāng)高。雖然美國冬小麥已經(jīng)基本收割完畢，旱情對(duì)小麥產(chǎn)量影響不大，但由于小麥對(duì)玉米存在很強(qiáng)的替代效應(yīng)，兩者價(jià)格走勢高度相關(guān)。受減產(chǎn)預(yù)期影響，玉米、小麥和大豆價(jià)格已創(chuàng)下2009年以來新高。

美國是全球主要的糧食供應(yīng)國，對(duì)國際糧價(jià)走勢影響較大。而回顧A股市場歷史不難發(fā)現(xiàn)，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上揚(yáng)無疑將使整個(gè)農(nóng)業(yè)板塊驟然升溫。而從近期農(nóng)業(yè)股的走勢來看，也的確受到了美國農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上揚(yáng)傳導(dǎo)的帶動(dòng)，短期明顯跑贏指數(shù)。海通證券建議投資者提高農(nóng)業(yè)股配置比例，各子板塊的龍頭企業(yè)是可選投資標(biāo)的。

農(nóng)業(yè)股估值較低

安信證券認(rèn)為，作為服務(wù)于糧食種植的種子板塊將成為糧價(jià)上漲預(yù)期下最大的受益者，其傳導(dǎo)鏈條為：糧價(jià)上漲→農(nóng)民種糧積極性提高→對(duì)種子等農(nóng)資投入增加→種子價(jià)格上漲。2008-2011年，國內(nèi)玉米和水稻價(jià)格分別上漲45%和40%左右，同期玉米種子和水稻種子價(jià)格漲幅分別達(dá)50%和55%左右。

目前A股種子公司主要分為玉米種子和水稻種子兩大類：其中登海種業(yè)、敦煌種業(yè)、萬向德農(nóng)主要經(jīng)營玉米種子；隆平高科、豐樂種業(yè)、荃銀高科主要經(jīng)營水稻種子。從市場關(guān)注的角度看，由于水稻主要是在亞洲一帶種植，受美國干旱天氣影響較小，玉米種子漲價(jià)預(yù)期和想象空間較水稻種子更大。從基本面角度出發(fā)，首推質(zhì)地優(yōu)良、業(yè)績?cè)鲩L明確的隆平高科，其次是估值處于歷史低位的登海種業(yè)和業(yè)績?cè)鏊佥^快的荃銀高科。

此外，從過往的經(jīng)驗(yàn)來看，農(nóng)業(yè)股在7、8月份的表現(xiàn)均較為出色，這并非偶然，而是與7、8月份屬于不少農(nóng)作物的產(chǎn)出季前期不無關(guān)系（基本面、政策、天氣等可博弈因素眾多）；另從估值角度來看，目前農(nóng)業(yè)股2011年靜態(tài)PE為29倍（相對(duì)于上證A股的溢價(jià)率為2.7），接近歷史底部，Wind資訊一致預(yù)期下的2012年動(dòng)態(tài)PE則為21倍，相對(duì)較低。因此，在當(dāng)前的時(shí)點(diǎn)上，水產(chǎn)板塊中的獐子島、好當(dāng)家；種子板塊中的隆平高科、登海種業(yè)值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。

需要提醒投資者注意的是，由于玉米、小麥、豆粕等原材料成本占畜禽養(yǎng)殖公司總成本的50%左右、占飼料公司總成本的80%左右。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲將直接導(dǎo)致畜牧相關(guān)上市公司生產(chǎn)成本上漲，因此投資畜牧板塊有一定風(fēng)險(xiǎn)。