孫忠

最近中登公司統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，上半年A股銷戶數(shù)達(dá)22萬(wàn)，近兩個(gè)月平均每天都有1500位股民銷戶離場(chǎng)。特別是7月24日被眾多投資者所看好的所謂的“鉆石底”2132點(diǎn)失守后，“銷戶潮”再襲A股。中小投資者對(duì)市場(chǎng)期望又一次被撕成粉碎。記得溫總理說(shuō)過(guò)“信心”貴于黃金，于是如何重樹投資者信心也就成我們當(dāng)務(wù)之急。

不破不立 破后才能真立

筆者在本刊前幾期中說(shuō)過(guò)，在技術(shù)面上本輪下調(diào)的極限空間在2000點(diǎn)附近。實(shí)際上，周二股指在開盤后瞬間跌破“鉆石底”，并沒有引起市場(chǎng)多大的恐慌，相反股指順勢(shì)出現(xiàn)了一波反彈。這足以說(shuō)明在2132點(diǎn)附近，多方還是在頑強(qiáng)的抵抗，最終鹿死誰(shuí)手還言之過(guò)早。接下來(lái)的需要我們密切關(guān)注三個(gè)方面的動(dòng)向。第一個(gè)是20日均線的爭(zhēng)奪，從5月7日開始，本輪上證指數(shù)的下跌，一直沿著20日均線下方運(yùn)行，下降通道十分明顯。如果多方成功站上20日均線，改變整個(gè)下降趨勢(shì)，那么后面“真立”的可能性很大。反之一直處于20日均線下方震蕩，只表明弱勢(shì)依舊；第二個(gè)是成交量的確立，真正反彈行情的來(lái)臨，它需要成交量的配合，成交量大小確定著反彈力度的強(qiáng)弱；第三個(gè)是MACD技術(shù)指標(biāo)方向，現(xiàn)在上證指數(shù)MACD指標(biāo)處于嚴(yán)重底部背離狀態(tài)，未來(lái)背離時(shí)間的長(zhǎng)短也是我們考量“破后能否立”的標(biāo)準(zhǔn)。

重建投資者信心需要實(shí)實(shí)在在的行動(dòng)

就在“銷戶潮”來(lái)襲A股之際，新華社一篇《重建信心方能引來(lái)中國(guó)股市的春天》似乎有創(chuàng)造維穩(wěn)輿論之意。但是不管怎么樣，我相信重建投資者信心不是光靠幾句空話、幾個(gè)是事而非的“新政”就能行得通的，必須把利好政策落實(shí)到實(shí)處。我認(rèn)為：

第一，建立股市估值預(yù)警線，向香港或美國(guó)學(xué)習(xí)，定一個(gè)固定的市盈率水平（10倍或15倍）做為一個(gè)市場(chǎng)估值預(yù)警線。整個(gè)市場(chǎng)平均估值水平低于這樣的一個(gè)預(yù)警線就可以采用宏觀調(diào)控的手段，少發(fā)或停發(fā)新股，給市場(chǎng)以緩沖的余地。現(xiàn)在還有個(gè)別管理層聲稱：“證監(jiān)會(huì)只管股市融資，不管股指漲跌，決不被股指所綁架?！眹樀弥行⊥顿Y者紛紛退出市場(chǎng)。如果中國(guó)股市只是部分人融資圈錢的工具，我覺得這個(gè)市場(chǎng)不要也罷！

第二，采取果斷的行動(dòng)遏制擴(kuò)容大躍進(jìn)，明確推遲令市場(chǎng)最為恐懼的國(guó)際板和新三板的推出時(shí)間。先擱置三到五年，等市場(chǎng)資金充裕了，再視情況而定。

第三，批準(zhǔn)養(yǎng)老基金和住房公積金按比例入市。筆者認(rèn)為，應(yīng)該暫緩引進(jìn)QFII，而優(yōu)先讓養(yǎng)老基金和住房基金抄底，這是國(guó)家人民利益所在，應(yīng)該竭力維護(hù)。而一旦養(yǎng)老基金和住房基金入市，那么就能實(shí)現(xiàn)放慢擴(kuò)容、一二級(jí)市場(chǎng)的平衡發(fā)展，中小投資者信心恢復(fù)，場(chǎng)外資金不斷流入。

警惕最后一跌的風(fēng)險(xiǎn)

筆者在上面說(shuō)到了2000點(diǎn)可能是極限點(diǎn)位，目前離這個(gè)點(diǎn)位雖然僅僅只有110多個(gè)點(diǎn)，空間不是很大，但是這里存在這最后一跌的風(fēng)險(xiǎn)。從歷史上來(lái)看，不管是2005年的998點(diǎn)，還是2008年的1664點(diǎn)都是在恐慌中殺出來(lái)的。所以我們這次的低點(diǎn)也同樣極有可能是出現(xiàn)在恐慌殺跌之后。

那么我建議投資者一定要規(guī)避最后一跌帶來(lái)的損失，因?yàn)樽詈笠坏墙Y(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)，泥沙俱下的。在操作上，一個(gè)重點(diǎn)規(guī)避基金重倉(cāng)品種，借反彈機(jī)會(huì)剔除這些品種，因?yàn)橥蟮锥际腔鹳u出來(lái)的；二個(gè)謹(jǐn)慎對(duì)待抄底動(dòng)作，在最后一跌沒有出現(xiàn)之前，我們抱以不卑不亢的理性態(tài)度比較合適，耐心等待，有了較大的把握再考慮追加倉(cāng)位。有個(gè)清醒的認(rèn)識(shí)，做好整體風(fēng)險(xiǎn)控制才能躲過(guò)這最后一跌。

（作者系深圳市國(guó)誠(chéng)投資咨詢有限公司董事長(zhǎng)）