徐迪

投資要點(diǎn)：

1、三大領(lǐng)域的領(lǐng)先地位和協(xié)同效應(yīng)；

2、強(qiáng)大的研發(fā)能力和技術(shù)路線優(yōu)勢；

3、品牌和營銷網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢。

即將登陸資本市場的隆鑫通用動力股份有限公司（以下簡稱“隆鑫通用”）公司主要從事摩托車、摩托車發(fā)動機(jī)、通用動力機(jī)械的生產(chǎn)和銷售，三大業(yè)務(wù)均居各自行業(yè)的前列，具有相互支撐、協(xié)同發(fā)展的整體領(lǐng)先優(yōu)勢。公司具備年產(chǎn)120萬輛摩托車的生產(chǎn)能力，產(chǎn)銷量連續(xù)六年排名行業(yè)第二，出口量連續(xù)六年排名行業(yè)第一；2008年至今，公司的摩托車發(fā)動機(jī)產(chǎn)銷規(guī)模位居行業(yè)前四位，具備年產(chǎn)220萬臺的生產(chǎn)能力。

三大領(lǐng)域具協(xié)同效應(yīng)

隆鑫通用主要產(chǎn)品包括摩托車、摩托車發(fā)動機(jī)、通用汽油機(jī)以及終端產(chǎn)品（例如發(fā)電機(jī)組、園林機(jī)械、農(nóng)業(yè)機(jī)械、小型工程機(jī)械等）。此外，公司于2011年12月9日獲得了第二代單缸柴油機(jī)的生產(chǎn)許可。

公司所從事的摩托車、摩托車發(fā)動機(jī)、通用動力機(jī)械三大領(lǐng)域在技術(shù)上緊密相關(guān)，發(fā)動機(jī)是摩托車產(chǎn)品的核心部件、通用汽油機(jī)和摩托車發(fā)動機(jī)具有技術(shù)上的相近性；在國外營銷渠道和國內(nèi)品牌影響上可以相互依托。公司同時在三大領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先地位，能夠?yàn)殚L期發(fā)展提供支持。

數(shù)據(jù)顯示，2009年、2010年、2011年，隆鑫通用實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為45.7億元、56.3億元和68.3億元；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤分別為2.8億元、3.7億元和4.4億元。

行業(yè)優(yōu)勢明顯

據(jù)了解，隆鑫通用擁有國家級企業(yè)技術(shù)中心和國家認(rèn)可實(shí)驗(yàn)室，專門從事研究。公司具備從項目策劃、總體設(shè)計、工業(yè)設(shè)計、工程設(shè)計、設(shè)計驗(yàn)證到產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)的全過程正向自主開發(fā)能力。目前公司已經(jīng)形成了由450余位具有豐富專業(yè)知識和研發(fā)經(jīng)驗(yàn)的技術(shù)人員組成的研發(fā)隊伍，涵蓋多個專業(yè)知識領(lǐng)域。截至2011年12月31日，公司及其子公司在國內(nèi)外申請專利兩千多項，已取得國內(nèi)有效專利1621項、國外有效專利數(shù)十項；其中國內(nèi)有效發(fā)明專利109項，處于行業(yè)領(lǐng)先地位。

2009－2011年度公司綜合毛利率水平分別為19.69%、17.33%和14.99%，其中2009年和2010年公司的盈利能力優(yōu)于同行業(yè)上市公司已披露數(shù)據(jù)的平均水平，主要得益于公司具有較好的產(chǎn)品議價能力、垂直整合能力和成本控制能力。

目前，在國內(nèi)市場方面公司采取省級區(qū)域代理商——縣市級分銷商——鄉(xiāng)鎮(zhèn)零售商的渠道分銷模式，經(jīng)過多年發(fā)展，已擁有一批忠誠度高、凝聚力強(qiáng)的經(jīng)銷商隊伍。截至2011年末，隆鑫通用的“隆鑫”和“勁隆”品牌共擁有約11000個銷售及服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，已覆蓋全國絕大多數(shù)區(qū)縣及鄉(xiāng)鎮(zhèn)。目前公司的摩托車國外市場客戶數(shù)量為157家，分布在80多個國家和地區(qū)。通用動力機(jī)械產(chǎn)品方面，公司堅持在發(fā)達(dá)國家推行ODM和在發(fā)展中國家推廣自主品牌并舉的模式。一方面公司與GGP、Toro、Generac、B&D、Commins等世界領(lǐng)先的通用汽油機(jī)終端產(chǎn)品廠商建立了穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作關(guān)系；另一方面，公司積極復(fù)制在巴基斯坦等國家成功的品牌推廣模式，擴(kuò)大在其他發(fā)展中國家的自主品牌影響力。

由于公司在產(chǎn)品研發(fā)、質(zhì)量控制、交付周期等方面滿足客戶需求，不僅對戰(zhàn)略客戶的供貨量有了增長，而且不斷吸引和拓展了新的客戶資源。2009－2011年，客戶數(shù)量累計增長47.40%，其中國外客戶數(shù)量累計增長13.54%，已遍布130多個國家和地區(qū)；國內(nèi)客戶數(shù)量累計增長83.64%。

募投項目提升競爭力

本次隆鑫通用擬向社會公開發(fā)行8000萬股人民幣普通股，募投項目擬投入通用動力機(jī)械產(chǎn)品能力提升項目、專用發(fā)動機(jī)項目、電動摩托車與踏板車項目、電動全地形四輪摩托車建設(shè)項目。

募投項目全部建成并投產(chǎn)后，公司的裝備水平、技術(shù)能力將得到極大提升，有利于提升產(chǎn)品競爭力、擴(kuò)大市場份額，增強(qiáng)盈利水平，同時為順利實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級奠定了基礎(chǔ)。