仇曉慧

最近給上海本土私募沈總打了個(gè)電話，他說(shuō)最近在武漢出差。我問(wèn)他怎么跑那里去了。答曰，不做股票了，正在做PE項(xiàng)目。

這讓我多少有些驚詫，因?yàn)槲艺J(rèn)識(shí)的這個(gè)沈總是個(gè)地道的炒股高手，從大戶出身，后來(lái)在楊浦區(qū)搞了個(gè)私募公司，每年也有不錯(cuò)的收益。2009年時(shí)，還低價(jià)賣房子炒股。如今怎么也加入到PE大軍了？沈總說(shuō)，你不是挺熟悉我的嗎？現(xiàn)在股市沒(méi)有機(jī)會(huì)，我何必呆在那里。有機(jī)會(huì)的時(shí)候我自然會(huì)回來(lái)。想想也是，這個(gè)沈總投資多元化，涉獵收藏、期貨等，他的信條就是在一段時(shí)間里，找到漲幅最大的投資方向。但像現(xiàn)在這樣徹底放棄股市的時(shí)候還真不多見(jiàn)，記得2008年年底時(shí)，他還讓我果斷抄底入市。

前陣子遇到京富融源投資總監(jiān)李彥煒，他說(shuō)自己最近一直在外面出差尋找PE項(xiàng)目。

我發(fā)現(xiàn)，像他們這樣從二級(jí)市場(chǎng)轉(zhuǎn)向PE的私募為數(shù)不少。

一些私募私下里跟我坦誠(chéng)，二級(jí)市場(chǎng)因?yàn)楸容^動(dòng)態(tài)，可以幫助公司做品牌宣傳，事實(shí)上，他們的資金重點(diǎn)早已轉(zhuǎn)移到PE領(lǐng)域。

知名私募廖黎輝曾與我表示，今年三季度打算抄底二級(jí)市場(chǎng)，目前也改變了主意。他的重心也早已放在股權(quán)私募上，他同時(shí)對(duì)轉(zhuǎn)融通的推出也有一些興趣。公司介紹中明確寫(xiě)道，“公司除專注于股票投資外，并致力于將投資領(lǐng)域延伸到期貨投資、IPO前投資、市值管理、金融衍生品的組合投資等。”據(jù)稱，他去年8月主動(dòng)清盤(pán)“山東信托-景良能量藍(lán)海3期”，就是為了集中精力投身PE市場(chǎng)。

比較讓人驚訝的是一些典型二級(jí)市場(chǎng)風(fēng)格的私募也轉(zhuǎn)戰(zhàn)PE市場(chǎng)。他們有的從定向增發(fā)起步，比如以“敢死隊(duì)”風(fēng)格著稱的江蘇瑞華，這家公司的創(chuàng)始人張建斌與我認(rèn)識(shí)的沈總背景相似，是個(gè)資深股民，在1993年就已經(jīng)入市，也以“漲停板敢死隊(duì)”聞名。他們近兩年也已經(jīng)把重心轉(zhuǎn)往股權(quán)投資與定向增發(fā)。資料顯示，江蘇瑞華旗下有8只直投基金，控股了兩家股權(quán)投資公司，直接或間接投資的項(xiàng)目已經(jīng)有10余家公司成功上市。凱石投資也是這一路經(jīng)。陳繼武先是發(fā)展流動(dòng)性適中的定向增發(fā)基金，再做流動(dòng)性最低的PE基金。

然而，以二級(jí)市場(chǎng)出名的私募做PE靠譜嗎？

事實(shí)上，很多私募基金本身長(zhǎng)期就是同時(shí)在做兩個(gè)市場(chǎng)。比如但斌，雖然他今年做白酒股無(wú)比瀟灑，最近還在說(shuō)，白酒行業(yè)14個(gè)上市公司，10年時(shí)間里此起彼伏，先茅臺(tái)10倍、后瀘州老窖10倍、古井10倍、洋河、2012年再金種子酒、酒鬼酒等等，10年里只在這一個(gè)行業(yè)里摸爬滾打，千倍不是夢(mèng)。這就是許多人號(hào)稱的中國(guó)沒(méi)有好企業(yè)的資本市場(chǎng)過(guò)去10年發(fā)生的事。事實(shí)上，但斌公司的絕大部分資金都在做PE項(xiàng)目。與但斌幾乎齊名的知名私募李馳也是如此，本身他們公司大部分資金就是在做PE，近年來(lái)股市投資的不如意，更讓他們放大了股權(quán)投資投入。龍騰資產(chǎn)董事長(zhǎng)吳險(xiǎn)峰對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資和股權(quán)投資一直情有獨(dú)鐘，曾擔(dān)任兩家擬上市公司的董事職務(wù)，他涉獵廣泛，PE投資部分涉及文化、消費(fèi)產(chǎn)業(yè)。

另外一些新近轉(zhuǎn)型的私募，不少的確是因?yàn)槎?jí)市場(chǎng)產(chǎn)品管理的業(yè)績(jī)壓力而投身PE市場(chǎng)。但我們要分清。

我發(fā)現(xiàn)轉(zhuǎn)型的私募中，很多人本身就對(duì)成長(zhǎng)股的自下而上分析興趣十足，轉(zhuǎn)型對(duì)他們來(lái)說(shuō)是自然而然的事。比如他們的注意力長(zhǎng)期放在布局符合中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向的股票，如大消費(fèi)類和具有改革紅利的行業(yè)板塊，他們?cè)诙?jí)市場(chǎng)低迷的時(shí)候，自然而然會(huì)從上端延伸。

一些私募還說(shuō)，他們過(guò)去兩年多重點(diǎn)投資了創(chuàng)業(yè)板上的國(guó)內(nèi)傳媒公關(guān)業(yè)的龍頭，將繼續(xù)在一些藍(lán)海領(lǐng)域中挖掘成功的商業(yè)模式，那這樣的公司很容易轉(zhuǎn)型成PE。

最近也有個(gè)轉(zhuǎn)型做PE的私募跟我說(shuō)，他們正在研究網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)業(yè)，發(fā)現(xiàn)這個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度驚人，現(xiàn)在網(wǎng)絡(luò)游戲每年產(chǎn)值600億元，利潤(rùn)300億元。騰訊QQ的一年盈利就有150億元。在A股市場(chǎng)上，超過(guò)1000億市值的公司只有20多家，騰訊市值已經(jīng)大大超過(guò)寶鋼，從產(chǎn)值、利潤(rùn)角度，他發(fā)現(xiàn)新興行業(yè)的機(jī)會(huì)很大，他們最近開(kāi)始與這些行業(yè)保持接觸。

那些自上而下，或是專注于市場(chǎng)波段型的私募，轉(zhuǎn)型的難度比較大，而且也不是這類私募的優(yōu)勢(shì)所在。但現(xiàn)階段PE畢竟也是個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，只要適合自己，不妨窮則思變。