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        蘇寧股價(jià)的嬗變:從大牛股到暴跌

        2012-04-29 15:32:28趙琳
        股市動(dòng)態(tài)分析 2012年34期
        關(guān)鍵詞:蘇寧電器股價(jià)

        趙琳

        從2004年上市至今,蘇寧電器(002024)在資本市場(chǎng)走過(guò)了8年的歷程。從二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看,2007年可以看作是蘇寧電器股價(jià)的第一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn),這一年在大盤沖上6000點(diǎn)的激情帶動(dòng)下,蘇寧電器一路飆升,連創(chuàng)歷史新高,一時(shí)風(fēng)光無(wú)兩;2010年是蘇寧電器股價(jià)的第二個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn),在經(jīng)歷2008年金融危機(jī)帶來(lái)的個(gè)股普跌后,蘇寧曾在2009年有過(guò)小幅反彈,但自2010年10月開始股價(jià)步入慢慢熊途,至今無(wú)法扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。

        從三年股本擴(kuò)張14倍、股價(jià)漲幅超過(guò)20倍的A股耀眼明星,嬗變?yōu)榧幢阌袕埥鼥|巨額增持仍然表現(xiàn)低迷,要靠以電商大戰(zhàn)為噱頭來(lái)帶動(dòng)股價(jià)拉升的作秀明星,蘇寧電器在這8年究竟發(fā)生了什么?

        輝煌的典范

        2004年上市時(shí),蘇寧電器每股發(fā)行價(jià)16.33元,當(dāng)時(shí)公司總股本為9316萬(wàn)股,流通股本僅2500萬(wàn)股,伴隨著此后公司進(jìn)行的高送轉(zhuǎn),以及定向增發(fā),目前總股本已高達(dá)73.83億股,實(shí)際流股54.42億股。蘇寧電器雖然當(dāng)初登陸的是中小板,但從目前的規(guī)模來(lái)看,已與某些主板公司相當(dāng),甚至更高。

        蘇寧電器的高送轉(zhuǎn)一度為市場(chǎng)津津樂(lè)道,而三年時(shí)間股價(jià)漲幅超20倍的神話也給投資者帶來(lái)了豐厚的收益。事實(shí)上,在這期間支撐蘇寧股價(jià)騰飛的最大因素還是在于公司的高成長(zhǎng)。從2004-2007年公司披露的年報(bào)數(shù)據(jù)可以看到,公司2004年主營(yíng)業(yè)務(wù)不超過(guò)100億元,到了2007年已突破400億元;凈利潤(rùn)也從2007年的1.81億元迅速增加到2007年的14.65億元。在此期間,公司每年?duì)I收一般都保持在50%以上的增長(zhǎng)幅度,凈利潤(rùn)的增幅也在100%左右。

        蘇寧之所以在此期間能保持如此卓越的業(yè)績(jī),得益于其抓住了中國(guó)電器零售行業(yè)發(fā)展與變革的契機(jī),借助于資本市場(chǎng)融資的便利,蘇寧電器實(shí)現(xiàn)了網(wǎng)點(diǎn)的快速擴(kuò)張,“買電器,到蘇寧”成為當(dāng)時(shí)人們一種很自然的選擇。在很多城市蘇寧也都布局了自己的網(wǎng)點(diǎn),一級(jí)城市的繁華路段甚至每隔幾百米就有一家店。實(shí)體店帶來(lái)收入,收入轉(zhuǎn)化成為利潤(rùn),蘇寧以高成長(zhǎng)的業(yè)績(jī)成為中小板公司的典范。

        神話的終結(jié)

        但是這一良性局面在2008年開始有了細(xì)微的變化。自2008年起,蘇寧電器的營(yíng)收增幅開始放緩,從此前的超過(guò)50%的增長(zhǎng)幅度驟降至20%多,2009年甚至低于20%;伴隨著營(yíng)收增速的下滑,凈利潤(rùn)也一改往日高速增長(zhǎng)的局面,普遍下降到50%以下,且在2011年達(dá)到20%的最低增速。

        這一時(shí)期,蘇寧電器二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)也無(wú)法與此前的勇攀高峰相媲美,在經(jīng)歷了2008年的跟隨大盤的下跌后,蘇寧曾有過(guò)一定程度的反彈,并于2010年10月創(chuàng)下新高,但此后股價(jià)卻坐上了過(guò)山車,特別是今年以來(lái)逐步走低,頹勢(shì)突顯,就連掌門人張近東參與定增的股票也被套其中,虧損嚴(yán)重;隨著公司披露的上半年凈利潤(rùn)下降29.49%的業(yè)績(jī)快報(bào)出爐,股價(jià)更是一跌到底,而公司此后與京東商城進(jìn)行的“電商大戰(zhàn)”也被認(rèn)為含有作秀,對(duì)業(yè)績(jī)無(wú)法帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的改善。

        我們也看到,近幾年來(lái)隨著京東等網(wǎng)上購(gòu)物模式的異軍突起,對(duì)傳統(tǒng)主營(yíng)家電賣場(chǎng)的企業(yè)帶來(lái)巨大的挑戰(zhàn),雖然蘇寧早在幾年前就欲通過(guò)“蘇寧易購(gòu)”進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,但眾多的門店成為轉(zhuǎn)型的沉重包袱——房租的上漲,以及人力成本的上升都給公司帶來(lái)負(fù)面影響。而且與京東等較早從事電商的企業(yè)來(lái)說(shuō),蘇寧并不具有太多的價(jià)格優(yōu)勢(shì),消費(fèi)者的日益理性,使得他們很難再去選擇蘇寧。

        中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所研究員尹中立的一席話或許能夠很好的詮釋蘇寧股價(jià)的嬗變背后的原因——“上市公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)就像大浪淘沙,不存在永遠(yuǎn)的勝者,一旦經(jīng)濟(jì)周期出現(xiàn)波動(dòng)或行業(yè)經(jīng)營(yíng)模式發(fā)生改變,曾經(jīng)優(yōu)秀的公司可能很快被市場(chǎng)淘汰?!边@應(yīng)該是我們從蘇寧電器股價(jià)下跌中得到的警示。

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