大成基金：博弈中市場(chǎng)仍將震蕩

海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)各國(guó)政府接連出招，大成基金表示，市場(chǎng)處于一個(gè)基本面和政策面博弈的過(guò)程，在拐點(diǎn)不明確的情況下，市場(chǎng)難以擺脫震蕩的走勢(shì)，受投資項(xiàng)目拉動(dòng)的行業(yè)則將有所表現(xiàn)。

大成基金表示，雖然國(guó)內(nèi)維穩(wěn)預(yù)期及海外量化寬松政策為階段性反彈營(yíng)造氛圍，但原有經(jīng)濟(jì)模式不會(huì)因穩(wěn)投資政策而迅速逆轉(zhuǎn)，穩(wěn)增長(zhǎng)也不等于經(jīng)濟(jì)的拐點(diǎn)。發(fā)改委緊急批復(fù)項(xiàng)目，累計(jì)投資總額達(dá)到萬(wàn)億級(jí)別，但和上次四萬(wàn)億直接投資拉動(dòng)有較大區(qū)別，難以從根本上改變市場(chǎng)的格局，中長(zhǎng)線仍難言樂(lè)觀。因此大成基金仍將本次反彈行情看做是一次階段性行情，認(rèn)為操作上仍保持謹(jǐn)慎的態(tài)度。盡管超跌反彈可能仍將持續(xù)，但在經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期下，指數(shù)難有大的空間。后續(xù)需要關(guān)注國(guó)內(nèi)“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策持續(xù)推出的累積效應(yīng)。

申萬(wàn)菱信基金：估值新低 投資時(shí)點(diǎn)或來(lái)臨

受益于發(fā)改委批復(fù)的過(guò)萬(wàn)億軌道交通項(xiàng)目的利好，9月10、11日，坐等一年多冷板凳的基建板塊引領(lǐng)A股反彈，水泥建材、基建等板塊多只個(gè)股漲停。申萬(wàn)菱信基金認(rèn)為，作為A股反彈的導(dǎo)火索，發(fā)改委的項(xiàng)目批復(fù)保證了A股上漲的力度，并讓悲觀情緒有所放松，同時(shí)對(duì)未來(lái)政策放松預(yù)期產(chǎn)生希望。不過(guò)，由于政府換屆的臨近，預(yù)計(jì)政策放松力度將有所保留。展望后市，反彈將圍繞政策放松力度展開(kāi)，短期將以震蕩上升態(tài)勢(shì)為主。一旦持續(xù)反彈，其脈絡(luò)或?qū)凑障戎芷诠?、再到成長(zhǎng)股、最后到消費(fèi)股的路徑前進(jìn)。

具體投資上，申萬(wàn)菱信基金認(rèn)為，從估值回歸的角度來(lái)看，當(dāng)前上證指數(shù)PE約為11倍，創(chuàng)歷史新低，向上波動(dòng)的概率較大。因此，當(dāng)前A股處于估值底部區(qū)域時(shí)，是較好的投資時(shí)點(diǎn)；從行業(yè)選擇上來(lái)看，可關(guān)注業(yè)績(jī)向好的上市公司進(jìn)行投資，這些公司均存在于需求相對(duì)穩(wěn)定、庫(kù)存壓力較小的行業(yè)；同時(shí)，關(guān)注未來(lái)政策紅利釋放帶來(lái)的機(jī)會(huì)。

農(nóng)銀匯理基金：經(jīng)濟(jì)或階段性見(jiàn)底

農(nóng)銀匯理基金在其最新一期的投研觀點(diǎn)中表示，9月以來(lái)，市場(chǎng)在發(fā)改委大幅釋放基建獲批項(xiàng)目和釋放偏暖信號(hào)的預(yù)期刺激之下，上證綜指從低點(diǎn)反彈累積漲幅數(shù)個(gè)百分點(diǎn)，周末公布的宏觀數(shù)據(jù)也顯示地產(chǎn)新開(kāi)工有觸底的可能性；未來(lái)還是要看中上游產(chǎn)品價(jià)格，如果價(jià)格企穩(wěn)并且后續(xù)地產(chǎn)新開(kāi)工數(shù)據(jù)未創(chuàng)新低，那么市場(chǎng)將逐步形成經(jīng)濟(jì)階段性見(jiàn)底的預(yù)期，這個(gè)過(guò)程還需要繼續(xù)等待驗(yàn)證。如果要出現(xiàn)持續(xù)1個(gè)月左右的行情，那么前提是周期股持續(xù)領(lǐng)漲1周時(shí)間，滿足這個(gè)條件后，中報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期的成長(zhǎng)股，會(huì)有階段性的機(jī)會(huì)，建議自下而上選擇成長(zhǎng)確定的個(gè)股和細(xì)分行業(yè)。

金鷹基金：行情可能現(xiàn)于三季度末

對(duì)于近期市場(chǎng)的判斷，金鷹基金研究總監(jiān)楊剛認(rèn)為，下半年以來(lái)，年初迄今有較大超額收益的板塊陸續(xù)出現(xiàn)了明顯回調(diào)。前期，繼食品飲料之后，醫(yī)藥板塊開(kāi)始有明顯松動(dòng)，這些強(qiáng)勢(shì)板塊的最后補(bǔ)跌是否意味短期市場(chǎng)底，其中一些積極的因素值得考慮。首先，從市場(chǎng)層面看，目前是買(mǎi)方和賣(mài)方看空的態(tài)度都高度一致，且機(jī)構(gòu)已多有明顯減倉(cāng)，技術(shù)面出現(xiàn)嚴(yán)重超賣(mài)，與此同時(shí)外資卻開(kāi)始持續(xù)的凈買(mǎi)入；其次，從國(guó)際比較看，A股相當(dāng)部分藍(lán)籌估值已國(guó)際接軌甚至倒掛，其估值優(yōu)勢(shì)正逐步被市場(chǎng)重新認(rèn)識(shí)；再次，部分行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本、上市公司持續(xù)的增持行為，特別是近期寶鋼擬以不超過(guò)50億回購(gòu)應(yīng)更具有深層政策信號(hào)意義；第四，地產(chǎn)調(diào)控聲緊，抑金九銀十房?jī)r(jià)續(xù)升同時(shí)，超預(yù)期實(shí)質(zhì)政策較少；第五，市場(chǎng)對(duì)股市維穩(wěn)的預(yù)期不斷加強(qiáng)；最后，9月海外進(jìn)一步量寬的可能性依舊。因此，下半年如還有行情，在三季度末段可能性更大。