日信證券

投資要點(diǎn)：1、行業(yè)內(nèi)部分化，政策面向好。2、新媒體題材性很強(qiáng)，未來成長性好。

整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境下行，行業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)分化。受到大經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響，傳媒行業(yè)上半年投資熱度有所遞減。影視娛樂行業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)整合營銷是上半年增速較快的細(xì)分子行業(yè)，但是電影票房增速有所趨緩，網(wǎng)絡(luò)廣告逆勢上揚(yáng)；傳統(tǒng)行業(yè)的增速普遍出現(xiàn)下調(diào)。

政策導(dǎo)向還在持續(xù)，財(cái)稅支持和地區(qū)扶持值得關(guān)注。今年以來的行業(yè)政策基本以對去年會議的完善和成文為主，各個(gè)行業(yè)的自律和指導(dǎo)性文件也是一部分，同時(shí)區(qū)域性的文化戰(zhàn)略也是一個(gè)看點(diǎn)。后續(xù)傳媒行業(yè)將充分受益于即將出臺的產(chǎn)業(yè)發(fā)展、金融、財(cái)稅等政策。

傳媒行業(yè)上市公司中報(bào)業(yè)績表現(xiàn)良好，新媒體表現(xiàn)更為亮麗。上半年傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)47家上市公司，實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收共計(jì)399.94億元，同比增長30.69％。上半年歸屬母公司凈利潤達(dá)46.82億元，同比增長8.2％。整體表現(xiàn)大幅度好于全部A股的情況。其中新媒體營收增速達(dá)到34.62％，快于傳統(tǒng)媒體29.32％的增速。

投資建議：弱勢經(jīng)濟(jì)下，首選新媒體。我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)形勢依舊不容樂觀的情況下，能帶動(dòng)新經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)的行業(yè)是首選。新媒體是未來幾個(gè)月的首選，基于2個(gè)主要原因：1）新媒體中存在宏觀經(jīng)濟(jì)低迷，業(yè)績依舊逆勢快速增長的公司；2）題材性很強(qiáng)，未來成長性好，在經(jīng)濟(jì)前景不明朗的情況下，選擇未來預(yù)期好的行業(yè)和公司。細(xì)分子行業(yè)上，我們優(yōu)選整合營銷和互聯(lián)網(wǎng)，同時(shí)關(guān)注影視娛樂子行業(yè)。近期我們的投資組合：華策影視、藍(lán)色光標(biāo)、華誼兄弟和省廣股份，同時(shí)建議關(guān)注人民網(wǎng)、掌趣科技。