(嘉賓介紹：深圳新智達(dá)投資管理有限公司總經(jīng)理)

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局17日發(fā)布2011年宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，按可比價(jià)格計(jì)算，2011年中國(guó)經(jīng)濟(jì)比上年增長(zhǎng)9.2％，其中四季度同比增長(zhǎng)8.9％，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。管理層是否會(huì)據(jù)此對(duì)貨幣政策作出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整?深圳電臺(tái)先鋒898(FM89.8)上午9點(diǎn)至10點(diǎn)播出的《創(chuàng)富贏家》節(jié)目主持人孫小美與特約評(píng)論員蘇武康就此展開(kāi)了討論。蘇武康表示，盡管2011年GDP增速放緩，但四季度卻略超預(yù)期，反映出經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。此外，為了實(shí)現(xiàn)“保增長(zhǎng)”的目標(biāo)，管理層適時(shí)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的概率較高，而存款準(zhǔn)備金率或?qū)⒂伞耙坏肚小弊優(yōu)椤安顒e化調(diào)整”。

孫小美：2011年宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)幾乎與此前市場(chǎng)預(yù)期相差無(wú)幾，從某種程度而言，統(tǒng)計(jì)局只是印證了市場(chǎng)的預(yù)期，您如何解讀該數(shù)據(jù)?

蘇武康：從全年來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增速放緩基本在意料之中，參照西方注重四季度數(shù)據(jù)的研究邏輯，中國(guó)第四季度的GDP增速為8.9％，超過(guò)市場(chǎng)此前預(yù)計(jì)的8.7％。盡管四季度以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較大問(wèn)題，如中小企業(yè)屢屢陷入資金斷裂的境地，內(nèi)生性消費(fèi)需求也遲遲得不到提振，但是最終公布的數(shù)據(jù)卻表明，四季度經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有大家想象中的那么壞。歐美股市以及A股、港股等均給予了正面回應(yīng)，這也從側(cè)面反映出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸的可能性相對(duì)較低，充其量只是平穩(wěn)回落。

孫小美：盡管2011年四季度GDP增速略超預(yù)期，但市場(chǎng)對(duì)2012年經(jīng)濟(jì)前景似乎并不樂(lè)觀(guān)，在這樣的背景下，有分析認(rèn)為，屆時(shí)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性較大，您是否贊同?

蘇武康：是的，2012年存款準(zhǔn)備金率下調(diào)的可能性很大，回顧2011年全年，中央的一個(gè)重要任務(wù)就是控制通脹，不過(guò)遺憾的是，2011年的通脹率仍然高達(dá)5.4％，遠(yuǎn)高于銀行一年期的存款利率。在這樣的背景下，管理層不會(huì)輕易下調(diào)利率，否則通脹問(wèn)題將始終得不到有效的解決。

但是存款準(zhǔn)備金率就不一樣，目前國(guó)內(nèi)大型金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)高達(dá)21％，相當(dāng)一部分資金被央行回籠，客觀(guān)上造成銀根不暢，中小企業(yè)普遍感受到資金方面的壓力。若繼續(xù)維持目前的高位存準(zhǔn)率甚至上調(diào)存準(zhǔn)率，那么對(duì)于絕大多數(shù)企業(yè)而言將是一場(chǎng)浩劫，管理層不會(huì)這么做。事實(shí)上，目前貴州省已被批準(zhǔn)實(shí)施較低的存款準(zhǔn)備金率，部分信用合作社也可享受較低的存準(zhǔn)率，未來(lái)不排除會(huì)在全國(guó)范圍內(nèi)推廣，一旦全面鋪開(kāi)，就相當(dāng)于存準(zhǔn)率被下調(diào)。當(dāng)然，央行也會(huì)適時(shí)的自上而下宣布下調(diào)存準(zhǔn)率。部分學(xué)者認(rèn)為，一月份“降準(zhǔn)”的概率較高，還有少數(shù)人更是認(rèn)為農(nóng)歷年前就會(huì)降準(zhǔn)。總而言之，降準(zhǔn)已成為市場(chǎng)共識(shí)，只不過(guò)是時(shí)間的問(wèn)題。

孫小美：您剛才也提到，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)貴州實(shí)施較低的存準(zhǔn)率，相當(dāng)于變相的下調(diào)存準(zhǔn)率，有學(xué)者指出，管理層也有必要在不同銀行間實(shí)施差別化存準(zhǔn)率，而不再籠統(tǒng)的將存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)分為大中型和小型，您怎么看待這個(gè)問(wèn)題?

蘇武康：由于不同的銀行在實(shí)務(wù)操作中，所面對(duì)的情況并不一樣，如部分銀行熱衷于為大企業(yè)提供融資服務(wù)，而有些銀行經(jīng)常與中小企業(yè)展開(kāi)合作，如果存準(zhǔn)率采取一刀切的方式，中小企業(yè)受到的沖擊遠(yuǎn)比大型企業(yè)嚴(yán)重。因此，管理層完全有可能仿效貴州差別化存準(zhǔn)率的方式對(duì)不同的銀行規(guī)定不同的存準(zhǔn)率，這是可以預(yù)見(jiàn)的。當(dāng)然，這需要經(jīng)過(guò)試點(diǎn)，如果試點(diǎn)成功，管理層就會(huì)適時(shí)推出更具特色的差別化存準(zhǔn)率。

有必要指出的是，差別化存準(zhǔn)率的界定標(biāo)準(zhǔn)并不容易確定，這對(duì)管理層提出了很高的要求，此前央行一般采取一刀切的方式，集體寬松或集體收緊，未來(lái)應(yīng)該要試圖改變，否則，宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將會(huì)受到很大的影響。