田磊

三個(gè)月前，東華軟件（002065）主動(dòng)放棄定增實(shí)施項(xiàng)目時(shí)給出的理由是：“未來經(jīng)濟(jì)走勢(shì)對(duì)IT市場(chǎng)的影響具有不確定性，致使部分募投項(xiàng)目的建設(shè)產(chǎn)生不確定性”。

僅僅三個(gè)月后，東華軟件公告擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券。募集資金所投資的項(xiàng)目與此前定增項(xiàng)目相比，除保留“中小商業(yè)銀行一體化云服務(wù)平臺(tái)項(xiàng)目”、“區(qū)域性數(shù)字醫(yī)療服務(wù)信息云平臺(tái)項(xiàng)目”、“新一代IT運(yùn)維管理系統(tǒng)項(xiàng)目”外，還增加了“智慧城市一體化解決方案項(xiàng)目”、“智慧礦山一體化信息平臺(tái)項(xiàng)目”、“東華基礎(chǔ)架構(gòu)云平臺(tái)項(xiàng)目”三個(gè)項(xiàng)目，且增加了3.08億元。

毫無置疑，相比定增，可轉(zhuǎn)債將弱化募資對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的沖擊力度，但是面對(duì)投資者對(duì)于“3個(gè)月后經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是否具備了確定性”的質(zhì)疑，公司的閃爍其詞卻讓整件事情顯得越加撲朔迷離。

放棄增發(fā)改發(fā)可轉(zhuǎn)債

東華軟件公告顯示，公司擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，募集資金總額不超過10億元，本次募集的資金主要投向6大項(xiàng)目。其中“中小商業(yè)銀行一體化云服務(wù)平臺(tái)項(xiàng)目”擬投入的資金最多，總金額為3.3億元。其他的5個(gè)項(xiàng)目包括“區(qū)域性數(shù)字醫(yī)療服務(wù)信息云平臺(tái)項(xiàng)目”擬投入1.94億元，“新一代IT運(yùn)維管理系統(tǒng)項(xiàng)目”擬投入1.32億元，“智慧城市一體化解決方案項(xiàng)目”1.37億元，“智慧礦山一體化信息平臺(tái)項(xiàng)目”1億元，“東華基礎(chǔ)架構(gòu)云平臺(tái)項(xiàng)目”8419萬元，累計(jì)為9.8億元。公司表示，此次募集所投資的項(xiàng)目都是符合產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整趨勢(shì)的，也符合國家相關(guān)政策的，有利于提升公司在行業(yè)里的競(jìng)爭(zhēng)力。

值得注意的是，就在5個(gè)月前公司曾經(jīng)發(fā)布非公開增發(fā)預(yù)案。公告顯示擬發(fā)行不超過3610萬股，發(fā)行價(jià)格不低于19.18元/股，募集資金不超過6.92億元。而用途則是此次方案中募投項(xiàng)目中的前三個(gè)，單個(gè)項(xiàng)目擬投入的募集資金與今日公告中的三個(gè)項(xiàng)目相差不大。也就是說，公司此次將募集投資的項(xiàng)目增加了三個(gè)，而且募集資金的金額也提高了3.08億元。

不過上次的增發(fā)預(yù)案僅僅過了兩個(gè)多月，則被公司主動(dòng)叫停。當(dāng)日的公告表示，“目前整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)前景不明朗，未來經(jīng)濟(jì)走勢(shì)對(duì)IT市場(chǎng)的影響具有不確定性，致使部分募投項(xiàng)目的建設(shè)產(chǎn)生不確定性”，所以公司計(jì)劃終止實(shí)施定增事宜。然而時(shí)隔三個(gè)月，事情卻又峰回路轉(zhuǎn)，在股價(jià)連續(xù)大幅下挫的背景下公司不僅重啟募資，還新增3.8億元資金金額，底氣從何而來？

針對(duì)這一疑問，記者注意到投資者關(guān)系平臺(tái)上公司表示“之前采用的非公開發(fā)行方式募集資金，這種方式與市場(chǎng)上股價(jià)密切相關(guān)。很多實(shí)施了非公開發(fā)行的公司，因?yàn)楣蓛r(jià)下跌而被迫終止。”記者致電東華方面，公司工作人員也表示“從目前來看，可轉(zhuǎn)債是最優(yōu)的選擇，在保本的基礎(chǔ)上，以極低的利息獲取公司發(fā)展所需要的資金。如果選擇定向增發(fā)方式存在發(fā)不出去的可能性，而事實(shí)證明的確很多已經(jīng)過會(huì)的公司，已經(jīng)停止增發(fā)?！?/p>

與此同時(shí)，機(jī)構(gòu)似乎也很配合公司這一解釋，民生證券在有關(guān)東華軟件發(fā)型可轉(zhuǎn)債的研究報(bào)告中表示可轉(zhuǎn)債票面利率較低，融資成本較低；同時(shí)可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股過程使得股票供給緩慢增加，從而使得融資對(duì)EPS和股東的攤薄逐步釋放，影響較小。

公司解釋大擺烏龍

不過，把定增變?yōu)榭砂l(fā)債完全歸因于對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的擔(dān)憂，卻顯得過于牽強(qiáng)，事實(shí)是從定增方案出臺(tái)（6月2日）到主動(dòng)終止（8月28日），按照收盤價(jià)計(jì)算（前復(fù)權(quán)），公司股價(jià)并沒有下跌，反而上漲了11%，因此并不存在公司擔(dān)心的所謂因股價(jià)下跌而被迫終止的問題。

值得一提的是，公司同時(shí)表示“之前非公開發(fā)行股票方案，我們提出的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不明朗是二級(jí)市場(chǎng)前景不明朗”，這一解釋卻與當(dāng)日公告中“目前整個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)前景不明朗，未來經(jīng)濟(jì)走勢(shì)對(duì)IT市場(chǎng)的影響具有不確定性，致使部分募投項(xiàng)目的建設(shè)產(chǎn)生不確定性”的說法明顯大相徑庭。

面對(duì)東華軟件的大擺烏龍，各種猜測(cè)莫衷一是，此前有媒體曾質(zhì)疑公司終止定增的原因則是定增價(jià)格低于年初公司內(nèi)部股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)價(jià)格，因此引起公司內(nèi)部不滿最終被叫停。伴隨著公司撲朔迷離的情況，二級(jí)市場(chǎng)的投資者也選擇了用腳投票，公告當(dāng)日，東華軟件股價(jià)一度觸及4年新低12.43元，最終以3.37%的跌幅結(jié)束了當(dāng)日的走勢(shì)。

實(shí)際上，自公司主動(dòng)叫停定增方案后，公司股價(jià)就經(jīng)歷了從橫盤到單邊下挫的走勢(shì)，三季度以來股價(jià)下跌幅度幾乎達(dá)30%，對(duì)此公司解釋為“整個(gè)行業(yè)板塊都不太樂觀，而東華機(jī)構(gòu)持倉重，部分機(jī)構(gòu)出貨引起多殺多的情況”。