田磊

從曾經(jīng)的國(guó)門第一商到如今只剩下CBD爛尾樓的一盤殘局，老牌國(guó)企深國(guó)商（000056）的命運(yùn)跌宕起伏，回顧其發(fā)展歷程經(jīng)歷了轉(zhuǎn)型之痛、晶島之殤，也上演過(guò)債務(wù)黑洞、股權(quán)爭(zhēng)奪，如今披星戴帽直面退市風(fēng)險(xiǎn)，究竟生存還是毀滅？對(duì)于深國(guó)商來(lái)說(shuō)，抉擇已刻不容緩。

深國(guó)商的前世今生

對(duì)于老深圳人來(lái)說(shuō)或許都見(jiàn)識(shí)過(guò)深國(guó)商曾有的輝煌， 改革開(kāi)放初期的1983年，深圳國(guó)資旗下的特區(qū)發(fā)展集團(tuán)有限公司獨(dú)資興辦了深圳國(guó)際商場(chǎng)，即深國(guó)商的前身。作為老字號(hào)百貨企業(yè)，深國(guó)商利用早年特區(qū)的優(yōu)惠政策，大量進(jìn)口消費(fèi)品以滿足當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)巨大的消費(fèi)需求，深國(guó)商也因此創(chuàng)造了零售業(yè)的奇跡：“開(kāi)業(yè)一年賺回一個(gè)國(guó)商”，被深圳人驕傲的稱為“國(guó)門第一商”。

1995年，第一大股東深特發(fā)引入和昌父子公司作為戰(zhàn)略投資者，雙方齊心協(xié)力將深國(guó)商運(yùn)作上市，深國(guó)商先后在1995年和1996年分別于B股和A股上市，并且作為深圳首個(gè)零售商業(yè)類上市公司而大獲成功。但從1995年左右開(kāi)始，百貨業(yè)風(fēng)光不再，在日趨激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，深國(guó)商也加速退出傳統(tǒng)百貨業(yè)的步伐，并向以現(xiàn)代商業(yè)地產(chǎn)為核心、輔之以林業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

2002年，作為深國(guó)商地產(chǎn)業(yè)務(wù)的主要運(yùn)作平臺(tái)的融發(fā)投資以大約4000萬(wàn)元價(jià)格在CBD福田中心區(qū)競(jìng)得一片逾4萬(wàn)平方米的商業(yè)用地。公告顯示深國(guó)商打算投資4億元，打造一個(gè)集購(gòu)物、休閑娛樂(lè)、觀光旅游于一體的高檔購(gòu)物中心，計(jì)劃2003年1月動(dòng)工，2005年1月竣工，并將該購(gòu)物中心命名為晶島國(guó)際購(gòu)物廣場(chǎng)。

可是想到了開(kāi)頭，卻沒(méi)想到結(jié)尾，此后十年的糾葛基本都緣于定位大型高端購(gòu)物中心的晶島購(gòu)物中心。2005年以來(lái)，深國(guó)商不斷賣出其資產(chǎn)，且?guī)缀跏前丛汲杀境蛢r(jià)甩賣其原有商業(yè)包括地產(chǎn)資產(chǎn)，公司曾對(duì)此強(qiáng)調(diào)為，“整體轉(zhuǎn)讓此資產(chǎn)有利于上市公司降低成本、減少費(fèi)用支出，確保了上市公司利益最大化及產(chǎn)業(yè)調(diào)整的目標(biāo)，符合公司長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展和利益”。實(shí)際上，深國(guó)商7年來(lái)，變賣各種資產(chǎn)死守的則是付出巨大代價(jià)，未來(lái)將充滿無(wú)限商機(jī)的晶島項(xiàng)目。

2010年，深國(guó)商整體已資不抵債，時(shí)值董事會(huì)換屆，晶島項(xiàng)目此后也被大股東更名為皇庭廣場(chǎng)，然而經(jīng)歷了業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、工程爛尾、債務(wù)黑洞、股權(quán)爭(zhēng)奪一系列事件，作為決定公司命運(yùn)的核心資產(chǎn)——皇庭廣場(chǎng)營(yíng)業(yè)時(shí)間卻始終遙遙無(wú)期；2012年在連續(xù)2年的業(yè)績(jī)虧損下，曾經(jīng)輝煌一時(shí)的深國(guó)商終于走上了披星戴帽的行列，成為了變數(shù)重重的*ST國(guó)商。

股權(quán)之爭(zhēng)——誰(shuí)的深國(guó)商？

從“曾經(jīng)的國(guó)門第一商”到如今變數(shù)重重的CBD爛尾項(xiàng)目，諸多亂象背后無(wú)處不是暗流洶涌的利益博弈。深國(guó)商原有股權(quán)結(jié)構(gòu)既分散又相當(dāng)復(fù)雜，境外資本占據(jù)大股東之位無(wú)所作為，國(guó)營(yíng)資本位列二股東之位態(tài)度曖昧，從起初茂業(yè)系到最終皇庭系多次角逐，深國(guó)商幾經(jīng)易主，伴隨變幻不定的控制權(quán)而來(lái)的是內(nèi)部管理的混亂以及或明或暗的資金黑洞。

與早年眾多國(guó)有股絕對(duì)“一股獨(dú)大”的情況不同，深國(guó)商上市后一直存在股權(quán)分散的情況。代表國(guó)有資本的第一大股東特發(fā)集團(tuán)，一直不溫不火持有深國(guó)商19.03%的股份，這一比例在深國(guó)商1999年最后一次分紅除權(quán)維持到股權(quán)分置改革前的2006年。

2006年股權(quán)分置改革后，控股的特發(fā)集團(tuán)向小股東送了作為補(bǔ)償?shù)墓善焙?，其持股比例跌到?3.28%，淪落為第二大股東。戰(zhàn)略投資者和昌父子以持股13.7%成為深國(guó)商的第一大股東，但和昌父子僅僅是單純的股權(quán)投資，沒(méi)有參與深國(guó)商的管理和經(jīng)營(yíng)，深國(guó)商的管理團(tuán)隊(duì)還是來(lái)自特發(fā)集團(tuán)。

但從管理看來(lái)，隨著特發(fā)“退居二線”后，股權(quán)松散的深國(guó)商存在“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象，即董事會(huì)說(shuō)了不算，管理層的經(jīng)理人掌控實(shí)權(quán)，會(huì)做出與股東利益不一致的行動(dòng)。其中出現(xiàn)過(guò)員工以低價(jià)認(rèn)購(gòu)晶島鋪位最終被勒令歸還的事件。

在不斷升值的晶島廣場(chǎng)巨大商機(jī)誘惑下，2008年，深國(guó)商被商業(yè)百貨大鱷茂業(yè)系相中，并開(kāi)始采取在二級(jí)市場(chǎng)舉牌的方式企圖拿下公司的控制權(quán)。和昌父子先后啟動(dòng)了兩次反收購(gòu)行動(dòng)，然而其制定的包括“毒丸計(jì)劃”在內(nèi)的反敵意收購(gòu)方案都因?yàn)槲⒚畹墓蓹?quán)關(guān)系而遭遇失敗。于是，和昌父子一方面將上市公司的13.7%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給湖北冰晶實(shí)業(yè)投資有限公司，一方面又將擁有晶島項(xiàng)目的融發(fā)投資40%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給海外的南國(guó)基金，并在2009年徹底退出上市公司。

不曾想，湖北冰晶僅僅是個(gè)匆匆過(guò)客，沒(méi)過(guò)多久就將這部分股權(quán)轉(zhuǎn)手賣給鄭康豪的皇庭地產(chǎn)，2009年前后，鄭康豪先是重金從南國(guó)基金拿下該項(xiàng)目股權(quán)的40%，而后憑借在二級(jí)市場(chǎng)接盤湖北冰晶實(shí)業(yè)13 .7%的股權(quán)，最終在2010年9月，鄭康豪在股東大會(huì)一舉擊敗茂業(yè)系的黃茂如，并成功組閣，使得深國(guó)商進(jìn)入了嶄新的“皇庭時(shí)代”。截至2012年三季報(bào)數(shù)據(jù)看，皇庭系的百利亞太投資持有3026.4192萬(wàn)股流通B股，占流通股本比例13.70%。而深圳市皇庭投資持有657.1594萬(wàn)股流通A股，占流通股本比例2.97%。

然而至此有關(guān)深國(guó)商的斗爭(zhēng)卻遠(yuǎn)未結(jié)束，在皇庭廣場(chǎng)這個(gè)價(jià)值驚人的資產(chǎn)誘惑下，皇庭非但沒(méi)能挽救公司于水火，卻讓公司瀕臨退市的懸崖。2012年4月虧損的年報(bào)和季報(bào)接踵而至，深國(guó)商變成*ST國(guó)商后，出于對(duì)公司的失望，散戶們開(kāi)始舉起維權(quán)的大旗，皇庭系的對(duì)手正在逐漸增多……

如今積蓄已久的矛盾仍在激化，等待深國(guó)商的除了最有價(jià)值的福田CBD爛尾樓，還有種種利益博弈下生死未卜的命運(yùn)。