馬坤

一、股市動態(tài)分析30回顧及簡評

上證指數(shù)上期收于2153.31點，本周末收于2233.25點，上漲3.71%；股市動態(tài)30指數(shù)上期報收702.41點，本周末收于728.79點，上漲3.76%；其中股票組合上漲4.9%。

股市動態(tài)30指數(shù)自2008年1月1日設(shè)立以來，下跌27.02%，同期上證指數(shù)下跌57.56 %。本周股市動態(tài)30指數(shù)、股票組合均跑贏上證指數(shù)。

本周金融股和地產(chǎn)股帶動大盤沖上2200點，“一月預言”在最后幾個交易日的大漲中基本得到驗證。滬指在2253點有個缺口，2253將考驗指數(shù)上行的動能，無疑市場在這附近會有一番反復。市場全周中小板指數(shù)上漲4.96%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲5.92%，中小板指、創(chuàng)業(yè)板指均強于大盤指數(shù)。

武漢健民（600976）公司公告與武漢市第八醫(yī)院共同投資設(shè)立以消化道病診療為特色的綜合性醫(yī)院——武漢健民消化病醫(yī)院。公司以現(xiàn)金出資，持有武漢健民消化病醫(yī)院65%股份；全部投資分兩期進行，其中第一期投資額為500萬元，雙方按照股權(quán)比例現(xiàn)金出資，公司出資325萬元；第二期投資額為2億元，公司以現(xiàn)金出資1.3億元。

同仁堂（600085）公告稱，控股股東同仁堂集團12月21日至12月24日期間累計出售同仁轉(zhuǎn)債12.05萬手，占發(fā)行總量的10%。公司于12月4日發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券120.50萬手，共計12.05億元；其中控股股東同仁堂集團共計配售同仁轉(zhuǎn)債665360手，占發(fā)行總量的55.22%。12月18日，同仁堂集團已通過上海證券交易所出售其所持有的同仁轉(zhuǎn)債405360手，占發(fā)行總量的33.64%。同仁堂集團現(xiàn)仍持有同仁轉(zhuǎn)債13.95萬手，占發(fā)行總量的11.58%。

二、股市動態(tài)30指數(shù)

本周暫不調(diào)整30成分指數(shù)。

指數(shù)維護：《股市動態(tài)分析》雜志社研究部

深圳市南方匯金投資管理有限公司

指數(shù)發(fā)布：股市動態(tài)網(wǎng)（www.gsdtfx.com）

《股市動態(tài)分析》

三、最新評論

12月份以來，A股市場迎來了一波較大幅度的反彈。市場中洋溢著久違的樂觀氣氛，各路大仙紛紛跳出來宣告牛市的到來，某小型券商研究所所長微博上說“自1949始，中國股市將迎來一場真實的牛市，這牛的命最長，牛的容量最大，牛的質(zhì)量最高，牛的受益面最廣”，果真如此么？把目前的市場與上一輪牛市啟動的時候進行比較，能夠清晰的看出其中的異同。上一輪牛市時間始于2005年，上證點位始自998點，持續(xù)時間超過2年，指數(shù)翻6倍。而通過對比，我們得到的結(jié)論是中國股市很難再出現(xiàn)“瘋?！毙星?。

目前市場對經(jīng)濟前景和股票供給的沖擊的擔憂，與上輪牛市啟動前的市場類似。市場都對中國經(jīng)濟的未來前景缺乏信心，2001-2005年市場對國有企業(yè)脫困沒有信心，也認為中國銀行系統(tǒng)壞賬多存在金融體系崩潰的風險，政府為了應(yīng)對經(jīng)濟隨時可能出現(xiàn)的硬著陸，進行了強力的宏觀調(diào)控。目前市場認為中國經(jīng)濟增速的中樞下移，人口紅利將消失，老齡化到來社保缺口巨大，對中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型沒有信心，如何順利跨越中等國家收入陷阱，避免拉美化，市場人士對中國經(jīng)濟前景悲觀。

目前市場與2001-2005年對經(jīng)濟的前景的擔憂是類似的，但很多經(jīng)濟狀況與2001-2005年卻有很大的不同，2001-2005年通貨膨脹率很低，物價、房價均處于低位，勞動力價格低廉，加入WTO后外貿(mào)拉動經(jīng)濟明顯，要素價格的低廉和外需市場的擴張使得中國經(jīng)濟迎來黃金的增長期，而目前經(jīng)濟狀況是房價處于歷史高位，勞動力短缺且價格高，外需明顯不足。也就是說2005年的攤子是低要素價格，內(nèi)需外需均旺盛，同時當時GDP盤子大約18萬億，可以說手握兩個“王”四個“二”；而現(xiàn)在要素價格高，外需明顯不行，靠城鎮(zhèn)化繼續(xù)提振內(nèi)需，2012年GDP料突破50萬億，實現(xiàn)經(jīng)濟增長難度明顯加大。

從股票供給角度看，A股市場2003年便開始擔憂全流通帶來的沖擊。在2005年5月啟動的股改方案時，市場一度創(chuàng)出998點新低，當時推出的股改方案非常有利于流通股東，除了平均10送3的對價外，非流通股東獲取的流通權(quán)還將鎖定2-3年，因此在2006-2007年的大牛市中，經(jīng)濟強勁增長，而股票供給卻難以有效增加，導致了一輪瘋牛的行情。而目前市場供給似乎還是無限的，800多家排隊等候上市的公司，以及更大量的擬上市公司。隨著大小非的解禁，目前A股流通市值是2005年末的10倍以上。目前市場的供給壓力明顯較2005年更大。

基于經(jīng)濟層面未來增速下移，以及供給層面壓力遠大于2005年來看，目前市場出現(xiàn)類似2006-2007年大牛市行情的可能性很小，A股市場更多會出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性的行情。