渤海證券

投資要點(diǎn)：

1、重要行業(yè)數(shù)據(jù)不理想。

2、近期只宜快進(jìn)快出小波段操作。

9月份全球半導(dǎo)體營(yíng)收總額247.91 億美元，環(huán)比增長(zhǎng)2.02%，同比減少3.87%。今年的環(huán)比增幅是4 年中幅度最小的一年，表明今年旺季特征不是特別明顯。10月份北美半導(dǎo)體設(shè)備BB 值為0.75，連續(xù)7 個(gè)月下降，BB 值連續(xù)出現(xiàn)回調(diào)，訂單和出貨總額同比均出現(xiàn)大幅下降，表明行業(yè)景氣度仍然在快速下滑，前景不容樂(lè)觀。

11 月份電子元器件指數(shù)下跌了15.83%。同期滬深300 下跌了5.59%，行業(yè)連續(xù)兩個(gè)月大幅跑輸了大盤(pán)，各子行業(yè)全以下跌報(bào)收。目前BH 電子行業(yè)的TTM 市盈率為29.41 倍（上個(gè)月是34.20 倍），剔除負(fù)值后為24.73 倍（上個(gè)月是28.74 倍）。估值處在一年來(lái)的歷史低位。12 年的動(dòng)態(tài)估值是26 倍，相比上個(gè)月的29.75 下降了3.75。整體來(lái)看，行業(yè)絕對(duì)估值已經(jīng)遠(yuǎn)離均值降至區(qū)間低位水平，而相對(duì)估值也降至區(qū)間新低，估值水平基本接近底部，但是行業(yè)景氣度指標(biāo)半導(dǎo)體BB 值遠(yuǎn)離榮枯分界線(xiàn)，持續(xù)下降，給行業(yè)前景蒙上一層陰影，在局勢(shì)尚未明朗的情況下，我們依然維持行業(yè)的中性評(píng)級(jí)。

投資策略方面，我們認(rèn)為在這種局勢(shì)不太明朗的背景下，需要靜觀其變。但從市場(chǎng)走勢(shì)上來(lái)看，大盤(pán)連續(xù)大幅下跌之后，技術(shù)趨勢(shì)上存在反彈的可能性，我們建議投資者快進(jìn)快出小波段操作，以博取反彈收益，但對(duì)反彈幅度不宜期望過(guò)高，投資標(biāo)的仍然以業(yè)績(jī)?cè)鏊俸凸乐灯ヅ涠雀叩陌遵R股，和成長(zhǎng)邏輯強(qiáng)，未來(lái)業(yè)績(jī)透明高的黑馬股為主。股票池推薦方面，維持福星曉程（300139）、歐菲光（002456）強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)，給予奧拓電子（002587）推薦評(píng)級(jí)。