黎蘭

自2012年2月24日起，下調(diào)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是今年以來(lái)我國(guó)央行首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，距離上次下調(diào)不到三個(gè)月時(shí)間。

此次調(diào)整后，中國(guó)大型金融機(jī)構(gòu)和中小金融機(jī)構(gòu)將分別執(zhí)行20.5%和17.0%的存款準(zhǔn)備金率。預(yù)計(jì)此舉將釋放超4000億元的流動(dòng)性。

對(duì)此，諸多基金公司稱(chēng)，由于目前市場(chǎng)流動(dòng)性緊張，因此，政府為了緩解當(dāng)前資金壓力而出臺(tái)了下調(diào)存金率的政策。同時(shí)，近期上證指數(shù)連續(xù)多日呈現(xiàn)震蕩盤(pán)整之勢(shì)，在市場(chǎng)尋求方向之時(shí)，本次下調(diào)存金率也將會(huì)對(duì)市場(chǎng)有一定的正面刺激作用。

下調(diào)原因：市場(chǎng)流動(dòng)性緊張

春節(jié)之后，市場(chǎng)流動(dòng)性再度變得緊張起來(lái)，數(shù)據(jù)顯示，17日同業(yè)拆借市場(chǎng)各期限利率水平均出現(xiàn)較大幅度上漲，其中，隔夜拆借利率較上一個(gè)交易日飆升了122個(gè)基點(diǎn)。

景順長(zhǎng)城優(yōu)信增利基金擬任基金經(jīng)理佘春寧認(rèn)為，此次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率在預(yù)期之內(nèi)，“我們?cè)绢A(yù)期今年存款準(zhǔn)備金率有2至4次的下調(diào)空間，此次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的原因主要是上周資金面比較緊張，同時(shí)在進(jìn)入2月份以后，食品、蔬菜、豬肉價(jià)格在下降，通脹往下趨勢(shì)確定，再加上考慮到經(jīng)濟(jì)仍在下行，一季度信貸數(shù)據(jù)又低于預(yù)期，在此背景下，央行下調(diào)了存款準(zhǔn)備金率，這也表明了貨幣政策在向?qū)捤傻姆较蜃??！?/p>

博時(shí)基金經(jīng)理王燕表示，央行上一次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率是在2011年12月5日。對(duì)經(jīng)濟(jì)而言，2010年和2011年連續(xù)2年的緊縮，是對(duì)上一波過(guò)度擴(kuò)張貨幣政策的修復(fù)，而始于去年底的降準(zhǔn)進(jìn)一步驗(yàn)證了市場(chǎng)放松的猜測(cè)，給予經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇更多信心，確立貨幣政策逐步放松的趨勢(shì)。

對(duì)此，長(zhǎng)城貨幣基金經(jīng)理鄒德立的觀點(diǎn)則是，“央行再次調(diào)降存款準(zhǔn)備金率，符合央行‘情理之中，意料之外的政策風(fēng)格。我們一直認(rèn)定貨幣政策已經(jīng)轉(zhuǎn)向，此次是央行綜合考慮匯率、貿(mào)易、投資、信貸、通脹等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)后進(jìn)一步確認(rèn)政策方向，未來(lái)適度寬松，護(hù)航經(jīng)濟(jì)，還將有三次左右的存款準(zhǔn)備金率下調(diào)可能?！?/p>

下調(diào)目的：緩解當(dāng)前資金緊張壓力

隨著春節(jié)之后企業(yè)運(yùn)營(yíng)恢復(fù)正常，市場(chǎng)對(duì)資金的需求逐漸提升，央行此次下調(diào)準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，主要目的在于釋放銀行體系流動(dòng)性，緩解當(dāng)前資金緊張壓力，這樣的觀點(diǎn)是大多數(shù)基金公司的心聲。

長(zhǎng)城基金經(jīng)理鄒德立表示，此次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)債市構(gòu)成利好，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，流動(dòng)性會(huì)相對(duì)寬松，債市將更具配置價(jià)值。

中歐基金也認(rèn)為由于上周市場(chǎng)流動(dòng)性明顯偏緊，因此央行決定通過(guò)下調(diào)存準(zhǔn)率來(lái)為市場(chǎng)注入流動(dòng)性。“但此舉并不意味著未來(lái)貨幣政策將會(huì)明顯寬松。預(yù)計(jì)今年的流動(dòng)性將會(huì)比2011年有所改善，但從整體而言，管理層更傾向于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行節(jié)奏與市場(chǎng)流動(dòng)性相匹配，因此流動(dòng)性寬松幅度或相對(duì)有限?！?/p>

中歐基金還指出，從宏觀角度來(lái)看，本次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率體現(xiàn)了兩大“信號(hào)”。首先，通脹可能已經(jīng)不再成為經(jīng)濟(jì)的主要問(wèn)題了。雖然1月CPI同比漲幅反彈至4.5%大幅超出預(yù)期，但從目前的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)來(lái)看，2月CPI同比漲幅或?qū)@著回落，大幅低于當(dāng)前的市場(chǎng)平均預(yù)期，今年上半年通脹壓力明顯減輕，這也將為貨幣政策提供了更大的操作空間。

其次，此舉也體現(xiàn)出了政府“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”的方針政策。1月份多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)情況并不樂(lè)觀，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率有助于經(jīng)濟(jì)走出低谷，這也符合此前溫總理對(duì)于“宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)調(diào)微調(diào)”的表態(tài)。

下調(diào)影響：對(duì)證券市場(chǎng)非常正面和積極

華安基金稱(chēng)，此次降存準(zhǔn)，有望再次恢復(fù)市場(chǎng)正常的預(yù)期節(jié)奏，對(duì)證券市場(chǎng)的影響非常正面和積極。預(yù)期該事件有望成為藍(lán)籌等品種發(fā)力的契機(jī)。

華安基金進(jìn)一步表示，本月底將迎來(lái)PMI數(shù)據(jù)，接下來(lái)便是CPI數(shù)據(jù)、2月份信貸等數(shù)據(jù)。如果這些數(shù)據(jù)都符合預(yù)期甚至更好，則市場(chǎng)有望繼續(xù)向好，特別是PMI數(shù)據(jù)、信貸數(shù)據(jù)如果出現(xiàn)一些未達(dá)預(yù)期情形，仍不會(huì)改變市場(chǎng)對(duì)軟著陸的總判斷，但會(huì)增加過(guò)程的曲折性，同時(shí)會(huì)進(jìn)一步增加政策繼續(xù)微調(diào)的期待?？偟膩?lái)看，后續(xù)若出現(xiàn)利空，則市場(chǎng)的消化和承接力將增強(qiáng)。

博時(shí)基金經(jīng)理王燕的看法和華安基金一致，“對(duì)股市而言，降準(zhǔn)對(duì)資金面有所改善，降低風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，對(duì)股市估值有正面影響。對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)而言，總體調(diào)控政策并沒(méi)有基本的變化，降準(zhǔn)對(duì)其資金面的改變也不會(huì)太大。需要提示的是，降準(zhǔn)下調(diào)的節(jié)奏不會(huì)過(guò)快，估計(jì)需要一個(gè)季度左右的時(shí)間消化觀察效果，同時(shí)，中國(guó)通脹水平相比從前的整體水平可能會(huì)跳升到一個(gè)更高的平衡點(diǎn)?！?/p>