中國人壽：一線藍(lán)籌迎來修復(fù)行情

公司是國內(nèi)壽險行業(yè)龍頭企業(yè)。公司作為中國壽險行業(yè)的龍頭企業(yè)，無論是保費(fèi)收入還是資產(chǎn)規(guī)模，一直在壽險公司中遙遙領(lǐng)先。業(yè)內(nèi)最為龐大的壽險代理人隊伍和營銷網(wǎng)絡(luò)確保了公司的滲透力和業(yè)務(wù)增長的穩(wěn)定性。中國人壽作為保險行業(yè)國企龍頭具備無可比擬的品牌優(yōu)勢，連續(xù)8次入選美國全球500強(qiáng)。

粗放式增長造成短期困難，重回價值利好長期發(fā)展。近年來中國人壽總保費(fèi)增速明顯下滑，主要原因有兩點(diǎn)，一是銀保渠道受銀監(jiān)會新規(guī)以及理財產(chǎn)品熱銷影響保費(fèi)增速大幅下滑，二是前期粗放式增長期間銷售的短交產(chǎn)品交費(fèi)期滿，續(xù)期保費(fèi)增長率近兩年下降趨勢明顯。2011年公司堅持價值導(dǎo)向進(jìn)行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，將提升公司業(yè)務(wù)的利潤率，利好公司的長期健康發(fā)展。

巨額浮虧成為公司主要隱憂，伴隨股債回暖有望好轉(zhuǎn)。2011年，受A股市場大幅下挫影響，中國人壽浮虧大幅攀升，截止到2011年3季度末，已計提資產(chǎn)減值損失60億，浮虧達(dá)380億，成為2012年公司盈利的主要隱患。截止目前，股指已回升至2011年3季末水平。隨著2012年股債市場回暖，中國人壽的浮虧情況有望好轉(zhuǎn)。

操作策略：該股作為一線藍(lán)籌，目前已經(jīng)走出底部，而隨著市場的復(fù)蘇，該股將繼續(xù)走高，并且由于該股基本面優(yōu)秀，因此后市行情可期。

南山鋁業(yè)：產(chǎn)業(yè)鏈完整攻守兼?zhèn)?/p>

公司2011年實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.53元，完全符合預(yù)期。公司2011年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入133.28億元，同比增長45.28%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤10.22億元，同比增長30.8%；對應(yīng)基本每股收益0.53元，完全符合我們的預(yù)期。

產(chǎn)能逐步釋放，營收有望繼續(xù)保持穩(wěn)步增長。根據(jù)公司年報，公司年產(chǎn)10萬噸新型合金材料生產(chǎn)線目前已經(jīng)完全建成，我們預(yù)計2012年公司鋁型材產(chǎn)量將迎來至少30%的同比增長。此外公司披露年產(chǎn)40萬噸鋁板帶項目以及年產(chǎn)22萬噸軌交鋁型材項目將分別于2012年7月及2012年12月完工，我們預(yù)計公司2012年下半年將逐步進(jìn)入新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張期，新建產(chǎn)能的逐步釋放將帶動公司收入及利潤繼續(xù)穩(wěn)步增長。

估值顯著低于行業(yè)平均水平。根據(jù)Wind資訊和我們的盈利預(yù)測，公司2012年2月22日收盤價對應(yīng)2012年市盈率僅為12.7倍，遠(yuǎn)低于行業(yè)20倍左右的平均水平，同時亦低于公司過去兩年16倍的歷史均值水平。我們認(rèn)為公司具備完整鋁產(chǎn)業(yè)鏈，在鋁行業(yè)內(nèi)屬于攻守兼?zhèn)涞钠贩N，目前對應(yīng)估值水平相對較低，具備明顯的長期投資價值。

操作策略：該股走勢欠佳，但近期資金介入積極，底部彈升的能量較大，隨著鋁行業(yè)的回暖，該股將凸顯龍頭效應(yīng)。