趙迪

本周，困擾全球金融市場的希臘債務(wù)違約危機終于迎來曙光。在經(jīng)過一番艱難談判之后，由于私人債權(quán)人同意承擔(dān)更多虧損，以及希臘政府承諾擴大減支，歐元區(qū)領(lǐng)導(dǎo)人終于達成希臘第二輪援助相關(guān)協(xié)議，同意給予希臘總值1300億歐元的援助，幫助希臘躲過立即失序債務(wù)違約危機。

我們認為，從金融市場來看，歐債危機最動蕩的時期已經(jīng)結(jié)束。未來外圍市場對A股市場的負面影響將會逐步弱化，A股市場正在進行著的春季攻勢會進一步向縱深發(fā)展。

最壞的時刻已經(jīng)過去

2月20日晚，歐盟財長會議通過第二輪希臘救助計劃，為其提供1300 億歐元救助款，避免了希臘3 月到期債務(wù)出現(xiàn)無序違約的可能。

業(yè)內(nèi)人士認為，如果救援計劃能夠得到有力執(zhí)行，那么救援資金預(yù)計覆蓋希臘政府2014年底前所有開支，同時歐洲預(yù)計希臘在2013 年便可以回到資本市場融資。

申銀萬國證券分析師李慧勇認為，總體上歐洲今年上半年可能延續(xù)下滑趨勢，3、4月歐債高峰仍有風(fēng)險尚未釋放，待6月銀行一級核心資本充足率達到9%的監(jiān)管要求后，貸款環(huán)境有望逐步改善，財政緊縮的影響也邊際遞減，那么歐洲經(jīng)濟下半年將企穩(wěn)并有所反彈。

中金公司分析師李志勇則認為，在希臘避免違約之后，歐洲央行將向銀行系統(tǒng)提供更多的長期流動性。隨著整個地區(qū)經(jīng)濟下滑程度好于預(yù)期，流動性情況大幅改善，歐盟進一步推進財政一體化，可以說歐債危機最危急的時刻已經(jīng)過去。當(dāng)然，歐債危機仍將是曠日持久，在短期內(nèi)不會結(jié)束，但未來市場將會更多地關(guān)注歐元區(qū)如何才能恢復(fù)經(jīng)濟增長這個問題。

盡管未來歐洲經(jīng)濟增長之路依然曲折，但畢竟最壞的時候已經(jīng)過去。況且，希臘的經(jīng)濟規(guī)模不管是從歐元區(qū)還是從全球的角度來說都是微不足道。從這個角度來說，未來讓希臘的問題來左右全球市場的走向，確實有些“小題大做”。由于債務(wù)的一再減記，私人債權(quán)人手中所持希臘債務(wù)規(guī)模已經(jīng)很小，希臘債務(wù)危機再次惡化后對歐洲的沖擊將很小，希臘債務(wù)危機演化成全球性的金融危機可能性也很低。本周海外市場、大宗商品市場表現(xiàn)強勁，反映出市場樂觀情緒進一步上升。對于A股市場而言，已經(jīng)逐步擺脫歐債危機等外圍負面影響的困擾。

龍年看好大宗商品板塊

受希臘債務(wù)問題反復(fù)拖延的影響，上周大宗商品市場走勢分化，但本周隨著歐盟1300億元救援的塵埃落定以及中國存款準備金率的下調(diào)，大宗商品整體呈現(xiàn)反彈格局。截至本周三收盤，CRB延續(xù)指數(shù)收至599.50，創(chuàng)出今年以來的反彈新高。其中，原油、黃金、LME銅、橡膠、美豆等品種均有不錯的表現(xiàn)。

相對于A股市場，國際大宗商品市場對全球宏觀經(jīng)濟以及宏觀數(shù)據(jù)反映最為敏感。因此，在希臘問題明朗后，大宗商品市場出現(xiàn)強勢上漲并帶動股市上漲的現(xiàn)象，并不令人奇怪。

我們認為，資源板塊是本輪上漲行情中的重要投資主題。受流動性回升以及補庫存行為的增加，今年上半年，有色金屬、原油、化工、農(nóng)產(chǎn)品價格的震蕩攀升應(yīng)是大概率事件。具體品種方面，銅、鋅、鋁、鉛、鎳、錫、原油、橡膠、煤炭、PTA等工業(yè)品以及大豆、油脂、棉花等農(nóng)產(chǎn)品均具備一定的投資機會。投資者依舊可以把握各個板塊之間的輪動節(jié)奏，逢調(diào)整積極介入。