封清

年輕的歐元區(qū)成了一輛開不動的“老戰(zhàn)車”。

今天的歐洲似乎在驗證兩個沒想到。一個是，進入2012年歐元區(qū)已完全陷入經(jīng)濟衰敗的泥潭；另一個是，“自殺潮”的突然降臨。

發(fā)生在4月４日一位希臘老人因不堪債務(wù)重負而舉槍自盡事件已被世界各大媒體轉(zhuǎn)載。這一事件令希臘舉國震驚，也令世界震驚。前來悼念的人們，在死者自殺的憲法廣場紛紛留下各種發(fā)泄不滿的便條，其中一張便條這樣寫道：“他不是自殺，而死于國家的謀殺?！?/p>

老人的自殺已不是孤立事件。據(jù)4月16日《紐約時報》的報道，過去三年歐洲自殺率已攀升至令人警覺的水平。尤其是在希臘、愛爾蘭、意大利經(jīng)濟最脆弱的國家，越來越多的小業(yè)主和企業(yè)家自殺。另據(jù)希臘政府數(shù)據(jù)顯示，2007-2009年男性自殺率增長24%以上；同期愛爾蘭男性自殺率增長16%；意大利因經(jīng)濟困難造成的自殺增長52%。

不斷發(fā)生的自殺事件令歐洲各國政府處于尷尬境地，不作為成為他們的代名詞。對于世界而言，歐洲的“自殺潮”已不僅僅是一個社會問題，它已成為觀察歐洲經(jīng)濟走向的一個指標。

求解退出歐元之策

關(guān)于退出歐元的爭論始于希臘危機，彼時，這一提法的應(yīng)者寥寥，且討論的層面只停留在一些表面問題，如哪些國家應(yīng)該退出、歐元是否存在等問題上。如今，隨著危機的深化，經(jīng)濟學界及投行已開始研判退出歐元的具體細節(jié)。

“如果有成員國退出歐洲經(jīng)濟與貨幣聯(lián)盟，什么是最好的經(jīng)濟程序，能為未來發(fā)展和當前成員國的繁榮打下最堅實的基礎(chǔ)？”這是2012年沃爾芬森經(jīng)濟學獎（Wolfson Economics Prize）提出的命題。

沃爾芬森經(jīng)濟學獎是現(xiàn)金獎勵僅次于諾貝爾獎的重要經(jīng)濟學獎，由英國家族基金查爾斯?沃爾芬森慈善信托基金提供資助，由位于倫敦的獨立智囊機構(gòu)政策交流負責管理。今年的沃爾芬森經(jīng)濟學獎旨在懸賞征集針對歐債危機的應(yīng)急方案。在400余份申請報告中，共有五份建議脫穎而出入圍最終角逐。入圍作者是研究機構(gòu)凱投宏觀的羅杰?布特爾（Roger Bootle)和馬克?浦瑞南(Mark Pragnell)，野村證券的Jens Nordvig和Nick Firoozye，私人交易商Cathy Dobbs，瑞克德貨幣管理公司的尼爾?瑞克德Neil Record，研究機構(gòu)Variant Perception的Jonathan Tepper。

凱投宏觀董事總經(jīng)理羅杰?布特爾對歐元區(qū)解體提出了一份可操作的計劃，在收入和物價下降的同時，把實際影響降至最小。他提議以“貨幣法律”（lexmonetae）為依據(jù)，將政府債務(wù)及消費信貸重新?lián)Q算成歐元。換句話說，每個成員國可依據(jù)各國法律，決定貨幣形式。

他認為，歐元區(qū)一旦解體，最可能出現(xiàn)的場景是，一個或者幾個缺乏競爭力的國家退出歐元聯(lián)盟，恢復(fù)本幣并大幅貶值，同時本國債券可能面臨大量違約。在此過程中，退出國可能會面臨本幣大幅貶值，通脹急升，資本流動加劇等風險。不過，這些風險并非不可克服。

他提出，引入新貨幣過程中，必須與歐元形成平價關(guān)系。歐元雖仍應(yīng)被允許作為小規(guī)模的流通和交易工具，退出國仍應(yīng)逐步恢復(fù)其本國貨幣的使用。同時，在外匯市場上，則應(yīng)允許該新貨幣貶值?！巴顺鰵W元區(qū)后，這些退出國貨幣可能要面臨30%-50%的貶值。這可能會推高消費者價格（CPI）10%甚至更高，并延續(xù)超過兩年。但這種物價上漲的壓力僅僅是短期的，長期來看，物價水平仍會回復(fù)到之前的水平?！辈继貭栔毖缘?，在退出前，資本管制是必要的，但退出后，資本管制政策應(yīng)該取消。同時，政府應(yīng)該在債務(wù)清償方面表現(xiàn)出更大的積極性和主動性——因為一旦退出，本幣大幅貶值后，實際的債務(wù)負擔也可能大幅下降，盡管這可能意味著實質(zhì)性的違約，但政府應(yīng)該對于剩余債務(wù)清償表示出更大積極性和主動性。

在他看來，政府在退出前，就應(yīng)該設(shè)定通脹和赤字目標，并積極推進結(jié)構(gòu)性改革步伐，以求增加產(chǎn)品和勞動力市場的靈活性。退出國央行也應(yīng)該隨時做好準備，在必要時通過量化寬松為銀行資產(chǎn)重組提供幫助。

在此過程間，退出國政府還應(yīng)該與歐盟，特別是北部的核心國家保持密切溝通。在一些法律事務(wù)處理，比如以歐元計價的國際合同、退出國在歐元區(qū)內(nèi)的新地位和資本管制等諸多方面進行密切溝通和協(xié)調(diào)。

布特爾認為，一旦這些國家退出歐元區(qū)后，對歐元區(qū)剩余國家來說，可能也將面臨些許困難。比如歐元將會升值，本土需求將會受到損害，但與此同時，這些國家也將享受到低通脹的環(huán)境。這意味著，可以通過更多措施來提振本土需求，不管是貨幣政策還是結(jié)構(gòu)性改革，都擁有更多操作的空間。

野村證券的兩位研究者表示，考慮到外國債務(wù)合約下的債務(wù)高達10萬億歐元，如何處理這些合約成為關(guān)鍵所在。他們提議，依照國家及地方法律簽署的債務(wù)合約，以一種新的貨幣單位計算，而依照外國法律簽署的債務(wù)合約，以歐洲貨幣單位計算。

該機構(gòu)曾在今年年初發(fā)布了一份報告稱，如果歐元區(qū)解體，可能只有德國重新啟用的本國貨幣兌美元匯率將超出當前歐元兌美元1.34的水平，其他國家貨幣兌美元匯率將基本呈下跌走勢。報告預(yù)測，希臘新貨幣可能貶值60%，葡萄牙貨幣可能貶值約50%，愛爾蘭、意大利、比利時和西班牙等國貨幣貶值的幅度可能在25%-35%不等。

私人交易商Cathy Dobbs建議歐元區(qū)解體，所有歐元區(qū)國家按一定比例，以各自新貨幣債權(quán)代替原有的歐元債權(quán)。

沃爾芬森經(jīng)濟學獎的揭曉時間是7月份，花落誰家還要再等上3個月。獎項的獲得者已不重要，重要的是屆時的防范措施。若是歐元解體，不僅歐洲各國將損失慘重，世界經(jīng)濟也或?qū)⒊霈F(xiàn)無序局面。

英國的擔憂

作為歐洲的成員，英國至今沒有加入歐元。雖然如此，英國并沒有因此逃過受金融危機沖擊的一劫，對于歐元解體的關(guān)注不遜任何國家。2012年初，英國智庫經(jīng)濟和商業(yè)研究中心（CEBR）做出預(yù)測：“看起來2012年將是歐元開始解體的一年。這情況尚未成定論，我們只是預(yù)測有60%的可能性。然而，我們估計到今年底至少有一個國家（甚至更多）將退出歐元區(qū)。在下一個十年，歐元區(qū)解體的可能性高達99%?！?/p>

他們的觀點與中國最大的戰(zhàn)略型民間智庫安邦公司的預(yù)測及其相似。安邦警示，市場須重視2012年歐元解體的風險，在21世紀的第一個十年中，我們共同見證了歐元這一跨主權(quán)貨幣的創(chuàng)設(shè)與壯大，而在第二個十年的伊始，或許也將一起聆聽這曲曲終人散，無可奈何花落去。

如此高的解體可能并非空談。世界四大會計事務(wù)所之一德勤，此前發(fā)布的2012年一份季度調(diào)查數(shù)字顯示，英國企業(yè)的CFO普遍認為，歐元區(qū)解體是對2012年業(yè)務(wù)的最大威脅，37%的CFO認為一個或多個歐元區(qū)成員國將在今年年底之前退出歐元區(qū)，而上一年度歐洲的不穩(wěn)定讓英國陷入衰退的概率增大到了54%。

一直以來，英國的經(jīng)濟處于下滑之中，據(jù)歐盟統(tǒng)計局4月16日公布的一月份數(shù)據(jù)顯示，一月份貿(mào)易情況最好的歐盟國家是德國，實現(xiàn)了順差131億歐元；而情況最糟的是英國，為逆差116億歐元。持續(xù)不散的歐債危機對英國出口造成嚴重打擊。

英國已成為“受災(zāi)國“。《金融時報》曾對英國83經(jīng)濟學家進行的調(diào)查。此次調(diào)查顯示，多數(shù)受訪者認為：“倘若歐元區(qū)解體，英國經(jīng)濟前景將大幅惡化。

這表明英國經(jīng)濟的命運并不在自己的掌控之中。英國預(yù)算責任辦公室主管Alan Budd指出：“英國經(jīng)濟身處窘境，若歐元得以幸存，英國經(jīng)濟將繼續(xù)受到歐債危機影響。如果歐元區(qū)解體，英國經(jīng)濟很可能遭到災(zāi)難性的打擊?！?/p>

英國金融服務(wù)局前任主席Howard Davies說道：“幾乎可以肯定的是，英國經(jīng)濟將在2012年上半年陷入衰退，而陷入衰退的時間長短將取決于歐債問題能否解決?！?/p>