□文/ 丁宇峰

（河北經(jīng)貿(mào)大學(xué) 河北·石家莊）

中小企業(yè)是當(dāng)今社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行最活躍的主體之一，資金支持是中小企業(yè)發(fā)展成長(zhǎng)的核心問(wèn)題。無(wú)論是中央還是地方都出臺(tái)了大量支持支持中小企業(yè)融資的政策，然而“融資難”依然是中小企業(yè)面臨的最重要的問(wèn)題。特別是對(duì)于金融業(yè)相對(duì)落后的河北省而言，最有效的融資方式：股權(quán)融資和企業(yè)債券融資，并不適用。而以銀行貸款為主的間接融資，發(fā)展現(xiàn)狀同樣不樂(lè)觀。

一、河北省中小企業(yè)及其融資方式與現(xiàn)狀

在研究中小企業(yè)融資問(wèn)題前，首先要明確什么樣的企業(yè)是中小企業(yè)。2003年2月19日國(guó)家經(jīng)濟(jì)貿(mào)易委員會(huì)、國(guó)家發(fā)展計(jì)劃委員會(huì)﹑財(cái)政部﹑國(guó)家統(tǒng)計(jì)局聯(lián)合公布的國(guó)經(jīng)貿(mào)中小企［2003］143 號(hào)文件《關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)暫行規(guī)定的通知》中規(guī)定了我國(guó)中小企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)。中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)根據(jù)企業(yè)職工人數(shù)﹑銷售額﹑資產(chǎn)總額等指標(biāo)，結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)制定。其中，河北省有一些中小企業(yè)是通過(guò)國(guó)有企業(yè)改革轉(zhuǎn)制而來(lái)，或者從原來(lái)的大型國(guó)有企業(yè)中脫胎出來(lái)，這兩類企業(yè)可以獲得國(guó)有大型企業(yè)的擔(dān)?；蛘吲c國(guó)有大型商業(yè)銀行關(guān)系密切，因而基本不存在融資難的問(wèn)題。本文所研究的中小企業(yè)實(shí)際上是我國(guó)中小企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)界定中的“小企業(yè)”，其職工人數(shù)在500 人以下，資產(chǎn)總額在3，000 萬(wàn)元以下。這樣的界定能使本文的分析更有針對(duì)性，更具有現(xiàn)實(shí)意義。

截至2011年底，河北省中小企業(yè)數(shù)達(dá)235.95 萬(wàn)個(gè)，比上年增加19.75 萬(wàn)個(gè)；從業(yè)人員1，804.6 萬(wàn)人，比上年增加102.1 萬(wàn)人；實(shí)現(xiàn)增加值15，276.03 億元，比上年增長(zhǎng)21.3%。中小企業(yè)增加值占全省GDP 比重達(dá)63.1%，比上年提高3.8 個(gè)百分點(diǎn)；上繳稅金占全省財(cái)政收入比重達(dá)65.5%，首次突破60%。民營(yíng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的快速增長(zhǎng)，有力地推動(dòng)了全省整體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定較快發(fā)展。在中小企業(yè)快速發(fā)展的同時(shí)一直伴隨著的就是融資難問(wèn)題。

根據(jù)融資理論，中小企業(yè)融資方式按照資金來(lái)源不同，可以分為內(nèi)源性融資和外源性融資。內(nèi)源性融資是指公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)結(jié)果產(chǎn)生的資金，即公司內(nèi)部融通的資金，它主要由留存收益和折舊構(gòu)成，是指企業(yè)不斷將自己的儲(chǔ)蓄（主要包括留存盈利、折舊和定額負(fù)債）轉(zhuǎn)化為投資的過(guò)程。內(nèi)源性融資具有融資成本低、不改變公司控制權(quán)、方便快捷等優(yōu)點(diǎn)，是中小企業(yè)生存與發(fā)展不可或缺的重要組成部分。但是，內(nèi)源性融資的規(guī)模要受到企業(yè)的規(guī)模、盈利水平以及企業(yè)積累水平的影響，不可能無(wú)限制擴(kuò)張。一般隨著企業(yè)的發(fā)展，內(nèi)源性融資的規(guī)模逐漸下降。因此，當(dāng)企業(yè)的內(nèi)源性融資無(wú)法滿足需要時(shí)，就要采用外源性融資方式。外源性融資是指吸收其他經(jīng)濟(jì)主體的儲(chǔ)蓄，以轉(zhuǎn)化為自己投資的過(guò)程。外源性融資不受企業(yè)規(guī)模限制，因此，外源性融資已經(jīng)成為中小企業(yè)獲得資金的最主要渠道。外源性融資按照融資媒介不同，可分為直接融資和間接融資。根據(jù)河北省的情況，中小企業(yè)融資主要由以下四種具體方式：

1、股權(quán)融資及企業(yè)債券。這是一種重要的直接融資方式，但由于河北省金融行業(yè)發(fā)展不成熟，股權(quán)融資及企業(yè)債券并不是主要融資方式。至2012年3月30日止，全省只有20 多家企業(yè)在天津股權(quán)交易所掛牌，這還不到中小企業(yè)數(shù)的十萬(wàn)分之一。

2、銀行貸款。這是河北省中小企業(yè)獲得融資最重要的方式。2012年3月23日，省工信廳、省工商聯(lián)與工商銀行河北省分行、農(nóng)業(yè)銀行河北省分行等10 家商業(yè)銀行簽訂政銀支持河北省中小企業(yè)發(fā)展合作協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，2012年10 家商業(yè)銀行將向河北省中小企業(yè)提供4，760億元的信貸資金支持。政府計(jì)劃“十二五”期間，全省小企業(yè)貸款占全部貸款的比重每年提高兩個(gè)百分點(diǎn)以上。中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)運(yùn)行監(jiān)測(cè)平臺(tái)對(duì)4，665 家中小企業(yè)調(diào)查顯示：有70.93%的企業(yè)流動(dòng)資金不足，其中，56.46%的企業(yè)流動(dòng)資金稍顯不足，14.47%的企業(yè)流動(dòng)資金嚴(yán)重不足。調(diào)查還顯示，68.1%的企業(yè)有融資需求，有融資需求的企業(yè)中，64.24%的企業(yè)融資需求能夠得到滿足，35.76%的企業(yè)融資需求無(wú)法滿足。同時(shí)，在流動(dòng)資金嚴(yán)重不足的企業(yè)中，融資需求得不到滿足的企業(yè)占到73.04%。

3、政府扶持及國(guó)家專項(xiàng)資金。河北省2011年?duì)幦?guó)家中小企業(yè)專項(xiàng)資金和中小企業(yè)技術(shù)改造資金共計(jì)1.81 億元。雖然河北省中小企業(yè)局在“2012年重點(diǎn)工作安排”中提出，今年將積極協(xié)調(diào)和督導(dǎo)市縣政府，按照要求設(shè)立扶持中小企業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金，確保設(shè)區(qū)市2，000 萬(wàn)元、縣（市、區(qū)）500 萬(wàn)元中小企業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金及時(shí)足額到位，并逐年擴(kuò)大規(guī)模。但是專項(xiàng)資金數(shù)額相對(duì)中小企業(yè)需求，并不足以成為企業(yè)融資的主要渠道。

二、從博弈論角度分析

從以上論述中，銀行貸款是河北省中小企業(yè)融資的最重要方式，同時(shí)也是融資困境的癥結(jié)。本文以下將用博弈論分析銀行對(duì)中小企業(yè)融資不足的問(wèn)題。

在用博弈論分析前，設(shè)定以下假設(shè)：第一，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中存在銀行，企業(yè)等行為主體；第二，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的行為主體都是理性經(jīng)濟(jì)人；第三，博弈行為主體間是動(dòng)態(tài)博弈關(guān)系；第四，銀行、企業(yè)存在信息不對(duì)稱；第五，銀行的貸款本金M，貸款利率為r，市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為r’，擔(dān)保費(fèi)率為a；第六，企業(yè)獲得貸款后的期望收益率為b，企業(yè)不償還貸款的違約成本為W。這是因?yàn)槠髽I(yè)與銀行間的聯(lián)系不是一次博弈，而是多期博弈。企業(yè)的違約行為會(huì)導(dǎo)致銀行在后期采取更為嚴(yán)厲的懲罰行動(dòng)。

首先，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)條件下，只存在銀行和企業(yè)兩者，企業(yè)為擴(kuò)大自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)力向銀行借款，而銀行通過(guò)評(píng)價(jià)企業(yè)的信用等級(jí)及其他外部因素，決定是否對(duì)其發(fā)放貸款。（表1）

表1 企業(yè)和銀行的博弈

如果企業(yè)申請(qǐng)貸款，并且銀行同意貸款，則兩者的收益分別為P（bM-rM）+（1-p）（M-W）和prM+（1-p）（-M）。如果企業(yè)不申請(qǐng)或銀行不提供，則分別獲得所各自損失的機(jī)會(huì)成本。如果企業(yè)不申請(qǐng)，銀行不提供，雙方收益均為0。若，P（bM-rM）+（1-p）（M-W）＞0，prM+（1-p）（-M）＞-rM，且r＞0，b＞0，則（申請(qǐng)，提供）成為雙方的納什均衡解。系統(tǒng)中企業(yè)與銀行獲得納什均衡需滿足以下幾點(diǎn)：一是貸款定價(jià)要隨企業(yè)的違約損失率的變化做相應(yīng)調(diào)整，以保證銀行獲得合理的風(fēng)險(xiǎn)收益；二是使企業(yè)違約成本要足夠大，如果（W-M）是負(fù)數(shù)，將使b＜r，企業(yè)必然違約，銀行將不予放款。

再加入大企業(yè)后，銀行面臨的選擇多了向大企業(yè)進(jìn)行貸款。補(bǔ)充假設(shè)大企業(yè)如期還款的概率是q。由于資產(chǎn)規(guī)模、人力資源和技術(shù)條件的限制，相同數(shù)量的資金在大型企業(yè)和中小型企業(yè)的收益率是不同的，在博弈過(guò)程中表現(xiàn)為b1 和b2。一方面大型企業(yè)和中小型企業(yè)的違約成本也是不一樣的，兩者的違約成本分別用W1 和W2 表示，且W1

這就可以解釋現(xiàn)實(shí)生活中，銀行貸款對(duì)大企業(yè)特別是國(guó)有大企業(yè)的偏向性。地方性商業(yè)銀行的建立，應(yīng)該成為破解中小企業(yè)融資難的利器，但現(xiàn)實(shí)恰恰相反。地方商業(yè)銀行通過(guò)有控股的大型銀行開(kāi)始競(jìng)爭(zhēng)，爭(zhēng)相向大型國(guó)有企業(yè)貸款，使得有限的資金更加快速地流向大型企業(yè)，惡化中小企業(yè)融資情況。解決這一問(wèn)題的關(guān)鍵是在博弈中再加入政府，政府的作用在于解決企業(yè)與銀行之間的信息不對(duì)稱，更重要的是為中小企業(yè)提供擔(dān)保，從而提高中小企業(yè)如期還款的概率p。

表2

三、擴(kuò)張融資渠道以及“河北模式”

面對(duì)中小企業(yè)的融資困境，不能單純依靠傳統(tǒng)的融資方式，而開(kāi)辟新興渠道就成為必然選擇。根據(jù)河北省的具體情況，可以設(shè)計(jì)出以下方式，如表2 所示。（表2）

以上幾種方式更好地發(fā)揮作用，要依靠政府在立法上予以支持。同時(shí)，政府也要對(duì)中小企業(yè)的融資給予擔(dān)保支持。

2011年河北省為破解中小企業(yè)融資難問(wèn)題，創(chuàng)造出一種“河北模式”。即將河北融投控股集團(tuán)作為支持全省中小企業(yè)發(fā)展搭建的綜合性融資擔(dān)保平臺(tái)。通過(guò)國(guó)資引領(lǐng)、財(cái)政助推，社會(huì)資本參與，注冊(cè)資本由創(chuàng)建之初的2 億元增至23.5 億元，社會(huì)綜合融資能力提升到300 億元，為全省近1，000 家中小微企業(yè)提供綜合性融資擔(dān)保和再擔(dān)保約200 億元。所謂“河北模式”，是堅(jiān)持“一體兩翼、多業(yè)并舉”的發(fā)展戰(zhàn)略，通過(guò)“擔(dān)保公司+創(chuàng)業(yè)投資公司+融資租賃公司+香港公司+投融資促進(jìn)會(huì)”五大板塊有機(jī)聯(lián)動(dòng)，同時(shí)引領(lǐng)海內(nèi)外各類金融機(jī)構(gòu)，合理構(gòu)建起全方位、多層次的“梯形融資服務(wù)體系”。

“河北模式”的長(zhǎng)期效果有待觀察，但通過(guò)政府引領(lǐng)，依靠市場(chǎng)解決中小企業(yè)融資問(wèn)題的道路是必須貫徹下去的。

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