趙鵬飛 安徽大學(xué)商學(xué)院

一、引言

習(xí)近平在黨的十九大報告中指出，創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動力，我國要強化基礎(chǔ)研究，要以企業(yè)為主體，創(chuàng)造產(chǎn)學(xué)研深度融合的技術(shù)創(chuàng)新體系。創(chuàng)新是企業(yè)的核心競爭力。Benner and Tushman(2003)[1]將企業(yè)的創(chuàng)新活動分為探索式創(chuàng)新和利用式創(chuàng)新，因為這兩種創(chuàng)新活動在創(chuàng)新模式、目標(biāo)和結(jié)果上具有本質(zhì)不同。其中，探索式創(chuàng)新是對全新技術(shù)系統(tǒng)和知識體系的開拓追求，它屬于相對激進(jìn)的創(chuàng)新模式；而利用式創(chuàng)新則強調(diào)企業(yè)在現(xiàn)有研究成果或知識庫基礎(chǔ)之上的進(jìn)一步的挖掘研究，是對企業(yè)現(xiàn)有知識的一種“提煉、精進(jìn)”，屬于風(fēng)險相對較小保守性創(chuàng)新模式。企業(yè)選擇利用式創(chuàng)新模式，可實現(xiàn)研發(fā)周期短、技術(shù)成果轉(zhuǎn)化率高等的特點，但企業(yè)選擇探索性創(chuàng)新則可幫助企業(yè)建立行業(yè)壁壘，維持自己的市場壟斷地位進(jìn)而可攫取高額利潤（Kamien et al，1978）[2]。在實證研究中，我國研究人員發(fā)現(xiàn)企業(yè)的利用式創(chuàng)新并不能提高企業(yè)的經(jīng)營績效（齊秀輝等，2020）[3]，企業(yè)的探索性創(chuàng)新與企業(yè)績效呈U型關(guān)系（岑潔，陳立田，2019）[4]。本文無意于介入關(guān)于企業(yè)雙元創(chuàng)新戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)后果的爭議研究，而是從高階理論出發(fā)，簡要論述企業(yè)管理者的過度自信個人特征對企業(yè)雙元創(chuàng)新戰(zhàn)略的影響，國內(nèi)關(guān)于企業(yè)雙元創(chuàng)新戰(zhàn)略影響因素的研究主要集中在企業(yè)特征上。例如，現(xiàn)有的研究結(jié)果表明，董事會的網(wǎng)絡(luò)位置、環(huán)境的不確定性、企業(yè)資產(chǎn)的性質(zhì)、企業(yè)經(jīng)理人的來源等都是企業(yè)選擇創(chuàng)新模式的影響因素。但鮮有文獻(xiàn)從高階梯隊理論出發(fā)研究企業(yè)管理者的個人特征對企業(yè)創(chuàng)新戰(zhàn)略的影響。對企業(yè)來說，管理層普遍存在著過度自信心理（Weinstein，1980）[5]。而高階理論指出，由于個體是有限理性的，其決策行為將受到個人特征的影響，因此，管理者過度自信心理特征對企業(yè)創(chuàng)新活動的影響以及主要影響企業(yè)何種創(chuàng)新模式是本文主要論述的問題。

二、管理者過度自信心理特征的研究結(jié)果

管理者把控著企業(yè)的業(yè)務(wù)活動，但他們卻普遍存在著過度自信心理，而現(xiàn)有關(guān)于管理者過度自信心理特征的經(jīng)濟(jì)后果研究主要集中在企業(yè)投資、融資和并購決策上。已有研究表明，由于過度自信的管理者會易高估決策的收益，低估決策的風(fēng)險，認(rèn)為自己的認(rèn)知能力和管理能力要優(yōu)于行業(yè)成員的平均水平（Nofsinger，2005）[6]。因此，過度自信的管理者具有過度投資傾向（孫慧等，2018）[7]，易采取激進(jìn)的融資策略（余明桂等，2006）[8]，過度自信的CEO易認(rèn)為自己公司的價值被市場所低估，因此在融資時偏向于選擇債務(wù)融資策略（Malmendie et al，2011)[9]，并且在債務(wù)結(jié)構(gòu)上，傾向于選擇短期債務(wù)而不是長期債務(wù).而在并購決策上，過度自信的管理者會傾向認(rèn)為市場低估了目標(biāo)公司的價值，憑借自己出色的管理能力可實現(xiàn)價值升值，因此他們往往會在并購決策中支付高溢價。

三、管理者過度自信對企業(yè)創(chuàng)新戰(zhàn)略的影響機(jī)制

創(chuàng)新是企業(yè)必須進(jìn)行的投資活動。但其結(jié)果卻具有不確定性。前景理論指出，在不確定的條件之下，個體的決策行為受其過度自信等心理特征的影響。而心理學(xué)研究則指出控制幻覺是個體產(chǎn)生過度自信心理的根源，控制幻覺的強度又主要取決于個體的決策權(quán)力和控制能力（Presson and Benassi，1996）。而管理者把控著企業(yè)的方向，決定了企業(yè)日常業(yè)務(wù)活動，他們具有很大的權(quán)力和控制力，并且，具有過度自信心理特征的管理者易導(dǎo)致企業(yè)投資過度，所以管理者的過度自信心理將會影響到企業(yè)的創(chuàng)新行為。

為了更清楚地說明管理者的過度自信心理如何影響企業(yè)的創(chuàng)新活動，首先需要厘清企業(yè)創(chuàng)新戰(zhàn)略的主要影響因素或其驅(qū)動力，再結(jié)合管理者過度自信心理的特征，進(jìn)一步深層剖析管理者過度自信心理對企業(yè)創(chuàng)新戰(zhàn)略的影響機(jī)制。是否具有內(nèi)在創(chuàng)新驅(qū)

動力和一定的資金支持是企業(yè)進(jìn)行創(chuàng)新活動的兩個前提條件。許小東（2002）研究認(rèn)為在考慮了創(chuàng)新活動的收益和風(fēng)險后，企業(yè)的創(chuàng)新動力公式可表述為：創(chuàng)新動力=（創(chuàng)新產(chǎn)生的收入＊創(chuàng)新成功期望）/（創(chuàng)新投入＊創(chuàng)新失敗的可能性）。而過度自信的管理者在做出決策時會高估決策成功的可能性，低估決策中的風(fēng)險，會傾向于高估項目的投資回報率。因此，過度自信的管理者會低估創(chuàng)新動力公式的分母值，高估公式分子值，結(jié)果是過度自信的管理者具有強烈創(chuàng)新動力。同時現(xiàn)有研究也發(fā)現(xiàn)，政府補貼緩解了企業(yè)創(chuàng)新活動資金短缺問題，促進(jìn)了企業(yè)的創(chuàng)新活動（解維敏等，2009），但是該促進(jìn)作用也需要企業(yè)自身具有創(chuàng)新意愿。高水平的財務(wù)冗余政策會對企業(yè)的創(chuàng)新戰(zhàn)略產(chǎn)生積極而顯著的影響（畢曉芳等，2017）。以上研究結(jié)果均表明，資金供給是保證企業(yè)創(chuàng)新活動的重要因素。而由于過度自信的管理者易低估風(fēng)險，所以在企業(yè)需要籌資時，他們偏好持激進(jìn)態(tài)度，傾向于短期融資策略，并最終因此提高了企業(yè)的風(fēng)險承擔(dān)水平。因此，過度自信的管理者更愿意為公司的創(chuàng)新活動尋求財務(wù)支持。在管理者過度自信會提高企業(yè)的創(chuàng)新動力，并且愿意為創(chuàng)新活動承擔(dān)財務(wù)風(fēng)險下降會促進(jìn)企業(yè)的創(chuàng)新活動。但由于企業(yè)的創(chuàng)新活動具有不確定性、收益滯后性、復(fù)雜性等特點。特別是企業(yè)的探索式創(chuàng)新戰(zhàn)略，它是建立在新的知識體系和技術(shù)水平之上，企業(yè)無法在原有的技術(shù)基礎(chǔ)和知識庫儲備基礎(chǔ)上進(jìn)行創(chuàng)新延伸，因此探索性創(chuàng)新活動要求企業(yè)必須具有較高的風(fēng)險承擔(dān)水平。但是，一旦探索性創(chuàng)新戰(zhàn)略成功，企業(yè)就可以據(jù)此建立行業(yè)壁壘，在一定程度上進(jìn)行壟斷，獲得高額利潤，增強企業(yè)對外部環(huán)境的應(yīng)對能力，使企業(yè)更具活力。而企業(yè)的開發(fā)式創(chuàng)新則是建立在既有的知識基礎(chǔ)和技術(shù)軌道之上，它所承受的風(fēng)險和對資金的要求都要小于探索性投資，它主要幫助企業(yè)提高中短期業(yè)務(wù)績效。對于過度自信的管理者而言，由于過度自信心理使得他們會高估創(chuàng)新活動成功的可能性，低估了創(chuàng)新活動中的風(fēng)險，同時，過度自信心理也使得他們具有較高的風(fēng)險承受能力和創(chuàng)新投資意愿。因此，過度自信的管理者會更傾向于選擇探索式創(chuàng)新戰(zhàn)略。