納斯達(dá)克一直都是高科技企業(yè)IPO的首選場所，但最近情況卻正發(fā)生改變，紐約證券交易所似乎有取代納斯達(dá)克這一地位的跡象。美國最大商務(wù)社交網(wǎng)站LinkedIn及網(wǎng)絡(luò)電臺服務(wù)Pandora都選擇了紐交所，而來自中國的眾多科技企業(yè)也都將橄欖枝拋向了它。

紐交所和納斯達(dá)克的定位？

成立于1817年的紐交所是世界上規(guī)模最大、組織最健全、管理最嚴(yán)密的證券交易所。而被世人稱為美國“二板市場”的納斯達(dá)克證券交易系統(tǒng)，成立于1971年，以全國證券交易商協(xié)會自動報價系統(tǒng)運作，是一個支持技術(shù)創(chuàng)新的市場。1999 年底，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的興盛也促使其躍升為世界第二大股票市場，上市公司的數(shù)目更是超過了紐交所。規(guī)模較大的公司一般選擇在紐交所上市，其獲得的上市價格也相對較高。而對規(guī)模稍小、缺乏深厚營運歷史的外國公司來說，納斯達(dá)克則具有很大吸引力。

兩個交易所的上市標(biāo)準(zhǔn)？

納斯達(dá)克包括納斯達(dá)克全國市場、納斯達(dá)克小資本市場、OTCBB和粉單市場(pink sheet)，上市的門檻依次遞減 。而紐交所上市標(biāo)準(zhǔn)則較為嚴(yán)格。不過，金融危機發(fā)生后，紐交所經(jīng)美國證監(jiān)會批準(zhǔn)，于2008年12月開始了第五套上市標(biāo)準(zhǔn)：企業(yè)上市時需擁有1.5億美元市值，上市的融資金額超過6000萬美元，公司的總資產(chǎn)超過7500萬美元，凈資產(chǎn)超過5000萬美元（總資產(chǎn)和凈資產(chǎn)數(shù)字可包括上市融資金額），IPO的股價超過4美元。顯然，這套標(biāo)準(zhǔn)開始日益擁抱處于發(fā)展初期、當(dāng)前利潤水平和銷售金額都還比較小的企業(yè)，如互聯(lián)網(wǎng)類和新媒體企業(yè)。

兩個交易市場對于科技股的態(tài)度？

1990年代互聯(lián)網(wǎng)繁榮時期，eBay、亞馬遜、谷歌等公司均在納斯達(dá)克上市，使其聲名遠(yuǎn)揚，成為科技集團的上市首選地。紐交所曾認(rèn)為這些科技型企業(yè)成長到足夠規(guī)模時，會轉(zhuǎn)到紐交所來，但直至2007年，美國市場67%的IPO仍來自納斯達(dá)克。而在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂前期，這一比例甚至高達(dá)90%。此后，紐交所開始反思，通過收購電子交易所—群島交易所， 并在此基礎(chǔ)上成立了ARCA板塊 、推出全新的IPO政策、調(diào)低交易費、在硅谷加大人員和宣傳等措施，試圖改變其“門檻高、要求嚴(yán)”的印象。與此同時，納斯達(dá)克則在極力改變其“高科技公司市場”的印象，目前高科技行業(yè)僅占其上市公司的25%左右。

兩大交易所在中國市場的競爭？

目前，最火熱的IPO表演絕對來自中國。這也使得紐交所和納斯達(dá)克都不遺余力地拉攏中國公司在自己的地盤上市。2007年，紐交所和納斯達(dá)克相繼在中國設(shè)立代表處，并與中國企業(yè)廣泛接觸。納斯達(dá)克還在中國舉辦了一個IPO集中訓(xùn)練營，有250家公司參加。中國是美國以外納斯達(dá)克最大的市場，2010年，赴納斯達(dá)克上市的中國企業(yè)達(dá)45家，而赴紐交所上市的中國企業(yè)則為22家。雖然數(shù)量不及前者，但紐交所卻吸引了優(yōu)酷、當(dāng)當(dāng)、奇虎360以及人人 等一系列中國領(lǐng)先互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。分析人士認(rèn)為，紐交所顯然具有更高明的政府公關(guān)能力，讓公司相信，其在全球投資者及公眾心目中的品牌影響力、獨特的交易制度以及優(yōu)質(zhì)的上市公司資源，能為推動中國新一代互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展發(fā)揮巨大的作用。

TIPS

1997年8月，納斯達(dá)克市場增訂了最低股價標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)新規(guī)定，倘若納斯達(dá)克市場上市公司的股價連續(xù)30個交易日低于1美元，必須在90個交易日內(nèi)回升到1美元，并連續(xù)保持10天，否則將被摘牌。這也被認(rèn)為是導(dǎo)致隨后在納斯達(dá)克退市公司數(shù)不斷增加、從而上市公司總數(shù)減少的主要原因。

被紐交所收購后，群島交易所成為了納斯達(dá)克的直接競爭對手。而在此交易后不久，納斯達(dá)克就宣布將日成交9000萬股以上的股票經(jīng)紀(jì)商的交易費用大幅降低到1美分/手，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于紐交所Arca系統(tǒng)10美分/手的交易費價格。

5月5日，人人網(wǎng)登陸紐交所，成為全球首個上市的社交網(wǎng)站，開盤價較發(fā)行價上漲近40%，使其市值突破70億美元。而去年底同在紐交所上市的當(dāng)當(dāng)、優(yōu)酷，則在上市首日分別暴漲86.94%和161.25%，后者還創(chuàng)下美國五年來IPO上市首日漲幅之最。