“渾水研究”靠揭露炙手可熱的金融產(chǎn)品背后黑幕賺錢。這個炙手可熱的金融產(chǎn)品，如今正好就是中國概念股。
　　
　　這是卡森·布洛克(CarsonCutler Block)的午飯時間，他一直在跟一名上海政府官員聊購買動車臥鋪票的問題。讓布洛克大為頭痛的是，預(yù)訂票對他顯然是個技術(shù)活。
　　“剛來到火車站，票就已經(jīng)賣完了，結(jié)果來了很多賣假票的人。雖然我知道結(jié)果，但我還是問，為什么會這樣?”布洛克說。
　　對方神秘地笑了笑，說：“他們在渾水摸魚。”
　　這是布洛克第一次聽到“渾水摸魚”這個說法。“我喜歡這個表達(dá)，它解釋了人們在中國怎么做生意。人們戴上很多面罩，期望以不透明的方式賺錢。這種方式就像賣假票的人，他們手頭沒有任何有價值的東西，還會借此騙取別人的錢?！?br/>　　一年以后，布洛克注冊了一家公司，用來揭露中國概念股的業(yè)績“造假”。這家公司的名字就是讓他念念不忘的“渾水研究”。
　　
　　誰在攪渾水?
　　
　　也許在布洛克的眼里，他只是負(fù)責(zé)把中國概念股的渾水打起來讓歐美的投資者看一看。但對眾多中國上市高科技公司來說，渾水公司才是攪渾水的人。
　　2010年6月28日，股市收盤后，在香港新注冊的渾水公司登出首份報告，給予在美國證交所上市的中國概念股東方紙業(yè)“強(qiáng)力賣出”評級，目標(biāo)價低于1美元。這相當(dāng)于預(yù)示渾水公司要做空這家股票。
　　這是“渾水研究”的首戰(zhàn)，結(jié)果超出布洛克的意料，他的報告導(dǎo)致東方紙業(yè)股價第二日大跌13％，一直到現(xiàn)在，東方紙業(yè)都未能從這次暴跌中恢復(fù)，市值只剩下當(dāng)初的一半。
　　隨后“渾水研究”的報告遭到強(qiáng)烈質(zhì)疑，但并未妨礙“渾水研究”繼續(xù)向納斯達(dá)克的中國概念股開戰(zhàn)。布洛克的第二個目標(biāo)綠諾科技，被“渾水研究”質(zhì)疑上市審計造假，最終被迫退市，審計師也跟著辭職。2011年6月，渾水研究的成就達(dá)到了頂峰，它對中國嘉漢林業(yè)的質(zhì)疑，迫使美國股壇巨鱷約翰·保爾森拋售嘉漢林業(yè)的股票，成就了美國人最愛聽的“小毛頭斗贏大玩家”的傳說。
　　面對媒體的采訪時，布洛克一再強(qiáng)調(diào)自己是個“無名小輩”。如今這個無名小輩受到中美兩國投資人的共同關(guān)注，炙手可熱。達(dá)到這種地步，“渾水研究”靠的是什么?
　　顯然不是成功的公司模式。按照布洛克的說法，“渾水研究”只是一家普通的第三方調(diào)查機(jī)構(gòu)。相比西蒙斯掌管的對沖基金“文藝復(fù)興”動用復(fù)雜數(shù)學(xué)模型進(jìn)行高頻交易、索羅斯的“量子基金”利用地緣政治與國家對撼，渾水的模式?jīng)]有什么驚人之處——僅僅簡單地利用美股市場與中國公司的信息不對稱，將一些通過中國稅務(wù)工商登記、網(wǎng)上地圖、供貨商采購商證詞等查到的種種信息拼接在一起，就得出對應(yīng)中國概念股可能造假的結(jié)論，然后做空這些股票。
　　那些被“渾水研究”打假的公司，此前往往由于規(guī)模較小，并無大規(guī)模的券商跟蹤，所以一旦渾水公司將負(fù)面研究報告群發(fā)給大量對沖基金及持股基金，就會造成巨大的殺傷力。
　　盡管如此，“渾水研究”的報告不止一次被詬病為專業(yè)不過關(guān)，甚至“不懂會計”。在最近的兩次對中國概念股的出擊中，嘉漢林業(yè)和展訊通信都對“渾水研究”的報告做出了有力的反駁。但不知道為什么，美國投資者對所謂的“渾水報告”總是投以信任票。
　　2010年3月，一個疑似布洛克本人發(fā)布的帖子被貼在美國雅虎的論壇中。布洛克在帖子中透露了自己對中國概念股的擔(dān)憂，在下面的回帖中，幾乎100％的美國股民表示了同樣的擔(dān)憂。其中一個回帖說：“我相信你，小子，你更懂中國。”
　　布洛克清楚自己的成功賣點(diǎn)何在，在與媒體的對話中，他不止一次地隱晦表明，自己是個“中國通”，還有個中文名字“博樂康”。
　　
　　“中國通”的不快樂旅途
　　
　　如果只看博樂康(布洛克)的求學(xué)之旅，他和那些到中國留學(xué)的美國高材生沒什么不同。“我出生在一個熱衷投資的家庭，總想在這個領(lǐng)域發(fā)展，但我對中國也一直有強(qiáng)烈興趣。我學(xué)過中文，最終決定去南加州大學(xué)，因為這間大學(xué)的專業(yè)與中國投資聯(lián)系緊密。畢業(yè)時，我面試了幾家美國投行的工作，其中有一個公司愿意招收我。但就在面試過程中，我決定終止面試，馬上去中國?！?br/>　　當(dāng)時是1998年，22歲的布洛克來到上海。他的普通話其實一點(diǎn)也不好，卻四處和人碰面，試圖了解當(dāng)時中國的A股市場，“主要是想理解中國市場是如何運(yùn)作的，希望找到一個商業(yè)模式。”
　　當(dāng)然，他碰了壁。中國的A股市場水之深、變化之莫名讓他完全摸不著頭腦。“我覺得對這個市場深入分析為時尚早，就回了美國?！?br/>　　他在美國的一家大型投行做起了理財工作，然而“投行太大了，不適合我?！弊罱K，布洛克辭去工作，去幫自己的父親做一些小股票研究。
　　布洛克的父親一直是他的心病，似乎這兩個投資玩家之間總是意見不合。很快他就放棄了父親公司的工作，就讀芝加哥肯特法學(xué)院?！拔胰シ▽W(xué)院的時候，覺得自己就是一個企業(yè)家?！辈悸蹇巳绱诵稳葑约喝シ▽W(xué)院時的心態(tài)。
　　2005年布洛克從法學(xué)院畢業(yè)，這一回他又受到了中國的召喚。“兩家美國的大律師事務(wù)所都要我去，一家在美國，一家要求我去上海，我最終選擇了去上海的律師事務(wù)所Jones Day?！?br/>　　這次上海之行讓布洛克感受頗多?！斑@是一個很有意思的工作，但有些東西我沒有料到。我覺得最有價值的事，是對中國人有了更多了解?！?br/>　　布洛克在觀察他的上海同事時，經(jīng)常會感到吃驚。這些同事接受過很好教育，相對來說是高收入的中國城市居民?！拔艺f的東西他們都能理解。后來我有了一個主意，建一家名字叫Love Box的私人倉儲，得到了他們的支持。這是第一個將私人倉儲服務(wù)帶到中國市場的嘗試。我的理解是，我們面對的是企業(yè)，有高標(biāo)準(zhǔn)的客戶服務(wù)，這會讓事情更簡單?！?br/>　　這家私人倉儲公司的地址，就是現(xiàn)在渾水公司在香港登記時留下的法人地址：上海洛川中路1158號。然而現(xiàn)在留在那里的只是一家運(yùn)營不善的臨時倉儲供應(yīng)商，根本不是布洛克想象中的那種高端定制倉儲。
　　這一回，布洛克開始明白，自己在中國缺少的最大東西：“信用”。他在回憶這段創(chuàng)業(yè)歷史時說：“對私人倉儲這種業(yè)務(wù)來說，信任是關(guān)鍵。你信任我，愿意把東西放在我這里嗎?顯然中國人不信任我。對我來說，這才是讓我學(xué)習(xí)了解中國商業(yè)最好的教育。”
　　“我犯了許多外國投資者在中國犯的同樣錯誤，我們總是跟高端的商務(wù)人才打交道。但中國非常多元化，有各種各樣的人。我費(fèi)了一番苦功夫才知道，人們在中國做生意的方式很不相同。比起尖端的理念，人們更關(guān)心的是：誰介紹你來的，我憑什么相信你?”布洛克說。
　　2009年底，布洛克仍糾纏在Love Box的業(yè)務(wù)中焦頭爛額。這時，他收到了一個重要的委托，這個任務(wù)來自他的父親，并從此改變了他在中國創(chuàng)業(yè)的道路。
　　
　　“空頭”的崛起
　　
　　2010年1月，布洛克的老投資家父親比爾·布洛克(Bill Block)對一些中國在美國上市的公司產(chǎn)生了強(qiáng)烈興趣，其中一個就是東方紙業(yè)。
　　“他說他需要人去做東方紙業(yè)和其他公司的盡職調(diào)查。說實話，我當(dāng)時挺猶豫，并沒有強(qiáng)烈興趣。當(dāng)他告訴我他對這個公司了解了哪些內(nèi)容，聽起來可能會有什么問題，我當(dāng)時并沒有想過任何做空的想法。我只是隱約覺察到，這家公司有些問題。”
　　久在中國的布洛克意識到了，父親“不信任”這家公司。然而當(dāng)時，東方紙業(yè)在美國的市值超過1.5億美元，卻只有一兩家公司的分析師研究這家公司。漂亮的報表告訴老布洛克，有必要“信任”這家公司——比爾·布洛克猶豫著是否要“做多”這家公司。
　　實際上，老比爾·布洛克也是美國股市中有名的“爛股推薦者”，根據(jù)《華爾街日報》的報道，他曾將一些公司的評級列為“強(qiáng)力推薦買入”，這些公司則給他錢。
　　卡森·布洛克卻覺得有必要前往這家公司進(jìn)行調(diào)查，他約上了自己南加州大學(xué)的同學(xué)、工廠流程專家西恩·里根(Sean Regan)——后來他成了“渾水研究”的合伙人。
　　“當(dāng)我去看這個公司時，我震驚了，我不能相信。這完全是一個欺詐!”布洛克如此說。根據(jù)布洛克的報告，東方紙業(yè)是一個在美國“借殼上市”的反向收購公司，公布的業(yè)績與實際的業(yè)績有很大的差距。
　　整件事情在他的另一名南加州大學(xué)校友、投資人里克·皮爾森(Rick Pearson)口中卻是另一幅面貌。當(dāng)時皮爾森正在東方紙業(yè)進(jìn)行一組宣傳拍攝，巧遇了來這里做調(diào)查的布洛克和里根。
　　“因為是校友的緣故，我們寒暄了一番。他們告訴我，到訪東方紙業(yè)是為了編寫一份‘收費(fèi)’的研究報告，可以向市場推介該公司股票為強(qiáng)烈買入?！逼柹诤髞硖峤坏囊环輹鎴蟾嬷蟹Q這兩位校友為“騙子”，并指稱“渾水研究”根本沒有為上市公司評級的資格。
　　皮爾森稱，自己在每次公司探訪之前，都會專程到北京的專業(yè)語言學(xué)校，花幾天時間以溫習(xí)跟該行業(yè)有關(guān)的專有名詞及術(shù)語，而布洛克什么也沒詢問，表現(xiàn)漠不關(guān)心。“我個人認(rèn)為他們進(jìn)行的公司探訪并不是為了獲得任何公司資料，而僅僅為了表示他們已進(jìn)行了實地考察，增強(qiáng)他們所做的調(diào)查報告的說服力而已?！逼柹暦Q。
　　皮爾森的聲明被中國概念股投資人當(dāng)作譴責(zé)布洛克的利器，然而，不可諱言，皮爾森本人正是投資東方紙業(yè)的“多頭”之一。
　　在這場較量中，中國概念股不幸成為美國的“多頭”和“空頭”相爭的戰(zhàn)場。后面的故事告訴我們，“中國通”布洛克贏了，來北京還需要到語言學(xué)校進(jìn)修的皮爾森輸了——美國投資人選擇了相信“中國通”，因為這個國家背后實在有太多神奇的、無法獲知的故事。
　　
　　生意未來在中國
　　
　　“我并不覺得中國的市場有多黑暗?！辈悸蹇烁嬖V媒體，“當(dāng)時我離開投資行業(yè)已經(jīng)有數(shù)年，我從來沒有進(jìn)入過中美投資圈，但突然間，我就卷入了這個圈子。其他人對我說，東方紙業(yè)只是冰山一角，還有更多欺詐。你必須理解機(jī)制，把中國公司帶到美國去的機(jī)制。對這些銀行、律師及其事務(wù)所來說，他們可以賺大筆的錢。”
　　布洛克說，他花了幾個月時間去理解這個環(huán)境，然后才知道“美方這邊有多么腐敗”——他們通過賣一些炙手可熱的金融產(chǎn)品來掙錢。這個炙手可熱的金融產(chǎn)品，如今正好就是中國。
　　“欺詐不只是中國公司的問題。只是對于欺詐的推廣者來說，中國是完美的目標(biāo)”，布洛克說，中國是非常熱門的投資，“看看全球投資環(huán)境，中國很受關(guān)注。又因為中國遙遠(yuǎn)，語言不同，文化不同，法律系統(tǒng)不同，那些騙子在這里尋找可供欺詐的公司，打扮一下，就把它們帶到美國來。對美國國內(nèi)的監(jiān)管來說，追查的代價太高?！?br/>　　對于被“渾水研究”擊倒的中國公司，則是另一個問題?！拔艺J(rèn)為許多大陸商人也不愿意透明，因為他們覺得這樣能賺錢，而透明的話就不能賺錢。我了解這個狀況，所以我想，取‘渾水’這個名字是為了說明，我有技能，分析中國公司的技能，其他很少人有。與許多美國人相比，我能更好地識破這些不透明——正是因為不透明才制造了很多問題?！?br/>　　“渾水研究”正在督促中國公司改正這種不透明的狀況，但另一方面，它也在借著這種“不透明”而大發(fā)其財。
　　“各個公司調(diào)查方式不同，但基本工作差不多。我們不想耐著性子聽完針對投資者和分析師的演講。我們不想問CFO這些容易的問題。我們想看看他們的業(yè)務(wù)，我們不想看他們展示給投資者的那張臉?！辈悸蹇送嘎?，“渾水研究”不僅在盯著反向收購公司，下一步已經(jīng)瞄準(zhǔn)在美國公開IPO的中國大公司。
　　問題是，在布洛克口口聲聲的為中美投資界“打假”的口號中，如果中國的渾水全部被揭開，那“渾水研究”的生意依靠什么生存