順德學(xué)院 仇 穎

中小企業(yè)民間融資路徑研究

順德學(xué)院 仇 穎

當(dāng)今銀行信貸是中小企業(yè)融資的主渠道，但調(diào)查顯示87.8%的金融機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中小企業(yè)貸款比大企業(yè)貸款有更高的違約率。然而就在銀行考慮信貸風(fēng)險而大幅減少對中小企業(yè)信貸的同時，充足的個人資金和富余的企業(yè)資金或被投資到房地產(chǎn)行業(yè)，或以儲蓄的形式存入了銀行。如何激活民間資本和適度發(fā)展民間金融已成為研究中小企業(yè)融資新路徑的一項重要課題。

一、基于“中小企業(yè)的融資體系與資金流向圖”拓展

圖1 中小企業(yè)融資體系與資金流向圖

康晶（2007）認(rèn)為，民間融資是最原始的融資方式，其特點是缺乏最基本的法律保障，只能在關(guān)系密切、互相了解和信用關(guān)系良好的個人之間進(jìn)行。但事實上，民間融資一直在中小企業(yè)融資渠道中占據(jù)了重要地位，它是中小企業(yè)資金需求的重要來源。然而，過度發(fā)展“民間錢莊”、內(nèi)部集資等以社會人關(guān)系維系的民間融資行為，往往給中小企業(yè)帶來諸多的政策性風(fēng)險及法律風(fēng)險。規(guī)范民間資本的運(yùn)作模式，調(diào)控民間融資的融資力度，加強(qiáng)對民間融資的政策性引導(dǎo)將是未來解決中小企業(yè)民間融資問題的關(guān)鍵所在。

二、珠三角區(qū)域民間資本總量與動用率分析

近幾年，珠三角區(qū)域內(nèi)的資金源呈現(xiàn)出如下特點：政府資金總體金額有限，投資較為分散；個人資金充足，民間貸款較為發(fā)達(dá)；大型企業(yè)現(xiàn)金流較為健康，但風(fēng)險投資意愿不足。以下以兩張2008年珠三角區(qū)域的存貸款額的分析圖表來剖析珠三角各主要城市民間資本的規(guī)模和動用情況。

如圖2所示，2008年珠三角區(qū)域內(nèi)各城市的平均存款余額為4900億元，平均存貸差額為1，840億元。其中，平均存款余額指標(biāo)分別是昆山地區(qū)和慈溪地區(qū)的3.9倍和6.2倍，平均存貸差額指標(biāo)分別是昆山地區(qū)和慈溪地區(qū)的4.8倍和12.3倍。由此可見，珠三角區(qū)域內(nèi)民間存款的存量巨大，為全面開展民間融資提供了充足的資金保證。

按圖3所示，2008年珠三角區(qū)域存貸差占存款余額的比例平均達(dá)到47%，民間資本潛力巨大，但動用率不足。而浙江省民間資本動用率較高，其中慈溪市存貸差占存款余額的比例僅為19%。

因此，充足的民間資本總量和較低的民間資本動用率為開辟珠三角區(qū)域中小企業(yè)融資新路徑提供了資金上的保障。創(chuàng)建多渠道、創(chuàng)新型的陽光融資平臺，真正發(fā)揮民間融資在中小企業(yè)融資體系中的作用，使其規(guī)范化、公開化、合法化，將為珠三角區(qū)域內(nèi)中小企業(yè)的跨越式發(fā)展打好基石。

三、中小企業(yè)融資新路徑

創(chuàng)建依附于規(guī)范金融體系的，以政策性資金為依托、民間投資資金為主導(dǎo)的、市場化運(yùn)作和政策性引導(dǎo)相融合的民間金融體系是現(xiàn)階段解決中小企業(yè)融資難問題的一條全新的選擇路徑。

第一，建立全方位的中小企業(yè)發(fā)展基金。創(chuàng)立中小企業(yè)信用保證基金，為中小企業(yè)提供信用擔(dān)保，及對中小企業(yè)信用進(jìn)行保險與再保險；創(chuàng)立中小企業(yè)創(chuàng)新基金，用于中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)資助、技術(shù)創(chuàng)新和風(fēng)險經(jīng)營、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和科技成果產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化、技術(shù)改造項目貼息和對中小企業(yè)社會化體系的資助等；創(chuàng)立中小企業(yè)互助基金，加入金融互助基金的中小企業(yè)，只需交納一定會費(fèi)，就可申請到數(shù)倍于會費(fèi)的貸款額。

基金運(yùn)作模式體現(xiàn)市場化的特點。在基金投資伙伴的選擇上，以本地企業(yè)為主導(dǎo)，同時可引入外部制造業(yè)、金融機(jī)構(gòu)等大型國企，以確保資金的穩(wěn)定性及對產(chǎn)業(yè)和投資的了解。在基金募集對象的選擇上，政府的出資在確保其對基金運(yùn)營的管理以及對外部資金吸引的信用擔(dān)保的同時，將資本充足的本土企業(yè)作為基金募資的主要對象，并可考慮區(qū)域外大型企業(yè)；在基金管理風(fēng)險的控制上，引入先進(jìn)的風(fēng)險投資管理模式，以項目評估成果作為投資決策的依據(jù)，確保管理、操作、決策合理分權(quán)。

第二，建立中小企業(yè)開發(fā)銀行及各級村鎮(zhèn)銀行。中小企業(yè)開發(fā)銀行作為專門針對中小企業(yè)的政策性銀行應(yīng)該成為整個中小企業(yè)政策性金融的核心。同時，各級各層的村鎮(zhèn)銀行又可以成為對中小企業(yè)政策性金融的補(bǔ)充。

現(xiàn)行的中小企業(yè)政策性金融機(jī)構(gòu)按資本構(gòu)成分，有政府獨(dú)資、政府控股、政府參股等三種模式。根據(jù)我國實際情況，中小企業(yè)開發(fā)銀行宜選擇政府控股，民間參股的模式，這樣既可減輕財政負(fù)擔(dān)，引入民間資本，又容易實現(xiàn)政府的政策意圖。其資金來源在主要依靠財政撥款的基礎(chǔ)上，可通過國內(nèi)外債券發(fā)行、借款吸收企業(yè)存款、證券市場直接融資等方式來實現(xiàn)后續(xù)資金的注入。其銀行組織架構(gòu)宜采用總分機(jī)構(gòu)的模式，分支機(jī)構(gòu)的設(shè)立應(yīng)立足于中小企業(yè)密集或創(chuàng)投密集區(qū)域。貸款應(yīng)包括短期流動資金貸款和中小企業(yè)特別項目貸款，主要用于符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向和經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控方向的中小企業(yè)，體現(xiàn)中小企業(yè)政策性銀行的政策性。

與此同時，鼓勵民間資本發(fā)起或參與設(shè)立村鎮(zhèn)銀行，放寬村鎮(zhèn)銀行中法人銀行最低出資比例的限制。村鎮(zhèn)銀行的設(shè)立立足于滿足初期發(fā)展的村鎮(zhèn)企業(yè)融資的需求，其貸款投向可以不受政策性要求的限制。進(jìn)而形成與中小企業(yè)開發(fā)銀行相呼應(yīng)的全覆蓋、高效率的中小企業(yè)專屬信貸體系。

第三，發(fā)展票據(jù)業(yè)務(wù)和同業(yè)拆借市場。中小企業(yè)對票據(jù)貼現(xiàn)和同業(yè)拆借的運(yùn)作相對熟悉，因此應(yīng)大力發(fā)展票據(jù)業(yè)務(wù)和同業(yè)拆借市場，其有利于拓寬中小企業(yè)的融資渠道，提高資金市場的運(yùn)作效率。但在鼓勵銀行對中小企業(yè)發(fā)行商業(yè)票據(jù)并供承兌擔(dān)保的同時，必須對中小企業(yè)的資信進(jìn)行嚴(yán)格評估。同時制定高效可行的同業(yè)拆借市場的市場準(zhǔn)入制度和運(yùn)作規(guī)范也尤為重要。

第四，發(fā)展場外交易市場，實現(xiàn)多渠道的產(chǎn)權(quán)交易。發(fā)展場外交易市場，有重點有選擇地推進(jìn)區(qū)域性交易市場的建設(shè)。場外交易市場的建立應(yīng)采取“條塊結(jié)合”的模式，既有集中統(tǒng)一的場外交易市場，實現(xiàn)地區(qū)性聯(lián)網(wǎng)運(yùn)行，集中報價、分散成交、統(tǒng)一核算。又有區(qū)域性的股權(quán)、產(chǎn)權(quán)交易市場（尤其是科技產(chǎn)權(quán)交易中心）。在條件成熟的地方甚至可以建設(shè)專門針對科技產(chǎn)權(quán)的特殊柜臺市場，從而為形成多層次的資本市場結(jié)構(gòu)奠定基礎(chǔ)。

第五，建立政策性擔(dān)保、互助性擔(dān)保和商業(yè)性擔(dān)?；檠a(bǔ)充的融資擔(dān)保體系。與政策性擔(dān)保相比，互助性擔(dān)保和商業(yè)性擔(dān)保具有比較優(yōu)勢。特定區(qū)域的互助性擔(dān)保機(jī)構(gòu)能充分利用人緣與地緣優(yōu)勢，有效解決信息不對稱的問題。同時，無須建立復(fù)雜的運(yùn)行機(jī)制和信用評價機(jī)制也為其創(chuàng)造了明顯的成本優(yōu)勢。其非盈利性的特點又決定了其相對較低的擔(dān)保費(fèi)率。

由民間私人資本投資組建的商業(yè)性擔(dān)保基本由政策性擔(dān)保帶動發(fā)展起來，在我國目前中小企業(yè)普遍融資較難、政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)資金實力有限的狀況下，商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)利用自己對小企業(yè)比較熟悉，運(yùn)作效率較高的特點，對解決中小企業(yè)融資困難發(fā)揮了重要作用。然而為了降低違規(guī)風(fēng)險，商業(yè)性擔(dān)保作為經(jīng)營信用的企業(yè)，應(yīng)當(dāng)納入非銀行金融機(jī)構(gòu)體系，由銀監(jiān)局負(fù)責(zé)統(tǒng)一監(jiān)管。同時，在我國金融機(jī)構(gòu)實行分業(yè)經(jīng)營的制度下，嚴(yán)格規(guī)范商業(yè)性擔(dān)保機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍，在現(xiàn)有的政策性與互助性信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)尚不能滿足中小企業(yè)融資擔(dān)保需求的情況下，除了鼓勵它們積極參與中小企業(yè)信用擔(dān)保業(yè)務(wù)外，也要適當(dāng)約束其無序競爭行為，最終引導(dǎo)其業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)向合同履約擔(dān)保、工程擔(dān)保等可盈利的商業(yè)性擔(dān)保業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

［1］趙國忻：《中小企業(yè)金融支持體系有效性研究》，浙江大學(xué)出版社2007年版。

［本文系2009年度順德學(xué)院院級科研項目“順德中小企業(yè)可持續(xù)發(fā)展策略與應(yīng)用研究”（編號：2009-RW08）的階段性研究成果］

（編輯 向玉章）