■文/本刊記者 張起花

拿什么拯救你，外匯儲備？—訪全國政協(xié)委員、中油財務(wù)有限責任公司總經(jīng)理蘭云升

■文/本刊記者 張起花

在美元長期貶值走弱、人民幣日趨升值的經(jīng)濟形勢下，調(diào)整我國外匯儲備的結(jié)構(gòu)和數(shù)量，走多元化路子，樹立石油等資產(chǎn)型儲備理念恰逢其時。

進出口量大，且對匯率變化甚為敏感的上市公司已經(jīng)體嘗到了人民幣升值對經(jīng)營業(yè)績的沖擊。截至3月27日，我國已公布年報的900余家上市公司中，671家公司出現(xiàn)了匯兌損益。

窺一斑而見全豹。在通脹壓力持續(xù)上升、美元長期貶值走弱、人民幣升值壓力較大的形勢下，受影響的不僅是我國出口型企業(yè)的財務(wù)損失，我國外匯儲備也無可避免面臨大幅縮水的風險。

截至2010年末，我國外匯儲備余額為28473億美元，同比增長18.7%。給巨額外匯儲備加固安全屏障并不是件容易的事情，不僅需要調(diào)整結(jié)構(gòu)，而且需要調(diào)整數(shù)量。就此問題記者專訪了全國政協(xié)委員、中油財務(wù)有限責任公司總經(jīng)理蘭云升。

追根溯源話風險

中國石油石化：蘭總您好！動蕩不安的國際經(jīng)濟形勢引發(fā)了不少業(yè)內(nèi)人士就我國外匯儲備安全性的大討論。對于這個問題您怎么看？

蘭云升：作為全球最大的外匯儲備國，中國一直把美元作為外匯儲備中的重倉資產(chǎn)。2009年，我國外匯儲備高達2.3萬億元，占全球的31.7%，是西歐國家的1.93倍，其中，65%是美元資產(chǎn)。把太多資產(chǎn)壓在一個籌碼上，風險是不言而喻的。

◎統(tǒng)籌安排，精打細算，把我們的外匯風險降到最低。 供圖/CFP

美元長期貶值走弱不僅造成了我國外匯儲備縮水的事實，而且也為我國外匯儲備敲響了警鐘：世界未來的貨幣體系不可能再是美元獨大，歐元、日元甚至未來的“亞元”都將成為挑戰(zhàn)美元的重要力量，美元緩慢下跌甚至急跌都是有可能的。因此，我國對外匯儲備必須加快結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度，通過建立一籃子貨幣儲備和資源儲備政策，分散化投資、多元化組合，將美元資產(chǎn)降低到50%以下。這樣才能最大限度防范外匯價格波動帶來的風險。

中國石油石化：每種硬通貨在我國外匯儲備中占多大比重，并無固定不變的模式，如何把控調(diào)整的速度和次數(shù)呢？

蘭云升：調(diào)整的速度不宜過快，調(diào)整的次數(shù)也不宜過勤，否則使得國際金融市場和國際經(jīng)濟動蕩加劇，反而對我國不利。從金融危機前后我國宏觀調(diào)控政策的影響和效果看，保持宏觀調(diào)控政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，意義十分重大。外匯儲備數(shù)量和結(jié)構(gòu)的調(diào)整亦如此。一定不能忽視市場在資源配置中的基礎(chǔ)性作用。政府的干預(yù)應(yīng)主要體現(xiàn)在市場顧及不到的方面和市場調(diào)節(jié)失靈的地方。政策調(diào)控要做到統(tǒng)籌兼顧，防止大起大落，避免國內(nèi)政策性因素與世界經(jīng)濟波動因素的疊加效應(yīng)對中國經(jīng)濟產(chǎn)生巨大沖擊。此外，我國還要建立和完善規(guī)劃、財政、金融的配合機制，優(yōu)化國家宏觀調(diào)控體系，通過國民經(jīng)濟和社會發(fā)展中長期規(guī)劃對財政政策和貨幣政策進行統(tǒng)籌安排和政策協(xié)調(diào)。

中國石油石化：高額的外匯儲備是一把雙刃劍，在受益的同時也需付出一定的代價。外匯儲備多大規(guī)模是適度的？

蘭云升：外匯儲備需要有一個適度的規(guī)模，并不是越多越好。理論上，一個國家合理的外匯儲備應(yīng)當滿足三個指標：一是其3～4個月進口所需要的用匯。二是10%的對外貨幣性負債。三是干預(yù)外匯市場、穩(wěn)定匯率所需要的外匯儲備。我國現(xiàn)在的外匯儲備量超額比較嚴重，因此也面臨一些需特別注意的風險。

其一，外匯儲備數(shù)量龐大，代表相應(yīng)規(guī)模的實物資源流出，而大量的實物資源長期流出不利于我國經(jīng)濟的健康可持續(xù)發(fā)展。其二，當前我國金融市場還不發(fā)達，人民幣尚未實現(xiàn)國際化，沒有建立強大的本土金融市場，對國際債權(quán)管理還不成熟，過大的外匯儲備規(guī)模帶來了巨大的資產(chǎn)貶值風險。其三，龐大的外匯儲備成為認定人民幣被低估的理由，加大了人民幣的升值壓力。其四，在我國現(xiàn)行的結(jié)售匯體制下，隨著外匯儲備的快速增加，外匯占款投放量不斷加大，不僅在總量上制約了宏觀調(diào)控的效力，而且從結(jié)構(gòu)上削弱了宏觀調(diào)控的效果。

用國家外匯儲備部分轉(zhuǎn)化為石油資產(chǎn)儲備，不僅有助于解決因外匯儲備迅速增加導(dǎo)致外匯占款過多的問題，而且有利于提升我國能源安全。

直面現(xiàn)實尋出路

中國石油石化：如今外匯資產(chǎn)出現(xiàn)縮水風險，安全性和收益性面臨考驗。您對實現(xiàn)外匯資產(chǎn)的保值增值有怎樣的意見和建議？

蘭云升：首先，按照國家“十二五”發(fā)展部署，我國要加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，促進經(jīng)濟增長由主要依靠投資、出口拉動，向依靠消費、投資、出口協(xié)調(diào)拉動轉(zhuǎn)變。這也是調(diào)整外匯儲備結(jié)構(gòu)和數(shù)量的根本途徑。其次，要推進本土金融市場建設(shè)、創(chuàng)新金融工具，理順投資轉(zhuǎn)化機制，使得外匯儲備模式由“藏匯于國”向“藏匯于企”、“藏匯于民”轉(zhuǎn)變。第三，鼓勵民間機構(gòu)、非國有企業(yè)向海外直接投資，形成國際資本流入和國內(nèi)資本流出的雙向流動機制，緩解國內(nèi)流動性過剩壓力，促進國際收支平衡。第四，完善外匯儲備管理體制，改進外匯儲備經(jīng)營方略，穩(wěn)步放寬跨境資本交易限制，加快人民幣國際化推進步伐，逐步實現(xiàn)人民幣資本項目可兌換。如果人民幣能夠?qū)崿F(xiàn)自由兌換，并成為重要國際貨幣，我國對美元等外匯儲備的需求就會大大降低。第五，推進儲備資產(chǎn)多元化，積極增加黃金儲備、石油儲備、礦山儲備，以及其他外匯資產(chǎn)，統(tǒng)籌優(yōu)化外匯儲備結(jié)構(gòu)。

中國石油石化：將龐大的外匯儲備部分轉(zhuǎn)為石油資產(chǎn)儲備，具體該如何操作，中間又將面臨哪些困難呢？

蘭云升：用國家外匯儲備部分轉(zhuǎn)化為石油資產(chǎn)儲備，包括購買石油資源、購買國外油田、引進先進勘探技術(shù)、參股國外石油生產(chǎn)商等多種途徑，可以將這幾種方式有機結(jié)合。這不僅有助于解決因外匯儲備迅速增加導(dǎo)致外匯占款過多的問題，而且有利于提升我國能源安全性，同時也拓寬了有效經(jīng)營外匯資產(chǎn)的渠道，經(jīng)濟效益與社會效益兼具。

在具體操作過程中也面臨一些難題。在國際石油市場直接用外匯購買石油現(xiàn)貨或者期貨，很容易對近期或遠期國際石油價格產(chǎn)生一定影響。同時，大量購買石油現(xiàn)貨對國家戰(zhàn)略儲備和商業(yè)儲備的能力有一定要求。要先解決好倉儲問題，而購買石油期貨又面臨油價漲跌的不確定所帶來的資產(chǎn)縮水風險。將外匯儲備用以收購國外的油田，這種方式雖然能增加我國海外石油供給水平，但是頻頻購買油田容易引發(fā)油氣資源國的戒備，也容易引起國際市場對我國控制油氣資源國戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的猜疑。

綜合考慮，可以在鼓勵國內(nèi)各類經(jīng)濟主體主動參與國際油氣資源合作、培育和增強國內(nèi)市場對國際市場油氣價格影響力的基礎(chǔ)上，積極購買和引進國外先進的石油勘探開發(fā)技術(shù)，加快提升我國對全球各類油氣資源的掌控能力和勘探生產(chǎn)能力，保障我國油氣能源的長期安全。