陳思進(jìn)

金融市場(chǎng)從來(lái)就沒(méi)有圣人，更沒(méi)有神仙。巴菲特的名言曰：如果你看見(jiàn)廚房里有一只蟑螂，那里面肯定不止一只!這一次SEC抓住了巴菲特，他身后還有多少蟑螂?UBS們玩弄LIBOR操縱360萬(wàn)億美元衍生品，真是竊鉤者誅，竊國(guó)者侯。

楊柳青青四月天，金融界卻沒(méi)有春天的氣息，連續(xù)暴露出兩大令人震驚的丑聞。一是聞名全球的金融大機(jī)構(gòu)瑞士銀行(UBS)，被指控涉嫌在金融危機(jī)的2006年和2008年間，參與操縱倫敦銀行間拆借利率(下稱LBOR)；第二大丑聞便是巴菲特涉嫌內(nèi)幕交易，他將接受美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)的調(diào)查。失去信用的巴菲特不是圣人，也許這僅僅是SEC發(fā)現(xiàn)的第一只蟑螂。

國(guó)際大行深陷LIBOR

在這里，先來(lái)淺析一下什么是LBOR。

從事金融業(yè)的人都知道，倫敦銀行同業(yè)拆借利率)是世界市場(chǎng)上最活躍的利率，也是全球最重要的金融指標(biāo)之一，像利率期貨、掉期交易及歐元和美元的價(jià)格，全都以LBOR來(lái)確定。由于倫敦作為全球金融中心的地位，LBOR不僅適用于英鎊，也適用于美元、瑞士法郎、日元和加元。在丑聞發(fā)現(xiàn)之前，該利率被認(rèn)為最真實(shí)地反映了市場(chǎng)的資金需求狀況。

每天上午倫敦時(shí)間11點(diǎn)鐘，英國(guó)銀行家協(xié)會(huì)將從瑞士銀行、美國(guó)銀行、巴克萊、花旗、瑞士信貸、德意志銀行、匯豐、摩根大通、勞埃德銀行、荷蘭合作銀行、加拿大皇家銀行、三菱東京銀行、日本農(nóng)林中央金庫(kù)、蘇格蘭皇家銀行、西德意志州銀行、法國(guó)興業(yè)等16家銀行搜集各家銀行從美元到瑞士法郎等+種貨幣的拆借成本，LBOR的期限從隔夜到一年，然后被納入統(tǒng)計(jì)表，去掉最高和最低部分得出平均值，當(dāng)天的LBOR被確定下來(lái)，之后送往全球各地的交易所。銀行相互之間提供的利率全天候都在變化，而LBOR被固定于24小時(shí)內(nèi)。一般來(lái)說(shuō)，瞬間利率和拆息率的差異非常小，尤其在短時(shí)間內(nèi)。

丑聞的“奧秘”就在于多家報(bào)價(jià)銀行串謀操縱LBOR，當(dāng)英國(guó)銀行家協(xié)會(huì)收集完報(bào)價(jià)，在去掉極端報(bào)價(jià)之后進(jìn)行平均的當(dāng)口，做小動(dòng)作。并且，這一惡劣行徑延續(xù)了很長(zhǎng)一段時(shí)間。

對(duì)于一般大眾來(lái)說(shuō)這恐怕很深?yuàn)W，或者說(shuō)很不容易理解。但是人們?nèi)菀桌斫獾氖?，銀行通過(guò)改變和操縱利率，能使衍生產(chǎn)品的價(jià)值向有利于自己的方向變動(dòng)，從而獲得巨額收益。因?yàn)槿蛴谐^(guò)360萬(wàn)億美元的金融衍生品和公司債券，都視LBOR作為基準(zhǔn)利率。

在原先的金融資本市場(chǎng)中，信用的基石是信任，市場(chǎng)主體中的一方必須信任另一方將履行諾言。比如放貸方必須信任借貸方有能力償還貸款，投資人必須相信他們能看得見(jiàn)投資回報(bào)。失去了信任，等于失去了靈魂，就好似一旦牛頓三大定律是錯(cuò)的，現(xiàn)代物理學(xué)還能剩下什么呢?現(xiàn)在LBOR被操縱，那么與之相關(guān)的360萬(wàn)億美元的衍生產(chǎn)品，也就全出錯(cuò)了。

巴菲特不是圣人

正當(dāng)LIBOR操縱案鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)之際，巴菲特的前得力助手——伯克希爾·哈撒韋多家子公司主席索科爾，因涉嫌內(nèi)幕交易，使巴菲特和索科爾都將接受SEC的調(diào)查。

現(xiàn)年54歲的索科爾，被外界視為巴菲特的準(zhǔn)接班人。他自稱首次以每股104美元，打算購(gòu)入5萬(wàn)股路博潤(rùn)公司的股票，但買(mǎi)到2300股時(shí)，覺(jué)得不值得花時(shí)間去管理區(qū)區(qū)幾千股，便決定拋出。至于第二次買(mǎi)入其股票，是因?yàn)樗芟矚g路博潤(rùn)，認(rèn)為它值得長(zhǎng)期持有。

而巴菲特的伯克希爾公司，卻在3月14日以90億美元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)了路博潤(rùn)公司，該股票3月底收盤(pán)價(jià)為133.96美元，粗略估算，索科爾每股盈利30美元，利盈近300萬(wàn)美元。雖然索科爾主動(dòng)報(bào)告了這些交易(他并不認(rèn)為自己的行為違法)，巴菲特也力挺索科爾，說(shuō)他早就知道，似乎索科爾的做法無(wú)傷大雅，潛臺(tái)詞：不必大驚小怪。

其實(shí)不然。近兩年，我專做證券交易監(jiān)控，深知這類內(nèi)幕交易只有初學(xué)者才會(huì)犯。但凡在投行做過(guò)的人都知道，投行從業(yè)人員，甚至其家屬，他們所有的證券交易賬戶就只能在自己公司內(nèi)部開(kāi)設(shè)，而且時(shí)刻被監(jiān)管部門(mén)所監(jiān)控，更不能隨便交易與自己公司有業(yè)務(wù)或?qū)⒂袠I(yè)務(wù)往來(lái)的證券，在買(mǎi)賣(mài)之前必須先向監(jiān)管部門(mén)申報(bào)，在獲得了(事先批準(zhǔn))后才可交易股票，否則就是內(nèi)幕交易。輕則罰款被裁，重則坐牢。為避免麻煩，我在投行工作這些年，關(guān)閉了所有的證券交易賬戶。

其實(shí)，好些金融大鱷就是做內(nèi)幕交易才可賺那么多。而巴菲特這個(gè)金融大鱷，真的是金融市場(chǎng)的最后“圣人”嗎?回首2008年，保爾森一通電話請(qǐng)求巴菲特支持高盛，講明政府會(huì)出手救AIG。當(dāng)時(shí)救助雷曼只需10億美元，救高盛需要50億美元，他為何不救雷曼，救高盛?答案再明顯不過(guò)了，救活了AIG，高盛自然就喘過(guò)了氣。這不是內(nèi)幕交易是什么?對(duì)普通投資者公平嗎?

說(shuō)穿了，金融市場(chǎng)從來(lái)就沒(méi)有圣人，更沒(méi)有神仙。資本一進(jìn)入市場(chǎng)就帶著原罪，每一分錢(qián)都滲透著血和淚。江湖老手如巴菲特，老謀深算，這次何以陰溝里翻船犯如此低級(jí)的錯(cuò)誤?

只有一種解釋，他根本就不把索科爾的行為當(dāng)一回事。真是竊鉤者誅，竊國(guó)者侯。

這兩件事也正應(yīng)了巴菲特自己說(shuō)過(guò)的名言：如果你看見(jiàn)廚房里有一只蟑螂，那里面肯定不止一只!可見(jiàn)，LBOR和巴菲特事件，充分凸顯了在資本市場(chǎng)的金字塔上方，金融機(jī)構(gòu)和金融大鱷藏匿于證券市場(chǎng)的貓膩兒。