黃用良

（大慶高新區(qū)管委會(huì)，黑龍江 大慶 163316）

淺談上市公司的盈余管理

黃用良

（大慶高新區(qū)管委會(huì)，黑龍江 大慶 163316）

盈余管理是指在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許的范圍內(nèi)，通過對(duì)會(huì)計(jì)政策的選擇使經(jīng)營(yíng)者自身利益或企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值達(dá)到最大化的行為。從本質(zhì)上說，盈余管理本身是法律和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則所允許的，或者說，盈余管理應(yīng)該是“中性”的。然而在實(shí)踐中，許多企業(yè)對(duì)盈余管理的利用超過了正常的范圍，使得盈余管理成了利潤(rùn)操縱的一種手段。通過分析上市公司盈余管理存在的原因，以及上市公司超越正常盈余管理范圍進(jìn)行利潤(rùn)操縱的常用方法，剖析這種非正常現(xiàn)象存在的主觀能動(dòng)性和客觀必然性，進(jìn)而提出減少上市公司不正常盈余管理的四項(xiàng)對(duì)策，主張通過采取行之有效的措施，將上市公司的盈余管理控制在一個(gè)適度范圍內(nèi)，最大限度地規(guī)范市場(chǎng)秩序，最大限度地維護(hù)中小股東的利益。

上市公司；盈余管理；對(duì)策

從一般意義上講，盈余管理是指在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許的范圍內(nèi)，通過對(duì)會(huì)計(jì)政策的選擇使經(jīng)營(yíng)者自身利益或企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值達(dá)到最大化的行為。盈余管理的主體是企業(yè)管理層，它包括經(jīng)理人員和董事會(huì)。盡管經(jīng)理人員和董事會(huì)進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)并不完全一致，但他們對(duì)企業(yè)會(huì)計(jì)政策和對(duì)外報(bào)告盈余都有重大影響，企業(yè)盈余信息的披露由他們各自作用的合力所決定。盈余管理的客體是企業(yè)對(duì)外報(bào)告的盈余信息（即會(huì)計(jì)收益）。盈余管理不僅僅指對(duì)會(huì)計(jì)收益的調(diào)整和控制，而且包括對(duì)其他會(huì)計(jì)信息的披露的管理，但是對(duì)會(huì)計(jì)收益以外的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的操縱并不具有普遍的意義，它所具有的經(jīng)濟(jì)后果相對(duì)而言要小得多。盈余管理的方法是在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則允許的范圍內(nèi)，綜合運(yùn)用會(huì)計(jì)和非會(huì)計(jì)手段來實(shí)現(xiàn)對(duì)會(huì)計(jì)收益的控制和調(diào)整，它主要包括會(huì)計(jì)政策的選用，應(yīng)計(jì)項(xiàng)目的管理，交易時(shí)間的改變，交易的創(chuàng)造等。盈余管理的目的是盈余管理主體自身利益的最大化。其中又包括管理人員自身利益的最大化和董事會(huì)成員所代表的股東利益的最大化。

從以上對(duì)盈余管理本質(zhì)的討論中可以看出，盈余管理本身是法律和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則所允許的，或者說，盈余管理應(yīng)該是“中性”的。然而在實(shí)踐中，許多企業(yè)對(duì)盈余管理的利用超過了正常的范圍，使得盈余管理成了利潤(rùn)操縱的一種手段。更為甚者，一些企業(yè)超越了盈余管理的正常邊界，進(jìn)行惡意利潤(rùn)操縱。以至于在許多人看來，盈余管理已經(jīng)不再是“中性”的了，而帶有一些道德危害的潛在意識(shí)。

一、盈余管理存在的原因

盈余管理之所以能夠存在，主要有兩方面的原因，一是信息不對(duì)稱，二是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的靈活性。

委托人和代理人之間存在信息不對(duì)稱，代理人擁有私有信息，占有信息優(yōu)勢(shì)。而代理人和委托人之間又存在著溝通阻礙，代理人不能將他們所掌握的全部信息傳遞給委托人。而盈余管理行為是管理人員所擁有的一種內(nèi)部信息，委托人很難了解管理人員的盈余管理行為。即使能夠了解，也要花費(fèi)很大的成本。

會(huì)計(jì)作為一門社會(huì)學(xué)科，其靈活性一直是會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)的一部分。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則本身的制定就是一個(gè)政治過程，涉及到不同利益集團(tuán)的利益，所有這些團(tuán)體在對(duì)會(huì)計(jì)和審計(jì)程序作出選擇或提出建議時(shí)，都是為了盡可能維護(hù)自身利益，為了作出有關(guān)會(huì)計(jì)報(bào)告的決策，這些團(tuán)體或個(gè)人都需了解被選報(bào)告程序?qū)ζ淅娴挠绊懗潭?。所以?huì)計(jì)準(zhǔn)則是不同的利益集團(tuán)斗爭(zhēng)折衷的結(jié)果，必然會(huì)考慮到各種利益集團(tuán)的利益而留有很大的靈活性。從而，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的靈活性為盈余管理提供了空間。

二、上市公司超越正常盈余管理范圍進(jìn)行利潤(rùn)操縱的常用方法

利潤(rùn)操縱是指上市公司通過各種方式隱瞞或粉飾真實(shí)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，超過法律法規(guī)允許范圍進(jìn)行利潤(rùn)調(diào)節(jié)。在我國(guó)，一些上市公司為了向行政管理部門顯示所謂政績(jī)、為了避免由于連年虧損而造成的殼資源喪失、為了追求一定的凈資產(chǎn)收益率而保留配股資格或甚至為了配合二級(jí)市場(chǎng)炒作，往往超出正常盈余管理的范圍，進(jìn)行惡意利潤(rùn)操縱。

總的來說，上市公司進(jìn)行利潤(rùn)操縱的方法一般可以歸結(jié)為關(guān)聯(lián)交易和利用會(huì)計(jì)政策兩大類。

（一）利用關(guān)聯(lián)交易操縱利潤(rùn)

1.增加收入，轉(zhuǎn)嫁費(fèi)用

不少上市公司在上市改組時(shí)是由母公司中某一塊優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)為主整合的，與母公司存在著供、產(chǎn)、銷及其他服務(wù)方面的密切聯(lián)系，尤其是大型原材料行業(yè)的上市公司，其原材料來源為母公司，而產(chǎn)品銷售對(duì)象也為母公司。在上市公司面臨虧損時(shí)，母公司會(huì)解囊相助，即使在市場(chǎng)不旺的情況下，也會(huì)購(gòu)買大量上市公司產(chǎn)品，同時(shí)以較低的價(jià)格向其銷售原材料。如某上市公司2007年一筆對(duì)母公司關(guān)聯(lián)公司關(guān)聯(lián)交易的銷售收入高達(dá)1.6億元，銷售成本1.4億元，凈利潤(rùn)則達(dá)2000萬元，僅此一筆就占2007年利潤(rùn)總額的235%?？梢娚鲜泄镜睦麧?rùn)有很大一塊是來源于關(guān)聯(lián)交易所作的賬面調(diào)整。

在費(fèi)用負(fù)擔(dān)方面，上市公司與母公司在上市公司改組之初便確定有關(guān)費(fèi)用支付和分?jǐn)倶?biāo)準(zhǔn)，但在上市公司業(yè)績(jī)不理想時(shí)，母公司或調(diào)低上市公司應(yīng)交納的費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)，或承擔(dān)上市公司的管理費(fèi)用、廣告費(fèi)用、離退休人員的費(fèi)用，甚至將上市公司以前年度交納的有關(guān)費(fèi)用退回，從而降低當(dāng)年費(fèi)用，以達(dá)到轉(zhuǎn)嫁費(fèi)用的目的。

2.資產(chǎn)租賃

許多上市公司由于發(fā)行額度限制，母公司只有部分而不是整體進(jìn)入上市公司，許多經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)甚至經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所往往采用租賃的方式，而租賃數(shù)量、租賃方式和租賃價(jià)格就是上市公司與母公司之間可以隨時(shí)調(diào)整的閥門。有時(shí)上市公司還可將從母公司租來的資產(chǎn)同時(shí)轉(zhuǎn)租給母公司的子公司，以分別轉(zhuǎn)移母公司與子公司之間的利潤(rùn)。

3.計(jì)受資金占用費(fèi)用

按照我國(guó)現(xiàn)有法規(guī)規(guī)定，企業(yè)之間不允許相互拆借資金，但實(shí)際情況是關(guān)聯(lián)公司之間的資金往來和拆借現(xiàn)象比比皆是，兩者之間也難以嚴(yán)格區(qū)分。上市公司與關(guān)聯(lián)公司發(fā)生的資金占用的金額、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)均未事先公告，投資者無法對(duì)此合理性作出恰當(dāng)?shù)呐袛嗪皖A(yù)計(jì)。歸納起來主要有兩種形式：

一是向母公司計(jì)受資金占用費(fèi)用。名目繁多，金額巨大，在賬面上可以反映出一大塊營(yíng)業(yè)外收入。例如某上市公司2008年中報(bào)實(shí)際凈利潤(rùn)2837.3萬元，應(yīng)收母公司資金占用費(fèi)559.73萬元，應(yīng)收母公司資金占用費(fèi)滾存利息就達(dá)2916.52萬元。

二是向被投資公司計(jì)受資金占用費(fèi)用。其目標(biāo)往往是以下兩種被投資企業(yè)：（1）雖擁有被投資企業(yè)20%以上的股權(quán)，但該企業(yè)已轉(zhuǎn)由他人承包經(jīng)營(yíng)，企業(yè)失去控制權(quán)，可以不進(jìn)行權(quán)益法核算。（2）占股權(quán)20%以下采用成本法核算的被投資企業(yè)。當(dāng)上述兩種企業(yè)嚴(yán)重虧損，即使上市公司存在著實(shí)質(zhì)性的投資損失，但通過計(jì)受資金占用費(fèi)的形式和利用長(zhǎng)期投資會(huì)計(jì)核算方法本身的缺陷，在會(huì)計(jì)報(bào)表上卻虛增了一塊利潤(rùn)。

4.委托或合作投資

如果上市公司面臨投資項(xiàng)目周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大等因素，則可將某一部分現(xiàn)金轉(zhuǎn)移給母公司，以母公司的名義進(jìn)行投資，將投資風(fēng)險(xiǎn)全部轉(zhuǎn)嫁到母公司頭上，而將投資收益的回報(bào)確定為上市公司當(dāng)年的利潤(rùn)。

一旦上市公司發(fā)現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率難以達(dá)到配股的要求，便倒推計(jì)算利潤(rùn)缺口，然后與母公司簽訂聯(lián)合投資合同，投資回報(bào)按測(cè)算的缺口利潤(rùn)確定，由母公司讓出一塊利潤(rùn)，上市公司自然不便在公告書中向投資者披露投資何項(xiàng)目及短期有如此高回報(bào)的緣由了。

5.托管經(jīng)營(yíng)

在目前中國(guó)股票市場(chǎng)上，由于托管經(jīng)營(yíng)方面的法規(guī)及操作規(guī)范不夠完善，托管經(jīng)營(yíng)的操作普遍偏離慣例，純屬利潤(rùn)操縱的工具。

一種方式是上市公司將不良資產(chǎn)委托母公司經(jīng)營(yíng)，定額收取回報(bào)，上市公司既回避了不良資產(chǎn)的虧損或損失反映問題，又憑空獲得了一塊利潤(rùn)。

此外，母公司將穩(wěn)定的高獲利能力的資產(chǎn)以低收益的形式委托上市公司經(jīng)營(yíng)，也可以直接增加上市公司利潤(rùn)。

6.資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓置換

通過資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓置換，從根本上改變上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況，長(zhǎng)期擁有“殼資源”所帶來的配股能力，對(duì)上市公司及其母公司都是一個(gè)雙贏戰(zhàn)略。但是，由于公司并購(gòu)的法律和財(cái)務(wù)處理尚不完善，加上地方政府部門、國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司主觀上的刻意參與，使得資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓置換得以通過不等價(jià)交換來操縱利潤(rùn)。其主要表現(xiàn)形式有：

（1）違背市場(chǎng)原則，不考慮資產(chǎn)真實(shí)質(zhì)量和獲利能力，將公司價(jià)值等同于按成本法評(píng)估公司的凈資產(chǎn)。公司價(jià)值評(píng)估基于購(gòu)買者持有資產(chǎn)的用途、企業(yè)是否持續(xù)經(jīng)營(yíng)、資產(chǎn)的獲利能力等情況而采用不同的評(píng)估方法并進(jìn)行比較，主要有成本法、收益法和市場(chǎng)法。不分具體情況統(tǒng)一采用成本法評(píng)估不能反映公司的實(shí)際價(jià)值。

（2）購(gòu)買母公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的款項(xiàng)掛往來賬，不計(jì)利息或資金占用費(fèi)，上市公司自然一方面獲得了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)收益，另一方面不需付出任何代價(jià)，而實(shí)際上轉(zhuǎn)嫁給母公司承擔(dān)。

（3）上市公司將不良資產(chǎn)和等額的債務(wù)剝離給母公司或母公司控制的子公司，金蟬脫殼，以達(dá)到降低財(cái)務(wù)費(fèi)用、避免不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的虧損或損失的目的。為了達(dá)到支持上市公司的目的，母公司將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)低價(jià)賣給上市公司，或與上市公司的不良資產(chǎn)（特別是長(zhǎng)期投資的購(gòu)買和置換方面）進(jìn)行不等價(jià)交換成為資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓置換的主要手段。

（二）利用會(huì)計(jì)政策進(jìn)行盈余管理并操縱利潤(rùn)

會(huì)計(jì)政策是指企業(yè)在會(huì)計(jì)核算時(shí)所遵循的具體原則及企業(yè)所采納的具體會(huì)計(jì)處理方法，但是由于會(huì)計(jì)政策及會(huì)計(jì)估計(jì)具體執(zhí)行時(shí)的人為性，仍給上市公司極大的利潤(rùn)操縱余地。主要方法有以下三種：

1.變更會(huì)計(jì)核算和會(huì)計(jì)估計(jì)方法

一種方法是改變折舊政策。利用政策規(guī)定的模糊性，延長(zhǎng)固定資產(chǎn)折舊年限，使本期折舊費(fèi)用減少，相應(yīng)減少了本期的營(yíng)業(yè)成本，從而增加了本期賬面利潤(rùn)；同時(shí)還可以通過高資產(chǎn)價(jià)值達(dá)到同樣的目的。對(duì)固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重大的企業(yè)，折舊政策的調(diào)整對(duì)當(dāng)期的利潤(rùn)影響重大，而成為某些上市公司操縱利潤(rùn)的重要手段。

此外，也有的公司利用計(jì)提四項(xiàng)準(zhǔn)備金進(jìn)行盈余管理。由于壞賬損失、存貨跌價(jià)損失、短期投資跌價(jià)損失、長(zhǎng)期投資減值損失的確定由“董事會(huì)認(rèn)可”就可以了，因此很多上市公司根據(jù)需要將其認(rèn)為的壞賬、跌價(jià)損失、減值損失計(jì)提各類準(zhǔn)備金，至于來年其認(rèn)為不是壞賬、不是損失，那自然又可以確認(rèn)來年的收益了。1998年所有上市公司要求統(tǒng)一執(zhí)行《股份制企業(yè)會(huì)計(jì)制度》，使很多上市公司找到了操縱利潤(rùn)的借口。根據(jù)上市公司所批露的1998年年報(bào)，47家公司改變壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提方法，148家公司計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，62家公司計(jì)提短期投資準(zhǔn)備，96家公司計(jì)提長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備。因提取以上準(zhǔn)備金而減少的利潤(rùn)占本年度利潤(rùn)減少數(shù)的近1／2。那么，這些公司以后年度利潤(rùn)的額外增長(zhǎng)也就不難想象。

2.利用時(shí)間差跨年度調(diào)節(jié)

利用時(shí)間差進(jìn)行跨年度調(diào)節(jié)，具體的操作方法包括提升當(dāng)期業(yè)績(jī)的潛虧掛賬和提升未來業(yè)績(jī)的巨額沖銷兩種。在企業(yè)的資產(chǎn)賬戶中，三年以上的應(yīng)收賬款、待攤費(fèi)用、遞延資產(chǎn)及待處理財(cái)產(chǎn)損失基本上已不具有贏利能力，資產(chǎn)質(zhì)量一般較差，屬于不良資產(chǎn)。上市公司為提升當(dāng)期的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，都不愿處理不良資產(chǎn)賬戶的余額，使其長(zhǎng)時(shí)間掛在賬上，我們把以上行為統(tǒng)稱為潛虧掛賬。有時(shí)，某些上市公司甚至通過潛虧掛賬將原本屬于當(dāng)期的費(fèi)用記入上述某類賬戶中留待以后處理，造成大量不良資產(chǎn)掛在賬上，使得上市公司資產(chǎn)出現(xiàn)嚴(yán)重“虛胖”，利潤(rùn)水分極大。

巨額沖銷就是利用會(huì)計(jì)期間假設(shè)及應(yīng)計(jì)制，通過操縱可自由控制的應(yīng)計(jì)項(xiàng)目，把有可能在以后期間發(fā)生的損失提前確認(rèn)，使利潤(rùn)在不同的會(huì)計(jì)期間轉(zhuǎn)移，以提高以后年度的業(yè)績(jī)。特別是當(dāng)上市公司出現(xiàn)連續(xù)兩年虧損后，公司為避免第三年繼續(xù)發(fā)生虧損而導(dǎo)致被摘牌時(shí)，就會(huì)廣泛采用本辦法，從而使某些上市公司當(dāng)期的凈資產(chǎn)收益率大幅度下跌，以后期間卻出現(xiàn)反彈。

3.收益性支出資本化

利用權(quán)責(zé)發(fā)生制、收入和成本配比等會(huì)計(jì)原則，對(duì)已經(jīng)實(shí)際發(fā)生的費(fèi)用或損失，本應(yīng)為收益性支出，卻通過待攤費(fèi)用、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用、開辦費(fèi)、在建工程、待處理流動(dòng)資產(chǎn)損失或待處理固定資產(chǎn)損失等科目予以資本化，形成大量虛擬資產(chǎn)。利用虛擬資產(chǎn)作為“蓄水池”，不及時(shí)確認(rèn)、少攤或不攤發(fā)生的費(fèi)用和損失，成為上市公司進(jìn)行利潤(rùn)操縱的常用手法。

其中最為突出的便是利息費(fèi)用資本化。上市公司通過利息費(fèi)用資本化來操縱利潤(rùn)的表現(xiàn)有兩種：（1）以某項(xiàng)資產(chǎn)還處于試生產(chǎn)階段為借口，甚至拿出當(dāng)?shù)卣毮懿块T對(duì)“在建工程”的定性，利息費(fèi)用年年資本化，虛增資產(chǎn)價(jià)值和利潤(rùn)。（2）在建工程中利息費(fèi)用資本化數(shù)額和損益表中反映的財(cái)務(wù)費(fèi)用，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于企業(yè)平均借款余額應(yīng)承擔(dān)的利息費(fèi)用，利息費(fèi)用還通過其他方式被消化利用，最終都被拐彎抹角地資本化并形成資產(chǎn)。

三、減少上市公司不正常盈余管理的對(duì)策

上市公司超越正常盈余管理邊界的利潤(rùn)操縱行為，既擾亂了市場(chǎng)秩序，更是嚴(yán)重侵犯了中小股東的利益，因而值得謹(jǐn)慎對(duì)待。

在實(shí)踐中，人們無法徹底消除盈余管理，但采取相應(yīng)措施將盈余管理控制在一個(gè)適度范圍內(nèi)盡可能減少盈余管理的負(fù)面影響是十分必要的。要減少企業(yè)的盈余管理行為，需要從以下幾個(gè)方面入手。

1.提高資金市場(chǎng)特別是證券市場(chǎng)的有效性

20世紀(jì)60年代學(xué)者法瑪提出有效市場(chǎng)理論，并將有效市場(chǎng)劃分為弱式、半強(qiáng)式和強(qiáng)式市場(chǎng)，該理論不僅是我們進(jìn)行相關(guān)研究的前提或假設(shè)，還為我們提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量、減少盈余管理提供了思路。企業(yè)管理層盈余管理的最大受害者是企業(yè)外部利益相關(guān)者，如果所有的外部利益相關(guān)者都是理性的，并且具備了辨析財(cái)務(wù)報(bào)告及其附注的能力和知識(shí)，那么在這種情況下，為了取信于外部相關(guān)利益者，企業(yè)管理層就會(huì)減少盈余管理。

2.完善上市公司的治理結(jié)構(gòu)

公司的治理結(jié)構(gòu)的實(shí)質(zhì)是對(duì)相關(guān)權(quán)利、責(zé)任和收益的安排。國(guó)內(nèi)外的大量實(shí)證研究表明，企業(yè)管理層之所以能夠進(jìn)行盈余管理，這與公司治理結(jié)構(gòu)有關(guān)，而董事長(zhǎng)與總經(jīng)理分離以及設(shè)立外部董事的公司進(jìn)行盈余管理的程度，要比其他公司輕得多。另外，在公司治理結(jié)構(gòu)中，管理層進(jìn)行的盈余管理其實(shí)是短期行為的一種表現(xiàn)，因此，企業(yè)在進(jìn)行報(bào)酬安排中可以運(yùn)用一些長(zhǎng)期酬勞計(jì)劃。

3.完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與方法

目前大多數(shù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及相關(guān)制度給管理層提供了較多的判斷空間，對(duì)此準(zhǔn)則和制度的制定者可以通過更清楚地設(shè)定不同會(huì)計(jì)處理方法和估價(jià)方法的運(yùn)用條件加以完善。同時(shí)，在成本效益原則的基礎(chǔ)之上，增加會(huì)計(jì)信息披露的數(shù)量，提高會(huì)計(jì)信息披露的質(zhì)量，也會(huì)一定程度上減少企業(yè)的盈余管理。

4.加強(qiáng)外部監(jiān)督，主要是證券監(jiān)督管理部門的監(jiān)督和外部審計(jì)監(jiān)督

一方面，證券監(jiān)督管理部門應(yīng)從企業(yè)信息披露的相關(guān)性、可靠性以及披露的信息含量上加強(qiáng)管理與監(jiān)督，并對(duì)違規(guī)的公司進(jìn)行嚴(yán)懲。另一方面要在加強(qiáng)對(duì)外部審計(jì)機(jī)構(gòu)審計(jì)責(zé)任的管理和監(jiān)督的基礎(chǔ)上，通過審計(jì)準(zhǔn)則的安排，由外部審計(jì)機(jī)構(gòu)提供被審計(jì)企業(yè)盈余管理的評(píng)價(jià)報(bào)告，從而提高會(huì)計(jì)信息的可靠性，減少企業(yè)的盈余管理。

〔責(zé)任編輯：王樂群〕

F830.42

A

1002-2341(2011)06-0059-04

2011-11-02

黃用良（1965-），男，黑龍江大慶人，上市辦主任，高級(jí)會(huì)計(jì)師，高級(jí)工商管理碩士，從事企業(yè)管理研究。