王小軍，馬春光

（對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué) 國際商學(xué)院，北京 100029）

0 引言

隨著我國經(jīng)濟的不斷發(fā)展，公民的存儲存款也在一直的增長，而我國正處于由社會主義向特色社會主義發(fā)展，因此，我國的經(jīng)濟研究者對這方面作了很多的研究。根據(jù)其他國家的預(yù)防性存儲意義來研究的，所得到的結(jié)論就是，不確定性、流動性約束假說與預(yù)防性存儲假說對我國公民的存儲行為提供了較為合理的闡述路徑。

本文認為人力資本因素對我國公民存儲行為有直接影響。英國著名經(jīng)濟學(xué)家希爾德曾經(jīng)說過：人力資本中最核心的內(nèi)容為各級正規(guī)教育；因為這種投資方式增加了人力資本的知識存量，表現(xiàn)為人力資本構(gòu)成中的普通教育程度，即用學(xué)歷來反映人力資本存量。最近，我國對公民的儲蓄目標作了專項的調(diào)查，調(diào)查結(jié)果顯示，排在公民儲蓄目的第一的是儲存教育費。公民的儲蓄還與健康投資，生活開支以及眾多不確定因素有關(guān)。因此，我們可以根據(jù)儲存者的學(xué)歷，受教育的年限等來辨別一個國家、地區(qū)或個人在某時間段的人類資本存量。

從另一方面來講，雖然現(xiàn)代人力資本研究取得了重大的研究成果，但是，較收人效應(yīng)、增長效應(yīng)的研究而言，現(xiàn)代人力資本中關(guān)于公民存儲行為的研究還是遠遠不夠的。因此，將人力資本意義與公民存儲行為結(jié)合起來，有利于研究課堂的開展，是非常有意義的。

但就目前而言，現(xiàn)在的研究對用人力資本投資預(yù)期闡述公民存儲行為的文獻并不是很多。

1 轉(zhuǎn)軌時期公民存儲增長特點

1.1 經(jīng)濟增長，低經(jīng)濟發(fā)展

如圖1顯示，隨著社會的不斷進步，經(jīng)濟的不斷發(fā)展，2005～2009年公民當期經(jīng)濟增長感受指數(shù)與今后經(jīng)濟增長信心指數(shù)都在增長，并且今后經(jīng)濟增長信心指數(shù)均高于同一階段經(jīng)濟增長感受指數(shù)，顯示表明，公民的經(jīng)濟的增長還是持肯定的態(tài)度的，對經(jīng)濟的發(fā)展也是比較樂觀的，相信經(jīng)濟的快速發(fā)展能帶動個人的經(jīng)濟增長。需要強調(diào)的是，同一個階段的公民經(jīng)濟發(fā)展不是很明顯，并且個人經(jīng)濟增長增長百分點要低于存儲增長百分點。這一特點符合預(yù)防性存儲意義，儲蓄者不但將經(jīng)濟增長平均分配于整個生命過程，還用于防備不確定因素的發(fā)生。

1.2 實際虧損百分點不改

央行從1996年開始連續(xù)多年下調(diào)存貸款利百分點，并在1999年10月開始了征利息稅政策，而這些都是為了拉動我國的經(jīng)濟發(fā)展，調(diào)控存儲的快速增長。由于通貨膨脹等因素，實際利百分點一度為負值的情況下．公民存儲存款仍呈增長態(tài)勢，在2006年時已經(jīng)突破了15萬億，這一數(shù)據(jù)表明，公民對存儲利百分點的認可降低，研究結(jié)果證明了利百分點對制止存儲高增的調(diào)節(jié)作用是很弱的。

圖1 2005～2009年各季度增長指數(shù)

圖2 2005～2009年各季度增長指數(shù)

1.3 物價的快速增長

如圖2，期物價滿意指數(shù)呈下降趨勢，與今后物價預(yù)期指數(shù)的趨勢相反。物價指數(shù)很低的時候，說明有眾多消費者對物價是不滿意的，其支付的承受能力要低于物價。相反，物價預(yù)期指數(shù)越高，說明消費者對物價增長的預(yù)期越強。換個角度，將它們結(jié)合起來，之間的落差越小，公民的存儲意思就越弱。

1.4 教育為第一存儲目標

“投資教育等于投資今后”，教育是項長遠的投資，而對教育的投資業(yè)也成為公民的共識，有關(guān)研究也顯示了公民對教育的支出正在呈明顯趨勢的增長。教育相比較人力資本投資的其他內(nèi)容，一直是我國公民人力資本投資的主要內(nèi)容。如表1所示，教育的支出一直都是公民存儲的主要目的之一，一直占據(jù)著存儲目標第一的位置。因此，正軌教育價格與成本的提高將影響公民的存儲行為。

表1 2005～2009年六城市公民中將教育列為存儲目標之一的人數(shù)

2 人力資本投資預(yù)期

預(yù)期是一個比較模糊的概念，它是公民對不確定因素的判斷。人力資本投資預(yù)期是公民對今后不確定的人力資本投資成本與收益的判斷。預(yù)期人力資本投資成本也是本文研究的重點，其是對今后實際人力資本投資成本的估計。至上世紀90年代以來，我國公民的投資主要在教育與健康上，并且在這方面的費用飛速的增長，人力資本投資中的個人支出比重增加．促成人力資本投資成本增加的預(yù)期。

2.1 教育費用的增長預(yù)期

如表2所示，從教育經(jīng)費的籌資來源看，近些年，我國國家財政性教育經(jīng)費比重呈減少之勢。而社會團體以及個人的教育支出正在逐步的增長。學(xué)費和雜費也在增長，2001年雜費與學(xué)費占總教育費的6.8%，到了2007年就變?yōu)榱?7.68%，增長的速度遠遠高于經(jīng)濟的增長速度，2001～2009年，我國的國家財政對教育事業(yè)的支出占GDP的2～4%之間，最高時為2005年的3.32%，有著與世界平均水平的7%左右還是有比較大的差距的，還沒有達到西方發(fā)達國家的水平。因此，由于教育費用的不斷增長，及國家財政性教育投資近期無法擴展的預(yù)期下，教育費的存儲就成為了公民存儲的第一目標。

表2 2002～2009年教育費用情況 （單位：%）

2.2 衛(wèi)生費用增長預(yù)期

如表3所示，2002～2009年，全國衛(wèi)生總費用正在逐年的不斷增長，有2002年的8 4 7.4 9億元增長到2009年的87 2.9 0億元，年均增長1 6.62%．其占GDP的比重也有最初的46.66%增長為57.2%。從衛(wèi)生總費用的籌資來源看，國家權(quán)威機構(gòu)與社會投資比重的下降，導(dǎo)致了公民個人衛(wèi)生支出比重一度接近6 0%。與國際相比較，我國的個人衛(wèi)生投資的比重一直比較大。隨著我國人均衛(wèi)生費用的逐年提高，必定會使公民得負擔大幅度增長。目前，我國衛(wèi)生體制改革尚處在初級階段，短期內(nèi)，這種狀況不會得到迅速的解決。而公民，為了支付可以預(yù)見的高額衛(wèi)生費用特別是醫(yī)療費用，最好最直接的方法就是增加衛(wèi)生費用的儲蓄。

3 實證分析

本文研究的公民存儲是指公民在銀行中的存儲存款，為狹義的公民存儲概念。其實影響公民存儲行為的因素是多種的，根據(jù)預(yù)防性存儲意義，主要包括：價格、經(jīng)濟、利百分點、預(yù)期和不確定等因素。由于人力資本投資對公民存儲行為的影響是直觀的，本文將人力資本投資的價格與預(yù)期支出作為闡述變量，試圖探討兩者之間的數(shù)量結(jié)合。

表3 2002～2009年衛(wèi)生費用情況

3.1 變量設(shè)定與樣本數(shù)據(jù)選擇

本研究選取了我國內(nèi)的31個省級行政單位在2002～2 0 0 9年的面板數(shù)據(jù)進行計量回歸分析，數(shù)據(jù)來源于中國經(jīng)濟信息網(wǎng)數(shù)據(jù)庫。具體各個變量及其含義如下：①實際人均存儲余額S：公民存儲年底余額除以2002年為100的GDP指數(shù)，再除以人口數(shù)；②文化娛樂教育經(jīng)濟發(fā)展價格指數(shù)E I；③不確定性U：各地區(qū)實際人均G D P與地區(qū)平均人均G D P的差值的平方；④實際利百分點R：一年期名義存儲存款利百分點減去通脹百分點，對當年有利百分點調(diào)整的年份，要先按月份加權(quán)；⑤實際人均GD P:人均GD P除以1999年為100的人均GDP指數(shù)；⑥預(yù)期正軌教育E：當年及相鄰兩年的娛樂教育文化經(jīng)濟發(fā)展支出的平均值。

以上變量設(shè)定說明了，就我國目前而言，公民的人力資本投資主要是教育與健康，而這方面的統(tǒng)計數(shù)據(jù)是不夠的，在模型變量的設(shè)定上，用正軌教育支出表示人力資本投資成本。因為城鄉(xiāng)居民相關(guān)指標的計算口徑不同，所以采用實際人均GDP表示居民的經(jīng)濟增長狀況，采用城鎮(zhèn)公民娛樂教育文化經(jīng)濟發(fā)展支m表示正軌教育支出。對不確定性變量的設(shè)定，國內(nèi)與國外并沒有獲得一致的做法，本次研究的設(shè)定也只描述了經(jīng)濟增長的不確定性。

3.2 模型設(shè)定與估計結(jié)果

基于以上的分析，本次研究模型設(shè)定為：

其中，i=1，…，31，t=1，…，5。利用Eviews，選擇固定效應(yīng)模型，進行可行的廣義最小二乘估計，結(jié)果如表4。

表4 模型的估計及檢驗結(jié)果

4 分析結(jié)果與結(jié)論

如表4所示，與大多實證分析文獻現(xiàn)實的一樣，利百分點對存儲的影響并不明顯，因此，利百分點對存儲只是起到了有限的調(diào)節(jié)作用。收入的不確定以及經(jīng)濟的增長對公民的存儲有著明顯的正影響，說明經(jīng)濟增長增長預(yù)期及實際經(jīng)濟增長的增長并未使公民當期多經(jīng)濟發(fā)展，反而選擇了存儲。這些顯示主要是由于投資渠道狹窄，公民手中的資金缺乏，這也反應(yīng)了預(yù)防性存儲動機的存在。此外，通過本次的研究，還得出了兩個重要的分析結(jié)果：

①人力資本投資預(yù)期支出對公民存儲有明顯的正影響

該結(jié)論與居民存儲目標的調(diào)查結(jié)果是一致的，表3顯示，Ei t對公民實際存儲余額的影響是高度明顯的。公民實際存儲余額隨著人力資本投資預(yù)期支出的增長而增長，影響公民存儲行為的不確定因素是多種的，經(jīng)濟增長的不確定、支出的不確定都會影響公民存儲行為。如果預(yù)期將來人力資本投資支出將要增加，公民會通過增加當期存儲以作應(yīng)付。

②人力資本投資的價格對公民存儲有明顯的正影響

E I對公民實際存儲余額的影響是明顯的，而EI i t對居民實際存儲余額的影響無統(tǒng)計學(xué)意義，表明人力資本投資價格的變化對公民實際存儲余額的影響滯后。公民實際存儲余額也將隨著人力資本投資價格的增長而增長。人力資本作為一項投資品．其價格的增長將提高投資者的投資成本，公民通過增加存儲來實現(xiàn)今后的收支平衡。

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