劉勁文

許多現(xiàn)在衰落的將會(huì)復(fù)興．許多現(xiàn)在榮耀的將會(huì)衰落。逆向而為并非不識(shí)時(shí)務(wù)逆歷史潮流而動(dòng)，而恰恰是洞悉事物發(fā)展興衰規(guī)律背后蘊(yùn)藏玄機(jī)的大智慧。

“現(xiàn)代證券之父”格雷厄姆告訴我們：股票市場上絕大部分理論收益并不是那些處于連續(xù)繁榮的公司所創(chuàng)造的．而是那些經(jīng)歷大起大落的公司所創(chuàng)造的，是通過在股票低價(jià)時(shí)購進(jìn)、高價(jià)時(shí)出售創(chuàng)造出來的。購買機(jī)會(huì)產(chǎn)生原因是整個(gè)市場的低迷及公眾對(duì)個(gè)人股票的極端厭惡。必須要能確定現(xiàn)行令人失望的結(jié)果只是暫時(shí)的。

巴菲特堪稱是逆向投資大師中的大師，他那句幾乎人盡皆知的名言“在別人貪婪時(shí)恐懼，在別人恐懼時(shí)貪婪”，早已成為逆向投資的經(jīng)典闡釋。他還說過：“當(dāng)人們對(duì)一些大環(huán)境事件的憂慮升到最高點(diǎn)時(shí)，事實(shí)上也就是我們做成交易的時(shí)機(jī)?！痹谒_門債券危機(jī)事件時(shí)力挽狂瀾，在美國運(yùn)通卡發(fā)生危機(jī)時(shí)親自到餐廳觀察后繼續(xù)買入股票，以及次貸危機(jī)暴跌后買入金融資產(chǎn)等等，都是巴菲特對(duì)逆向投資的身體力行和成功實(shí)踐。

國際投資家羅杰斯如是講述自己對(duì)逆向投資的理解：被人嘲笑是成功的關(guān)鍵。假如周遭的人都勸你不要做某件事，甚至嘲笑你根本不該去做，就可以把這件事當(dāng)作可能成功的指標(biāo)。與眾人反向而行是很需要勇氣的。靠自己研究，盡可能學(xué)習(xí)面對(duì)挑戰(zhàn)的本事，自行判斷訊息的真?zhèn)尾⒆约鹤鰶Q定。

戴維·德雷曼，美國知名價(jià)值型基金經(jīng)理人，出版過《反向投資策略：市場勝利的心理學(xué)》和《反向投資策略：下一代，背離大眾以跑贏大市》兩本逆向投資著作的傳奇逆向投資者，也曾這樣說過：“我的頭號(hào)投資選擇是股票。人們現(xiàn)在所畏縮不敢投資的領(lǐng)域，作為反向投資者，我是很喜歡對(duì)其進(jìn)行投資的?！?/p>

“金融狙擊手”索羅斯語出驚人：“投資應(yīng)選擇兩種目標(biāo)：一是最好的公司；二是最差的公司?！彼J(rèn)為，一些行業(yè)中最差的公司，由于這類公司負(fù)債率高、經(jīng)營不善，股價(jià)通常比較低，一旦業(yè)績出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，會(huì)吸引市場資金的參與，反而容易獲取超額收益。他最值得大家學(xué)習(xí)的投資經(jīng)驗(yàn)正是從行業(yè)和政策的角度去挖掘這種逆向投資機(jī)會(huì)。如1972年，索羅斯瞄準(zhǔn)了銀行板塊。當(dāng)時(shí)銀行業(yè)的信譽(yù)非常糟糕，管理非常落后，投資者中很少有人購買銀行股票。索羅斯經(jīng)過觀察研究，發(fā)現(xiàn)從高等學(xué)府畢業(yè)的專業(yè)人才正成為新一代的銀行家，他們正著手實(shí)行一系列的改革，銀行盈利開始逐步上升，于是索羅斯果斷地大量介入銀行股票。一段時(shí)間以后，銀行股票開始大幅上漲，索羅斯獲得了50%的利潤。

不過，也許正如投資大師塞思·卡拉曼所說，價(jià)值投資從本質(zhì)上看，就是逆向投資，反之亦然。純價(jià)值投資或者說逆向投資，就像一把玄鐵重劍，只有功力達(dá)到一定境界的高手才能運(yùn)用自如，否則很可能不僅戰(zhàn)勝不了對(duì)手，反而一不小心把自己砍傷。

逆向投資流派的一位大師安東尼·波頓曾頻頻告誡同行，逆向投資最容易犯的一個(gè)錯(cuò)誤就是買入過早，要有耐心。2008年就有許多人犯了這樣的錯(cuò)誤。一定要記得，當(dāng)股票價(jià)值在不斷下跌的時(shí)候，前景總是看起來越來越悲觀，而媒體報(bào)道出來的經(jīng)濟(jì)新聞也總是越來越悲觀，在最低的時(shí)候，前景看起來總是最糟糕的。而股票市場是一個(gè)非常好的體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)周期的指針，在光明之前它總是最黑暗的。

把握機(jī)遇的能力來自于平時(shí)的積累，要成功運(yùn)用逆向投資法克敵制勝，投資者也需具備一些特有的素質(zhì)，其中最為關(guān)鍵的就是能力、勇氣和耐心這三個(gè)方面。首先，投資者應(yīng)該對(duì)行業(yè)的基本面有充分的認(rèn)識(shí)，并對(duì)其未來的發(fā)展趨勢有深入的了解，這是你能做出正確投資抉擇的基礎(chǔ)。其次，要有敢于挑戰(zhàn)慣性思維的勇氣，在一些關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，做出與普通大眾不同的投資抉擇。最后，超乎常人的耐心也是不可或缺的，逆向投資需要我們堅(jiān)決擯棄那些急功近利的心態(tài)，無論是等待合適的介入機(jī)會(huì)還是之后的否極泰來。