葉檀
中國銀行利率如果不盡快推行市場化,結(jié)果就是高利貸成為金融市場主流。行政命令不可能給市場風(fēng)險(xiǎn)定價(jià),行政定價(jià)將堵塞正常的信貸通道,使國內(nèi)金融業(yè)的價(jià)格在“影子銀行”里運(yùn)轉(zhuǎn)。
中小企業(yè)融資難,不是央行或銀監(jiān)會一紙通知能解決的。在銀行資金越來越缺乏、貸款越來越困難的背景下,實(shí)際利率正在節(jié)節(jié)上升。商業(yè)銀行首先提高了資金定價(jià),據(jù)央視《經(jīng)濟(jì)信息聯(lián)播》報(bào)道,經(jīng)濟(jì)活躍的珠三角地區(qū),多家銀行都悄悄提高了貸款的利率,最高竟然上浮到60%。僅在玩具行業(yè),珠三角地區(qū)就有3000家玩具企業(yè)被銀行斷貸。即使是大型國企也得在基準(zhǔn)貸款利率上升水10%才能得到貸款。
銀行不僅提高貸款利率,更重要的收益渠道是通過“影子銀行”等深入民間融資市場,獲取高利貸收益。根據(jù)野村證券研報(bào)數(shù)據(jù),截至2010年,中國“影子銀行”放款規(guī)模達(dá)到8.5萬億元,為銀行貸款總量的18%。其最主要的兩大部分包括委托理財(cái)(約占42%)和民間借貸(約占28%)。2002年,銀行貸款占中國社會融資總量的92%;然而到今年3月,銀行貸款僅占總量的53%。
監(jiān)管部門看到了不受控制、調(diào)整膨脹的影子銀行風(fēng)險(xiǎn)。今年1月,銀監(jiān)會發(fā)文要求商業(yè)銀行今年要將“銀信合作理財(cái)項(xiàng)目”從表外轉(zhuǎn)入表內(nèi);5月初,中國銀監(jiān)會主席劉明康在銀監(jiān)會第22次委務(wù)會上特別提出要控制“影子銀行”風(fēng)險(xiǎn)。雖然銀信合作受到了控制,但信托發(fā)放、理財(cái)產(chǎn)品方興未艾。遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行存款利率的信托產(chǎn)品在市場受到追捧,而銀行展開了吸儲大戰(zhàn),利用實(shí)際利率的上升設(shè)計(jì)各種理財(cái)產(chǎn)品,市場出現(xiàn)了8%或者更高的理財(cái)產(chǎn)品,超出一年期定存利率3.25%的115%。
是的,中國銀行業(yè)的信貸量確實(shí)在下降,但這只能說明銀行普通信貸產(chǎn)品已是明日黃花,敏感的市場已經(jīng)設(shè)計(jì)出各種產(chǎn)品取代銀行信貸,社會實(shí)際流動性依然過剩,只是由于信用不彰、經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜,資金風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)大幅提升。大大小小、地上地下的金融機(jī)構(gòu)幾乎全部卷入了高利貸利益鏈條。
商業(yè)銀行通過理財(cái)產(chǎn)品、銀信合作等方式卷入;信托公司則以委托貸款模式,利用銀行渠道向企業(yè)發(fā)放利貸高達(dá)20%到30%的高利率產(chǎn)品;當(dāng)鋪、小額貸款公司、民間擔(dān)保公司等準(zhǔn)金融公司,并未遵守基準(zhǔn)利率4倍的規(guī)定,而是以經(jīng)營超短期過橋貸款、替企業(yè)解決短期頭寸的方式發(fā)放高利貸。據(jù)何志成先生的調(diào)查,這類公司都在私下進(jìn)行攬存業(yè)務(wù),吸收一些有錢人尤其是有權(quán)人的存款,付給15%-20%的高息,然后以30%-40%,甚至更高的價(jià)格放貸出去;至于民間的高利貸市場,事實(shí)上已經(jīng)處于失控的邊緣,業(yè)已形成了一套自身的組織架構(gòu)、民間維持秩序的系統(tǒng),有一些已經(jīng)有準(zhǔn)黑社會的性質(zhì)。
筆者曾經(jīng)到沿海某縣,看到三五成群的打手模樣的人,當(dāng)?shù)厝烁嬷?,這些駐扎賓館的打手即高利貸頭目們豢養(yǎng)的家丁,當(dāng)出現(xiàn)債務(wù)人違約時,“就會要他們好看”。
金融利率已經(jīng)形成兩張皮,一是央行公布的基準(zhǔn)利率,二是民間市場化利率,有意思的是,不論是體制內(nèi)還是體制外的金融機(jī)構(gòu),實(shí)際上早將前一利率拋置一旁,轉(zhuǎn)而追逐高額的民間利率水準(zhǔn)。
我們很難指責(zé)這種市場化的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)行為,卻不得不指出,當(dāng)多數(shù)生意脫出監(jiān)管制約時,這樣的金融市場一定極端危險(xiǎn)。比如,如果房地產(chǎn)出現(xiàn)問題,房地產(chǎn)信托必然難以為繼;實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題,為實(shí)體企業(yè)主為主要貸款對象的高利貸鏈條必然土崩瓦解。
中國的利率市場化已有先兆,比如銀行間同業(yè)拆借市場,比如銀行理財(cái)市場,當(dāng)市場資金在有序的管理中得到高效配置時,我們看到良性的市場化的影子,銀行間拆借市場的利率及時、準(zhǔn)確地反映了銀行間資金的緊張程度,成為調(diào)控的重要依據(jù)。
利率市場化并不可怕,在機(jī)構(gòu)間、債券市場間徹底實(shí)行利率市場化,對于中國經(jīng)濟(jì)功莫大焉,而中小企業(yè)反而可以通過各個不同的市場,獲得稍高利率的融資,而不是在名義的呵護(hù)下,飲下高利貸的毒藥。