孫婷婷,王升輝,2,關(guān) 鋅

(1.中國(guó)地質(zhì)大學(xué) (北京)人文經(jīng)管學(xué)院,北京100083;2.國(guó)土資源部油氣資源戰(zhàn)略研究中心,北京100034;3.中國(guó)地質(zhì)大學(xué) (武漢)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院,湖北武漢430074)

1 中國(guó)地質(zhì)勘查行業(yè)融資現(xiàn)狀

隨著1998年開(kāi)始的地質(zhì)勘查工作體制轉(zhuǎn)變,中國(guó)地質(zhì)勘查行業(yè)逐步由過(guò)去單一依靠財(cái)政計(jì)劃投入的融資方式向多元化融資方式發(fā)展。目前,初步建立起了與社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求相適應(yīng)的融資體制的基本框架。與傳統(tǒng)體制相比,其資金籌集方式和運(yùn)行機(jī)制都發(fā)生了深刻變化,主要表現(xiàn)在投資主體多元化、資金來(lái)源多樣化、融資方式多樣化等幾個(gè)方面。

1.1 投資主體多元化

在傳統(tǒng)投資體制下,中央政府是唯一的投資主體,地方政府和企業(yè)不能進(jìn)行投資,私人投資被排斥。經(jīng)過(guò)近10年的改革與發(fā)展,地質(zhì)勘查行業(yè)投資主體已經(jīng)擴(kuò)大,政府、企業(yè)、居民和外商都有了不同程度的投資決策權(quán),從而形成了多元化的投資主體,并逐步形成 “誰(shuí)投資、誰(shuí)決策、誰(shuí)受益、誰(shuí)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”的機(jī)制。1999～2007年,國(guó)家財(cái)政用于地質(zhì)勘查投入占地質(zhì)勘查總投入的比重由1999年的11.83%降至2007年的 9.25%(參見(jiàn)圖1)。企事業(yè)單位自籌資金占地質(zhì)勘查總投入的比重不斷增加,由1999年的64.58%上升到2007年90%(參見(jiàn)圖2)[1]。

圖1 1999～2007年中國(guó)地質(zhì)勘查投入情況

圖2 1999～2007年財(cái)政投入占中國(guó)地勘總投入比重的變化情況

企事業(yè)單位自籌資金占地質(zhì)勘查總投入比重如此之高,主要是因?yàn)橛蜌獾饶茉吹V產(chǎn)的商業(yè)性勘查投入機(jī)制已經(jīng)十分成熟。如果扣除油氣等能源礦產(chǎn)的投入,可以從圖3看出,國(guó)家財(cái)政用于非能源礦產(chǎn)勘查投入占非能源礦產(chǎn)總投入的比重均超過(guò)50%,企事業(yè)單位自籌資金占非能源礦產(chǎn)勘查總投入比重只有30%～40%。

1.2 融資方式多樣化

在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下,不存在真正意義上的地質(zhì)勘查企業(yè)融資活動(dòng),一切按國(guó)家計(jì)劃行使。而目前地質(zhì)勘查企業(yè)可以自主決策,既可以通過(guò)銀行貸款、發(fā)行證券、商業(yè)信用、合資合作勘查、合作開(kāi)發(fā)等方式進(jìn)行融資,也可以采取項(xiàng)目融資方式進(jìn)行融資。除社會(huì)公益性地質(zhì)勘查項(xiàng)目主要由國(guó)家投入外,許多項(xiàng)目都是采取聯(lián)合投資方式進(jìn)行。

1.3 資金來(lái)源多樣化

在傳統(tǒng)投資體制下,資金主要靠中央財(cái)政撥款,國(guó)內(nèi)外信貸資金很少被用于地質(zhì)勘查?，F(xiàn)在除財(cái)政資金外,銀行貸款、企業(yè)自有資金、個(gè)人資金、外資都已成為地質(zhì)勘查行業(yè)重要的資金來(lái)源,而且企業(yè)還可以通過(guò)各種不同的融資工具組合和創(chuàng)新來(lái)拓寬融資渠道 (參見(jiàn)圖3)。

圖3 2004～2007年非能源礦產(chǎn)地質(zhì)勘查資金來(lái)源比重比較

2 中國(guó)地質(zhì)勘查企業(yè)融資困境

目前,地質(zhì)勘查企業(yè)融資難的問(wèn)題應(yīng)從兩個(gè)方面來(lái)分析,從整個(gè)地質(zhì)勘查行業(yè)來(lái)看,地質(zhì)勘查融資體制尚未形成,國(guó)內(nèi)礦業(yè)資本市場(chǎng)發(fā)展受限,企業(yè)上市門檻較高,風(fēng)險(xiǎn)勘查資金剛剛起步;從地質(zhì)勘查企業(yè)來(lái)看,企業(yè)自身缺乏資金自我積累,內(nèi)部融資能力不強(qiáng);地勘企業(yè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模小,貸款融資難,直接融資渠道狹窄,外部融資受阻。

2.1 地質(zhì)勘查行業(yè)發(fā)展滯后

我國(guó)地質(zhì)勘查經(jīng)濟(jì)體制改革是從1998年開(kāi)始的,國(guó)家對(duì)地質(zhì)勘查投資體制進(jìn)行了重大改革,將公益性地質(zhì)勘查和商業(yè)性地質(zhì)勘查分開(kāi)運(yùn)行,國(guó)家只投資公益性地質(zhì)勘查工作。商業(yè)性地質(zhì)勘查本著 “誰(shuí)投資誰(shuí)受益”的原則,由探礦權(quán)人和采礦權(quán)人來(lái)投資經(jīng)營(yíng),自負(fù)盈虧,承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)也會(huì)獲得高額利潤(rùn)的回報(bào)。但是,目前我國(guó)礦業(yè)權(quán)交易機(jī)制混亂,投資主體并沒(méi)有發(fā)揮其應(yīng)有的作用[2]。

2.2 礦業(yè)資本市場(chǎng)發(fā)育緩慢

目前,我國(guó)礦業(yè)資本市場(chǎng)還存在國(guó)內(nèi)上市 “門檻”高,地質(zhì)勘查企業(yè)無(wú)法上市融資,礦業(yè)資本市場(chǎng)層次單一等問(wèn)題。伴隨地勘經(jīng)濟(jì)體制的改革、行業(yè)的成長(zhǎng),地勘企業(yè)有著強(qiáng)烈的融資上市欲望。

2.3 地質(zhì)勘查企業(yè)融資困境

對(duì)于我國(guó)大部分地質(zhì)勘查企業(yè)在融資方面存在負(fù)債成本高,阻礙負(fù)債融資市場(chǎng)的發(fā)展,地勘企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)過(guò)重,缺乏自有資金積累能力以及直接融資渠道狹窄等問(wèn)題。這些都是制約我國(guó)小型地勘企業(yè)外源融資的主要屏障,企業(yè)的外源資金來(lái)源受到極大的限制。

3 國(guó)際礦業(yè)資本市場(chǎng)概況

國(guó)際礦業(yè)資本市場(chǎng)與一般性資本市場(chǎng)的格局有所不同。一般性的國(guó)際資本市場(chǎng),主要集中在美國(guó)紐約、日本東京、西歐 (如英國(guó)倫敦)和中國(guó)香港等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)。而國(guó)際礦業(yè)資本市場(chǎng)的情況與此不同,主要集中在加拿大、澳大利亞、美國(guó)和南非等國(guó)家。

3.1 加拿大的礦業(yè)資本市場(chǎng)

加拿大的礦業(yè)資本市場(chǎng)是世界上最重要的礦業(yè)資本市場(chǎng)之一,在過(guò)去20年間有了長(zhǎng)足的發(fā)展,因而確立了其礦業(yè)金融中心的地位。在80年代,多倫多股票交易所就成功地為一些大礦業(yè)公司籌集資金,包括回聲灣公司、赫姆洛黃金公司、美洲巴里克公司、拉克礦產(chǎn)公司、普拉瑟多姆公司等,這些公司今天都在國(guó)際礦業(yè)融資市場(chǎng)上發(fā)揮著重要的作用,由此,多倫多股市一舉確立了其在礦業(yè)領(lǐng)域的地位,這使得迄今共有1400家礦業(yè)公司在加拿大股票交易所上市。可以認(rèn)為,自1990年以來(lái),加拿大在國(guó)際礦業(yè)資本市場(chǎng)上一直居于領(lǐng)導(dǎo)地位,目前全球接近40%的礦業(yè)融資在多倫多交易所進(jìn)行,多倫多希望能進(jìn)一步提高比例,成為全球首要的礦業(yè)股市場(chǎng)[3]。

3.2 澳大利亞的礦業(yè)資本市場(chǎng)

澳大利亞一直是一個(gè)重要的礦業(yè)資本市場(chǎng)中心,可以說(shuō),澳大利亞的金融界是因?yàn)榕c礦業(yè)的聯(lián)手才得以發(fā)展起來(lái)的。在19世紀(jì)末20世紀(jì)初,先是維多利亞州的淘金熱,繼而是發(fā)現(xiàn)新南威爾士州的布羅肯希爾超大型礦床,掀起銀礦熱 (以此為基礎(chǔ)成立BHP、North等公司),然后是西澳的卡爾古利金礦熱 (世界接近20%的金產(chǎn)量產(chǎn)于此),澳大利亞正是借此開(kāi)始工業(yè)化之路,目前澳大利亞在全球上市的礦業(yè)公司的資本市值占28%[4]。但問(wèn)題在于,澳大利亞總體資本市場(chǎng)的規(guī)模比較小,1987年由6個(gè)州的股票交易所合并成立的澳大利亞股票交易所,其總市值在全球股票交易所的排名尚在10名以外,這會(huì)在一定程度上限制礦業(yè)資本市場(chǎng)的發(fā)展。

3.3 美國(guó)的礦業(yè)資本市場(chǎng)

美國(guó)是世界最大的資本市場(chǎng),美國(guó)的紐約股票交易所是世界上規(guī)模最大的股票交易所,美國(guó)資本市場(chǎng)為礦業(yè)的發(fā)展起到了巨大的貢獻(xiàn),但是,由于美國(guó)的資本市場(chǎng)是世界上最多元化的市場(chǎng),礦業(yè)資本在美國(guó)資本市場(chǎng)上的相對(duì)比例就不是很大,美國(guó)市場(chǎng)在全球上市非油氣礦業(yè)公司的總資本市值中所占比例相對(duì)較小。

4 中國(guó)地質(zhì)勘查企業(yè)融資模式研究

4.1 上市融資

一般來(lái)講,項(xiàng)目勘查階段采取證券融資的方式進(jìn)行融資比較困難。我國(guó)還不允許以私募的方式發(fā)行股票。當(dāng)然,在這種情況下可以考慮采取以下一些方式籌集資金：如果所勘查項(xiàng)目是一個(gè)已上市公司的投資項(xiàng)目,公司可以采取增發(fā)新股的形式上市融資;若所進(jìn)行的勘查項(xiàng)目已進(jìn)入到了勘探 (高級(jí))階段,可以考慮設(shè)立新項(xiàng)目公司的形式,進(jìn)行招股融資;大中型業(yè)績(jī)較好的公司,可以發(fā)行公司債券融資[5]。

4.2 銀行貸款

從地勘企業(yè)角度看,貸款的種類主要有：直接貸款,包括無(wú)擔(dān)保貸款 (信用貸款)和擔(dān)保貸款 (抵押貸款),擔(dān)保貸款可以是礦業(yè)權(quán)抵押貸款,也可以是產(chǎn)品貸款和其他 (選礦廠、精煉廠、管道等)擔(dān)保貸款;間接貸款,包括生產(chǎn)付款貸款,又分為保留生產(chǎn)支付貸款;分割的生產(chǎn)付款貸款;開(kāi)發(fā)生產(chǎn)付款議款;資產(chǎn)負(fù)債外貸款[6]。

4.3 項(xiàng)目融資

項(xiàng)目融資的資金來(lái)源主要有：國(guó)際商業(yè)銀行貸款;世界銀行等國(guó)際性金融機(jī)構(gòu)的貸款;出口信貸;開(kāi)發(fā)銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。此外還有其他一些來(lái)源,如政府的雙邊貸款;項(xiàng)目受益人 (產(chǎn)品購(gòu)買者)通過(guò)長(zhǎng)期購(gòu)貨合同安排的購(gòu)貨預(yù)付款;供貨商提供的信貸;發(fā)行債券,向社會(huì)籌資等。項(xiàng)目融資的最大特點(diǎn)是 “有限追索”和 “風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)”,從而降低各參與人 (包括主辦單位)的投資風(fēng)險(xiǎn)。將來(lái)償還項(xiàng)目融資的外匯,來(lái)源于承購(gòu)礦產(chǎn)品的公司,無(wú)須動(dòng)用國(guó)家的外匯儲(chǔ)備或國(guó)家的財(cái)政資金。項(xiàng)目融資的前提是對(duì)項(xiàng)目本身的可行性研究和計(jì)劃,必須經(jīng)過(guò)專家和高級(jí)技術(shù)人員的精密核算和反復(fù)推敲,從而保證項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益,也降低了項(xiàng)目建設(shè)成本、設(shè)備購(gòu)價(jià)、工程造價(jià)。承辦單位在項(xiàng)目融資和項(xiàng)目執(zhí)行過(guò)程中,通常要與外商合營(yíng)、共事,有利于學(xué)習(xí)國(guó)外先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn),也有利于引進(jìn)和吸收國(guó)外先進(jìn)的采礦設(shè)備和生產(chǎn)技術(shù)[7]。

在我國(guó),雖然可以采取多種融資方式籌集礦產(chǎn)勘查開(kāi)發(fā)資金,但多有較大的局限性。比如：要通過(guò)證券市場(chǎng)進(jìn)行融資,發(fā)行股票的條件較高,只適合于大型勘探公司和礦山企業(yè)。目前國(guó)內(nèi)還沒(méi)有一家地質(zhì)勘查公司上市融資,項(xiàng)目融資方式對(duì)礦業(yè)融資的適應(yīng)性還不強(qiáng)。這主要是由于目前我國(guó)地質(zhì)勘查企業(yè)的資信等級(jí)不高,用傳統(tǒng)的 “公司籌資”方式很難從國(guó)際資金市場(chǎng)上籌集到資金[8]。

4.4 合資經(jīng)營(yíng)：中外協(xié)作勘查

中外合作勘查是一種契約式合資經(jīng)營(yíng),主要由外國(guó)礦業(yè)公司、資源公司,以及其他經(jīng)濟(jì)組織或個(gè)人,與中國(guó)的地勘單位、資源公司、礦業(yè)公司或私人等經(jīng)濟(jì)組織,在中國(guó)境內(nèi)共同合作進(jìn)行礦產(chǎn)勘查。合作各方的權(quán)利和義務(wù)包括投資提供合作條件、利潤(rùn)或者產(chǎn)品的分配、風(fēng)險(xiǎn)和虧損的分擔(dān)、經(jīng)營(yíng)管理的方式和合同終止時(shí)財(cái)產(chǎn)的歸屬等事項(xiàng),都在各方簽訂的合同中確定。合作合同達(dá)成后,通過(guò)設(shè)立中外合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)具體運(yùn)作。合作形式一般由外方提供全部或大部分資金和主要技術(shù)人員,中方提供探礦權(quán)、地質(zhì)成果資料、可利用的設(shè)備、設(shè)施,有的也提供一定量的資金和勞動(dòng)力 (含技術(shù)人員)[9]。

中外合資勘查是一種股權(quán)式合資經(jīng)營(yíng),由外國(guó)礦業(yè)公司、資源公司,以及其他經(jīng)濟(jì)組織或個(gè)人與中國(guó)的地勘單位、資源公司和礦業(yè)公司等經(jīng)濟(jì)組織,在中國(guó)境內(nèi)合資進(jìn)行礦產(chǎn)勘查。其特點(diǎn)是合資各方共同投資、共同勘查,按各自的出資比例并擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共負(fù)盈虧。外商主要以貨幣方式出資,一般不低于25%,中方主要以探礦權(quán)、地質(zhì)成果資料和土地使用權(quán)等作為投入出資,各方按出資比例折算成股份或利益分成比例[10]。這種協(xié)作形式設(shè)立公司的組織形式可以是有限責(zé)任公司或股份制公司,也可以是項(xiàng)目契約經(jīng)營(yíng)形式。

5 結(jié)束語(yǔ)

目前我國(guó)地質(zhì)勘查行業(yè)融資具有投資主體多元化,融資方式多樣化,資金來(lái)源多樣化的特點(diǎn),同時(shí),我國(guó)地質(zhì)勘查行業(yè)發(fā)展滯后,礦業(yè)資本市場(chǎng)發(fā)育緩慢,地質(zhì)勘查企業(yè)融資困難。要通過(guò)對(duì)小型勘查企業(yè)融資特點(diǎn)、融資渠道和融資方式的研究,借鑒典型礦業(yè)國(guó)家地勘企業(yè)融資模式的經(jīng)驗(yàn),著重分析小型地勘企業(yè)上市融資的條件和標(biāo)準(zhǔn),以解決我國(guó)小型地質(zhì)勘查企業(yè)資金不足的問(wèn)題。在此基礎(chǔ)上,通過(guò)對(duì)國(guó)外風(fēng)險(xiǎn)勘查機(jī)制經(jīng)驗(yàn)的借鑒以及對(duì)礦業(yè)資本市場(chǎng)進(jìn)行上市融資、銀行貸款、項(xiàng)目融資、合資經(jīng)營(yíng)、中外協(xié)作勘查等手段,實(shí)現(xiàn)與國(guó)際市場(chǎng)接軌,逐步形成政府、企業(yè)、社會(huì)等投資者依據(jù)其投資份額分別承擔(dān)地質(zhì)勘查風(fēng)險(xiǎn)的有效機(jī)制。

[1] 王素萍,侯華麗.關(guān)于加強(qiáng)我國(guó)商業(yè)性地質(zhì)工作的幾點(diǎn)建議 [C].中國(guó)地質(zhì)礦產(chǎn)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)青年分會(huì),中國(guó)地質(zhì)調(diào)查局發(fā)展研究中心.地質(zhì)工作戰(zhàn)略問(wèn)題研究[M].北京：中國(guó)大地出版社,2005：288-289.

[2] 北京經(jīng)緯資產(chǎn)評(píng)估有限責(zé)任公司.礦業(yè)權(quán)評(píng)估 [M].北京：中國(guó)大地出版社,2007：40-42.

[3] 葛振華,徐榮華,艾立志.“十五”期間中國(guó)地質(zhì)調(diào)查和勘查投資分析 [J].中國(guó)礦業(yè),2007,16(6)：27-29.

[4] 淺談礦產(chǎn)勘查投資風(fēng)險(xiǎn) [EB/OL].h ttp：//www.360doc.com/con tent/081223/22/72265_2185721.h tm l

[5] 董曉方,文志岳.地質(zhì)勘查風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)勘探投資 [J].中國(guó)礦業(yè),2000,9(5)：25-29.

[6] 雷涯鄰,徐向陽(yáng),白衛(wèi)華.關(guān)于構(gòu)建我國(guó)固體礦產(chǎn)勘查風(fēng)險(xiǎn)投資體系的若干思考 [C].中國(guó)地質(zhì)礦產(chǎn)經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)青年分會(huì),中國(guó)地質(zhì)調(diào)查局發(fā)展研究中心.地質(zhì)工作戰(zhàn)略問(wèn)題研究 [M].北京：中國(guó)大地出版社,2005：312.

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[8] 田入金,周圣華.建立我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)勘查投資機(jī)制的目標(biāo)模式與對(duì)策 [J].中國(guó)礦業(yè),2003,12(3)：6-9.

[9] 國(guó)土資源部.2008年國(guó)土資源公報(bào)[EB/OL].http：//www.lrn.cn/basicdata/communique/200904/t20090401_348752.htm

[10] 國(guó)土資源部地勘司,中國(guó)國(guó)土資源經(jīng)濟(jì)研究院.全國(guó)地質(zhì)勘查行業(yè)情況通報(bào)[R].2007.