羅諾

穿過天津有名的“五大道”往南一轉，在成都道與西康路的交會處，由三幢30層高樓構成的天津賽頓中心便矗立眼前。過去3個月，因為一個辦公地點設置在其C座9層的特殊而神秘的公司——天津文化藝術品交易所股份有限公司，這里成了媒體的關注焦點。

4月10日，早上9點，或許因為是星期日的關系，賽頓中心門前廣場上來往的行人寥寥。不出意外，近日連平素交易時間都緊緊關閉的天津文交所大門依然上著鎖，樓道里不時出現(xiàn)的穿黑西裝的保安，似乎比樓外陰沉的天氣更讓人不寒而栗。

這與現(xiàn)實中交易火爆的天津文交所形象天差地別。

今年1月26日，天津文交所藝術品份額掛牌交易開場時，恐怕誰也沒有想到，僅僅兩個月，藝術品份額交易便已因瘋狂到幾乎失控的境地，而被市場質疑不斷、口討筆誅。

天津文交所的真正主人究竟是誰？其建立到底是金融創(chuàng)新還是為了投機圈錢？籌備天津文交所的主心骨為何臨門退脫？首批掛牌畫作的選擇有何等玄機？關于這個神秘的機構，有太多待解的謎團。本文中，它們將被逐次揭開。

如果到現(xiàn)在還有人認為天津文交所藝術品證券化的創(chuàng)意來自權威金融機構專家團隊的嚴密考證，那么這或許就是一個大笑話。

對天津文交所追根溯源，屠春岸是一個繞不開的人物?！霸谔旖騽?chuàng)立文交所，并采用藝術品證券化的份額交易思路（將份額標的物等額拆分，按份額享有的所有權公開上市交易，投資者可以像炒股票那樣投資藝術品。目前國內獲批開展此類交易的少數幾家機構中，天津文交所走得最遠，藝術品份額交易是其主要業(yè)務），這些點子都是屠春岸一個人想到并實施的?！币晃辉騽?chuàng)立天津文交所而與屠本人最先接觸的天津市金融辦人士接受采訪時透露。

2006年初，國務院發(fā)布《關于推進天津濱海新區(qū)開發(fā)開放有關問題的意見》。定居北京的屠春岸意識到機會將至，移師天津投資房地產，由此在當地政界和地產界積攢下了深厚的人脈。2008年3月，天津市要求加快建設金融交易平臺，積極創(chuàng)新金融產品，不斷優(yōu)化金融服務環(huán)境。這為屠春岸提供了另外一個重要契機—此前一年，他就已經在籌劃藝術品份額交易項目了。

2008年7月5日，屠春岸正式向天津市遞交成立藝術品份額交易市場的申請?！捌渥屓遮吇鸨乃囆g品交易市場和資本市場證券化掛鉤的金融模式頗具創(chuàng)意，從遞交申請到簽字批準，僅用了三天?！币晃桓S屠春岸建立天津文交所的下屬回憶。

組建文交所除了需要政府支持，還需要大量資金，但“最初的引資工作進行得極為艱難”。2007年初，屢屢碰壁的屠春岸想到了在當地著名房地產企業(yè)天津市安居建設發(fā)展總公司任職的劉振穎。在劉的介紹下，天津房地產開發(fā)商陳玉被成功說服并確定投資，成為大股東。陳玉現(xiàn)年48歲，早年間曾任天津市北辰區(qū)某村村支書，后“下?！睆氖侣窐蚬こ毯头康禺a經營，目前擁有多家房地產開發(fā)和投資公司。對天津文交所有著重要影響的另一個人物張斌，同樣是通過劉振穎介紹。

隨著股東的基本確定，由屠春岸親自負責的籌備組班子搭建起來了，天津的批示函也一一落實，之后經過近一年的談判，天津金融辦于2009年7月確定以天津新金融投資責任有限公司的名義參股，持股比例由之前的27.7%降至15%左右。屠一度希望引入天津松江集團參股，但未獲應允。

2009年9月初，天津文化藝術品交易所股份有限公司宣告成立，陳玉擔任董事長和法定代表人，屠春岸出任總經理。其間有個小插曲，屠前往相關部門辦理工商登記注冊手續(xù)時，為防范打非風險，陳堅持要求將“份額交易”寫入營業(yè)執(zhí)照的經營范圍，工商管理部門認為這是非標準語言不能寫入，最后由屠出面找到天津市有關領導才得以解決。

2009年9月17日，天津文交所營業(yè)執(zhí)照正式下發(fā)。工商資料顯示，該所分別由3家法人股東和5位自然人股東投資創(chuàng)立。其中，天津濟川投資發(fā)展有限公司持股35.85%（據媒體記者調查，其法定代表人毛建萍系陳玉之妻），天津市泰運天成投資有限公司持股27.6%（其法定代表人陳春光系陳玉親屬），新金融公司持股15.04%。陳玉、趙志攀（系陳玉親屬）、李樹銅（系陳玉親屬）、劉振穎、雷原等5位自然人股東分別持股8.15%、3.26%、

3.26%、1.63%、0.33%。創(chuàng)始人屠春岸則被排除在外，并未參股。值得一提的是，自然人股東雷原與陳玉等人同為天津文交所籌備組成員，是屠春岸的舊相識。一位籌備組成員介紹說：“屠將雷請來一起負責天津文交所籌備工作，但后來二人關系惡化。屠認為雷不適合干實事，更注重利益?！?/p>

據接近陳玉的知情人士透露：“無論是濟川投資還是泰運天成，都是為參股天津文交所專門設立的……這是當時籌備組人所共知的事實?！庇嘘P濟川投資與泰運天成的年檢資料印證了這種說法—這兩家投資公司自成立之日至2010年底，皆未開展實際業(yè)務，是徹底的有資產無營業(yè)收入的空轉公司。

從股東陣容不難看出，天津房地產投資商陳玉通過濟川投資、泰運天成兩家法人公司，以及趙志攀、李樹銅等關聯(lián)自然人，直接或間接實現(xiàn)了對天津文交所的絕對控股。而具有國資背景的新金融公司雖持股15.04%，但早已明確表示其不參與經營管理，純粹是財務投資。更重要的是，雖然天津文交所注冊資金為1.35億元，但截至2011年4月中旬，文交所火爆交易兩三個月，該所實收資本僅4720.6萬元。也就是說，陳玉用4000萬元左右的資金，便獲得了控制權。

陳玉與屠春岸，一個是天津文交所的創(chuàng)始人，一個則是天津文交所真正的主人。某種意義上，天津文交所的建立，就是屠春岸想到了一個藝術品證券化的“創(chuàng)業(yè)”點子，然后通過中間人劉振穎找到地產商陳玉投資。屠春岸到底是什么背景，為何會想到如此絕妙的點子？據記者調查，其身份并非如市場所傳言的單純的房地產投資商那么簡單。

現(xiàn)年45歲的屠春岸是浙江寧波人，曾就讀于杭州大學金融系，畢業(yè)后進入人民銀行上海分行工作。后投至寧波證券，1996年離職前為寧波證券高層。此后定居北京，從事投資咨詢類工作，而其昔日同窗、同事、友人已分布各大金融機構任職高管。經由他介紹加入天津文交所籌備組的雷原2001年～2004年曾任甘肅華龍證券總裁。

“屠春岸是個干實事的人，且很有才情，對于藝術品也有較強的鑒賞能力，屬于高文化、高素質、高品位的‘三高男。”天津金融辦一位工作人員曾與屠春岸打過多次交道，在他的描述中，屠個子不高、中等身材、戴眼鏡、白凈斯文，做事認真，腦子靈活，又能吃苦。

天津文交所注冊成立后的一年，屠春岸繼續(xù)為該所正常開業(yè)交易而奔波，主要涉及電子交易系統(tǒng)的建立（最終選擇杭州恒生電子為其構建交易平臺）和客戶交易資金的第三方托管（2010年3月與招商銀行達成資金托管協(xié)議）。

“屠原本希望電子交易系統(tǒng)能掛靠到上海證券交易所，經過數次談判最終失敗，但原因不在技術層面。”一位籌備組成員說，畢竟天津文交所屬于私人范疇，并非國家規(guī)范交易所。接下來，天津文交所的開業(yè)交易似乎只缺兩件大事：盡快組建有效的網絡營銷團隊，完成首批上市藝術品的篩選。然而，2010年10月，在藝術品份額交易設想即將實現(xiàn)的關鍵時刻，天津文交所首任總經理屠春岸卻辦好離職手續(xù)，告別奮斗4年的天津，回到北京。

屠春岸為什么退出？“打個比方，如果你的目標是蓋一個五星飯店，結果卻被人硬做成快餐廳，怎么辦？”上述天津金融辦知情人士如此闡釋屠退出的理由。據記者多方調查了解，由于陳玉在天津文交所一股獨大，引入股東投資時講好的“投資者不參與天津文交所的經營管理，由屠春岸領導專門的經營班子負責經營”的條件，因大股東“專權”而名存實亡。

屠希望把天津文交所做成正規(guī)的、可持續(xù)發(fā)展的、業(yè)內權威的創(chuàng)新金融平臺，其最初的規(guī)則設計，是以國內股市為參照的，獨立的中介機構代理方、上市審核委員會等都是機構設置應有之物，而且要求實實在在地按章辦事。但作為房地產商人，陳玉追求的則是短期利益最大化，在其“利益說”的帶動下，其他股東都紛紛偏向陳一方。天津文交所內部有說法稱，雖然屠春岸對于陳玉要求短期利益最大化的做法表示理解，但是難以在其橫加干涉下實現(xiàn)初衷，無奈選擇退出。

那么，陳具體是在什么方面擊潰了屠建立權威的金融交易平臺的愿望？對于交易所，一個獨立的中介機構極為重要，中介的獨立性，直接關系到交易的公允性。目前，天津文交所唯一藝術品代理機構（相當于證券市場的投行，負責尋找藝術品并確定其價值及發(fā)行份額后掛牌交易）是天津市華贊文化藝術品投資有限公司。而天津華贊更似專門為天津文交所而生的代理商。該公司成立于2010年5月25日—斯時天津文交所前期籌備工作告一段落，準備尋找藝術品渠道—當年9月成為天津文交所的代理機構，之前沒有任何有關的代理經驗。其實際控制人張斌還有另外一重身份，即天津安居旗下華馳建筑裝飾工程公司高管。如前文所述，正是在天津文交所自然人股東，同時也是天津安居中層管理人員劉振穎介紹下，陳玉和張斌得以介入天津文交所項目，而陳、張二人是相識多年的朋友，曾在房地產界一起打拼的合作伙伴。

“實際上，天津文交所的所有事情都掌握在陳玉及其幕后團隊手中，包括其唯一的代理機構。換言之，陳玉方面既是市場的管理者，也是市場份額的發(fā)行者，至于選擇什么樣的藝術品上市、如何評估份額等，差不多都由陳玉說了算?！庇薪咏旖蛭慕凰闹槿耸刻寡??？紤]到凡此種種，創(chuàng)始人屠春岸在即將功成之際決然離開似乎就不那么難于理解了。

藝術品份額上線交易后，屠春岸退出的后遺癥很快浮出水面—雖然掛牌藝術品份額價格扶搖直上，但天津文交所數次修改交易規(guī)則、改變開戶制度、推遲開戶公告，讓投資者充滿怨言。

“因為整個份額交易思路以及后面的交易規(guī)則都由屠春岸設計，而屠作為在國內資本市場歷練多年的老江湖，對證券化交易的體制自然相當熟悉，但是其他人對于屠建立的嚴密體系并不太了解，尤其是藝術品類證券化這個交易模式可以說史無前例，無從借鑒。對于一直以來從事房地產行業(yè)的陳玉及其他股東，更是一個陌生的領域。屠離開后，交易規(guī)則的一些缺點漸漸顯露，一出現(xiàn)問題，文交所方面便慌不迭地請所謂的金融專家團隊修改規(guī)則，才造成今天的尷尬局面?！鄙鲜鲋槿耸拷忉尩?。

對于屠春岸的離職原因，記者在跟蹤調查過程中，還聽到了另一種版本的說法—屠是被

“嚇”走的。

2010年10月，天津文交所各項工作基本就位，但如何選擇首批上市交易品種這一問題，激化了陳玉和屠春岸之間的矛盾。

據接近屠的一位天津藝術品收藏人士表示，屠根據自己在證券行業(yè)從業(yè)多年的經驗，及其對于藝術品交易市場的定位，提出以官窯瓷器作為首批交易品種的想法，但卻遭到陳及一眾股東的反對。

2011年1月8日，首批選定的兩個份額標的物露面。讓人驚訝的是，在宣傳中頭頂多個金融創(chuàng)新“第一”光環(huán)的天津文交所推出了兩幅名不見經傳的山水畫—《黃河咆嘯》和《燕塞秋》，二者均出自天津美術學院副教授白庚延之手。

公開資料顯示，《黃河咆嘯》和《燕塞秋》分別作價600萬元和500萬元，以每份額1元的價格，分別發(fā)行600萬份和500萬份。

1月26日，這兩只藝術品份額正式上線交易，旋即遭到爆炒。短短兩個月時間內，原本籍籍無名的畫作，最高市值分別達到1.1億元和9500余萬元，漲幅超過17倍?！斑@是意料之中的事。一方面，許多資金參與藝術品投資的熱情很高；另一方面，這兩幅圖的價值和份額盤都太小，加起來也才有1100萬股的份額，再除去被持有人鎖定的部分（10%），流通中的份額不足1000萬股。此外，天津文交所對投資者申購數額的上限和下限都有限制條款，已經注定兩件畫作份額被爆炒的結局?！北本┮晃蝗谈邔酉蛴浾呓忉尩馈?/p>

實際上，對《黃河咆嘯》和《燕塞秋》分別作價600萬和500萬，已是高估?？v然其在發(fā)行時號稱經過多家鑒定機構估價，皆價值千萬元以上。但是，藝術品鑒定市場的

“水”很“深”、很“混”，衡量藝術品價值時，較具參考性的，是拍賣交易中的實拍價格。

直到2010年12月（即天津文交所發(fā)布消息，將發(fā)行上述兩幅圖的份額之前），白庚延的畫作最高拍賣價才創(chuàng)下過百萬元紀錄，且流拍率極高。今年1月25日（即兩幅圖的份額于天津文交所發(fā)行的前一天），在一場新年拍賣會中，同樣一幅白庚延的《燕塞秋》僅以6.38萬元成交。記者對比兩幅《燕塞秋》后發(fā)現(xiàn)，除天津文交所掛牌的《燕塞秋》尺寸大一些之外，其余幾乎一模一樣。不僅如此，記者還在河南金帝拍賣行的2007年春季拍賣會的交易資料中發(fā)現(xiàn)了白庚延的《黃河咆嘯》，其尺寸較在天津文交所掛牌的那一幅小一些，拍賣價格僅為29.7萬元。

既不是名家真跡，又非獨一無二，為何天津文交所掛牌交易的藝術品會出現(xiàn)如此畸形？陳玉們當初為何挑中了這兩幅收藏意義并不大的畫作呢？

3月11日，天津文交所第二批藝術品上線。蹊蹺的是，第二批上線的藝術品中，有7件書畫藏品仍然出自白庚延之手。莫非天津文交所有“白庚延”情結？

在記者暗訪過程中，上述接近屠的天津藝術品收藏界人士表示，正是由于陳玉的膽子太大，屠怕出事情而堅決出走，“或許有關部門徹查有關天津文交所上市的那幾幅白庚延畫作的真正持有人身份后，便可知道屠出走的真正原因”。

在該系列畫作上市前，天津文交所便通過代理機構天津華贊以尊重持有人意愿為由，拒絕在有關公告中透露真正持有人身份。據記者從有關渠道獲悉，該批上市的9份白庚延的畫作，大部分或都來自于同一位持有人，該持有人身份較為特殊，與陳玉私交頗佳。