付建麗

（鄭州市環(huán)境衛(wèi)生科學(xué)研究所，河南 鄭州 450008）

新體制下垃圾處理工程可研項目財務(wù)分析的改進(jìn)

付建麗

（鄭州市環(huán)境衛(wèi)生科學(xué)研究所，河南 鄭州 450008）

分析了2006年頒布的《建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法與參數(shù)》在垃圾處理工程可研項目財務(wù)分析方面存在的問題，提出了相應(yīng)的改進(jìn)措施。

垃圾處理工程；可研項目；財務(wù)分析；改進(jìn)

1 目前垃圾處理工程可研項目財務(wù)分析存在的問題

目前垃圾處理工程可研項目財務(wù)分析普遍使用2006年頒布的《建設(shè)項目經(jīng)濟(jì)評價方法與參數(shù)》 （第3版），在自主投資風(fēng)靡全球的新融資機(jī)制下，該版本中有的分析方法已經(jīng)不能適應(yīng)目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要。隨著投資體制的多元化，垃圾處理工程可研項目需要根據(jù)該行業(yè)的特點，在國家發(fā)改委統(tǒng)一制定的綱要式要求和示范性財務(wù)報表的基礎(chǔ)上，做出相應(yīng)的調(diào)整。

1.1 垃圾處理工程項目投資所采用的會計政策和會計估計不能準(zhǔn)確反映行業(yè)實際

在可研報告中，對于垃圾處理工程項目投資總額由固定資產(chǎn)投資總額、流動資產(chǎn)和無形及遞延資產(chǎn)投資構(gòu)成，在報表中按照國家統(tǒng)一規(guī)定對各項資產(chǎn)原值分別進(jìn)行折舊、攤銷和計提減值準(zhǔn)備，而不是根據(jù)企業(yè)自身生產(chǎn)經(jīng)營的特點，更不符合垃圾處理產(chǎn)業(yè)的特點，使財務(wù)報表中的各會計要素缺乏實用性和可靠性。

1） 固定資產(chǎn)方面：目前國內(nèi)已建和在建的垃圾處理設(shè)備大都從國外采購，價格昂貴，需要按照國家規(guī)定的折舊年限（15 a） 和直線折舊法來折舊可研報告中測算出的固定資產(chǎn)，但我國的垃圾處理產(chǎn)業(yè)起點低，技術(shù)力量還很薄弱，對垃圾處理設(shè)備的磨損非常嚴(yán)重，這一點在垃圾焚燒企業(yè)尤為突出，因為我國城市垃圾含水率高，垃圾燃燒過程中產(chǎn)生的硫化物、氯化物等在濕式條件下對高溫金屬壁會產(chǎn)生嚴(yán)重腐蝕，過熱器投入運行0.5 a就會被腐蝕毀壞［1］。這種情況下，按可研報告中的直線法折舊和折舊年限等標(biāo)準(zhǔn)就與垃圾產(chǎn)業(yè)的實際情況不符，一方面導(dǎo)致企業(yè)固定資產(chǎn)凈值不實；另一方面致使企業(yè)更新改造資金嚴(yán)重不足，設(shè)備老化，跟不上市場經(jīng)濟(jì)對勞動資料的更新需求。

2） 無形資產(chǎn)方面：垃圾處理工程項目可研報告中對無形資產(chǎn)不計提減值準(zhǔn)備，對已超過法律保護(hù)期限，又被新技術(shù)替代，不能為企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益的，仍作為資產(chǎn)，顯然不符合權(quán)責(zé)發(fā)生制及收入與成本配比的原則，虛增了資產(chǎn)和利潤。

1.2 對垃圾產(chǎn)業(yè)項目資金流的測算過于粗糙

垃圾項目資金流入、流出的時間與數(shù)額的變化會直接影響項目借款利息以及借款的數(shù)額，現(xiàn)在投資者越來越關(guān)心資金的時間價值，尤其是借款的投資者，希望在可能的范圍內(nèi)節(jié)省借款利息，這就對資金流的控制提出了較高要求。傳統(tǒng)的資金流測算往往比較粗糙，一般以1 a為時間單位進(jìn)行測算，對于那些需要銀行貸款的投資方，按傳統(tǒng)方法編制的可研報告往往只作為審批之用，而沒能發(fā)揮其資金流預(yù)測、控制的作用。

1.3 垃圾產(chǎn)業(yè)項目不計提綠色負(fù)債與國際接軌性差

有些國內(nèi)環(huán)保上市公司雖然按照行業(yè)會計制度核算的會計利潤最近3 a連續(xù)盈利，但準(zhǔn)備在香港上市時，按照香港準(zhǔn)則，國有企業(yè)在職工退休后要計提退休費；垃圾焚燒過程中可能造成的固體廢物污染、水體污染、大氣污染、噪音污染等可能造成的環(huán)境破壞也要計提相關(guān)費用；環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)被提高或被附加新的標(biāo)準(zhǔn)和要求，公司應(yīng)及時計提更新防止環(huán)境污染的費用……，結(jié)果調(diào)整后每股盈利變?yōu)樨?fù)數(shù)，因而失去了上市的時機(jī)。

1.4 把國家發(fā)布的基準(zhǔn)投資收益率作為惟一的數(shù)據(jù)影響財務(wù)分析

隨著市場經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，垃圾循環(huán)經(jīng)濟(jì)成為世界各國新的經(jīng)濟(jì)增長點，對該產(chǎn)業(yè)建廠項目的非國有投資主體不斷增加，僅使用國家發(fā)布的基準(zhǔn)投資收益率作為基礎(chǔ)數(shù)據(jù)已不能滿足這些非國有投資者的要求，可行性研究在選擇基準(zhǔn)投資收益率的問題上需要有一定的靈活度。我國各行業(yè)所測定的基準(zhǔn)投資收益率是項目管理部門為篩選建設(shè)項目，從擬建項目對國民經(jīng)濟(jì)的凈貢獻(xiàn)方面考慮而統(tǒng)一制定的最低收益率標(biāo)準(zhǔn)，而不是對項目投資者的凈貢獻(xiàn)，所以有些項目雖然符合國家發(fā)布的基準(zhǔn)投資收益率要求，但達(dá)不到投資者的期望水平，對投資者來說就失去了價值判別依據(jù)；反之，有些項目雖低于國家發(fā)布的基準(zhǔn)投資收益率要求，但是作為民營投資者在沒有其他更好項目可供選擇的前提下，也會進(jìn)行投資。如果在可行性研究中，僅以國家發(fā)布的基準(zhǔn)投資收益率作為測算、評價的基礎(chǔ)，必然會影響投資者的投資判斷。

2 垃圾處理工程可研項目財務(wù)分析的改進(jìn)

2.1 加速折舊固定資產(chǎn)

對垃圾處理產(chǎn)業(yè)中的固定資產(chǎn)采用加速折舊更符合行業(yè)實情，同時也能體現(xiàn)國家對環(huán)保企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策；對垃圾處理產(chǎn)業(yè)中大量引進(jìn)的先進(jìn)經(jīng)驗和技術(shù)等無形資產(chǎn)，也要根據(jù)再生經(jīng)濟(jì)的時代要求進(jìn)行計提減值準(zhǔn)備。

2.2 優(yōu)化垃圾處理項目投產(chǎn)期現(xiàn)金流量的估計方法

傳統(tǒng)投資項目的財務(wù)分析一般采用等額現(xiàn)金流量模型進(jìn)行現(xiàn)金流量分析。但實際上，項目投產(chǎn)期各年的現(xiàn)金流量不可能是相等的。因此，應(yīng)該將影響現(xiàn)金流量的各主要因素視為一個系統(tǒng)，用系統(tǒng)的觀點預(yù)測投資項目的未來現(xiàn)金凈流量。將項目計算期內(nèi)現(xiàn)金凈流量的折現(xiàn)期盡可能縮短，如將以1 a為時間單位折現(xiàn)改為以0.5 a、1個季度或1個月折現(xiàn)1次，使折現(xiàn)現(xiàn)金流量接近實際情況。在工作中嘗試細(xì)化資金流的測算，按照季度或者月為時間單位測算資金投入的時間，同時嘗試模仿資金的實際流入流出情況進(jìn)行測算，在測算中充分考慮施工單位墊款以及延期支付工程款等實際情況，為投資者提供進(jìn)一步細(xì)化的財務(wù)信息，更好地幫助其進(jìn)行投資決策。

2.3 參考國家發(fā)布的基準(zhǔn)投資收益率，依據(jù)投資者的風(fēng)險承受能力調(diào)整投資收益率

可以借鑒國外的投資理念，基準(zhǔn)投資收益率指標(biāo)可以作為投資者可接受的最低投資收益率進(jìn)行測算和評價，也可以使用投資者所期望的投資收益率即資金成本來測算，這樣才能更好地適應(yīng)目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。況且資本成本應(yīng)是其各種資本來源的加權(quán)平均資本成本，來自高、中、低風(fēng)險的投資項目，其折現(xiàn)率應(yīng)相應(yīng)略高于、等于或低于平均資本成本，因此投資者應(yīng)根據(jù)對垃圾處理工程項目風(fēng)險的承受能力來調(diào)整投資收益率。

2.4 增設(shè)環(huán)境影響因素指標(biāo)

因建造填埋場投資大，但使用年限較短，一般僅10 a左右。報廢處置時需要一大筆藥劑費、綠色覆蓋費等支出，企業(yè)現(xiàn)在不需要支付現(xiàn)金，但卻構(gòu)成了一項現(xiàn)時義務(wù)，即一旦填埋場開始運行，便注定要承擔(dān)后續(xù)龐大的處置費用。所以借鑒國外綠色會計核算經(jīng)驗，垃圾處理產(chǎn)業(yè)財務(wù)分析中應(yīng)將預(yù)計總處置成本按照填埋場的總處理量在運行期間予提攤銷，計入每年成本費用中，來予提環(huán)境費，增設(shè)綠色環(huán)境資產(chǎn)、社會環(huán)境效益科目［2］，真實披露垃圾處理項目的經(jīng)濟(jì)效益，將垃圾處理產(chǎn)業(yè)化的節(jié)約能源、減少環(huán)境污染、改善生態(tài)環(huán)境造福人類的社會效益和環(huán)境效益，經(jīng)合法的中介機(jī)構(gòu)評估計量納入據(jù)以進(jìn)行垃圾處理工程可研項目財務(wù)分析的預(yù)計會計報表中，分析項目的盈利能力和清償能力，并對項目的持續(xù)經(jīng)營能力進(jìn)行評價，才能真正促進(jìn)垃圾處理產(chǎn)業(yè)化發(fā)展的客觀需要。

3 結(jié)束語

垃圾處理工程項目投資的財務(wù)分析關(guān)鍵在于新體制下立足行業(yè)特點為企業(yè)決策者提供投資該行業(yè)的潛在價值和風(fēng)險的充分信息，分析如果發(fā)生某種情況，將出現(xiàn)何種財務(wù)后果，從中識別出關(guān)鍵的風(fēng)險因素，為制定風(fēng)險管理措施提供依據(jù)，包括項目本身的價值、風(fēng)險及其對企業(yè)整體價值和風(fēng)險的影響分析。

［1］熊孟清，范壽禮，徐建韻.樹立科技觀念完善城市垃圾處理系統(tǒng)［J］.環(huán)境衛(wèi)生工程，2007，15（4） 62-64.

［2］唐紅梅.環(huán)境會計要素與核算［J］.財務(wù)通訊，2010（9）：85-86.

Improvement of Financial Analysis for Feasibility Study of Waste Treatment Projects under the New System

Fu Jianli
（Zhengzhou Environmental Sanitation Science and Research Institute,Zhengzhou Henan 450008）

Existing problems in financial analysis for feasibility study of waste treatment projects,that was prescribed by Economic Evaluation and Parameter of Construction Projects issued in 2006,were analyzed.And some corresponding improvementswere brought out.

waste treatment project；project at stage of feasibility study；financial analysis；improvement

X799

A

1005－8206（2011） 03－0018－02

2011-03-28

付建麗（1974—），會計師，主要從事垃圾可研項目財務(wù)分析。E-mail：ndj2009@163.com。

（責(zé)任編輯：鄭雯）