曾 臣,宋爍碩,曾文忠

·經(jīng)營管理·

虛擬經(jīng)濟引發(fā)金融危機探析

曾 臣1,宋爍碩2,曾文忠3

(1.湖南有色金屬研究院,湖南長沙 410015;2.廣東南海信息技術(shù)學(xué)校,廣東南海 528225; 3.湖南省有色金屬管理局,湖南長沙 410015)

文章介紹了虛擬經(jīng)濟構(gòu)成比重與金融危機的關(guān)系,泡沫經(jīng)濟引發(fā)金融危機的成因,循環(huán)周期及泡沫經(jīng)濟對國民經(jīng)濟的危害以及防控金融危機的對策。

金融危機;經(jīng)濟泡沫;泡沫經(jīng)濟;危害;防控對策

自從虛擬經(jīng)濟1637年在荷蘭首次引發(fā)了“瘋狂的郁金香”危機后,資本主義國家由銀行、股(債、匯)市相繼引發(fā)了多次金融危機。隨著虛擬經(jīng)濟在世界經(jīng)濟總量中所占比重的增大,由其引發(fā)的危機也越來越頻繁。尤其是1982年拉美的金融危機后,1987年美國爆發(fā)了“黑色星期一”股災(zāi),墨西哥1994年的金融危機使比索匯率狂跌,股價暴跌。泰國1997年改固定匯率為浮動匯率引發(fā)了東南亞金融危機,香港恒生股指大跌,韓國發(fā)生金融危機,日本一系列銀行和證券公司相繼破產(chǎn)。美國2008年的“次貸危機”波及全球。2009年迪拜發(fā)生金融危機,2010年歐洲英、法、意等國爆發(fā)債務(wù)危機。虛擬經(jīng)濟引發(fā)的金融危機越來越多,間隔時間越來越短,使有關(guān)國家的經(jīng)濟發(fā)展停滯或衰退,重要經(jīng)濟區(qū)域經(jīng)濟增長中斷、放緩或嚴(yán)重倒退,嚴(yán)重時引發(fā)全球性的經(jīng)濟危機,重復(fù)著“危機—蕭條—復(fù)蘇—繁榮—危機”的循環(huán)模式,與馬克思主義關(guān)于壟斷資本主義危機理論描述相吻合。為什么資本主義經(jīng)濟從1982年后大多由虛擬經(jīng)濟反復(fù)引發(fā)周期性金融危機,如何能防范發(fā)生和化解金融危機,是值得探討的問題。

1 貨幣、經(jīng)濟、實體經(jīng)濟與虛擬經(jīng)濟的關(guān)系

貨幣是聯(lián)結(jié)生產(chǎn)和消費的紐帶,是商品交換的中介物。大量貨幣通過金融機構(gòu)來結(jié)算,所以金融具有經(jīng)濟的代表性。

人類在大部分歷史時期通用金屬貨幣,隨著經(jīng)濟的發(fā)展,金屬貨幣向紙幣、賬面貨幣、電子貨幣發(fā)展。在貨幣與金本位及金匯兌本位脫鉤之后,它就只有作為支付功能的價值,沒有以黃金來衡量、以勞動量度量的使用價值和儲藏價值了。這時貨幣的價值就只能用購買力來衡量,而其購買力又會受到貨幣的發(fā)行量、利(匯)率和人們消費行為等因素的影響,這就是貨幣的虛擬化。

虛擬性是指交換物在形態(tài)上是虛擬的,以價值符號作為交易對象,這是虛擬經(jīng)濟內(nèi)在的根本的屬性。銀行金融、股票、債券、期貨、期權(quán)等各種金融衍生工具,無一不具有虛擬性。

經(jīng)濟是全社會生產(chǎn)與消費的總稱,按馬克思對其資本增值過程中資金運行形態(tài)及在其中所起的作用,可分為實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟。實體經(jīng)濟即商品生產(chǎn)經(jīng)濟,其資金運行形態(tài)是“貨幣—商品—貨幣”(G-W-G)。農(nóng)業(yè)、工業(yè)(采掘業(yè)、加工業(yè))、商業(yè)及服務(wù)業(yè)等都是實體經(jīng)濟,它是人類生活必需品的生產(chǎn)者,是國民經(jīng)濟的基礎(chǔ)。虛擬經(jīng)濟是指虛擬資本在金融市場上以錢券方式交易權(quán)益所形成的資本獨立化運動的經(jīng)濟。即銀行、貨幣資本、股票、債券等證券、期貨、期權(quán)等金融衍生品,房地產(chǎn)、體育經(jīng)濟、搏彩業(yè)等所形成的經(jīng)濟,其資金運行形態(tài)是“貨幣—貨幣”(G-G′),即直接以錢生錢所形成的經(jīng)濟。

虛擬經(jīng)濟是實物經(jīng)濟發(fā)展的必然產(chǎn)物,來源于實體經(jīng)濟發(fā)展的需要,依存于實體經(jīng)濟產(chǎn)生和發(fā)展,是實體經(jīng)濟有益的延伸和補充并產(chǎn)生很大推動作用。由商品生產(chǎn)、消費和交換的需要產(chǎn)生了貨幣,由實體經(jīng)濟中資金短缺的需要產(chǎn)生了借貸資本和銀行,后又?jǐn)U展到股票資本性融資,再因商品價格的大幅波動產(chǎn)生了避險的期貨和期權(quán)等金融衍生工具。但由于其內(nèi)在的根本特性,也存在消極影響。

虛擬經(jīng)濟的特征是直接以錢生錢,運行主體是資金和金融,貨幣是金融內(nèi)核。以錢券方式交易權(quán)益的前提是資本證券化,在政府和法律許可下發(fā)行股票。股票溢價發(fā)行和交易產(chǎn)生的高市盈率、高股價嚴(yán)重偏離資本原有價值,產(chǎn)生較大的經(jīng)濟泡沫。

2 虛擬經(jīng)濟泡沫的主要成因及泡沫經(jīng)濟

實體經(jīng)濟引發(fā)經(jīng)濟危機的主要原因是產(chǎn)品過剩。而虛擬經(jīng)濟引發(fā)金融危機的原因除了證券產(chǎn)品過剩外,還有高股(樓)價和銀行金融資產(chǎn)不良所產(chǎn)生的泡沫經(jīng)濟的過度膨脹。

股票溢價發(fā)行產(chǎn)生股市泡沫,即股價與泡沫共存。股價中的泡沫只能看其是否合理,即企業(yè)的業(yè)績成長性能否支撐其較高的股價,是否在經(jīng)濟和金融(或證券)監(jiān)管機構(gòu)的可控范圍內(nèi)及金融危機爆發(fā)的臨界點內(nèi)。

股價為何存在泡沫是因為股票發(fā)行價是以申請上市公司的上一年度每股利潤作為參考,結(jié)合其成長性、行業(yè)等,給出一個溢價幅度,一般較合理的市盈率在14倍至30倍之間,新興產(chǎn)業(yè)、高成長性公司的股票的市盈率稍高些。市盈率就是理論上的投資回收期。例某企業(yè)有一百萬元的資產(chǎn),每股凈資產(chǎn)1元,擬在股票(一級)發(fā)行市場上溢價發(fā)行一百萬股。若該企業(yè)發(fā)行股票前的每股年利潤為0.5元,以20倍市盈率溢價發(fā)行,每股價格10元/股。股票發(fā)行后募集到1 000萬元資金(設(shè)發(fā)行費用和發(fā)行時獲得的利息正好相等),加上企業(yè)原有的一百萬資產(chǎn),即有了1 100萬的資本值。從這一例子來看,社會總的物資財富沒變,可由于股票的發(fā)行,原一百萬元的物資資產(chǎn)變成了1 100萬元資本。沒有股價泡沫的理論股價是多少?筆者認為是每股凈資產(chǎn)加上當(dāng)年實際收益(投資者預(yù)期收益)之和。如果該股上市后年利潤下降,每股只有0.2元,市盈率即升至50倍,即出現(xiàn)股價泡沫。眾多上市公司業(yè)績下降,就會形成巨大的經(jīng)濟泡沫。上市公司的原始股東們出售該企業(yè)股本時沒得到錢,只得到了股票。而股票只能在股票(二級)交易市場上交易,股價上漲后比發(fā)行價多出來的差價也是股價泡沫。這就是經(jīng)濟泡沫產(chǎn)生的成因。

如果新股發(fā)行是30倍市盈率,也就是如果該企業(yè)每年的每股利潤保持不變,且全部分配給股民(設(shè)所得稅率為零),投資者要30年才能收回投資。實際上,上市公司進行利潤分配時,要扣除企業(yè)所得稅,按規(guī)定提取法定公積金,為企業(yè)發(fā)展所需資金起見,分配時還會保留部分利潤以備不測之需,則投資者的投資回收期更長?？v觀深滬股市中的股票,市盈率上百倍、幾百倍的股票不少,上千倍、數(shù)千倍的也有。沒有多少投資者一生中能靠股利分紅收回投資,只有靠股價上下波動時,高拋低吸,搏取買賣之間的差價,才能縮短投資回收期,這就是股市投機的源動力。

除新股高市盈率發(fā)行所導(dǎo)致的泡沫外,股市交易產(chǎn)生的高市盈率的股票也有泡沫。虧損股無法計算其市盈率,我國深滬股市兩千家上市公司的股票,一、二級市場股價所蘊含的經(jīng)濟泡沫,形成了相當(dāng)規(guī)模的泡沫經(jīng)濟。一個社會的股份制程度越高,上市流通的股票越多,經(jīng)濟的泡沫成分也越多,自身爆發(fā)金融危機的可能性和受外來金融危機沖擊的機會和受損失的程度也越大。

達美樂和必勝客等披薩連鎖店在過去十年日益興盛，股票收益甚至比多數(shù)科技公司表現(xiàn)更好。不過在披薩愛好者眼中，披薩連鎖店毀了制作披薩的創(chuàng)新精神，他們認為連鎖店披薩很糟。實際上披薩也體現(xiàn)“全球化”精神，依據(jù)在地和全球標(biāo)準(zhǔn)經(jīng)營。當(dāng)初達美樂向美東發(fā)展時發(fā)現(xiàn)，東北部消費者不喜歡中西部披薩的餅皮，他們偏好更有嚼勁、更厚的餅皮，于是店家也發(fā)展出迎合在地人口味的披薩。

經(jīng)濟泡沫產(chǎn)生的另一原因是銀行所發(fā)放的大量貸款到期無法收回的呆壞賬,致使金融資產(chǎn)因?qū)嶋H價值低于賬面價值而產(chǎn)生的泡沫。

經(jīng)濟泡沫和泡沫經(jīng)濟是有區(qū)別的。經(jīng)濟泡沫是指在經(jīng)濟發(fā)展中經(jīng)常出現(xiàn)的不均衡、不切合實際的價格虛增現(xiàn)象,其表現(xiàn)是人為的尚可控的,市場機制能對經(jīng)濟泡沫起制衡作用,無論漲跌快慢,總會出現(xiàn)一個相對平衡的均衡點。當(dāng)價格上升時,需求量會下降。如新股發(fā)行的市盈率和股價太高,在股市上就會出現(xiàn)新股破發(fā)的現(xiàn)象。泡沫經(jīng)濟是經(jīng)濟泡沫巨量的積聚,致使由量變到質(zhì)變。市場機制對泡沫經(jīng)濟則無能為力,因為它根本不存在相對平衡的均衡點,不可控也不遵循市場基本運行規(guī)律,當(dāng)價格上升時,需求量隨之上升,市場上充溢著買漲不買跌的投機氣氛,當(dāng)股票賣不出去,市場失靈、泡沫破裂、產(chǎn)生雪崩并導(dǎo)致金融危機。

3 金融危機的定義及循環(huán)運動周期規(guī)律

金融危機是由產(chǎn)品過剩、利率、匯率、股價和銀行資產(chǎn)質(zhì)量等金融指標(biāo)全(大)部突然急劇惡化、人們恐慌拋售實物資產(chǎn)和虛擬資本,導(dǎo)致股(期、匯、金融)市中泡沫經(jīng)濟破滅,銀行金融機構(gòu)支付或債務(wù)償還困難等所引發(fā)的經(jīng)濟停滯、衰退,致使國民經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生重大影響的過程。

馬克思在《資本論》中有預(yù)見性地論述和深刻揭示了壟斷資本主義經(jīng)濟危機理論,論述危機是周期性重復(fù)著“危機—蕭條—復(fù)蘇—繁榮—危機”的循環(huán)模式發(fā)生。其后一百多年資本主義經(jīng)濟的發(fā)展經(jīng)歷,數(shù)十次各類金融(經(jīng)濟)危機的發(fā)生,證實了這一理論的正確性。

4 經(jīng)濟構(gòu)成比例決定引發(fā)金融危機的可能性

國家統(tǒng)計局公布我國實體經(jīng)濟(GDP)總量2010年為39.8萬億人民幣,而虛擬經(jīng)濟總量已超過120萬億人民幣,是實體經(jīng)濟的3倍,約占全國經(jīng)濟總量的75%。全球2006年經(jīng)濟總量達236萬億美元,虛擬經(jīng)濟的總量占全球經(jīng)濟總量的85%以上,是實體經(jīng)濟的5倍。經(jīng)濟構(gòu)成比重決定了虛擬經(jīng)濟在近二十多年引發(fā)的金融危機比實體經(jīng)濟引發(fā)的多。

虛擬經(jīng)濟除具有高度流動性、不穩(wěn)定、高風(fēng)險、投機性強的持征外,還有復(fù)雜性和介穩(wěn)性的特點。復(fù)雜性是規(guī)模巨大,耦合度高,透明度低,動態(tài)而且開放,最本質(zhì)的特征是其組分具有某種程度的智能,即具有了解其所處的環(huán)境,預(yù)測其變化,并按預(yù)定目標(biāo)采取行動的能力。介穩(wěn)性是指遠離平衡狀態(tài),卻能通過與外界進行物質(zhì)和能量交換而維持相對穩(wěn)定并具有耗散結(jié)構(gòu)的特點。

虛擬經(jīng)濟的特征、特點和以錢生錢的根本屬性使得資金極易拉高股(樓)價及股指產(chǎn)生股(樓)價泡沫,當(dāng)價格太高時,其穩(wěn)定性也很容易被外界的微小擾動所破壞,造成崩盤。高股(樓)價、金融資產(chǎn)質(zhì)量低下和證券產(chǎn)品過剩是虛擬經(jīng)濟引發(fā)金融危機的三大主因。

在股市,投資者是以各自對某一股票的權(quán)益所產(chǎn)生的預(yù)期收益的期望值高低來買賣股票的。隨著投資者和機構(gòu)對權(quán)益產(chǎn)生剩余價值的主觀增值預(yù)期的增高和偏好,推動買盤使股價一漲再漲。人的貪婪本性和資本的逐利性使國際游資、投資基金也推波助瀾,推動股價一路攀升,持續(xù)大漲。股價過高則嚴(yán)重偏離原有的資產(chǎn)價值,泡沫越吹越大,股市的市值極度膨脹,超過了社會貨幣的承受力。部分投資者感覺到股市的高風(fēng)險時,就會主動拋售股票,股價波動引出跟風(fēng)拋盤。若無人接盤或下檔接盤不濟,股價則跳空下跌或暴跌,甚至崩盤,股市泡沫破滅,引發(fā)金融危機。因此,虛擬經(jīng)濟是引發(fā)經(jīng)濟危機的主要源之一。

5 虛擬經(jīng)濟泡沫對國民經(jīng)濟的危害

虛擬經(jīng)濟泡沫對國民經(jīng)濟的危害有以下幾點:

1.使國民經(jīng)濟發(fā)生危機的可能性增大。股(匯、期)市等規(guī)模越大,經(jīng)濟泡沫的成分就越大,監(jiān)控的難度增加,引發(fā)經(jīng)濟危機的概率就越大。虛擬經(jīng)濟獨立于實體經(jīng)濟之外,流動性和投機性很強。金融衍生工具的創(chuàng)新,更加劇了投機性。國際游資和投機資金可突然大數(shù)額、遠距離對一國(或地區(qū))經(jīng)濟造成沖擊,引發(fā)危機。

2.動搖實體經(jīng)濟穩(wěn)定運行的信用基礎(chǔ)。人類進入了虛擬貨幣時代后,具有信用創(chuàng)造功能的現(xiàn)代商業(yè)銀行大量通過創(chuàng)造存款提供信用,產(chǎn)生賬面貨幣、電子貨幣,虛擬貨幣雖使貨幣的供應(yīng)能適應(yīng)實體經(jīng)濟發(fā)展的需要,但也會使貨幣發(fā)行過量和可能產(chǎn)生通貨膨脹。銀行發(fā)放大量貸款,如果其中一部分難以收回并形成呆壞賬,會使銀行的金融資產(chǎn)實際價值低于賬面價值而產(chǎn)生金融泡沫,使正常的信用關(guān)系遭受破壞,動搖實體經(jīng)濟穩(wěn)定運行的信用基礎(chǔ)。

3.扭曲資源配置,降低其效率,阻礙實體經(jīng)濟發(fā)展。在泡沫經(jīng)濟興起初期,投資股市、樓市能獲取比投資實體經(jīng)濟更高的回報率。高回報率和高收入使大量資本、大批人才脫離實體經(jīng)濟而進入虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域。資金失衡引起利率上升,人力資源資本短缺會降低效率,實體經(jīng)濟的發(fā)展會因成本過高而減少利潤甚至虧損,從而降低實體經(jīng)濟的國際競爭力。

4.破壞金融系統(tǒng)運作,降低銀行抗風(fēng)險能力,引發(fā)金融危機。虛擬經(jīng)濟市場投機活動盛行,資金需求量劇增,誘使銀行等金融機構(gòu)加息獲取高收益。高利率促使銀行放松對信貸質(zhì)量的審查和可行性研究,擴大信貸規(guī)模。大量的銀行信貸資金涌入股市、匯市、樓市等過度投機市場。實體經(jīng)濟卻因無法承受高額貸款利息而缺少資金,使其正常的周轉(zhuǎn)資金受到限制,導(dǎo)致生產(chǎn)力下降。銀行等金融機構(gòu)作為既得利益集團,對虛擬經(jīng)濟市場的投機起到不良的推動作用。

5.扭曲消費行為,惡化國際收支狀況。泡沫經(jīng)濟引發(fā)虛假繁榮扭曲消費,產(chǎn)生過度消費現(xiàn)象。過度消費使進口大增,企業(yè)因融資費用增加致使生產(chǎn)成本大增,降低出口競爭力。進口的劇增與出口的驟減,破壞經(jīng)常性項目貿(mào)易平衡,出現(xiàn)巨額逆差,減少外匯儲備,使國際收支狀況惡化。

6.虛擬經(jīng)濟泡沫過度導(dǎo)致財政風(fēng)險。財政風(fēng)險直接產(chǎn)生于產(chǎn)業(yè)交替期,舊產(chǎn)業(yè)的衰退和新產(chǎn)業(yè)不能及時形成規(guī)模導(dǎo)致經(jīng)濟增長放慢或停滯,使財政收入銳減,就業(yè)率降低,使財政風(fēng)險向金融風(fēng)險轉(zhuǎn)化,使經(jīng)濟發(fā)展陷入困境。

7.虛擬經(jīng)濟泡沫過度增長客觀上要求重新分配國民收入,而眾多的投機資金的加盟,勢必會加劇貧富兩極分化,由此引發(fā)一系列社會問題并釀成政治動蕩,對社會穩(wěn)定構(gòu)成威脅。

虛擬經(jīng)濟泡沫極易引發(fā)周期性經(jīng)濟危機,人們會因通貨膨脹而遭受財產(chǎn)損失。2008年美國的次貸危機引發(fā)的全球經(jīng)濟危機對我國的危害遠小于歐洲和美洲,是因為我國的虛擬經(jīng)濟在經(jīng)濟總量中所占的比例還不高,股市期市規(guī)模還不大,匯市還沒有完全放開,人民幣還沒有自由兌換。但對我國經(jīng)濟的沖擊明顯比亞洲金融危機時要大得多,這就是經(jīng)濟泡沫存在和在經(jīng)濟總量中虛擬經(jīng)濟所占比例增大產(chǎn)生的負面效應(yīng)。

6 防控虛擬經(jīng)濟泡沫引發(fā)金融危機的對策

1.循序漸進,積極穩(wěn)妥發(fā)展我國虛擬經(jīng)濟。要適度控制我國股市、期市等發(fā)展規(guī)模,嚴(yán)格控制上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量,要優(yōu)中選優(yōu)、使業(yè)績好,有成長性又符合國家產(chǎn)業(yè)政策、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的企業(yè)上市,要兼顧實業(yè)資本籌資和證券資本獲利的關(guān)系,使實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟運行正常。

2.政府要加強虛擬經(jīng)濟泡沫風(fēng)險控制和謹(jǐn)慎投資理念教育,對上市公司的關(guān)聯(lián)交易、巨額承兌、控股股東和主管轉(zhuǎn)賬返回虛增收入和利潤,監(jiān)管理機構(gòu)應(yīng)高度關(guān)注和適時監(jiān)控,堅決制止。嚴(yán)格虧損股的退市條件,降低高市盈率股票和虧損股的股價泡沫和風(fēng)險,防止股票產(chǎn)品發(fā)行過剩。對股民加強其股價由上市公司業(yè)績負責(zé)的理性教育。

3.虛擬經(jīng)濟的發(fā)展要與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整相協(xié)調(diào)。要充分發(fā)揮資本市場在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整中的重要作用,以高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)為依托,推動新技術(shù)、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展,要為高新技術(shù)、高成長性、高利潤、有發(fā)展優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)提供上市融資支持。

4.健全金融管理法規(guī)、制度,加強監(jiān)管的控制。要加強股票、期貨、期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品發(fā)行的數(shù)量、速度、規(guī)模的控制、銀行信貸規(guī)模的調(diào)控。要維護民利,精心培育投資市場,恢復(fù)投資者的信心和損失的財富。監(jiān)管機構(gòu)要指導(dǎo)商業(yè)銀行信貸質(zhì)量的審查、可行性研究和明確貸款呆壞賬責(zé)任追究;尤其要防控商業(yè)銀行的電子貨幣、賬面貨幣等虛擬貨幣的發(fā)行規(guī)模,防止信用不良而導(dǎo)致呆壞賬的增加,降低金融資產(chǎn)質(zhì)量。

5.充分利用銀行利率、銀行準(zhǔn)備金等工具來調(diào)控股(樓、期)市和金融市場。當(dāng)股市低迷、通貨緊縮時要及時降低存貸款利率和銀行準(zhǔn)備金,加大貨幣投入量,降低稅負;當(dāng)股市在高位運行或通貨膨脹時,要適時提高銀行準(zhǔn)備金率和存貸款利率,提高稅負。

6.加強對國際資本流動的監(jiān)控。在我國推進利率市場化和資本市場擴大對外開放的形勢下,必須加大對國際游資、國外各類對沖基金、資金進入我國股(匯、樓、期)等金融市場的監(jiān)控,防止它們遠距離、大數(shù)額對我國的經(jīng)濟造成巨大沖擊,引發(fā)金融危機。

7 結(jié)束語

金融危機對各國經(jīng)濟發(fā)展的危害是很大的,我國的虛擬經(jīng)濟日益發(fā)展,其規(guī)模已超過了實體經(jīng)濟。在世界多極化和經(jīng)濟全球化日益增強的今天,探析虛擬經(jīng)濟的泡沫引發(fā)各種經(jīng)濟危機發(fā)生的成因,有助于預(yù)防國內(nèi)金融危機的發(fā)生和國外金融危機發(fā)生后對我國經(jīng)濟造成的危害和沖擊,有利于我國經(jīng)濟的持續(xù)快速發(fā)展。

[1] 馬克思.資本論[M].北京:人民出版社,2004.

[2] 劉駿民.從虛擬資本到虛擬經(jīng)濟[M].山東:山東人民出版社, 1998.

[3] 成思危.虛擬經(jīng)濟論叢[M].北京:民主與建設(shè)出版社,2003.

[4] 曾臣.虛擬經(jīng)濟探析[J].湖南有色金屬,2010,(1):67-70.

Abstract:The article introduces the relations between the virtual economic structure proportion and financial crisis,the financial crisis’s origin caused by bubble economy,the harm of cycle period and bubble economy to the national economy as well as the prevention and control countermeasures to the financial crisis.

Key words:financial crisis;economical bubble;bubble economy;harm;prevention and control countermeasures

Analysis of the Financial Crisis Caused by the Virtual Economy

ZENG Chen1,SONG Shuo-shuo2,ZENG Wen-zhong3
(1.Hunan Research Institute of Nonferrous Metals,Changsha410015,China;
2.Guangdong Nanhai Inf ormation Technology School,Nanhai528225,China;
3.Nonferrous Metals A dministration Bureau of Hunan Province,Changsha410015,China)

T831.59

A

1003-5540(2011)02-0068-05

2010-12-12

曾 臣(1979-),男,助理工程師,主要從事企業(yè)經(jīng)濟管理工作。