彭少輝

華東政法大學，上海 201620

一、后危機時代世界金融監(jiān)管體系的改革

（一）對美國《多德—弗蘭克法案》的解讀

全球金融危機的深刻教訓使美國再次反思其金融監(jiān)管制度。2010年7月21日，奧巴馬總統(tǒng)正式簽署了金融監(jiān)管改革法案，即《多德—弗蘭克華爾街改革和消費者保護法》（Dodd－Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act），簡稱《多德—弗蘭克法案》，這被認為是美國1930年代以來幅度最大的金融監(jiān)管改革，它的生效標志著美國的金融監(jiān)管進入了一個全新的階段。

1.《多德—弗蘭克法案》的基本內(nèi)容

《多德—弗蘭克法案》的立法意旨主要有兩個：即對系統(tǒng)性風險的防范和對弱勢群體的金融保護。圍繞這兩方面，規(guī)定了以下具體措施：其一，監(jiān)管重心從監(jiān)管局部的風險轉(zhuǎn)向系統(tǒng)性風險①。這表現(xiàn)為成立金融穩(wěn)定委員會來處理涉及國家金融安全的系統(tǒng)性風險，提高對“系統(tǒng)重要性”金融機構(gòu)的監(jiān)管標準，以有效防范系統(tǒng)性金融風險，提高金融系統(tǒng)穩(wěn)定性，改變目前超級金融機構(gòu)“大而不倒”的局面。其二，在原有的美聯(lián)儲框架內(nèi)，再設立消費者金融保護局，保護金融消費者免受金融欺騙與掠奪。其三，規(guī)范金融產(chǎn)品的交易，對證券化及場外衍生品金融市場進行規(guī)范和約束，加強對場外衍生品的金融監(jiān)管，填補對對沖基金等金融行業(yè)的監(jiān)管空白、限制大型金融機構(gòu)的投機性交易和風險較高的衍生品交易。其四，優(yōu)化監(jiān)管組織體系，嚴格銀行資本金監(jiān)管和業(yè)務監(jiān)管，設立破產(chǎn)清算機制。另外，賦予美聯(lián)儲更多權(quán)力，將其打造成可以監(jiān)管大、中、小型銀行的超級監(jiān)管者。

2.《多德—弗蘭克法案》對中國的啟示

《多德—弗蘭克法案》強化了美聯(lián)儲在金融監(jiān)管體系中的核心位置。當前我國金融監(jiān)管領域也存在宏觀審慎管理缺位和微觀監(jiān)管“合成謬誤”的困境，銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會以防范單個金融風險為目標，難以對金融機構(gòu)間的關聯(lián)性及由此產(chǎn)生的系統(tǒng)性風險給予充分注意。所以，結(jié)合中國國情，現(xiàn)在是分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理的一行三會監(jiān)管體制。而為了更好的監(jiān)管，當今相當部分國家逐漸走向統(tǒng)一監(jiān)管。我們應視金融市場發(fā)展狀況，逐步加強中國人民銀行的監(jiān)管職能，確立其在宏觀審慎監(jiān)管框架中的主要地位。

近年來，宏觀審慎（Macro－prudential）日益受到重視。美國引發(fā)的全球性金融危機是系統(tǒng)性風險，這不是個別銀行內(nèi)控可以解決的。危機的爆發(fā)和法案的出臺，再次驗證了審慎監(jiān)管和以監(jiān)管促發(fā)展的理念的正確性。具體到中國，雖然我們的金融市場在規(guī)模和發(fā)展程度上與美國存在一定差距，但金融業(yè)仍須堅持宏觀和微觀審慎監(jiān)管協(xié)調(diào)并舉，才能達到對系統(tǒng)性風險的全面覆蓋和全程監(jiān)控。我們可以研究建立符合國情的宏觀審慎監(jiān)測機制，完善金融風險預警機制，改進動態(tài)償付能力監(jiān)測和壓力測試。針對重點區(qū)域、機構(gòu)和業(yè)務領域推進跟蹤報告制度，做好系統(tǒng)性風險的監(jiān)測與排查工作。

此次改革通過專門消費者保護機構(gòu)的設立、金融消費者法律執(zhí)行的強化，來加強對投資者和金融消費者的保護。就我國現(xiàn)狀而言，首先在立法層面缺乏對金融消費者的保護，導致實踐中金融消費者保護“無法可依”的狀況；其次對金融消費者的保護更多是依賴行業(yè)協(xié)會監(jiān)管機構(gòu)，由于其解決爭端的能力比較弱，而導致對金融消費者保護的力度稍顯欠缺。再次，美國設立的投資者保護法，對信用卡、抵押貸款等加強管理，這對中國也有很大的啟發(fā)意義。

（二）對《巴塞爾協(xié)議III》的解讀

2010年9月12日，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會在瑞士召開管理層會議，27個成員國就加強銀行業(yè)監(jiān)管的《巴塞爾協(xié)議III》達成一致意見。新的巴塞爾改革方案提出的 “自由資本基礎存量的充足性和可操作的流動性的適量性”準則，就是對傳統(tǒng)金融監(jiān)管的進一步嚴格化，也代表了此次會議的主旋律。

1.《巴塞爾協(xié)議 III》的基本內(nèi)容

總的來說，“巴塞爾III相比以前的兩個版本，其監(jiān)管要求和監(jiān)管標準進一步提高，按照資本監(jiān)管和流動性監(jiān)管并重、資本數(shù)量和質(zhì)量同步提高、資本充足率與杠桿率并行的總體要求，體現(xiàn)了微觀審慎監(jiān)管與宏觀審慎監(jiān)管有機結(jié)合的監(jiān)管新思維，確立了國際銀行業(yè)監(jiān)管的新標桿?！本唧w看，新協(xié)議的主要內(nèi)容包括以下三點：一是提升銀行最低資本充足率要求，并讓銀行自身為今后處置危機做了更多的準備。二是引入2.5%的資本留存緩沖，由扣除遞延稅項及其他項目后的普通股權(quán)益組成，確保銀行具有充足的資本用于應對經(jīng)濟壓力時的損失。三是明確了過渡期安排，巴塞爾委員會要求《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》的最終全面落實期是2019年，這使得銀行業(yè)有充足的的時間來做準備。

系統(tǒng)性風險可以這樣理解：“金融機構(gòu)間相互持股使相互間存在直接或間接財務關系，當某個機構(gòu)或部分業(yè)務資金流動性出現(xiàn)問題或風險過度累積時，會影響相關聯(lián)的其他部分安全?！迸c微觀審慎監(jiān)管相比，宏觀審慎監(jiān)管②更加著眼于單體機構(gòu)之間的相互作用以及整個金融體系面臨的共同風險，其目標在于防范系統(tǒng)性風險。宏觀審慎和微觀審慎監(jiān)管都會采用資本監(jiān)管、杠桿率、審慎信貸標準、其他風險管理要求等政策工具，但著力點并不相同：宏觀審慎監(jiān)管不僅會提出隨經(jīng)濟周期變動的反周期資本要求（時間維度），也會對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)提出附加資本要求（橫向維度）。在時間維度上，通過提供資本標準等降低金融體系的親周期性，在橫向維度上，加強對系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)的監(jiān)管。

巴塞爾協(xié)議III要求銀行體系回歸核心功能，為實體經(jīng)濟服務，這代表了后危機時代的國際監(jiān)管理念的變化。即具體體現(xiàn)在：注重資本約束、將金融創(chuàng)新回歸經(jīng)濟基本面、賦予政府監(jiān)管部門更多審慎監(jiān)管權(quán)力和國際金融監(jiān)管標準統(tǒng)一化等方面。從長遠看，此協(xié)議對金融穩(wěn)定和經(jīng)濟增長都有積極作用，從短期看，在監(jiān)管指標實施的過渡期安排合理的情況下，這種嚴格標準對經(jīng)金融市場的影響也是可控的。

2.《巴塞爾協(xié)議 III》的借鑒與限制

從2004年，我國就引入了巴塞爾監(jiān)管協(xié)議框架，我國銀監(jiān)會于2008年9月到2011年2月陸續(xù)發(fā)布了兩批“新資本協(xié)議”來實施監(jiān)管指引。有消息稱，中國監(jiān)管部門將在新出臺協(xié)議的基礎上加大對本國銀行的監(jiān)管力度。然而，應當注意的是，《巴塞爾協(xié)議III》主要針對的是歐美銀行業(yè)過度發(fā)展，帶來巨大金融風險的問題。就目前來看，《巴塞爾協(xié)議III》高資本充足率的監(jiān)管要求未必很適合中國銀行業(yè)的特征。我國金融業(yè)長期存在一定“金融壓抑”現(xiàn)象，面臨的突出問題是金融業(yè)發(fā)展不夠充分③。與歐美銀行不同，中國銀行的主要利潤來源于存貸款利差，而沒有過多的高風險衍生金融產(chǎn)品，這種模式并不利于國內(nèi)銀行在當前國際競爭中占據(jù)優(yōu)勢。所以，在引入新協(xié)議監(jiān)管框架的同時，還要依據(jù)國內(nèi)具體情況實施合適的監(jiān)管方略。特別要注意在資本充足率已經(jīng)達到要求的條件下，更多的改進其他方面的監(jiān)管措施。

二、我國現(xiàn)行金融監(jiān)管體制的實證分析

（一）近年我國金融市場發(fā)展的成績

從宏觀上看，我國金融結(jié)構(gòu)得到了一定改進和優(yōu)化，對實體經(jīng)濟的服務也在深度和廣度上得到了拓展。金融機構(gòu)不僅提供傳統(tǒng)的商業(yè)銀行業(yè)務，還開始涉足一些投資銀行和中間性業(yè)務；不僅為大型國有企業(yè)提供金融服務，也逐步為中小企業(yè)提供金融服務。這使我國金融服務的覆蓋面更加廣泛，使金融開放的質(zhì)量、水平都得到了提高。外國金融機構(gòu)來中國大陸設立機構(gòu)、開展業(yè)務，對中資金融機構(gòu)投資入股的同時，中國大陸銀行走向國際市場，參與和國際的金融機構(gòu)競爭的步伐也開始加快。從微觀上看，我國銀行業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理結(jié)構(gòu)都有了很大的優(yōu)化，以工農(nóng)中建交五大銀行為代表的國有商業(yè)銀行已先后進行了重組上市，開始接受市場各方的監(jiān)督；同時還引進了戰(zhàn)略投資者，這樣一來，董事的專業(yè)性和獨立性就得到了充分的表現(xiàn)，這就大大提升了我國銀行的公司治理水平。

我國金融機構(gòu)抵御風險的能力有所增強。商業(yè)銀行在董事會下面設立了風險管控委員會和風險控制政策委員會，全面覆蓋了信譽風險、流動性風險、市場風險、操作風險、國別風險、法律風險等等。另外，風險管理的手段、方法和工具的改進也提高了銀行業(yè)的風險管理能力。在金融監(jiān)管體系方面，我國的監(jiān)管標準和規(guī)則相對更加審慎、更加國際化，監(jiān)管能力和水平也得到了提升。中國目前是20國集團、國際金融穩(wěn)定理事會、巴塞爾銀行監(jiān)管委員會等國際機構(gòu)的重要成員，在加強國際監(jiān)管合作、參與國際監(jiān)管標準的制訂方面的參與和影響也在逐漸加強。

金融創(chuàng)新能力也也隨著實體經(jīng)濟的需要而不斷發(fā)展。我們現(xiàn)今各銀行的金融產(chǎn)品、金融工具都已經(jīng)上百種、幾百種，為實體經(jīng)濟、各種企業(yè)提供了全面、高質(zhì)量的金融服務。我國金融業(yè)的效績也比前些年有了重大進步，從2011年度“陸家嘴金融論壇”上得到的數(shù)據(jù)：我國主要商業(yè)銀行的不良貸款比例已經(jīng)降到1.15%，主要商業(yè)銀行的資本的充足率已達到12.2%，其中核心一級資本充足水平已超過9%，相較五年前有重大進步。另外，我們主要的商業(yè)銀行貸款損失撥備的覆蓋率目前達到了218%，銀行主要的資產(chǎn)的利潤率已經(jīng)達到了1.03%，股本的回報率已經(jīng)達到17.5%，這應當說是屬于比較優(yōu)秀的水平。

（二）當前我國金融監(jiān)管的體系運作中的問題與挑戰(zhàn)

1.我國金融監(jiān)管的體系框架

隨著《商業(yè)銀行法》、《證券法》和《保險法》的頒布，以及銀行、證券、保險監(jiān)督管理委員會的相繼設立，大陸確立了以銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會為主體的金融分業(yè)監(jiān)管體制。除了3個專門監(jiān)管部門之外，人民銀行、財政部、審計署、同業(yè)協(xié)會也肩負著一定的金融監(jiān)管職責。當前階段，監(jiān)管部門的重點是理順風險監(jiān)管理念，提高分業(yè)監(jiān)管水平，進一步優(yōu)化金融資源配置。

中國人民銀行作為中央銀行，肩負維護貨幣穩(wěn)定與金融安全的職責，對銀行同業(yè)拆借市場、債券市場、外匯市場和黃金市場加以監(jiān)管。中國證監(jiān)會統(tǒng)一監(jiān)管證交所、上市公司、證券期貨經(jīng)營機構(gòu)、證券投資基金管理公司、證券期貨投資咨詢機構(gòu)等等，確保證券市場的公平、公正和效率。中國銀監(jiān)會統(tǒng)一監(jiān)管商業(yè)銀行、政策性銀行、城鄉(xiāng)信用合作社、金融資產(chǎn)管理公司、信托投資公司、財務公司、金融租賃公司等等，保證銀行業(yè)的穩(wěn)定運行和保護投資人的正當權(quán)益。保監(jiān)會統(tǒng)一監(jiān)管保險公司、保險代理人、保險經(jīng)紀人、保險公估行，使保險業(yè)健康發(fā)展。另外，財政部檢查金融機構(gòu)會計資料的真實性和完整性，并通過檢查會計師事務所進而檢查上市公司。審計署圍繞控制風險、提高效益、規(guī)范管理進行金融審計，發(fā)揮其監(jiān)督作用。各種金融機構(gòu)同業(yè)公會及其專業(yè)協(xié)調(diào)委員會，在誠信體系、自律公約、執(zhí)業(yè)標準建設等方面，是對以上監(jiān)管部門的有益補充。

2.我國金融監(jiān)管存在的主要問題

我國金融監(jiān)管體制尚未理順。主要表現(xiàn)在：中央銀行與三大監(jiān)管機構(gòu)互不隸屬，其重要性和獨立性尚未明確，且同一級別的監(jiān)管機構(gòu)之間職權(quán)劃分不明，尚存在監(jiān)管的“真空”。監(jiān)管機構(gòu)內(nèi)部各職能部門之間和分支機構(gòu)間監(jiān)管協(xié)調(diào)機制尚待完善。金融監(jiān)管的成功與否還有賴于健全的法律制度。金融監(jiān)管行為須有法律的明確授權(quán)，金融監(jiān)管需要在程序上符合法律法規(guī)的規(guī)定，體現(xiàn)客觀和公正。我國金融監(jiān)管的法律體系尚不能保證金融監(jiān)管合理、規(guī)范地實施。主要的法律缺少實施細則，缺乏科學定量，以至可操作性不強。另外，我國金融監(jiān)管者自身缺乏監(jiān)督，難以確保金融監(jiān)管的公正合理，亦無法度量其監(jiān)管的有效性。

3.近年我國金融監(jiān)管運作中的積極變化

首先，當局開始注意事前風險預警、全程監(jiān)管。主要措施有：頒布實施了《金融機構(gòu)撤銷條例》，注重對金融風險損害程度的限制；規(guī)范了股票首次發(fā)行、上市之后公司與關聯(lián)方資金往來及對外擔保行為；注重對銀行安全性、流動性、盈利性比率指標的要求；確立了以保險公司償付能力監(jiān)測為主的動態(tài)監(jiān)管模式等等。其次，更加重視完善法人治理結(jié)構(gòu)。使監(jiān)管績效與金融機構(gòu)自身的發(fā)展目標相符，以監(jiān)管促進金融機構(gòu)法人治理結(jié)構(gòu)的完善。進一步加強了對法人機構(gòu)內(nèi)控制度的指導和監(jiān)督，并采取了法人并表監(jiān)管的方式。再次，逐步嘗試監(jiān)管工作的透明化。這樣做一方面可以解決監(jiān)管資源有限的問題，進行全面的社會監(jiān)督是建立良好金融秩序的基礎；另一方面還解決了“再監(jiān)管者”缺位的問題，這樣可以廣泛征求對重要監(jiān)管政策的意見，及時公布監(jiān)管工作動態(tài)；總之，促進金融市場化發(fā)展的目的，就是要建立市場化的融資渠道，進行引導居民資產(chǎn)的多元化的制度安排。最后，與國際監(jiān)管規(guī)則的聯(lián)系更加緊密④。目前，大陸正準備全面修訂監(jiān)管規(guī)則，即將出臺的監(jiān)管規(guī)則也將更為接近國際慣例?？梢钥闯?，“以監(jiān)管促發(fā)展”也是大陸近年來金融監(jiān)管當局達成的共識。

三、未來我國金融監(jiān)管改革的路徑選擇

（一）金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新的博弈

“一個有效的金融監(jiān)管體系，既要考慮金融市場的穩(wěn)定性，又要考慮金融市場的資源配置效率。要兼顧這兩者，就要求金融監(jiān)管體系能夠完全真實或盡可能真實地反映金融市場的運行狀況，并由官方監(jiān)管機構(gòu)或者消費者自發(fā)的市場選擇來規(guī)范金融市場的運行路徑。”金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新間的關系可以看作是金融安全和金融效率的關系，兩者存在著互補性和替代性。金融效率的提高，對金融安全有所幫助。央行對貨幣的調(diào)控越有效，貨幣結(jié)構(gòu)越合理，金融系統(tǒng)化解風險能力就越強，整個金融體系也就越安全。然而，金融效率以金融安全為前提。如若銀行有過多不良資產(chǎn)，它的競爭力也會受到影響。在金融動蕩的情況下，金融市場交易成本會提高，金融機構(gòu)盈利能力會降低。

金融監(jiān)管為金融創(chuàng)新營造良好的政策環(huán)境，也應注意防范金融創(chuàng)新給金融市場所帶來的諸多不穩(wěn)定因素。金融創(chuàng)新轉(zhuǎn)移和分散金融風險的同時，也會引發(fā)新的金融風險⑤。然而，“金融創(chuàng)新是市場經(jīng)濟條件下的必然，其對繁榮金融市場有著巨大的促進作用，危機產(chǎn)生的根源不在于金融創(chuàng)新本身，而在于金融創(chuàng)新失去了有效的監(jiān)管。我們不能因噎廢食限制創(chuàng)新，而應當對金融創(chuàng)新進行合理的引導，并且加強金融監(jiān)管，使金融創(chuàng)新去弊興利，更好地服務于金融發(fā)展?！北O(jiān)管措施不當，會對金融創(chuàng)新產(chǎn)生很大負面影響。如監(jiān)管政策不協(xié)調(diào)，容易使金融機構(gòu)在創(chuàng)新中無所適從⑥；監(jiān)管措施落后于創(chuàng)新實踐，容易阻礙金融創(chuàng)新的深化。

一方面，金融監(jiān)管的缺失間接影響到市場交易者的權(quán)益。在金融危機的條件下，失業(yè)、生活水平降低等社會問題層出不窮。因而金融監(jiān)管制度的變革，可以考慮將普通公眾納入金融監(jiān)管體系中，這樣一來，金融創(chuàng)新中的信息對稱性就得到加強。另一方面，過度監(jiān)管就是對金融機構(gòu)自主權(quán)的破壞，如何通過一定的機制，既能發(fā)揮國家金融監(jiān)管職能，又可以將其化為市場金融主體的內(nèi)部制度，就顯得十分重要?？傊?，過于注重金融安全而過度管制容易影響金融效率，而過于注重金融效率而忽視管制容易破壞金融安全。監(jiān)管方要調(diào)整監(jiān)管的觀念，即從關注“如何管住風險，管住金融機構(gòu)”轉(zhuǎn)向“通過促進競爭、促進發(fā)展來降低風險”的觀念。

“金融機構(gòu)發(fā)展迅速的基本原因是美國發(fā)達的資本市場為各種類型的金融機構(gòu)創(chuàng)造了廣闊的發(fā)展平臺。在這個平臺上，各種各樣的金融機構(gòu)可以便捷地融資、投資；在這個平臺上，各種金融中介可以完成風險與收益的匹配；在這個平臺上，金融創(chuàng)新可以充分地發(fā)揮金融效率，發(fā)揮金融體系對實體經(jīng)濟的推動作用?！痹诩夹g(shù)操作上，針對特定金融創(chuàng)新，監(jiān)管方是否以及如何將其納入金融監(jiān)管，可以采用成本收益分析法來作出決定。具體來說，首先列舉出特定金融創(chuàng)新的監(jiān)管對策，運用定量分析方法將其分別排序，對每項具體措施加以分析，選擇其中成本小且收益大的措施。另外，執(zhí)行某項政策應對其執(zhí)行效果加以跟蹤觀察，從而及時作出調(diào)整，爭取最小程度降低對金融創(chuàng)新的抑制，并且最大程度確保金融安全。對監(jiān)管者來說，如何未雨綢繆，及時調(diào)整監(jiān)管思路，避免金融機構(gòu)在創(chuàng)新過程中無所適從，在保持金融穩(wěn)定性的同時以金融創(chuàng)新拓展金融發(fā)展空間，是值得研究的重大課題。

（二）我國未來金融監(jiān)管體系的應然架構(gòu)

1.在現(xiàn)有金融監(jiān)管體系上的完善

“監(jiān)管體制的變革同中國金融改革和發(fā)展的現(xiàn)實密切相關。具體說來，中國金融監(jiān)管機構(gòu)的設立、職責的變化都是在原有體制難以適應金融發(fā)展，難以更好地為金融發(fā)展服務的背景下進行的。”現(xiàn)階段我國金融監(jiān)管水平較薄弱、金融企業(yè)自身經(jīng)營管理水平尚待提高，若貿(mào)然推進混業(yè)經(jīng)營則面臨著巨大風險?！胺謽I(yè)經(jīng)營對金融機構(gòu)的自律機制、監(jiān)管人員經(jīng)驗、投資者理性的要求不十分高，而混業(yè)經(jīng)營對這些條件要求非常高，前者的哲學是避免風險，后者的哲學是承受風險”所以，應當在短期內(nèi)繼續(xù)堅持分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)管理的格局，并努力探索未來有效的綜合經(jīng)營的渠道和方式。

在現(xiàn)有“一行三會”的監(jiān)管模式下，要積極支持金融機構(gòu)的產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新和市場的創(chuàng)新。要提高各個監(jiān)管機構(gòu)獨立的監(jiān)管水平，又要加強各監(jiān)管機構(gòu)之間的合作，建立穩(wěn)定的合作機制和通暢的信息交流渠道。應大力推進“三會”間的合作，特別是銀行和證券之間的合作⑦。積極探索未來綜合經(jīng)營的有效形式，特別是加強金融控股公司的試點，因為金融控股公司具有“集團混業(yè)、經(jīng)營分業(yè)”的優(yōu)點。我們需要加強金融控股公司的立法工作，并在運行中探索金融控股公司有效的監(jiān)管制度。

2.一行一會監(jiān)管模式的構(gòu)想

一個合理的金融監(jiān)管應在既尊重現(xiàn)實、又考慮未來發(fā)展趨勢的基礎上，符合成本與收益的經(jīng)濟學原則進行構(gòu)建。從短期看，分業(yè)監(jiān)管模式跟我國目前的金融業(yè)發(fā)展水平比較符合，但從發(fā)展的眼光來看，這種分業(yè)監(jiān)管模式的弊端會逐步顯現(xiàn)?！拔覈壳暗摹耙恍腥龝钡亩嘣O(jiān)管模式，容易產(chǎn)生監(jiān)管主體的缺位，監(jiān)管標準不統(tǒng)一，以及協(xié)調(diào)機制不完善等問題?！薄霸诜謽I(yè)監(jiān)管體制下，各監(jiān)管機構(gòu)為減小監(jiān)管壓力以及規(guī)避自身風險，有很強愿望確認并控制被監(jiān)管機構(gòu)的風險和經(jīng)營行為的動機，這往往會對原不屬于本業(yè)的新產(chǎn)品和新業(yè)務采取抵制態(tài)度，從而阻礙金融業(yè)創(chuàng)新活動和發(fā)展。”對單個金融機構(gòu)的監(jiān)管不能提高對金融體系系統(tǒng)性風險的監(jiān)管。國外的金融機構(gòu)大都為混業(yè)經(jīng)營，當前我國金融機構(gòu)的部分業(yè)務創(chuàng)新已帶有一定混業(yè)經(jīng)營的性質(zhì)⑧。為適應混業(yè)經(jīng)營的要求，我國應在現(xiàn)有的金融監(jiān)管基礎上，在一定時期內(nèi)平穩(wěn)過渡，逐步改革和完善監(jiān)管體制，實現(xiàn)跨產(chǎn)品、跨機構(gòu)、跨市場的協(xié)調(diào)。有不少學者提出，到2020年，中國大陸的監(jiān)管體系應該發(fā)展為“一行一會”模式，即一個央行一個金融監(jiān)督管理委員會?！霸诮鹑谏鷳B(tài)環(huán)境建設中，應構(gòu)建以政府監(jiān)督為主體、機構(gòu)內(nèi)控為基礎、行業(yè)自律為紐帶、社會監(jiān)督為補充的四位一體的復合型金融監(jiān)管體系?！?/p>

3.對上海的個案分析

監(jiān)管環(huán)境是金融環(huán)境中非常重要的部分，有效的監(jiān)管方便營造一個公平有序、適度競爭的市場環(huán)境，引導金融業(yè)的良性發(fā)展?！拔覀儜斠詣?chuàng)新的態(tài)度、發(fā)展的眼光打破不利于市場發(fā)展的“管制”，但這決不意味著我們應當打破監(jiān)管和規(guī)范?！肮_、公正、公平”是市場的基石和命脈，任何對它的侵犯都不容忽視和回避，更不應在某個階段強調(diào)它而在某個階段忽視它。”為此，在滬監(jiān)管機構(gòu)在上海金融監(jiān)管環(huán)境的建設中需要更多的開拓思路，從多維度提高監(jiān)管的有效性，優(yōu)化上海的金融發(fā)展環(huán)境。

首先要探索監(jiān)管思路上的創(chuàng)新，在滬金融監(jiān)管部門應在監(jiān)管的理念及操作上更多的注重對國際經(jīng)驗的吸收和借鑒。著力于培養(yǎng)具有國際視野和專業(yè)特長的監(jiān)管人才，使上海銀行業(yè)監(jiān)管環(huán)境與發(fā)達國家做到同步思考和操作。其次要重視金融消費者保護和教育，金融消費者的保護在金融危機后得到了空前的重視。注重消費者的保護，增強金融消費者的信心，對金融發(fā)展是至關重要的。隨著金融業(yè)的發(fā)展，金融消費者保護和投資者教育作為金融發(fā)展環(huán)境的重要組成部分必須不斷提高。再次，要不斷強化金融監(jiān)管的協(xié)作性。上海各金融監(jiān)管機構(gòu)在推進上海國際金融中心建設當中發(fā)揮協(xié)同作用，在滬的金融監(jiān)管機構(gòu)要建立起有效的磋商機制，加強在機構(gòu)監(jiān)管和市場監(jiān)管方面的信息共享。要嘗試在現(xiàn)有監(jiān)管協(xié)調(diào)機制下，鼓勵和加強金融創(chuàng)新，避免監(jiān)管的真空，提高監(jiān)管效率。最后，在上海率先試點混業(yè)經(jīng)營具有可行性和現(xiàn)實性。 “率先實行混業(yè)經(jīng)營是上海建成國際金融中心和國際性大都市的捷徑，而實行混業(yè)經(jīng)營又必須以法律作為平臺，以有效監(jiān)管保證業(yè)務交叉，以金融安全保障金融市場化，以健全的金融法制推進國際金融中心目標早日實現(xiàn)?！?/p>

注釋：

①伯南克強調(diào)，金融危機表明，對金融業(yè)的監(jiān)管和改革，不僅要注意單個金融機構(gòu)的安全和穩(wěn)固，還要關注金融系統(tǒng)的整體穩(wěn)定。美聯(lián)儲已成立工作組，負責監(jiān)管大金融公司，并將以近期銀行壓力測試中所采取的有效措施為基礎開展工作。

②2009年巴塞爾委員會對宏觀審慎監(jiān)管的定義是“金融監(jiān)管當局為了降低金融危機發(fā)生的概率及其帶來的財政成本、產(chǎn)出損失和維護金融穩(wěn)定，從金融體系整體而非單一機構(gòu)角度實施的監(jiān)管”。

③根據(jù)2010年中報數(shù)據(jù)，我國各類銀行的平均資本充足率已超過11%，核心資本充足率達到9%，平均撥備覆蓋率在150%以上，這已超出《巴塞爾協(xié)議III》有關資本充足率的要求。

④比如，實行了貸款質(zhì)量五級分類管理，借鑒QFII機制吸引外資參與了大陸資本市場的股權(quán)投資，對保險公司實施了償付能力監(jiān)管，從新興市場國家角度對新資本協(xié)議進行了認真研究并發(fā)表了意見。

⑤譬如，20世紀70年代以來創(chuàng)新的金融工具，如NOW賬戶、浮息票據(jù)、金融期貨、可轉(zhuǎn)讓貸款合同及證券化資產(chǎn)等，使金融企業(yè)的資產(chǎn)流動性大大提高的同時，規(guī)避了利率風險、匯率風險、通貨膨脹風險及信用風險。

⑥在委托理財市場上，以機構(gòu)監(jiān)管為主的分別監(jiān)管方式與以功能為主的業(yè)務發(fā)展模式出現(xiàn)矛盾，也曾出現(xiàn)監(jiān)管銀行、證券、信托機構(gòu)的政策不相一致的局面。

⑦具體措施如：建立銀證資金互動渠道、發(fā)展商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化、推進金融工具的復合及業(yè)務的交叉、建立相互支持相互融合的統(tǒng)一的技術(shù)平臺。

⑧譬如，光大控股集團、天津秦達投資控股有限公司等金融控股公司的組建事實上也拉開了我國金融機構(gòu)混業(yè)經(jīng)營的序幕。

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