黃 炎 李善民

(中山大學(xué)管理學(xué)院,廣東 廣州 510275）

一、引言

2008年以來,由次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)波及全球,對(duì)全球經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展產(chǎn)生了廣泛而深遠(yuǎn)的影響。雷曼倒閉的突然性、連鎖性,觸發(fā)了信心危機(jī)、金融恐慌,在高杠桿比率下經(jīng)營(yíng)的各大銀行在風(fēng)險(xiǎn)管理方面竟如此薄弱,整個(gè)金融體系幾乎陷入“猝死”狀態(tài)。由此引發(fā)學(xué)界的對(duì)次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因與結(jié)果、財(cái)務(wù)欺詐、金融衍生品、金融體系穩(wěn)定與金融創(chuàng)新、金融監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)控制、虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)等等的關(guān)注和大量研究,其核心問題是如何深化金融改革,重構(gòu)金融體系,加強(qiáng)有效監(jiān)管,降低金融風(fēng)險(xiǎn),防范金融危機(jī)。時(shí)至今日,美國(guó)在實(shí)施量化寬松貨幣政策,我國(guó)在力求抑制通脹,而歐洲在應(yīng)對(duì)主權(quán)債務(wù)危機(jī),但完善金融監(jiān)管制度,保障經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)健運(yùn)行仍是中心議題。本文嘗試以次貸危機(jī)以來,美國(guó)政府對(duì)其金融監(jiān)管制度改革為主題,探討此次美國(guó)金融監(jiān)管改革方案的利弊及其對(duì)中國(guó)金融監(jiān)管體系建設(shè)的借鑒。

關(guān)于金融危機(jī)的理論國(guó)內(nèi)外已有大量的研究,根據(jù)金融危機(jī)是否是由實(shí)體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的變化所導(dǎo)致的原則,把金融危機(jī)發(fā)生的原因歸結(jié)為兩大類:一是實(shí)體經(jīng)濟(jì)決定的危機(jī)理論,包括K rugman提出的貨幣危機(jī)的第一代模型[1]、Dooley和Makinon等人針對(duì)亞洲國(guó)家銀行、企業(yè)和政府之間特殊關(guān)系而提出道德風(fēng)險(xiǎn)模型[2];二是與實(shí)體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)無關(guān)的危機(jī)模型,包括由Obstfield等人就1992～1993年歐洲匯率機(jī)制解體而提出的所謂貨幣危機(jī)的第二代模型,Sachs等人就墨西哥和亞洲金融危機(jī)提出的銀行擠兌和流動(dòng)性危機(jī)模型,Banerjee、Calvo、Mendoza等提出的羊群行為模型。

由次貸危機(jī)導(dǎo)致的國(guó)際金融危機(jī),再次引發(fā)了理論界對(duì)金融危機(jī)研究的熱潮。國(guó)內(nèi)外學(xué)者從美國(guó)的消費(fèi)模式、金融監(jiān)管政策、金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)作方式等方面做了大量研究,盡管各方的說法還不盡一致,但以下幾點(diǎn)已為多數(shù)人所認(rèn)同。

一是新自由主義導(dǎo)致金融危機(jī)論。新凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)派認(rèn)為本次金融危機(jī)的根源是美國(guó)政府近30年來奉行新自由主義政策的結(jié)果。該理論學(xué)派認(rèn)為解除金融業(yè)管制是新自由主義的一個(gè)重要特征,而沒有國(guó)家嚴(yán)密監(jiān)管的金融市場(chǎng)是非常不穩(wěn)定的。過度競(jìng)爭(zhēng)和自由的金融市場(chǎng)使得金融行業(yè)失去監(jiān)控,信息的非對(duì)稱化明顯,諸如次級(jí)貸款和由按揭所支撐的證券以及其他的所謂“創(chuàng)新產(chǎn)品”不斷膨脹。

二是過度消費(fèi)論。民主黨執(zhí)政時(shí)期的美國(guó)政府干預(yù)市場(chǎng)運(yùn)行,采取長(zhǎng)期低利率經(jīng)濟(jì)政策,讓本來買不起房的低收入者也紛紛有其房,是導(dǎo)致這次危機(jī)的根本原因。這種以過度負(fù)債為代價(jià),建立在非自有財(cái)富增長(zhǎng)基礎(chǔ)上的消費(fèi)擴(kuò)張,必然導(dǎo)致嚴(yán)重的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄比例失衡,一旦借貸鏈條中的某個(gè)環(huán)節(jié)停頓就必然引發(fā)危機(jī)。陳學(xué)明認(rèn)為美國(guó)本次的金融危機(jī)就是美國(guó)生活方式的危機(jī)、價(jià)值觀的危機(jī)[3]。

三是監(jiān)管失效論。以美國(guó)政界人士為代表的觀點(diǎn)認(rèn)為政府缺乏對(duì)金融機(jī)構(gòu)的有力監(jiān)管是美國(guó)次貸危機(jī)的原因。從國(guó)際金融監(jiān)管的角度來看,德國(guó)的監(jiān)管力度較大,法國(guó)次之,美國(guó)最小。在政府放松金融監(jiān)管的政策環(huán)境下,金融機(jī)構(gòu)不顧風(fēng)險(xiǎn)濫放貸款和從事花樣翻新的金融衍生品買賣,利用金融市場(chǎng)的扭曲來獲取資本的高額利潤(rùn)。

四是結(jié)構(gòu)失衡論。持這種觀點(diǎn)的學(xué)者認(rèn)為,長(zhǎng)期以來美國(guó)過度負(fù)債、超前消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)模式導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上的失衡,同時(shí)在美元主導(dǎo)的貨幣體系下,加劇了世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡,本次金融危機(jī)實(shí)際上是對(duì)需求方過度消費(fèi)能力、供給方過剩生產(chǎn)能力的總調(diào)整。美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Lim Mah-Hui將美國(guó)次貸危機(jī)歸罪于全球經(jīng)濟(jì)失衡背景下的美國(guó)經(jīng)常賬戶長(zhǎng)期的巨額赤字[4]。巴曙松、李勝利在研究中也指出全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡是金融危機(jī)之本[5]。Caballero和K rishnamurthy指出世界其他國(guó)家對(duì)美國(guó)無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的過度需求是導(dǎo)致這場(chǎng)危機(jī)的重要因素[6]。

五是經(jīng)濟(jì)周期論。本次美國(guó)金融危機(jī)正是由于其經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷20世紀(jì)長(zhǎng)時(shí)期繁榮后,在政府政策不當(dāng)?shù)囊l(fā)下,轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)下降階段即經(jīng)濟(jì)周期的矛盾爆發(fā)期。在這一階段,為了維持高利潤(rùn),資本開始從實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門流向金融部門,人們?cè)诮鹑谑袌?chǎng)上逐漸獲利而不斷加大,進(jìn)入所謂的“金融化時(shí)代”,金融部門在整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系中快速發(fā)展,結(jié)果造成虛擬經(jīng)濟(jì)的過度膨脹,產(chǎn)生大量的經(jīng)濟(jì)泡沫,金融危機(jī)伴隨著泡沫的最終破裂而發(fā)生。Michael D.Bordo把美國(guó)的金融危機(jī)放在一個(gè)更長(zhǎng)時(shí)段來分析,證明了金融危機(jī)與信用周期和經(jīng)濟(jì)周期的相關(guān)性,認(rèn)為本次金融危機(jī)的發(fā)生是由于經(jīng)濟(jì)本身的周期性振蕩所引起[7]。陳雨露指出信貸周期、資產(chǎn)價(jià)格周期和金融監(jiān)管周期所帶來的周期性泡沫是導(dǎo)致金融危機(jī)發(fā)生的根本原因,并提出國(guó)家宏觀調(diào)控的貨幣與經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)該以解決三個(gè)周期的同周期性為核心[8]。

二、美國(guó)金融監(jiān)管改革方案的優(yōu)劣

針對(duì)次貸危機(jī),美國(guó)政府于2009年6月17日公布了全面金融監(jiān)管改革計(jì)劃,期望以此恢復(fù)對(duì)美國(guó)金融體系的信心,防止再次發(fā)生類似的金融危機(jī)。根據(jù)這份方案,作為美國(guó)中央銀行的美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)將獲得新的授權(quán),對(duì)那些一旦倒閉便可能帶來系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、給整個(gè)經(jīng)濟(jì)造成損害的大型金融機(jī)構(gòu)及其附屬機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管。同時(shí),該方案要求美聯(lián)儲(chǔ)在行使緊急授權(quán)、提供資金救援陷入困境的銀行之前,必須要先獲得美國(guó)財(cái)政部的批準(zhǔn)。根據(jù)該方案,美國(guó)將創(chuàng)立一個(gè)新的消費(fèi)者保護(hù)機(jī)構(gòu),防止各種損害信用卡消費(fèi)和抵押貸款等消費(fèi)者權(quán)益的行為。

(一）金融監(jiān)管方案的主要內(nèi)容

1.加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管。改革方案指出,所有可能給金融系統(tǒng)帶來嚴(yán)重風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)都必須受到嚴(yán)格監(jiān)管。政府將推行以下6個(gè)方面的改革:(1）成立金融服務(wù)監(jiān)管委員會(huì),以監(jiān)視市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),以及促進(jìn)跨部門合作;(2）監(jiān)管范圍擴(kuò)大到所有可能對(duì)金融穩(wěn)定造成威脅的企業(yè),強(qiáng)化美聯(lián)儲(chǔ)的權(quán)力;(3）除銀行控股公司外,對(duì)沖基金、保險(xiǎn)公司等也將被納入美聯(lián)儲(chǔ)的監(jiān)管范圍;(4）對(duì)金融企業(yè)設(shè)立更加嚴(yán)格的資本金和其他標(biāo)準(zhǔn),大型、關(guān)聯(lián)性強(qiáng)的企業(yè)將被相應(yīng)設(shè)置更高標(biāo)準(zhǔn);(5）成立全國(guó)性的銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu),以監(jiān)管所有擁有聯(lián)邦執(zhí)照的銀行;(6）撤銷儲(chǔ)蓄管理局和其他可能導(dǎo)致監(jiān)管漏洞的機(jī)構(gòu),避免部分吸儲(chǔ)機(jī)構(gòu)借此規(guī)避監(jiān)管。

2.建立對(duì)金融市場(chǎng)的全方位監(jiān)管。改革方案建議強(qiáng)化對(duì)證券化市場(chǎng)的監(jiān)管,包括強(qiáng)化對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)管理,增加市場(chǎng)透明度,創(chuàng)設(shè)和發(fā)行方需在相關(guān)信貸證券化產(chǎn)品中承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任。賦予美聯(lián)儲(chǔ)監(jiān)督金融市場(chǎng)支付、結(jié)算和清算系統(tǒng)的權(quán)力。

3.保護(hù)消費(fèi)者和投資者不受不當(dāng)金融行為損害。為重建投資者對(duì)金融市場(chǎng)的信心,需對(duì)金融服務(wù)和投資市場(chǎng)進(jìn)行嚴(yán)格、協(xié)調(diào)地監(jiān)管。政府必須促進(jìn)這一市場(chǎng)透明、簡(jiǎn)便、公平、負(fù)責(zé)、開放。為此,改革方案建議,建立消費(fèi)者金融保護(hù)署,以保護(hù)消費(fèi)者不受金融系統(tǒng)中不公平、欺詐行為損害。對(duì)金融產(chǎn)品及服務(wù)強(qiáng)化監(jiān)管,促進(jìn)這些產(chǎn)品透明、公平、合理。提高消費(fèi)者金融產(chǎn)品和服務(wù)提供商的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn),促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng)。

4.賦予政府應(yīng)對(duì)金融危機(jī)所必需的政策工具,以避免政府為是否應(yīng)救助困難企業(yè)或讓其破產(chǎn)而左右為難。建立新機(jī)制,使政府能夠自主決定如何處理發(fā)生危機(jī)或可能帶來系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。美聯(lián)儲(chǔ)向企業(yè)提供緊急金融救援前需獲得財(cái)政部許可。

5.建立國(guó)際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),促進(jìn)國(guó)際合作。改革企業(yè)資本框架,強(qiáng)化對(duì)國(guó)際金融市場(chǎng)監(jiān)管,對(duì)跨國(guó)企業(yè)加強(qiáng)合作監(jiān)管。

(二）美國(guó)金融監(jiān)管制度存在的問題

1.混業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來的信息不對(duì)稱問題?！?999年金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》標(biāo)志著美國(guó)金融業(yè)進(jìn)入混業(yè)經(jīng)營(yíng)時(shí)代。混業(yè)經(jīng)營(yíng)的信息優(yōu)勢(shì)是不均衡分布的,可能惡化信息不對(duì)稱問題。資本市場(chǎng)主導(dǎo)體系和混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式造成了美國(guó)金融體系信息分布的嚴(yán)重不平衡,尤其是金融一體化和金融創(chuàng)新,使得個(gè)人甚至機(jī)構(gòu)無法熟知金融投資的過程,必須采取委托代理的方式進(jìn)行。委托人和代理人的利益沖突問題,將影響到金融體系的穩(wěn)定。在混業(yè)經(jīng)營(yíng)條件下,金融監(jiān)管的力量相對(duì)薄弱,政府部門監(jiān)管不到位,以股東為代表的內(nèi)部監(jiān)管人和以貨幣當(dāng)局為代表的外部監(jiān)管人逐漸喪失進(jìn)行充分監(jiān)管的能力。更重要的是,在混業(yè)經(jīng)營(yíng)下,金融創(chuàng)新往往導(dǎo)致杠桿化操作,在效率提高的前提下?lián)p失了穩(wěn)定性,風(fēng)險(xiǎn)回避系數(shù)的變化趨勢(shì)不明確,而且監(jiān)管成本問題更是混業(yè)監(jiān)管面臨的最大現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)之一。

2.美國(guó)金融制度存在著難以調(diào)和的硬傷。此次金融危機(jī)爆發(fā)前,美國(guó)采用的是傘形金融監(jiān)管體制,這種監(jiān)管體制的最大特點(diǎn)是“雙重多頭”監(jiān)管?！半p重”是指聯(lián)邦和各州均有金融監(jiān)管的權(quán)力;“多頭”是指有多個(gè)部門負(fù)有監(jiān)管職責(zé)。這種以美聯(lián)儲(chǔ)為中心的傘形監(jiān)管模式,容易產(chǎn)生監(jiān)管“死角”,對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警、披露和防范并非有效。尤其是缺乏對(duì)MBS、CDO等結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品和相關(guān)機(jī)構(gòu)的有效監(jiān)管,使得金融創(chuàng)新和金融市場(chǎng)過度暴露于風(fēng)險(xiǎn)之中。

3.美國(guó)金融監(jiān)管模式和金融經(jīng)營(yíng)模式存在背離。當(dāng)前的金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管框架是在70多年前建立的,對(duì)證券業(yè)、期貨業(yè)和存款機(jī)構(gòu)監(jiān)管基礎(chǔ)的基本構(gòu)架與20世紀(jì)30年代的構(gòu)架相似。信息技術(shù)革命催生了風(fēng)險(xiǎn)分散、創(chuàng)新型及通常較為復(fù)雜的金融產(chǎn)品和交易策略。這些變化給美國(guó)金融業(yè)及其監(jiān)管框架帶來了巨大壓力。另外,當(dāng)前的監(jiān)管制度無法甄別系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),在這次金融危機(jī)爆發(fā)和升級(jí)過程當(dāng)中,功能性監(jiān)管就暴露了最明顯的缺陷:沒有一個(gè)監(jiān)管部門在整個(gè)金融體系中采取協(xié)調(diào)行動(dòng),也沒有一個(gè)單獨(dú)的監(jiān)管部門擁有監(jiān)督系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)所需的全部信息和權(quán)利。

(三）美國(guó)政府金融改革方案的意義

我們認(rèn)為金融監(jiān)管改革方案的理想狀態(tài)是能實(shí)現(xiàn)金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新的均衡。由于全球化時(shí)代高度發(fā)達(dá)的金融業(yè)既是機(jī)遇但同時(shí)也暗藏巨大風(fēng)險(xiǎn),市場(chǎng)存在著失靈,特別是金融市場(chǎng),信息不對(duì)稱現(xiàn)象尤為突出,若一味地放任市場(chǎng),虛擬經(jīng)濟(jì)極易滋生泡沫,金融業(yè)的高負(fù)債和高杠桿特性容易產(chǎn)生“多米諾骨牌效應(yīng)”。次貸危機(jī)的發(fā)生,所暴露的恰是金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的深層次矛盾。一方面金融發(fā)展需要金融創(chuàng)新作為動(dòng)力;另一方面,又必須加強(qiáng)金融監(jiān)管以維護(hù)金融安全,保證金融創(chuàng)新朝著正確方向發(fā)展,從而使創(chuàng)新成為金融發(fā)展的持續(xù)動(dòng)力。

美國(guó)的金融監(jiān)管改革動(dòng)向反映了美國(guó)監(jiān)管者對(duì)于市場(chǎng)和政府關(guān)系的不斷反思,并明顯地建議調(diào)整政府干預(yù)的具體方式和加強(qiáng)力度。

我們認(rèn)為這份改革方案如果真正付諸實(shí)施將會(huì)對(duì)美國(guó)金融監(jiān)管體系產(chǎn)生根本性的改變,政府相關(guān)的機(jī)構(gòu)職權(quán)也會(huì)產(chǎn)生重大的影響。這份金融監(jiān)管改革方案,最核心部分為兩項(xiàng),一是將美聯(lián)儲(chǔ)打造成“超級(jí)監(jiān)管者”,全面加強(qiáng)對(duì)大金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管;二是設(shè)立新的消費(fèi)者金融保護(hù)署,賦予其超越目前監(jiān)管機(jī)構(gòu)的權(quán)力。

(四）美國(guó)政府金融改革方案的缺陷

1.可以提倡適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管,但應(yīng)該維持最低限度的監(jiān)管。針對(duì)美國(guó)新的金融改革方案,存在各種不同的觀點(diǎn)。國(guó)際投資大師索羅斯指出,美國(guó)金融改革應(yīng)遵循三個(gè)原則:第一是由于市場(chǎng)會(huì)產(chǎn)生泡沫,監(jiān)管者必須承擔(dān)防止泡沫過大的職責(zé);第二是要控制資產(chǎn)泡沫,僅靠控制貨幣供應(yīng)量是不夠的,還必須運(yùn)用信貸控制手段,如存款準(zhǔn)備金和最低資本金要求;第三是必須厘清市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的含義。

2.改革方案中有矯枉過正、顧此失彼之處。改革方案授權(quán)給聯(lián)儲(chǔ)局來負(fù)責(zé)監(jiān)督整個(gè)金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)力,但又規(guī)定在聯(lián)儲(chǔ)局一旦決定給銀行提供緊急援助之前,必須要得到財(cái)政部的書面批準(zhǔn),這樣做不僅剝奪了聯(lián)儲(chǔ)局的權(quán)力,削弱了聯(lián)儲(chǔ)局的獨(dú)立性,還可能導(dǎo)致未來聯(lián)儲(chǔ)局在做決定時(shí)會(huì)受到政治干預(yù)。聯(lián)儲(chǔ)局在有了更多權(quán)利之余,影響了原本的獨(dú)立性和貨幣政策,在監(jiān)管金融業(yè)時(shí)難免會(huì)顧此失彼。另外,現(xiàn)今階段,美國(guó)經(jīng)濟(jì)尚未從金融危機(jī)中復(fù)原,如此大規(guī)模的改革方案,其實(shí)際效果有待觀察。方案產(chǎn)生的反效果也不容忽視,比如金融監(jiān)管改革方案將會(huì)對(duì)很多對(duì)沖進(jìn)行監(jiān)管,銀行對(duì)其資產(chǎn)負(fù)債表上的很多貸款無法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖之后就需要減少貸款,從而影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

三、美國(guó)金融監(jiān)管改革方案的啟示

回顧美國(guó)的金融監(jiān)管歷程可見,伴隨著經(jīng)濟(jì)的起伏,美國(guó)先后經(jīng)歷了“自由放任-加強(qiáng)管制-金融創(chuàng)新-加強(qiáng)監(jiān)管-放松監(jiān)管”等多次轉(zhuǎn)折。此次加強(qiáng)監(jiān)管改革也是這樣的規(guī)律使然,同時(shí)也會(huì)為我們提供一些啟示。而對(duì)于中國(guó)的政府金融監(jiān)管是否適度性的思考也應(yīng)從中國(guó)具體的金融市場(chǎng)發(fā)展和監(jiān)管需求出發(fā)。

(一）中美金融監(jiān)管機(jī)制的異同

美國(guó)金融監(jiān)管體制和中國(guó)金融監(jiān)管體制均屬于分工監(jiān)管體制,這種監(jiān)管體制的好處是有利于提高“機(jī)構(gòu)監(jiān)管”的效率以及監(jiān)管的專業(yè)化水平,但同時(shí)也增加了監(jiān)管政策傳導(dǎo)的難度和監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)成本。

美國(guó)金融體制中的銀行監(jiān)管規(guī)定,注冊(cè)地成為界定銀行監(jiān)管部門的主要依據(jù)。對(duì)于在聯(lián)邦注冊(cè)的銀行,美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行對(duì)其會(huì)員銀行、金融控股公司進(jìn)行監(jiān)管,而美國(guó)貨幣監(jiān)理署則對(duì)非聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的會(huì)員銀行進(jìn)行監(jiān)管。同時(shí),美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司為在各州注冊(cè)的非聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行的會(huì)員銀行提供存款保險(xiǎn),儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)監(jiān)管署則負(fù)責(zé)監(jiān)管在聯(lián)邦注冊(cè)的儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)和儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)控股公司,國(guó)家信用合作社辦公室負(fù)責(zé)監(jiān)管聯(lián)邦注冊(cè)和州注冊(cè)且加入其保險(xiǎn)系統(tǒng)的信用社。

經(jīng)過2003年金融監(jiān)管體制的調(diào)整,以中國(guó)銀監(jiān)會(huì)成立為標(biāo)志,我國(guó)已形成中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀監(jiān)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)和中國(guó)保監(jiān)會(huì)的“一行三會(huì)”監(jiān)管體制。中國(guó)人民銀行負(fù)責(zé)制定和執(zhí)行貨幣政策以及保證金融體系的安全,銀監(jiān)會(huì)主要負(fù)責(zé)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管,而證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)則分別負(fù)責(zé)證券、期貨、基金和保險(xiǎn)業(yè)的監(jiān)管。

從目前的情況來看,我國(guó)金融監(jiān)管工作存在以下問題:

1.監(jiān)管目標(biāo)籠統(tǒng),落實(shí)難度大。防范風(fēng)險(xiǎn)、維護(hù)金融安全是金融監(jiān)管部門工作的努力方向,保護(hù)公眾利益,維護(hù)金融業(yè)合法穩(wěn)健運(yùn)行,是金融監(jiān)管的終極目標(biāo)。目標(biāo)很明確,但在實(shí)踐中如何實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo),既沒有對(duì)監(jiān)管工作制定明確的考核標(biāo)準(zhǔn),也沒有明確假如不能實(shí)現(xiàn)目標(biāo),應(yīng)負(fù)什么樣的責(zé)任,職責(zé)不清,極大地影響了監(jiān)管效率的提高。

2.缺乏有效的監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。我國(guó)從2003年開始建立三會(huì)的“監(jiān)管聯(lián)席會(huì)議機(jī)制”,這種監(jiān)管協(xié)調(diào)合作機(jī)制缺乏一個(gè)完整的制度框架,如明確的信息收集、職能定位,共享和交流等安排,無法實(shí)現(xiàn)高效率的運(yùn)轉(zhuǎn)。隨著金融業(yè)務(wù)的不斷創(chuàng)新,業(yè)務(wù)交叉不斷增多,不可避免地出現(xiàn)重復(fù)監(jiān)管和監(jiān)管真空,造成監(jiān)管效率的降低和監(jiān)管成本的提高。

(二）完善我國(guó)金融監(jiān)管機(jī)制的思考

結(jié)合美國(guó)的金融監(jiān)管體制改革以及我國(guó)金融體制的特點(diǎn),我國(guó)金融監(jiān)管有必要進(jìn)行如下改進(jìn):

1.加強(qiáng)信貸風(fēng)險(xiǎn)管理,完善證券風(fēng)險(xiǎn)法律制度。此次金融危機(jī)的根本原因是資金供應(yīng)方降低信貸門檻、需求方過度借貸、反復(fù)抵押融資和忽視風(fēng)險(xiǎn)管理。中國(guó)按揭貸款實(shí)際上比美國(guó)次級(jí)債券的風(fēng)險(xiǎn)要高,如果中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)逆轉(zhuǎn),國(guó)內(nèi)銀行將面臨巨大風(fēng)險(xiǎn)。為此,首先,要意識(shí)到住房按揭貸款市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn),加強(qiáng)信貸風(fēng)險(xiǎn)管理,提高住房按揭貸款的信用門檻;其次,要完善住房按揭貸款證券風(fēng)險(xiǎn)法律制度,借鑒國(guó)外資產(chǎn)證券風(fēng)險(xiǎn)防范的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn),處理好外部監(jiān)管和內(nèi)控制度之間的關(guān)系,完善我國(guó)資產(chǎn)證券化風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管。

2.加強(qiáng)市場(chǎng)化監(jiān)管,完善金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)法律制度。要減少金融機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn),必須加強(qiáng)市場(chǎng)化監(jiān)管,構(gòu)建完善的市場(chǎng)紀(jì)律約束機(jī)制?，F(xiàn)行的金融安全網(wǎng)是以存款保險(xiǎn)為核心,在強(qiáng)調(diào)金融安全的同時(shí)也加大了金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)上的道德風(fēng)險(xiǎn)。因此加強(qiáng)市場(chǎng)化監(jiān)管要求構(gòu)建完善的金融市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制、金融市場(chǎng)行為監(jiān)管機(jī)制和金融市場(chǎng)退出機(jī)制,必須根除金融領(lǐng)域“不破產(chǎn)、無風(fēng)險(xiǎn)”的觀念。同時(shí),采取有效措施,提高我國(guó)居民的金融風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。

3.加強(qiáng)監(jiān)管成本意識(shí),完善金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。不僅要考慮到采取金融監(jiān)管措施的必要費(fèi)用以及新增監(jiān)管機(jī)構(gòu)增加的直接費(fèi)用,還應(yīng)當(dāng)考慮這些措施可能導(dǎo)致的市場(chǎng)損失,這是政府監(jiān)管替代市場(chǎng)調(diào)節(jié)的一種機(jī)會(huì)成本?！帮L(fēng)險(xiǎn)”和“穩(wěn)定”始終是強(qiáng)化監(jiān)管的“合理”理由,但不當(dāng)監(jiān)管的更大代價(jià)會(huì)體現(xiàn)在社會(huì)層面。

4.加強(qiáng)金融監(jiān)管的國(guó)際合作與協(xié)調(diào)。在經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢(shì)下,金融業(yè)務(wù)不再局限于某一國(guó)家或地區(qū)的范圍,以國(guó)家為單位的金融監(jiān)管當(dāng)局已經(jīng)不可能對(duì)其境內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)和金融業(yè)務(wù)實(shí)行全方位無死角的監(jiān)管。我國(guó)應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管的國(guó)際合作與協(xié)調(diào),主動(dòng)適應(yīng)金融監(jiān)管的國(guó)際化趨勢(shì),實(shí)現(xiàn)對(duì)跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)的有效監(jiān)管,積極與其他國(guó)家金融當(dāng)局簽訂雙邊或多邊諒解備忘錄,在信息提供、技術(shù)共享等方面展開合作。

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