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        加息也未能阻止大豆及其制成品價(jià)格的上漲步伐

        2011-02-09 03:04:30弘業(yè)期貨有限公司沈陽(yáng)營(yíng)業(yè)部副總經(jīng)理
        大豆科技 2011年1期
        關(guān)鍵詞:大豆

        弘業(yè)期貨有限公司沈陽(yáng)營(yíng)業(yè)部 副總經(jīng)理 王 濤

        新年伊始,商品市場(chǎng)春節(jié)長(zhǎng)假尚未結(jié)束,央行即出臺(tái)政策加息0.25個(gè)百分點(diǎn),旨在抑制物價(jià),然而節(jié)后首日開(kāi)盤,豆類期價(jià)就高開(kāi)高走。截止到2月10日,豆類兩個(gè)下游品種雙雙突破前期高點(diǎn),豆粕價(jià)格較節(jié)前上漲88元/噸,漲幅2.5%;豆油價(jià)格較節(jié)前上漲348元/噸,漲幅3.3%。而大豆期價(jià)受近期進(jìn)口量激增的影響,上漲強(qiáng)度明顯不如兩個(gè)下游品種,被動(dòng)性較強(qiáng)。

        2月9 日USDA月度供需報(bào)告顯示,美國(guó)大豆期末庫(kù)存1.4億蒲式耳,與上月持平,但高于此前市場(chǎng)預(yù)測(cè)的1.35億蒲式耳的水平,庫(kù)存消費(fèi)比4.17%,繼續(xù)保持低位徘徊。巴西大豆產(chǎn)量受天氣改善影響,較1月預(yù)測(cè)值調(diào)高100萬(wàn)噸至6850萬(wàn)噸,阿根廷大豆產(chǎn)量繼續(xù)調(diào)降至4950萬(wàn)噸,但只較上月降低了100萬(wàn)噸,降低幅度不如市場(chǎng)預(yù)期。本次報(bào)告調(diào)降了美國(guó)豆油期末庫(kù)存1億磅至25.73億磅。

        本次報(bào)告美國(guó)結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存與上月持平,且高于報(bào)告前市場(chǎng)預(yù)期,本應(yīng)被解讀為中性利空,價(jià)格理應(yīng)于當(dāng)晚有所下跌,但事實(shí)卻恰恰相反。是因?yàn)橥瑫r(shí)發(fā)布的玉米報(bào)告比較利多,市場(chǎng)認(rèn)為大豆價(jià)格只有與玉米價(jià)格同步上行,才能保持在新季種植面積爭(zhēng)奪中保持不敗的地位,因此2月9日當(dāng)晚CBOT大豆仍保持一定漲幅。

        對(duì)于“兩會(huì)”之前豆類品種價(jià)格走勢(shì),我們認(rèn)為市場(chǎng)需要保持謹(jǐn)慎的態(tài)度,來(lái)自于國(guó)家政策導(dǎo)向的利空作用和市場(chǎng)供求關(guān)系所產(chǎn)生的利多作用仍會(huì)交織作用在價(jià)格上。

        利空的方面:

        (1)國(guó)家政策組合拳的利空作用不可忽視。新年假期尚未結(jié)束央行就開(kāi)始加息,可見(jiàn)政府對(duì)抑制通脹的決心,我們預(yù)計(jì)上半年仍將有再次加息的可能,全年可能還有2次加息。2月9日國(guó)務(wù)院召開(kāi)會(huì)議,出臺(tái)十項(xiàng)措施保糧,意在通過(guò)從糧食市場(chǎng)入手抑制通脹。會(huì)議認(rèn)為,當(dāng)前我國(guó)糧食生產(chǎn)面臨一些不容忽視的問(wèn)題,一是河北、河南、山東等冬小麥主產(chǎn)區(qū)旱情發(fā)展;二是糧食生產(chǎn)成本不斷上升,農(nóng)民種糧效益下降;三是一些地方出現(xiàn)放松糧食生產(chǎn)問(wèn)題。會(huì)議決定在近期已出臺(tái)扶持政策的基礎(chǔ)上,通過(guò)十項(xiàng)措施進(jìn)一步加大對(duì)糧食生產(chǎn)的扶持力度,具體包括:擴(kuò)大冬小麥抗旱澆水補(bǔ)助范圍;實(shí)施小麥返青拔節(jié)弱苗施肥補(bǔ)助,每畝10元;中央財(cái)政預(yù)安排農(nóng)機(jī)購(gòu)置補(bǔ)貼資金12億元,主要用于冬小麥主產(chǎn)區(qū)農(nóng)民購(gòu)置抗旱農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼;提高稻谷最低收購(gòu)價(jià)格;加大中央投資,加大旱區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)措施。

        (2)大豆高庫(kù)存將成為近期制約大豆價(jià)格的主要因素。由于近期大豆進(jìn)口量較大,過(guò)去兩至三個(gè)月中國(guó)大豆庫(kù)存增至歷史較高水平,這可能會(huì)放緩未來(lái)幾周大豆裝運(yùn),總部位于漢堡的《油世界》預(yù)測(cè),中國(guó)1月份大豆進(jìn)口可能由12月較高的543萬(wàn)噸減少至450~460萬(wàn)噸,2月份進(jìn)口量將減少至280~290萬(wàn)噸,3月份進(jìn)口量將恢復(fù)至330~350萬(wàn)噸。如果這種情況成為現(xiàn)實(shí),勢(shì)必會(huì)影響CBOT大豆期價(jià)走弱。

        (3)美國(guó)大豆基差走強(qiáng)或?qū)⒁种菩枨笤鲩L(zhǎng)。自1月19日以來(lái)因?yàn)槌隹谛枨笸?,美?guó)圣路易市場(chǎng)的大豆基差價(jià)格每蒲式耳已經(jīng)上漲了16美分。我們知道基差是個(gè)雙刃劍,基差的走強(qiáng)因強(qiáng)勁需求而起,但反過(guò)來(lái)高基差也會(huì)抑制高需求。

        (4)美元反彈在即,商品將承受壓力。從美元指數(shù)走勢(shì)技術(shù)圖像上看,近期超賣比較嚴(yán)重,期望前期雙底可以得到確認(rèn),即將反彈的概率很大,國(guó)際市場(chǎng)以美元計(jì)價(jià)的大宗商品面臨回落的壓力。

        利多方面:

        首先,阿根廷2010年大豆壓榨量年比增長(zhǎng)了21.6%至3680萬(wàn)噸。2010年11月至2011年1月初,受拉尼娜天氣影響產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)嚴(yán)重干旱,據(jù)月份USDA報(bào)告顯示產(chǎn)量已經(jīng)下滑到5000萬(wàn)噸以下,這對(duì)2011年阿根廷大豆出口勢(shì)必造成影響,會(huì)適當(dāng)減少國(guó)際市場(chǎng)大豆供應(yīng)。

        其次,全球植物油庫(kù)存消費(fèi)比處于歷史低點(diǎn),預(yù)示年內(nèi)對(duì)大豆需求整體向好。USDA 2月報(bào)告預(yù)測(cè),新季全球植物油期末庫(kù)存276萬(wàn)噸,較上月的281萬(wàn)噸繼續(xù)下調(diào),庫(kù)存消費(fèi)比降至6.6%,較1月份下調(diào)了0.4%。同時(shí)《油世界》預(yù)計(jì)2010/11年度全球豆油產(chǎn)量4191萬(wàn)噸,低于預(yù)期消費(fèi)量4198萬(wàn)噸。因此說(shuō)全球范圍內(nèi)植物油消費(fèi)量的不斷增長(zhǎng),必將提振對(duì)大豆消費(fèi)速度的加快。

        第三,中國(guó)的采購(gòu)行為仍將是CBOT大豆上漲的原動(dòng)力。據(jù)美國(guó)大豆出口理事會(huì)1月21日稱,中國(guó)貿(mào)易代表團(tuán)簽約采購(gòu)了845萬(wàn)噸美國(guó)大豆,價(jià)值約48億美元,這是有史以來(lái)中國(guó)單日最大的采購(gòu)量,加上在此之前簽訂的21份合同,總計(jì)采購(gòu)了1152萬(wàn)噸美國(guó)大豆。此次采購(gòu)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期,對(duì)豆價(jià)提供了長(zhǎng)期支撐。

        第四,國(guó)際基金追捧,大宗商品仍具有投資價(jià)值。據(jù)摩根士丹利認(rèn)為,全球谷物市場(chǎng)供應(yīng)異常偏低,令市場(chǎng)擔(dān)憂情緒更甚于2007/08年度的食品危機(jī)期間,這意味著下個(gè)年度糧價(jià)仍需要上漲,以達(dá)到調(diào)配需求的目的。摩根士丹利將2010/11年度全球玉米價(jià)格預(yù)估上調(diào)了50美分,為每蒲式耳 6.50美元,大豆價(jià)格預(yù)估上調(diào)了2.25美元,為每蒲式耳14美元。在隨后的一年里,為了達(dá)到調(diào)配需求的目的,玉米和大豆價(jià)格將分別漲到7美元和15美元/蒲式耳。

        2011年基金投資商品規(guī)模有望接近5000億美元。巴克萊資本認(rèn)為2010年基金投資大宗商品的規(guī)模達(dá)到4200億美元,較上年同期增加約900億美元,其中600億為新增資金流入。2011年流入資金可能放緩并低于600億美元,總額可能接近5000億美元,這與股市的43萬(wàn)億美元相比可能比較渺小,但與2005年的800億美元相比可算是巨幅增長(zhǎng)。

        第五,通脹壓力較大,農(nóng)產(chǎn)品仍面臨繼續(xù)上漲。繼澳大利亞水災(zāi)之后,我國(guó)小麥主產(chǎn)區(qū)嚴(yán)重干旱,減產(chǎn)已成定局,勢(shì)必影響新年度中國(guó)糧食總量。同時(shí)宏觀方面,年內(nèi)通脹壓力將繼續(xù)加重,上半年我們預(yù)計(jì)個(gè)別月份CPI可能會(huì)突破6%,糧食和食品價(jià)格首當(dāng)其沖,因此說(shuō)農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格年內(nèi)仍具有上漲動(dòng)能。

        綜上,我們對(duì)大豆及其制成品價(jià)格后市的發(fā)展趨勢(shì)仍保持樂(lè)觀的態(tài)度。但是短期內(nèi)技術(shù)上超買比較嚴(yán)重,調(diào)整在所難免,建議投資者繼續(xù)保持多頭思維。

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