毫無疑問，通貨膨脹已經(jīng)成為當(dāng)前及中期內(nèi)中國經(jīng)濟面臨的重要挑戰(zhàn)，形勢惡化的速度超出了預(yù)期。盡管如此。我仍相信中國政府能夠控制得住通貨膨脹以及資產(chǎn)價格上漲，前提是政府要盡早實施力度更大的緊縮性政策。

歷史經(jīng)驗表明，在通脹上升的早期，應(yīng)該盡早采取措施控制通脹，行動的越晚，難度越大。中國目前的通脹主要是由食品、能源價格上漲推動的，應(yīng)該采取措施防止價格上漲向食品和能源以外的領(lǐng)域擴散。美國在上世紀(jì)70年代也經(jīng)歷過這種情況，當(dāng)時美國的食品和能源價格上漲較快，但是在實施緊縮貨幣政策方面存在爭議，因為除食品和能源外，其他產(chǎn)品的價格比較穩(wěn)定。

當(dāng)時，美聯(lián)儲用去除掉食品和能源的“核心通脹率”衡量通脹壓力，發(fā)現(xiàn)壓力并不大，也就沒有及時采取緊縮措施。但是價格的上漲通過“工資——物價的螺旋上漲機制”很快擴展到其他領(lǐng)域，以至于出現(xiàn)兩位數(shù)的通脹率，因為食品和能源的價格上漲會增加人們的通脹預(yù)期，從而要求增加工資，進而使得企業(yè)成本提高，企業(yè)就向消費者轉(zhuǎn)嫁成本。此后美聯(lián)儲不得不連續(xù)加息到19％——這就是遲疑的代價。

中國應(yīng)該避免美聯(lián)儲當(dāng)時犯下的錯誤，政府要小心不能僅僅關(guān)注食品價格上漲。—旦通脹預(yù)期強烈，食品和能源價格的上漲也會推動其他商品價格上漲。中國政府有長期的目標(biāo)，提高勞動者收入占GDP的比例，今年中國的最低工資標(biāo)準(zhǔn)提高了20％多，可以預(yù)期未來幾年還會繼續(xù)提高。但是應(yīng)該小心不要推高通脹。

在最近的中共中央政治局會議上傳出消息，貨幣政策將會從“適度寬松”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)健”。顯然，通貨膨脹形勢的超預(yù)期惡化是促成這種政策轉(zhuǎn)變的重要因素。什么是“穩(wěn)健”?從字面上我們無法判斷其確切含義，關(guān)鍵點在于從“適度寬松”到“穩(wěn)健”的這種轉(zhuǎn)變，意味著貨幣政策將會更緊縮。中國貨幣當(dāng)局已經(jīng)實施的政策暗示了這一轉(zhuǎn)變趨勢，但是目前來看，“穩(wěn)健”的程度還不夠。中國政府還應(yīng)該通過“做”而不僅是“說”來盡早、更大力度地推動這種政策由松到緊的轉(zhuǎn)變。國外投資者都預(yù)期中國的貨幣政策會收緊，而且他們認(rèn)為這是正確的方向。如果中國政府什么都不做而允許通脹上升，那才是糟糕的消息。

其實，中國政府手中有足夠多的工具來應(yīng)對通貨膨脹。常規(guī)的手段包括提高利率和存款準(zhǔn)備金率，這兩種工具特別是利率工具應(yīng)該發(fā)揮更大的作用。加息對于抑制通貨膨脹是有作用的，存款準(zhǔn)備金率也有更進一步提升的空間。除此之外，相對于美國、歐洲等國政府，中國政府的手中還有一樣特殊的工具，即行政手段。中國政府已經(jīng)采取了行政手段來調(diào)控食品和資產(chǎn)價格，中國應(yīng)該繼續(xù)實施這樣的政策，特別是在控制資產(chǎn)價格方面保持政策連續(xù)性。我認(rèn)為中國政府會綜合使用以上工具，而不是把所有的重心都放在某一種工具上。

通脹肯定會成為明年的主要問題。如果政策緊縮得不夠，可能2012年仍是問題。中國的通脹周期正處在關(guān)鍵時刻。經(jīng)濟增長強于預(yù)期，通脹加速超出預(yù)期，資產(chǎn)價格的上漲也超過預(yù)期。政府承認(rèn)這些問題很嚴(yán)重。所有這些都要求政府采取有紀(jì)律的措施。政府已經(jīng)使用綜合手段來對付通脹和住房價格上漲，有些效果，還需要時間。

通貨膨脹是中國經(jīng)濟目前面臨的重要挑戰(zhàn)，但是不能說是最緊迫的問題。我仍然認(rèn)為，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、創(chuàng)造可持續(xù)增長，也就是發(fā)展消費拉動型經(jīng)濟，才是最緊迫的問題。這也是中國“十二五規(guī)劃”的重點內(nèi)容。溫家寶在三年半前就指出中國經(jīng)濟很不平衡。中國目前正處在一個轉(zhuǎn)變管理經(jīng)濟戰(zhàn)略的關(guān)鍵時期。過去三十年的經(jīng)濟發(fā)展模式未來行不通——或者至少不會那么有效。

通脹與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)之間也是有關(guān)系的。中國經(jīng)濟更多的是一個生產(chǎn)型經(jīng)濟體而不是消費型的，中國對全球經(jīng)濟的貢獻也更多是在供應(yīng)方面而不是在需求方面。中國因此把利率定得很低來刺激經(jīng)濟。未來5年中國經(jīng)濟要從供給轉(zhuǎn)向需求，這對全球通脹意味著什么呢?有可能把全球通脹和國內(nèi)的通脹推得更高。

明年對中國經(jīng)濟來說是關(guān)鍵的一年。中國政府既要解決通脹和資產(chǎn)價格上漲這樣的短期內(nèi)緊迫的問題，又要調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)解決長期發(fā)展的動力，怎么才能做好平衡是個挑戰(zhàn)。