海通證券:年內(nèi)加息概率較低

從多個(gè)角度考量，年內(nèi)加息的可能性比較小。

我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)下滑趨勢(shì)不改，底部在2011年上半年。而歷次加息，往往在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和通脹啟動(dòng)的起始階段。從貨幣政策目標(biāo)看，加息綜合考慮價(jià)格增長(zhǎng)和短期資本流動(dòng)。而總需求逐步回落，同時(shí)翹尾因素弱化，預(yù)計(jì)今年3季度CPI到達(dá)峰值后逐步回落。宏觀基本面也不支持加息，外圍經(jīng)濟(jì)利率普遍較低，內(nèi)外利差已經(jīng)較高。

從本輪利率調(diào)整的邏輯看，目前銀行在經(jīng)營(yíng)成本壓力下釋放信貸，沒有必要加息。政策基調(diào)方面，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展是解決所有問(wèn)題的前提，當(dāng)前加息顯然不利。從經(jīng)驗(yàn)上來(lái)看，2.25%是標(biāo)準(zhǔn)的維穩(wěn)利率，經(jīng)濟(jì)過(guò)熱時(shí)才會(huì)逐步上調(diào)。所以，我們判斷年內(nèi)加息概率較低。

考慮到資產(chǎn)價(jià)格上升，新一代信息技術(shù)被確定為七大新興產(chǎn)業(yè)，國(guó)家電網(wǎng)建設(shè)等有利因素，建議增持保險(xiǎn)、軟件、電氣設(shè)備等行業(yè)。

瑞銀證券:無(wú)法徹底排除年內(nèi)加息的可能性

我們認(rèn)為，維持較快的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)比控制通脹預(yù)期更容易實(shí)現(xiàn)。維持人民幣匯率在年內(nèi)還將升值2-3%的預(yù)測(cè)，在2010年剩余時(shí)間內(nèi)，可能需要更多地靠限產(chǎn)才能實(shí)現(xiàn)節(jié)能減排的目標(biāo)。

中國(guó)仍受境外資本的青睞，適度的加息不會(huì)顯著拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，因?yàn)橹袊?guó)的銀行貸款直接受信貸額度而非利率的控制，而且當(dāng)前的利率水平很低，加息不會(huì)約束銀行信貸投放量。加息無(wú)法影響由供給因素引起的食品價(jià)格上漲，但它有助于穩(wěn)定通脹預(yù)期。

預(yù)計(jì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將保持活躍，9月、10月份的CPI增長(zhǎng)都將在3.5%以上。在這種情況下，我們認(rèn)為無(wú)法徹底排除年內(nèi)加息的可能性。

看好水泥行業(yè)，其中長(zhǎng)期前景再次呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)趨勢(shì)。加息給銀行股帶來(lái)更多不確定因素，但仍看好大型銀行。電力行業(yè)的煤價(jià)上漲壓力沒有解決之道，航運(yùn)行業(yè)的旺季比預(yù)期提早結(jié)束。

中投證券:機(jī)構(gòu)倒戈做空，短期仍是平衡市

在9月份，機(jī)構(gòu)大都缺少做多熱情，開始主動(dòng)性減倉(cāng)、兌現(xiàn)利潤(rùn)，對(duì)后市比較謹(jǐn)慎。

我們維持市場(chǎng)中期流動(dòng)性出現(xiàn)向上趨勢(shì)的判斷。從流動(dòng)性三維看，彈性較好，流動(dòng)性深度較好，流動(dòng)性寬度較差，短期市場(chǎng)價(jià)格彈性和吸收量能的能力都較好，不容易出現(xiàn)趨勢(shì)性下跌，更傾向于震蕩或向上。

市場(chǎng)策略觀點(diǎn):目前銀行估值處于底部區(qū)域，即使加息對(duì)市場(chǎng)影響也較為有限，這可能會(huì)拉長(zhǎng)市場(chǎng)震蕩的時(shí)間，不會(huì)改變四季度市場(chǎng)震蕩向上的趨勢(shì)。

看好傳媒、房地產(chǎn)、農(nóng)產(chǎn)品、旅游等行業(yè)。對(duì)鋼鐵、紡織服裝等行業(yè)給予中性評(píng)級(jí)，未來(lái)幾個(gè)月紡織服裝行業(yè)總體增長(zhǎng)。

中信建投:四季度很關(guān)鍵，看好先進(jìn)制造業(yè)

經(jīng)濟(jì)基本面處于下行筑底階段，四季度是檢驗(yàn)真實(shí)需求的時(shí)間之窗。CPI能否在9月份基數(shù)效應(yīng)見頂之后回落，尚不確定，最為關(guān)鍵的因素則是房地產(chǎn)行業(yè)，歐美二季度的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)會(huì)在多大程度上影響中國(guó)的出口，也將在四季度明朗。

通脹可能是未來(lái)的最大風(fēng)險(xiǎn)。在四季度還看不到太過(guò)分的通脹風(fēng)險(xiǎn)，但我們已經(jīng)多次提出了中國(guó)具有中期滯脹的基礎(chǔ)。各國(guó)在國(guó)內(nèi)趨于穩(wěn)定之后，開始通過(guò)政治手段進(jìn)行經(jīng)濟(jì)博弈，不確定性更多的會(huì)來(lái)源于政治博弈。

四季度估值面臨重新定位，但不會(huì)回落至前期7月份的低點(diǎn)。繼續(xù)看好先進(jìn)制造業(yè)，裝備行業(yè)和房地產(chǎn)是中周期啟動(dòng)的先導(dǎo)，中游先進(jìn)制造業(yè)是未來(lái)的配置核心。

廣發(fā)證券:下半年緊縮調(diào)控贏得時(shí)機(jī)

當(dāng)前緊縮調(diào)控壓力仍然較大，表現(xiàn)在兩方面，一是通脹上升與流動(dòng)性寬松格局并存，貨幣政策層面的通脹預(yù)期管理矛盾比較突出，下階段如果要穩(wěn)定通脹預(yù)期，貨幣政策需要適度收緊。二是房?jī)r(jià)繼續(xù)居高不下，社會(huì)輿論壓力再度上升，房地產(chǎn)調(diào)控需要繼續(xù)推進(jìn)。

8月份出口增速繼續(xù)回落，但增速仍達(dá)34.4%的較高水平。從當(dāng)前情況看，年內(nèi)出口增速回落趨勢(shì)將比較平緩，壓力不嚴(yán)重。預(yù)期年內(nèi)緊縮調(diào)控將繼續(xù)推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)仍將處于平穩(wěn)減速過(guò)程中。

給予煤炭、房地產(chǎn)等行業(yè)“買入”評(píng)級(jí)，對(duì)航空、水運(yùn)、石化、銀行等行業(yè)僅給予“持有”評(píng)級(jí)。

國(guó)泰君安:誰(shuí)在拖累實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇?

我們預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)4季度可以企穩(wěn)。美國(guó)7月份的出口額創(chuàng)了危機(jī)以來(lái)的新高，而進(jìn)口增速仍處加速下滑態(tài)勢(shì)。但美國(guó)零售數(shù)據(jù)中與房地產(chǎn)相關(guān)的行業(yè)，如家具及家用裝飾、電子和家用電器、建筑材料等復(fù)蘇緩慢。

上半年支撐歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要?jiǎng)恿Φ诙a(chǎn)業(yè)開始減速。經(jīng)濟(jì)下行壓力下，歐洲的財(cái)政政策再次面臨兩難選擇，部分國(guó)家推遲財(cái)政整固時(shí)間表，歐元區(qū)銀行新增信貸也開始下行。日本海外訂單仍有回落，日本貨幣政策依然寬松。

對(duì)食品飲料、建筑節(jié)能、有色等行業(yè)給予“增持”評(píng)級(jí)，對(duì)銀行、地產(chǎn)、化纖、煤炭等行業(yè)給予“中性”評(píng)級(jí)。