在1987年美國(guó)股市大崩潰之前，每個(gè)基金大致都已增長(zhǎng)了40%-85%左右。

6月份開(kāi)始，斯坦利看到幾個(gè)因素:對(duì)股票的估價(jià)已極端過(guò)分;股利收益下跌2.6%，而市盈率一直維持在歷史高度;聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)已經(jīng)收緊銀根有一段時(shí)間了。最后技術(shù)分析顯示，股市將要斷氣了——那就是市場(chǎng)的力度集中在大盤股和高價(jià)股票上，大量其他股票都遠(yuǎn)遠(yuǎn)落在后面。這一因素使得股市高漲就像噴射而起一樣。斯坦利轉(zhuǎn)變了角色，實(shí)際上純粹沽空股票。之后的兩個(gè)月份市場(chǎng)動(dòng)蕩很大，斯坦利一直在抗衡市場(chǎng)，股價(jià)還是往上漲。

市場(chǎng)在此后幾個(gè)月中一直在頂部徘徊，斯坦利一直持有沽空的頭寸不放。到1987年10月16日，道瓊斯指數(shù)跌到近2200點(diǎn)。斯坦利不僅彌補(bǔ)了原來(lái)沽空的虧損，而且已恢復(fù)了以往的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，幾乎使這年成為大盈利的一年。

然而這一年是斯坦利#8226;朱肯米勒的工作生涯中，曾犯下一個(gè)幾乎造成悲劇結(jié)果的嚴(yán)重錯(cuò)誤的一年。1987年10月16日的星期五下午，斯坦利軋空頭寸，轉(zhuǎn)頭做多頭，又利用透資達(dá)到130%的多頭倉(cāng)位。

周五下午股市結(jié)束后，索羅斯說(shuō)有一篇保爾#8226;刁托瓊恩所作的研究報(bào)告想給斯坦利看看。該研究表明，過(guò)去股市的歷史顯示，一旦跌破向上伸展的拋物曲線，股市就會(huì)加速下跌，這次正顯示出現(xiàn)了這種情況。該報(bào)告也顯示了1987年股市與1929年股市大崩潰時(shí)在股價(jià)活動(dòng)上呈現(xiàn)極為接近的相關(guān)性。這意味著，他們處于股市大崩盤的邊緣。那天傍晚回家，斯坦利就發(fā)了胃病，他意識(shí)到自己這一下搞砸了，股市即將崩潰。

斯坦利決定，如果周一開(kāi)盤還在支撐線之上的話，即道瓊斯指數(shù)低開(kāi)30點(diǎn)左右，而不立刻產(chǎn)生反彈，就認(rèn)賠斬倉(cāng)殺出。不料周一開(kāi)盤，市場(chǎng)低開(kāi)竟然超過(guò)200點(diǎn)，斯坦利知道他仍必須認(rèn)賠離場(chǎng)。幸虧開(kāi)市后很快有一個(gè)短暫的反彈，使他有機(jī)會(huì)平去全部買入的頭寸，并且再進(jìn)行沽空，后來(lái)市場(chǎng)繼續(xù)暴跌。

這是一個(gè)有益的教訓(xùn):如果發(fā)覺(jué)弄錯(cuò)了，就應(yīng)立刻糾正。如果當(dāng)時(shí)心胸狹窄一些，面對(duì)與己不利的證據(jù)，仍維持自己原來(lái)的頭寸，或者拖延等待，希望看看市場(chǎng)能否恢復(fù)的話，他就會(huì)遭受巨大的損失。

這種善于接受痛苦的真理，并毫不遲疑，毅然決然地作出相應(yīng)反應(yīng)的能力，是一個(gè)偉大投資者的標(biāo)志。