2010年7月16日下午2時(shí)，上海市虹口區(qū)同嘉路79號(hào)，上海汽車最終確定了《關(guān)于公司非公開發(fā)行A股股票方案的議案》，雖然該議案已經(jīng)紛傳多日，但是這一天的臨時(shí)股東大會(huì)才讓這次的增發(fā)有了實(shí)質(zhì)意義。

這次融資的關(guān)注點(diǎn)主要集中在兩個(gè)方面：融資額度以及投資方向。按照9億股的發(fā)行數(shù)量，以及不低于11.47元的每股價(jià)格，總計(jì)融資將這到100億元以上。這些資金將分別投向自主品牌乘用車項(xiàng)目、自主品牌商用車項(xiàng)目、雙離合器自動(dòng)變速器總成項(xiàng)目、技術(shù)中心建設(shè)二期項(xiàng)目。

其中，自主品牌項(xiàng)目是重中之重，占到總?cè)谫Y額度的6成以上。上海汽車的這場(chǎng)融資是繼2007年發(fā)行認(rèn)股權(quán)證融資失敗之后的再次融資嘗試，只是這次融資的對(duì)象從證券市場(chǎng)的一般投資者轉(zhuǎn)向了特定的戰(zhàn)略投資者。無疑，這在2010年股市繼續(xù)弱勢(shì)的形勢(shì)下，保證融資成功的最佳策略。

時(shí)隔半年，上海汽車為什么又這樣急于太幅度融資?為什么融資的資金投向沒有當(dāng)前大熱的新能源汽車項(xiàng)目，卻只有傳統(tǒng)型的汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展?

無奈再融資

一個(gè)企業(yè)通過股市融資是再正常不過的事情了，但是作為一家前景看好的上市公司卻不被投資者看好，導(dǎo)致融資失敗，就有些不正常了。上海汽車就經(jīng)歷了這樣的一次失敗。

2010年1月7日，當(dāng)上海汽車股價(jià)停于24.12元的時(shí)候，預(yù)計(jì)融資達(dá)到61億元的權(quán)證融資宣告失敗。而此前，上海汽車卻利好不斷。首先是2009年12月2日，上海汽車宣布增持上海通用1％的股權(quán)成為控股股東；12月18日，上海汽車宣布擬組建捷新動(dòng)力電池股份有限公司；2010年1月6日，上海汽車發(fā)布公告稱上海汽車全年凈利將增長(zhǎng)900％。但是，無可奈何花落去，權(quán)證融資不歸來。

2007年12月19日啟動(dòng)的認(rèn)股權(quán)證融資，是基于當(dāng)時(shí)證券市場(chǎng)的大好形勢(shì)，當(dāng)時(shí)的決策無疑是正確的。盡管這一天的4934.7的上證指數(shù)的收盤相比兩個(gè)月之前最高點(diǎn)的6000多點(diǎn)要遜色很多，但是仍不失為一個(gè)很有希望的點(diǎn)位。誰又能想到這個(gè)指數(shù)會(huì)繼續(xù)向下摔落，一直到行權(quán)的2010年1月7日，大盤指數(shù)收于3194.8，下降幅度達(dá)到36％左右。

大盤的下跌，上海汽車受傷自然也不例外。宣布發(fā)行認(rèn)股權(quán)證的2007mi2月19日的前一天，上海汽車的股價(jià)還是24元多，到2008年10月，就跌破5元。雖然后來上海汽車的股價(jià)逆勢(shì)而動(dòng)，但是終究離著27.1元的最低行權(quán)價(jià)有著一點(diǎn)距離，61億元融資終是功虧一簣。上汽這次從2007年啟動(dòng)的融資時(shí)間跨度長(zhǎng)達(dá)兩年，其融資的考慮主要是基于兩個(gè)方面：上汽并購(gòu)南汽之后的整合、韓國(guó)雙龍汽車的持續(xù)發(fā)展。

當(dāng)時(shí)，上海汽車在發(fā)布認(rèn)股權(quán)證融資說明的時(shí)候，宣稱此次募集資金將主要“用于乘用車自主品牌整車建設(shè)”， “收購(gòu)兼并與商用車業(yè)務(wù)相關(guān)的研發(fā)、制造等平臺(tái)，以及與商用車開發(fā)密切相關(guān)的零部件業(yè)務(wù)，不斷完善商用車產(chǎn)品系列及業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)?！?/p>

但是，61億元的融資就這樣不翼而飛，上汽自主品牌建設(shè)的發(fā)展無疑需要巨大的資金支持。

因此，處于弱勢(shì)的證券市場(chǎng)，上海汽車選擇了非公開發(fā)行A股股票的融資方式。但是其每股的股價(jià)卻折損了大半，從上次認(rèn)股權(quán)證的26元以上，跌至今天的11.47元。而此次的募集資金投向卻和原來有了很大的差別，而雙龍汽車業(yè)漸行漸遠(yuǎn)，自主品牌陣營(yíng)中，剛剛發(fā)布乘用車品牌的上汽通用五菱的“寶駿”成為上海汽車的第三個(gè)自主品牌。

自主三劍客

上海汽車是中國(guó)改革開放以后汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展最早的企業(yè)之一，也是最成功的汽車企業(yè)。

上汽與大眾的合資堪稱中國(guó)合資的范例，北汽與克萊斯勒、廣州與標(biāo)致雖然在時(shí)間上享有上汽一樣的盛譽(yù)，但是卻不幸夭折。上海汽車合資的成功造就了最早、最成熟的汽車產(chǎn)業(yè)配套體系，也造就了最有實(shí)力的汽車企業(yè)。上汽依托大眾、通用，最早進(jìn)入世界企業(yè)500強(qiáng)之列。上汽跺一腳，中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)就要顫一顫。但是，上汽最痛心的短板也因此更加“短板”，30多年的發(fā)展，自主品牌卻沒有任何大的建樹，本來擁有的“上海”牌也被迫關(guān)張大吉。當(dāng)年要寄上汽籬下的奇瑞汽車，現(xiàn)在的自主品牌發(fā)展卻比上汽要大許多。這足以讓中國(guó)的汽車?yán)洗蠛诡仭?/p>

2009年，中國(guó)政府出臺(tái)汽車產(chǎn)業(yè)調(diào)整與振興規(guī)劃中，對(duì)于自主品牌有特別突出的規(guī)定。規(guī)劃中要求“自主品牌汽車市場(chǎng)比例擴(kuò)大。自主品牌乘用車國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額超過40％，其中轎車超過30％。自主品牌汽車出口占產(chǎn)銷量的比例接近10％?！?/p>

這對(duì)上汽來說，表面是鼓勵(lì)，實(shí)際上是批評(píng)!因此，發(fā)展自己的自主品牌成為上海汽車從上到下的重中之重。通過并購(gòu)羅孚、南汽，上海汽車的自主品牌陣營(yíng)里面有了榮威、名爵，加上剛剛發(fā)布的上汽通用五菱的“寶駿”，就構(gòu)成了自主品牌轎車三劍客。

從2010年上半年的數(shù)據(jù)來看，上海汽車自主品牌的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)雖然增長(zhǎng)很快，但是與其他乘用車品牌的市場(chǎng)相距甚遠(yuǎn)。比如，20i0年上半年，上海大眾產(chǎn)銷分別達(dá)到45萬輛以上，同期的上海自主品牌則只有8萬輛左右。巨大的差距，意味著巨大的資金投入。

上汽自主品牌擁有江蘇儀征、上海臨港、南京浦口和英國(guó)長(zhǎng)橋四大整車生產(chǎn)制造基地，但是年生產(chǎn)能力也只有30萬輛。但是，30萬輛的規(guī)模就是在目前的自主品牌企業(yè)都是剛剛及格的產(chǎn)銷底線，何況上汽的目標(biāo)是要在世界立足呢?而剛剛誕生的寶駿品牌更需要大筆資金注入，包括研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。一般來說，一款新車的研發(fā)費(fèi)用少則10億元，多則數(shù)十億元，比如，奇瑞A3的開發(fā)費(fèi)用就達(dá)到8億-10億元，而他們2010年的總體研發(fā)費(fèi)用則高達(dá)24億元。

這樣看來，上汽將百億融資中的6成用于自主品牌建設(shè)，其實(shí)并不富裕，甚至還可以說，這是一個(gè)比較謹(jǐn)慎的規(guī)劃策略。

棄新回傳統(tǒng)

從上海汽車這次融資的投向可以看出，上海汽車完全采取了一種守勢(shì)的戰(zhàn)略：新能源汽車沒有涉及；收購(gòu)兼并沒有涉及。

在這次融資提到的四個(gè)方面中，自主品牌乘用車建設(shè)是處于起步階段，商用車則在中國(guó)汽車企業(yè)中處于一個(gè)空白。無論是一汽，還是東風(fēng)，他們?cè)谏逃密囀袌?chǎng)都占有一定的市場(chǎng)空間，唯獨(dú)上汽，看不到他們?cè)谏逃密囀袌?chǎng)中的影子。在上海汽車的組織架構(gòu)中，商用車也是以商用車技術(shù)中心的分公司的身份在運(yùn)作，而商用車的市場(chǎng)與產(chǎn)品似乎還看不到曙光。

因此，投資自主品牌乘用車以及商用車都在預(yù)料之中。但是，作為最近國(guó)家政策極力支持的新能源汽車項(xiàng)目，卻被排除在外，多少有些吃驚。而上汽作為國(guó)家鼓勵(lì)收購(gòu)兼并重組的重點(diǎn)企業(yè)，卻對(duì)兼并重組只字未提，更讓人摸不著頭腦。

在2009年11月的中國(guó)清潔能源國(guó)際峰會(huì)上，上海汽車董事長(zhǎng)胡茂元表示，目前，上汽集團(tuán)選擇將混合動(dòng)力和純電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)化作為方向，并且計(jì)劃在未來三年投入60億元進(jìn)行新能源汽車相關(guān)的研究。其中，在新能源研發(fā)上投資20億元，關(guān)鍵零部件投資20億元，整車投資20億元，相關(guān)的投資正在進(jìn)行中。但是，這次融資中并沒有一分錢明確投給新能源汽車。

相反的是，上汽這次的資金投向申有一項(xiàng)內(nèi)容卻是傳統(tǒng)節(jié)能汽車項(xiàng)目：雙離合變速器。

在未來汽車發(fā)展的方向上，歷來有一種爭(zhēng)論：是發(fā)展新能源汽車還是發(fā)展節(jié)能型汽車。雖然都認(rèn)為兩者都不能放棄，但是重點(diǎn)傾斜的方向其實(shí)代表了不同的發(fā)展路線。從中國(guó)政府目前補(bǔ)貼的額度可以明顯看出政府的態(tài)度是積極鼓勵(lì)新能源汽車，而對(duì)節(jié)能型汽車雖然也是支持，但是補(bǔ)貼的力度小的可憐。對(duì)于節(jié)能型汽車3000元的補(bǔ)貼根本無法與電動(dòng)車數(shù)萬元的補(bǔ)貼相提并論。

此次融資的投向其實(shí)表明了上海汽車的一種態(tài)度傾向。新能源汽車已經(jīng)排除在企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的核心，利用傳統(tǒng)技術(shù)，擴(kuò)大現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)份額，成為上海汽車的堅(jiān)守的企業(yè)方針。在上海汽車的組織架構(gòu)中，我們也可以看到這樣一種傾向。在上海汽車下屬的若干部門中，乘用車公司、商用車事業(yè)部都是獨(dú)立的分公司，而新能源汽車事業(yè)部則是放在技術(shù)管理辦公室中，只是技術(shù)研發(fā)的一部分。上海汽車不僅僅是放棄了新能源汽車發(fā)展的核心路線，而且徹底放棄了前次融資的收購(gòu)兼并的資金投向。

就收購(gòu)兼并來看，上海汽車是中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)實(shí)施兼并重組較早的一家，并購(gòu)大宇，收購(gòu)雙龍，收購(gòu)羅孚，兼并南汽，這些都是開中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)國(guó)內(nèi)外兼并重組先河，但是，韓國(guó)企業(yè)的收購(gòu)。至今并不能說成功，甚至可以說是失敗。國(guó)內(nèi)與南汽的合作走出了第一步，但是整合的效應(yīng)還沒有挖掘出來。而羅孚也只是給上汽帶來了靜態(tài)的技術(shù)與平臺(tái)，未來可持續(xù)發(fā)展的能力則還需要上汽自己來挖掘。

也許，上海汽車已經(jīng)疲于收購(gòu)兼并，將重點(diǎn)放到了如何從內(nèi)部發(fā)展、壯大自己的路線上。如果真如此，將是上海汽車的幸事。上海汽車產(chǎn)銷規(guī)模已經(jīng)成為中國(guó)的第一，但是第一的背后更多是大眾、通用的貢獻(xiàn)，上汽自己本身內(nèi)在的品牌與技術(shù)還是一張急速填充的圖紙，假如再不認(rèn)識(shí)到這樣的短板，一味依靠合資伙伴的品牌與產(chǎn)品，獲得大把的利潤(rùn)，上海汽車的優(yōu)勢(shì)地位遲早會(huì)易主，上海汽車甚至?xí)⒊蔀檫@些跨國(guó)公司的“傀儡皇帝”，徒具虛名外表。

上海汽車放棄新能源汽車，放棄收購(gòu)兼并，其實(shí)是一種理性的回歸。雖然這種更加理性的戰(zhàn)略并不等于就不做新能源汽車，就從此不再涉足兼并重組，但是已經(jīng)明確表明，上海汽車要好好經(jīng)營(yíng)自己。未來的上汽將以自己的品牌為核心，然后生發(fā)出更多的技術(shù)、產(chǎn)品，擴(kuò)大自己的市場(chǎng)份額。

這種戰(zhàn)略看似保守，其實(shí)在經(jīng)歷了一番國(guó)內(nèi)外兼并重組之后，上海汽車更加走向了成熟。