10月23日，中國創(chuàng)業(yè)板迎來“周歲生日”。

一年前，證監(jiān)會在深圳舉行了創(chuàng)業(yè)板開板儀式，7日后，首批28家公司上市，被國人期待了10年之久的創(chuàng)業(yè)板終于成為現(xiàn)實。

旨在完善多層次資本市場、解決中小企業(yè)融資難題、助力創(chuàng)新型國家建設(shè)的創(chuàng)業(yè)板，在這一年來風光無限，萬眾矚目。深圳證券交易所的數(shù)據(jù)顯示，截至記者發(fā)稿，已有130家創(chuàng)業(yè)板公司正式掛牌交易。其中信息技術(shù)類上市企業(yè)多達28家，接近創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)總數(shù)的30%。得益于創(chuàng)業(yè)板帶來的資金和傳播力，上市IT企業(yè)的業(yè)績大多出現(xiàn)井噴。

然而另一方面，這一年來，圍繞著創(chuàng)業(yè)板的種種爭論也愈加激烈。高管“創(chuàng)富”后頻頻離職;創(chuàng)業(yè)板上市公司業(yè)績整體表現(xiàn)不佳;公司拿著巨額超募資金買樓、買車;企業(yè)內(nèi)部頻頻曝出重組傳聞;甚至很多成長性較好的公司的成長前景遭到質(zhì)疑——其中就有不少是IT行業(yè)的創(chuàng)業(yè)板明星。

在這一年中，創(chuàng)業(yè)板上市的IT企業(yè)收獲了什么?它們的起落又為后來者帶來哪些警示?

值此一周年之際，是時候在高漲的情緒中冷靜反思了。

企業(yè)成長獲得助燃劑

在創(chuàng)業(yè)板開板之時，參加啟動儀式的科技部副部長劉燕華曾盛贊創(chuàng)業(yè)板:有利于貫徹落實自主創(chuàng)新戰(zhàn)略;有利于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的培養(yǎng)和創(chuàng)新型企業(yè)的成長;有利于培育和完善市場化的創(chuàng)新機制。他還指出，創(chuàng)業(yè)板將對支持企業(yè)自主創(chuàng)新、科技成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化、推動經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和落實國家自主創(chuàng)新戰(zhàn)略起到重要作用。

那么，作為創(chuàng)新業(yè)態(tài)的 IT企業(yè)通過創(chuàng)業(yè)板上市獲得了什么?

研發(fā)擴張獲得資金

在很多業(yè)內(nèi)人士看來，創(chuàng)業(yè)板的實際意義，就是鼓勵創(chuàng)新，為民營企業(yè)和民營資本間打通投融資渠道。而有了資金，IT企業(yè)也就有了技術(shù)創(chuàng)新的動力和市場擴張的資本。

目前，在創(chuàng)業(yè)板中信息技術(shù)類上市企業(yè)多達28家，接近創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)總數(shù)的30%，其總市值接近1000億元。而據(jù)深圳證券交易所副總經(jīng)理陳鴻橋介紹，在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)中有70%的公司得到了創(chuàng)投資金的支持。已上市創(chuàng)業(yè)板股首發(fā)合計融資逾896億元。其中，IT公司募集資金均過億元，神州泰岳募集17.03億元、數(shù)字政通募集7.02億元、網(wǎng)宿科技募集5.12億元、超圖軟件募集3.42億元、立思辰募集4.45億元。

近一段時間以來，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)超募資金的使用成了社會議論的焦點。但創(chuàng)業(yè)板上市的IT企業(yè)，則大部分比較務實，大多將超募資金投入了研發(fā)和市場擴張。

以超圖軟件為例，其超募的2.22億元資金除了用于國際拓展，按計劃將主要用于鞏固和提升SuperMap GIS基礎(chǔ)平臺軟件的競爭能力，進一步拓展行業(yè)應用平臺的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，培育和擴大基于互聯(lián)網(wǎng)的地理信息在線運營和服務領(lǐng)域新的利潤增長點。另據(jù)知情人士透露，超圖軟件正在基于二維GIS做三維GIS的技術(shù)和相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)，同時該公司還與國際大型IT運營商合作研究基于云計算模式下的GIS數(shù)據(jù)共享和服務模型。

而銀江股份則謀劃著用超募資金開新公司和并購。據(jù)介紹，銀江股份共募集資金4億元，超出原募集計劃1.92億元。按計劃該公司將用1000萬元，在北京市設(shè)立全資子公司銀江(北京)物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)有限公司。同時，為提升公司業(yè)務的競爭力，協(xié)助公司完成全國市場戰(zhàn)略部署，公司擬以超募資金出資8640萬元用于區(qū)域營銷中心建設(shè)項目。

“如果沒有上市，銀江股份可能幾年內(nèi)不會有這大的擴張計劃。”深創(chuàng)投分析師稱，市場拓展需要大量的資金運作，成功上市幫助公司解決了資金的問題。通過投資并購，未來銀江股份的經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)將迅速擴張，通過提高服務網(wǎng)絡(luò)的密集度和增加覆蓋范圍，為客戶提供就近服務，從而迅速切入未進入地區(qū)的市場。

募集資金使用最為清晰的是做網(wǎng)絡(luò)游戲的中青寶。據(jù)了解，中青寶募集資金凈額為7.04億元，公司將2.08億元用于《盟軍》、《三國游俠》、《新宋演義》和《尋夢園》的開發(fā)，并用1.15億元在蘇州建立研發(fā)中心，用2600萬元開發(fā)“網(wǎng)絡(luò)游戲研發(fā)技術(shù)平臺”。剩余的3億多元用于與主營業(yè)務相關(guān)的運營資金。

“我們非?？春弥星鄬毼磥淼陌l(fā)展，公司近期目標是成為員工過千人、運營游戲超過10 款、營收5億元以上的大型網(wǎng)絡(luò)游戲公司，爭取5年內(nèi)員工達到3000人，營收超過10億元?！敝星鄬毧偛脧堅葡急硎?。

提升品牌影響力

對創(chuàng)業(yè)板上市IT企業(yè)來說，登陸創(chuàng)業(yè)板的另一大好處就是品牌影響力迅速提升。據(jù)陳鴻橋稱，創(chuàng)業(yè)板中的創(chuàng)新型企業(yè)成長性都比較突出，企業(yè)近3年復合凈利潤增長率平均達到40%，凈利潤增長比中小板高出1倍以上。這讓很多此前不為人知的企業(yè)一下子就成了各行業(yè)的明星。

王繼暉看來，上市對公司的品牌傳播有很大幫助。事實上，早在2008年，中國GIS行業(yè)的市場規(guī)模就超過了50億元，而這幾年GIS的市場增長都在20%以上，遠遠超過軟件行業(yè)的增長速度，但由于太過專業(yè)，公眾甚至投資界對做GIS基礎(chǔ)平臺的企業(yè)并不了解。上市后，超圖軟件所承接的大型GIS項目迅速增加，而上下游合作伙伴也紛至沓來。甚至由于公司宣傳任務過多，曾經(jīng)為如何做好品牌宣傳而頭疼的市場部工作人員如今已經(jīng)累得吃不消了。

而為政府部門提供GIS、MIS、OA一體化的電子政務解決方案的公司數(shù)字政通，在上市之前很少有非業(yè)內(nèi)人士關(guān)注，更沒多少人知道它是參與過中國最早的城市管理信息化平臺之一——后來被視為業(yè)界標桿項目的 “東城區(qū)網(wǎng)格化城市管理信息系統(tǒng)”的研發(fā)公司。上市讓這家公司一下子走到了鎂光燈前。該公司總經(jīng)理吳強華是個很低調(diào)的人，很少接受媒體采訪。如今也為傳播工作所累。而“數(shù)字政通:數(shù)字城市領(lǐng)跑者”、“數(shù)字政通:開創(chuàng)數(shù)字化城市管理新時代”等報道也如雪片一樣鋪天蓋地地飛來。

對品牌的提升，也是很多沒有登陸創(chuàng)業(yè)板的IT企業(yè)最想獲得的。據(jù)記者了解，2008年于香港上市的金蝶國際就謀劃著回歸內(nèi)地A股市場，而首先運作的就是拆分旗下中間件業(yè)務登陸創(chuàng)業(yè)板。金蝶中間件的一位高管曾經(jīng)向《計算機世界》報記者表示，這樣做的好處就是，能提升金蝶中間件在國內(nèi)的影響。

業(yè)績飄紅

資金的支持和品牌知名度的提升，無疑大大改善了創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的軟、硬實力。從公布的創(chuàng)業(yè)板上市各公司2010年上半年的業(yè)績看，有43家創(chuàng)業(yè)板公司實現(xiàn)快速增長，其中IT公司大都獲得了快速增長。

“公司上市以后，可以說是在一個全新的平臺之上進行二次創(chuàng)業(yè)。”談及創(chuàng)業(yè)板上市的收獲，超圖軟件副總裁王繼暉告訴《計算機世界》報記者，上市實際上是一個很好的契機，讓公司從經(jīng)營、管理到技術(shù)，各個方面都有提升，而最直觀的就是讓企業(yè)營收增加、規(guī)模擴大。

據(jù)超圖軟件2010年半年報顯示，創(chuàng)業(yè)板上市后，由于公司的競爭優(yōu)勢和品牌實力得到提升，公司經(jīng)營業(yè)績保持了持續(xù)穩(wěn)定增長，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入5634.45萬元，較去年同期增長了27.97%，實現(xiàn)凈利潤557.63萬元，同比增長293.6%。

據(jù)證券分析師稱，由于中國北斗衛(wèi)星系統(tǒng)的推進，以及3S應用的快速發(fā)展，超圖軟件將一直保持高速增長。如今超圖軟件已經(jīng)成為創(chuàng)業(yè)板中的優(yōu)質(zhì)標的之一，考慮到今年是公司的高投入期，隨著產(chǎn)品和銷售網(wǎng)絡(luò)布局的進一步完善，其業(yè)績爆發(fā)期將在明年出現(xiàn)，預計2010~2012年EPS分別為0.70、1.20和1.80元，3年復合增長率為50%以上。

另一方面，資料顯示，超圖軟件通過創(chuàng)業(yè)板上市募集了3.42億元資金，超出原募集計劃約2.22億元，這使超圖獲得了一直期盼用于拓展海外市場的資金。按公司計劃，超圖用超募資金1568.49萬元，取得了日本超圖株式會社19400股股份，占比達36.6%。王繼暉表示，超圖日本公司還只是開始，創(chuàng)業(yè)板上市將給超圖軟件的國際化進程注入資金動力。

相較之下，今年4月份才登陸創(chuàng)業(yè)板的數(shù)字政通效業(yè)績增幅可謂驚人。數(shù)據(jù)顯示，截至今年第二季度，其總資產(chǎn)已達到8.2億元，與去年同期的1.31億元相比暴增了524%。同期營業(yè)收入和營業(yè)利潤增長分別達到36.81%和52.84%。

該公司相關(guān)負責人表示，2010年上半年，隨著全國城鎮(zhèn)化水平的推進以及數(shù)字化城市管理市場的發(fā)展，公司繼續(xù)保持高速的增長態(tài)勢，公司的銷售收入保持持續(xù)穩(wěn)定的增長。成功上市為公司提供了更高的發(fā)展平臺，為公司的進一步快速發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ)。而隨著公司營銷能力的提升和多盈利模式的出現(xiàn)，預計未來3年，該公司的主營收入增幅將呈現(xiàn)加速趨勢，增幅分別為41%、42%和48%。

市場規(guī)模的擴大是讓很多期待創(chuàng)業(yè)板上市的IT公司最羨慕的。這其中就有天涯，同樣創(chuàng)立于1999年的騰訊、百度、阿里巴巴早已功成名就。相比之下天涯的發(fā)展則顯得“慢”。業(yè)內(nèi)人士分析，這或許是因為天涯遲遲沒能如愿進入資本市場。天涯曾有過到海外上市的打算，但考慮到用戶和客戶都在國內(nèi)，因而創(chuàng)業(yè)板成了天涯的選擇。

但是由于種種原因，天涯至今未能成為創(chuàng)業(yè)板首家網(wǎng)絡(luò)社區(qū)公司?！拔乙恢狈浅？春脟鴥?nèi)創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)業(yè)板一定會成功，未來甚至有可能誕生類似微軟、谷歌這樣的公司。我認為中國資本市場市值很有可能在未來三五年后超過美國，它的火爆是可預期的?！碧煅目偛眯厦髡f，天涯正在等待一個更恰當?shù)臅r機。

短板仍需補足

盡管成績斐然，但這一年來，圍繞著創(chuàng)業(yè)板的種種爭論也愈加激烈。高管“創(chuàng)富”后頻頻離職;創(chuàng)業(yè)板上市公司業(yè)績整體表現(xiàn)不佳;公司拿著巨額募資買樓、買車;企業(yè)內(nèi)部頻頻爆出重組傳聞;甚至很多成長性較好的公司的成長前景遭到質(zhì)疑，而其中就有不少是IT行業(yè)昔日的創(chuàng)業(yè)板明星。

在創(chuàng)業(yè)板上市的這些IT企業(yè)究竟存在哪些短板?登陸創(chuàng)業(yè)板的IT企業(yè)們必須面對哪些挑戰(zhàn)?

高管離職浮現(xiàn)隱憂

據(jù)統(tǒng)計，今年11月1日，第一批上市的28家創(chuàng)業(yè)板公司中，除了寶德股份發(fā)行前所有股東3年限售外，其他27家公司都將迎來一批原始股的解禁上市。按照10月12日收盤價計算，其解禁市值高達305億元，占當前創(chuàng)業(yè)板全部流通市值的26.8%。與此同時，創(chuàng)業(yè)板公司出現(xiàn)了高管辭職熱潮。這其中，IT企業(yè)承受了不小的壓力。

據(jù)調(diào)查，金融數(shù)據(jù)服務商同花順是創(chuàng)業(yè)板公司出現(xiàn)高管辭職的第一家，該公司去年12月25日掛牌，今年1月18日，其董秘方超和監(jiān)事易曉梅雙雙辭職，距公司上市僅15個交易日。隨后，銀江股份、朗科科技、梅泰諾等創(chuàng)業(yè)板上市IT公司相繼傳出高管辭職的新聞，幾乎每個月都有一家。

高管們辭職的原因更是千奇百怪，大多是因為“個人原因”，包括“夫妻兩地分居”、“身體健康堪憂”等。但在這么短的時間內(nèi)出現(xiàn)大批不同的公司高管離職，而且大多是在解禁前夕，這不免讓人對有高管辭職的企業(yè)感到擔心。

根據(jù)《公司法》第142條規(guī)定:上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過其所持有本公司股份總數(shù)的25%;所持本公司股份自公司股票上市交易之日起1年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。上述人員離職后半年內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份。分析人士認為，作為創(chuàng)業(yè)板上市公司的高管，如果想要賣出所持股票的話，其所在的公司必須上市滿1年才可以賣出，而且每年不能超過25%;如果辭職的話，半年后就可以賣掉50%，一年半以后可全部賣出?；蛘哒f，高管想要賣掉更多股票的話，最好的選擇就是上市半年后就辭職，當辭職期滿半年時，公司也上市滿一年了。

業(yè)內(nèi)人士表示，高管們辭職套現(xiàn)將給本就處在脆弱期的創(chuàng)業(yè)板帶來極大的負面影響。此舉也印證了此前市場出現(xiàn)的創(chuàng)業(yè)板公司高管不看好自己公司發(fā)展的傳聞。盡管創(chuàng)業(yè)板公司的薪酬和激勵制度很吸引人，但與辭職后的套現(xiàn)增量利益相比，則顯得微不足道。另外，各公司的高管持股制度也并不是都發(fā)揮了作用。由于投資人對各辭職高管套現(xiàn)感到擔憂，一些出現(xiàn)高管辭職的個股近期都出現(xiàn)了大起大落——這確實值得各家創(chuàng)業(yè)板上市IT公司和今后計劃登陸創(chuàng)業(yè)板的公司好好思考。

資金用途遭質(zhì)疑

創(chuàng)業(yè)板企業(yè)另一被熱議的焦點就是對集募資金的使用，很多上市企業(yè)、包括部分IT企業(yè)對募集資金并沒有一個很好的利用計劃，甚至有些公司還有“揮霍”之嫌。

某IT公司一年來募集到了5億多元資金，僅有3619萬元用于投入項目，有9成仍躺在銀行里吃利息;而根據(jù)公開的報告，另一公司募集的7.02億元資金至今沒有使用計劃，公司對此的解釋只有一條，“沒有可行性使用計劃”。

另一創(chuàng)業(yè)板明星公司發(fā)布的“關(guān)于超募資金使用計劃的公告”稱，該公司募集資金凈額為17.03億元，超募資金超過12億元。按照該公司第一批超募資金使用計劃安排，公司將使用超募資金2.54億元用于辦公用房的購置與建設(shè)。而其余9.46億元的超募資金，公司稱將用于鞏固和提升移動互聯(lián)網(wǎng)運維支撐核心競爭能力，進一步推廣移動互聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵業(yè)務運維支撐服務模式，憑借技術(shù)、市場等優(yōu)勢積極探索、穩(wěn)步拓展移動互聯(lián)網(wǎng)市場，培育和擴大IT 運維管理領(lǐng)域新的利潤增長點、深入拓展國際市場等方向，使用情況公司稱將提交董事會審議通過后及時披露。但至今該公司除了“買房”仍無妥善安排超募資金的具體使用計劃。

業(yè)績大起大落

對于創(chuàng)業(yè)板上市的IT企業(yè)來說，最大的挑戰(zhàn)可能就是，如果沒有很好的計劃，一旦踏入股市，疲于應付各種新問題，將導致方寸大亂，甚至會耽誤自己原有的生意，高成長性就更無從談起了。

例如，深圳朗科科技有限公司擁有閃存盤相關(guān)領(lǐng)域的系列原創(chuàng)性基礎(chǔ)發(fā)明專利，這使朗科科技擁有獨特的專利盈利模式，并把它成功地推上了創(chuàng)業(yè)板。可上市后的業(yè)績卻大變臉。

2007年~2009年是朗科上市的準備期，公司年度凈利潤保持穩(wěn)定，分別是3885.48萬元、3958.54萬元和3968.61萬元。但2010年上半年凈利潤僅為957.33萬元，比去年同期下降33.49%，營業(yè)收入與去年同期相比下降3.02%，扣除非經(jīng)常性損益后的基本每股收益為0.11元，比去年同期下降59.26%。

朗科給出的理由是，導致利潤減少的主要原因是2010年度公司策略性減少專利維權(quán)訴訟導致專利授權(quán)許可收入下降，比去年減少45.76%，而成本比去年增加428.26%。

成也大客戶，敗也大客戶。華平股份上市前后業(yè)績的鮮明對比正說明了這一點。華平股份公司在招股說明書中的風險提示強調(diào)了“經(jīng)營和財務狀況受大客戶影響波動的風險”，而其 上半年財報顯示，共實現(xiàn)銷售收入2199.99萬元，比去年同期下降50.61%;利潤為363.81萬元，比去年同期下降76.60%。扣除非經(jīng)常性損益后的基本每股收益為0.02元，比上年同期下降96.08%。主營業(yè)務多媒體通信系統(tǒng)的收入比去年同期下降了51.33%。

華平股份對業(yè)績下滑的解釋是，今年上半年的客戶中幾乎沒有大客戶銷售，而去年同期的營業(yè)收入中大客戶訂單占了較大比例。公司2009年與中國人壽保險股份公司簽訂的合同額達2200余萬元，占當年同期收入的42%。但今年上半年未簽訂超過1000萬元的大訂單，因此造成業(yè)績大幅下降。

而“業(yè)績變臉”最富戲劇性的要數(shù)網(wǎng)宿科技。2007年和2008年，網(wǎng)宿科技營業(yè)收入分別同比增長72.91%和100.32%，2009年上半年，公司仍實現(xiàn)了44.71%的同比增長。在上市前，公司董事長劉成彥在接受中央電視臺財經(jīng)頻道專訪時宣稱，“網(wǎng)宿科技所處的CDN和IDC行業(yè)未來還有很大的發(fā)展空間，我們非常有信心未來3年公司收入每年遞增50%。”

然而上市后，網(wǎng)宿科技的業(yè)績卻來了個大變臉。今年2月24日，公司發(fā)布公告稱，2009年實現(xiàn)凈利潤3812萬元，同比僅增長2.8%。4月26日，網(wǎng)宿科技再發(fā)2010年第一季度報告，稱公司一季度實現(xiàn)主營業(yè)務收入6786萬元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為503.81萬元，同比分別下降5.54%和61.13%。而2010年上半年的業(yè)績也令投資者感到失望，歸屬于上市公司的凈利潤是1498萬元，將近1500萬元，同比去年下降29.98%。

從上市前高增長到上市之后的一落千丈，一些標榜高增長的創(chuàng)業(yè)板IT企業(yè)的變臉速度之快，讓投資人不禁產(chǎn)生了 “包裝上市”的猜測。

日前，深交所已經(jīng)向證監(jiān)會上交了關(guān)于創(chuàng)業(yè)板直接退市制度的正式報告，建議及早明確地建立創(chuàng)業(yè)板不同于主板的退市制度。

評論:掂掂創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的“含金量”

不可否認，創(chuàng)業(yè)板的推出，客觀上為嗷嗷待哺的創(chuàng)新企業(yè)提供了寶貴的資本燃油。然而，這些寶貴的燃油，是否能助推強大的科技創(chuàng)新引擎，還須假以時日。

除卻創(chuàng)業(yè)板市場監(jiān)管自身尚有待成熟的因素，由于科技創(chuàng)新能力不足，企業(yè)治理能力尚不成熟等因素的交織，有不少人開始預測哪些公司會成為首批創(chuàng)業(yè)板的退市企業(yè)，哪些公司破產(chǎn)風險最大。而一些投資人也被折騰得沒了當初開市時的激情，大呼創(chuàng)業(yè)板是“創(chuàng)富板”、“垃圾板”。

其實，即便有登陸創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)曇花一現(xiàn)，也不足為怪。對投資人而言，創(chuàng)業(yè)板本身就是高風險、高收益的代名詞。創(chuàng)業(yè)板的特點就是高淘汰率、高退市率。資本市場的游戲規(guī)則就是“有進有出”，經(jīng)營不善和不符合要求的公司就該退出，讓新鮮血液進來，這樣才能保持市場活力，也能讓更多優(yōu)秀的中小企業(yè)得到資本市場的支持。

所以，評判創(chuàng)業(yè)板的一個重要指標或許是，是否真正成為創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展壯大的助推器。美國的NASDAQ之所以著名，是因為其孕育了一大批世界級的科技創(chuàng)新巨頭:微軟、谷歌、惠普、蘋果。

相比之下，我們應該掂量一下中國創(chuàng)業(yè)板當中的IT企業(yè)，到底擁有多高的技術(shù)創(chuàng)新“含金量”。原全國人大副委員長、著名經(jīng)濟學家成思危就直言，中國的創(chuàng)業(yè)板設(shè)立的初衷，是為那些處于發(fā)展期的創(chuàng)新型企業(yè)提供發(fā)展資金，但是，現(xiàn)在上市的創(chuàng)業(yè)板公司，并非都符合這個條件。

我們相信，能夠登陸創(chuàng)業(yè)板的IT企業(yè)，都有著不俗的業(yè)績和不凡的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷。但那都已成為歷史。我們期待，在它們擁有了更廣闊的平臺之后，通過技術(shù)創(chuàng)新回報社會，應該成為它們所奉行的終極任務。(文/李敬)