樓市沒有軟著陸只有不著陸

如果現(xiàn)在還不挑破泡沫，等待中國經(jīng)濟(jì)的未來必然是日本式的，甚至是泰國式的

中國的房地產(chǎn)上不著天下不著地，懸在半空。繼發(fā)改委、央行等幾位政府機(jī)構(gòu)研究員表示樓市調(diào)控有可能松動(dòng)、三年不可能征房產(chǎn)稅之后，國稅總局表示解釋權(quán)不在地方，但重慶、深圳、廣州等地房地產(chǎn)調(diào)控細(xì)則和風(fēng)細(xì)雨，業(yè)內(nèi)紛紛對(duì)房地產(chǎn)作出軟著陸預(yù)言。

房地產(chǎn)哪有軟著陸，只有不著陸。

投資主導(dǎo)的房地產(chǎn)市場(chǎng)，房?jī)r(jià)高企的原因就是資產(chǎn)泡沫過大，貨幣流動(dòng)性過剩，房地產(chǎn)投資收益過多。如果這三個(gè)方面全都無法得到改進(jìn)，不管軟硬，房地產(chǎn)都不可能著陸，只能向著泡沫瘋狂之后崩潰的末路上飛奔。

從去年年底開始進(jìn)入的房地產(chǎn)調(diào)控，涉及到貨幣，并未涉及到房地產(chǎn)投資收益調(diào)整。即便涉及到貨幣層面，也是不全面的。直到目前，央行貨幣政策是模糊不清的，指向也是不明確的。

由于擔(dān)心宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不穩(wěn)定，央行與銀監(jiān)會(huì)沒有采取全面加息的做法，而是針對(duì)房地產(chǎn)進(jìn)行單獨(dú)加息縮短金融杠桿，比如二套房貸利率1.1倍，首付50%等。這些政策有效的前提是，央行不能再度釋放過多的貨幣，否則，相比巨大的投資收益而言，1.1倍的房貸利率也算不了什么。換句話說，只要央行再次“水浸銀根”，房?jī)r(jià)立馬會(huì)大漲。

水浸銀根了嗎?從長期來看，是絕對(duì)的。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘偉先生的統(tǒng)計(jì)，1987-2007年間，廣義貨幣供應(yīng)量M2和 狹義貨幣供應(yīng)量M1年均增速分別高達(dá)19.8%和17%。1990年，M2、M1和流通中現(xiàn)金的余額分別為1.53萬億、6950億和2644億，到了2007年則分別 為40萬億、15.2萬億和3.1萬億，不到20年，分別增長了26、22和12倍。如此大發(fā)貨幣，才是中國資產(chǎn)品價(jià)格狂漲的根本原因。

從短期來看，也有水浸銀根的趨勢(shì)。去年一年，新增人民幣各項(xiàng)貸款9.59萬億元，增速31.74%，比2008年末高13.01個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)年M2余額達(dá)到60.62萬億元，同比增長27.68%，增幅比2008年末高9.86個(gè)百分點(diǎn)。幾乎各項(xiàng)指標(biāo)達(dá)到30年之最。我國通脹最嚴(yán)重的1988年和1989年，CPI分別達(dá)到18.08%和18%;最嚴(yán)重通脹期發(fā)生在1993-1995年期間，3年的CPI分別為14.7%、24.1%、17%。當(dāng)時(shí)廣義貨幣供應(yīng)量增速與現(xiàn)在相當(dāng)，1987年M2增速27.3%，1992-1994年，每年的M2增速高達(dá)30%。如果央行不積極回籠貨幣，以目前的貨幣發(fā)行量，必定產(chǎn)生嚴(yán)重通脹與房地產(chǎn)大泡沫。

央行確實(shí)在回籠貨幣，但是走一步看一步，決心不大，市場(chǎng)不知道央行到底想干什么。從2月底以來，央行連續(xù)11周凈回籠貨幣，3月和4月，央行通過公開市場(chǎng)操作凈回籠貨幣分別為-6020億元、-4370億元。但到5月前三周，央行的回籠速度明顯放緩，5月前三周，央行貨幣回籠量790億，屬于凈投放。也許央行有難言的苦衷，為了央企利潤，為了農(nóng)行上市，更大的可能是擔(dān)心歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)二次探底，央行再次松開了撒錢的手——這讓人沮喪，央行的貨幣政策是如此缺乏錨定，如此充滿投機(jī)色彩。

事實(shí)上，只要繼續(xù)抑制房地產(chǎn)市場(chǎng)的成交量，數(shù)萬億的資金將被鎖定在房地產(chǎn)，進(jìn)而蒸發(fā)，而不會(huì)像目前一樣通過所謂的財(cái)富效應(yīng)，到大蒜、玉石等投資市場(chǎng)作祟。真所謂一泡未平、一泡又起。

如果擔(dān)心經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景，央行無法下決心加息、回籠貨幣情有可原，那么，就房地產(chǎn)市場(chǎng)而言，最好的辦法是在厘清房地產(chǎn)稅費(fèi)的基礎(chǔ)上征收房產(chǎn)稅，擠壓短期投資者的贏利空間。這是中國以法治稅收代替土地財(cái)政的關(guān)鍵時(shí)刻。偏偏在此時(shí)，央行放松了回籠貨幣的進(jìn)程，而房地產(chǎn)調(diào)控軟著陸的聲音四處響起，地方政府借此將土地財(cái)政卷土重來。這哪里是軟著陸，而是扼殺房地產(chǎn)調(diào)控好不容易獲得的一些成果。一旦房地產(chǎn)泡沫重新吹大，那中國經(jīng)濟(jì)就會(huì)直接從三萬英尺的高空摔到地面，哪來的什么軟著陸。

所謂軟著陸是不曉投資市場(chǎng)之論，任何投資品，著陸都沒有軟硬之分?？纯从蛢r(jià)、看看鐵礦石價(jià)格的大漲大跌就知道了。從歷史上看，在經(jīng)濟(jì)泡沫崩潰之后，日本房地產(chǎn)斷崖式下跌，而德國等國家托穩(wěn)定的貨幣與稅收之福，從來沒有出現(xiàn)過房地產(chǎn)的惡性炒作。中國目前的房地產(chǎn)泡沫還能通過實(shí)體經(jīng)濟(jì)與城市化做實(shí)，如果現(xiàn)在還不挑破泡沫，等待中國經(jīng)濟(jì)的未來必然是日本式的，甚至是泰國式的。